ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ปรับตัวลงอย่างมีนัยสำคัญในช่วงสองวันที่ผ่านมา โดยลดลงจากระดับสูงสุดที่ประมาณ 99.39 ในสัปดาห์ที่แล้ว มาอยู่ที่ประมาณ 98.50 (โดยมีระดับต่ำสุดระหว่างวันอยู่ที่ 98.44-98.67) ลดลงประมาณ 0.5-0.9% ในหนึ่งวัน และยังคงมีแนวโน้มลดลงต่อเนื่องเป็นวันที่สอง



นี่ไม่ใช่ปรากฏการณ์โดดเดี่ยว แต่เป็นผลมาจากหลายปัจจัย: ในด้านหนึ่งคือปฏิกิริยาตอบสนองทันทีของตลาดต่อความเสี่ยงทางการเมืองที่เกิดจากทรัมป์ ในอีกด้านหนึ่งคือผลกระทบรวมกันของการเชื่อมโยงตลาดพันธบัตรทั่วโลกและการปรับตัวทางเทคนิค กล่าวโดยสรุป แก่นแท้ของการปรับฐานครั้งนี้คือ "การเปลี่ยนแปลงในความไม่ชอบความเสี่ยง + ความต้องการที่เพิ่มขึ้นสำหรับการป้องกันความเสี่ยง" มากกว่าที่จะเป็นเพียง "การขายสินทรัพย์ของสหรัฐฯ"

มาดูปัจจัยขับเคลื่อนที่ปรากฏให้เห็นก่อน ราคาทองคำและเงินพุ่งสูงขึ้นอย่างเห็นได้ชัด โดยทองคำทะลุ 4,700 ดอลลาร์ต่อออนซ์ และเงินเข้าใกล้ 95 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ซึ่งส่งผลกระทบโดยตรงต่อสถานะสินทรัพย์ปลอดภัยของดอลลาร์สหรัฐ ทำให้เงินทุนไหลจากดอลลาร์ไปยังโลหะมีค่า

ในขณะเดียวกัน ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ พบกับแรงต้านหลังจากปรับตัวขึ้นเล็กน้อยเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว (บริเวณแนวต้าน 99.3-99.5) และตัวชี้วัดต่างๆ เช่น RSI แสดงให้เห็นถึงภาวะซื้อมากเกินไป ดังนั้นจึงคาดการณ์ได้ว่าจะมีการปรับฐานทางเทคนิคเกิดขึ้น

สาเหตุหลัก: ความไม่แน่นอนทางการเมือง + การไหลเวียนของเงินทุนทั่วโลก

แต่เหตุผลเหล่านี้เป็นเพียงเหตุผลผิวเผินเท่านั้น เหตุผลที่ลึกซึ้งกว่านั้นอยู่ที่ความไม่แน่นอนทางการเมืองและการไหลเวียนของเงินทุนทั่วโลก

คำขู่เรื่องภาษีและข้อเสนอเกี่ยวกับกรีนแลนด์ของทรัมป์กลายเป็นตัวจุดชนวน ในช่วงสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา เขาได้ย้ำเจตนารมณ์ที่จะ "เข้าครอบครอง" กรีนแลนด์อย่างสมบูรณ์ และขู่ว่าจะเรียกเก็บภาษีเพิ่มอีก 10% จาก 8 ประเทศ ได้แก่ เดนมาร์ก นอร์เวย์ สวีเดน ฝรั่งเศส เยอรมนี เนเธอร์แลนด์ ฟินแลนด์ และสหราชอาณาจักร เริ่มตั้งแต่วันที่ 1 กุมภาพันธ์ ซึ่งจะเพิ่มขึ้นเป็น 25% หากไม่มีข้อตกลงภายในวันที่ 1 มิถุนายน

เหตุการณ์นี้กระตุ้นให้เกิดความรู้สึก "ขายหุ้นอเมริกา" โดยตรง: หุ้นยุโรปร่วงลงมากกว่า 1% เมื่อวานนี้ และสัญญาซื้อขายล่วงหน้าหุ้นสหรัฐฯ ก็ลดลงประมาณ 1.5% ก่อนตลาดเปิดในวันนี้ (สัญญาซื้อขายล่วงหน้า S&P 500 ลดลงประมาณ 1.8%) ส่งผลให้ดอลลาร์สหรัฐฯ อ่อนค่าลง และยูโรแข็งค่าขึ้นมาอยู่ที่ประมาณ 1.17

ตลาดมีความกังวลว่าสถานการณ์นี้อาจซ้ำรอยเหตุการณ์ "วันปลดปล่อย" ปีที่แล้ว ซึ่งการเทขายในช่วงสั้นๆ ในเดือนเมษายนตามมาด้วยการที่นักลงทุนหันมาเพิ่มการป้องกันความเสี่ยงจากค่าเงินดอลลาร์อย่างรวดเร็ว ส่งผลให้เกิดการซื้อกลับเข้ามาในเวลาต่อมา ตรรกะที่คล้ายกันกำลังเกิดขึ้นในขณะนี้: นักลงทุนทั่วโลก (โดยเฉพาะในญี่ปุ่นและจีน) กำลังลดการถือครองเงินดอลลาร์และป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน แทนที่จะขายสินทรัพย์โดยตรง

ความเชื่อมโยงของตลาดพันธบัตรโลก: มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของญี่ปุ่นส่งผลต่อพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ

มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจที่ญี่ปุ่นนำมาใช้ก่อนการเลือกตั้ง (รวมถึงการลดภาษีขายอาหาร) ส่งผลให้เกิดการเทขายพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นครั้งใหญ่ ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวพุ่งสูงเป็นประวัติการณ์ แรงกดดันจากการขายนี้ยังส่งผลกระทบต่อตลาดพันธบัตรทั่วโลกด้วย

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ปรับตัวสูงขึ้นสู่ระดับ 4.28%-4.29% (สูงสุดในรอบสี่เดือน) ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปี เข้าใกล้ 4.93% การลดลงของราคาพันธบัตรกระทรวงการคลัง ซึ่งดูเหมือนจะเป็น "การเทขายพันธบัตรสหรัฐฯ" นั้น แท้จริงแล้วเป็นปฏิกิริยาลูกโซ่ข้ามพรมแดนที่เกิดจากการขยายตัวทางการคลังของญี่ปุ่น

ในแง่ของข้อมูล: การจ้างงานยังคงทรงตัว แต่ถูกบดบังด้วยความวุ่นวายทางการเมือง

มาดูข้อมูลสนับสนุนกัน ตลาดหุ้นสหรัฐฯ เปิดทำการอีกครั้งในวันนี้หลังวันหยุดยาว โดยมีเพียงรายงานการจ้างงานของ ADP (การจ้างงานในภาคเอกชน) เท่านั้นที่เผยแพร่ออกมา ความคาดหวังของตลาดยังคงอยู่ในช่วง 10,000-12,000 ตำแหน่ง (เฉลี่ยประมาณ 11,750 ตำแหน่งในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา) ซึ่งบ่งชี้ว่าแม้การจ้างงานในตลาดแรงงานสหรัฐฯ จะชะลอตัวลง แต่ก็ไม่ได้แย่ลง

เหตุการณ์นี้ควรจะช่วยหนุนค่าเงินดอลลาร์ได้บ้าง แต่เสียงรบกวนทางการเมืองกลับบดบังปัจจัยพื้นฐาน คู่เงิน USD/JPY ค่อนข้างแข็งแกร่ง (เงินเยนอ่อนค่าลงเนื่องจากการเทขายพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น) ซึ่งจำกัดไม่ให้ดัชนีค่าเงินดอลลาร์ร่วงลงไปอีก แต่โดยรวมแล้วค่าเงินดอลลาร์ยังคงอ่อนค่าอยู่

เกี่ยวกับข่าวลือเรื่อง "การขายหุ้นเพื่อตอบโต้": ในความเป็นจริงแล้วมีความเป็นไปได้น้อยมาก

ส่วนข่าวลือเรื่อง "การเทขายเพื่อตอบโต้" นั้น หลายคนกังวลว่ายุโรปจะถอนเงินลงทุน 8-12 ล้านล้านดอลลาร์เพื่อเป็นการตอบโต้ แต่เรื่องนี้ไม่น่าจะเกิดขึ้น

เป็นเรื่องยากที่รัฐบาลจะบังคับให้ภาคเอกชนขายสินทรัพย์ที่ถือครองอยู่ และโครงสร้างการถือครองพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ แสดงให้เห็นว่าข้อมูลจากยุโรปส่วนใหญ่เป็นเพียง "ตัวกลาง" เท่านั้น กล่าวคือ สหราชอาณาจักรถือครอง 800 พันล้านดอลลาร์ เบลเยียม 399 พันล้านดอลลาร์ ลักเซมเบิร์ก 328 พันล้านดอลลาร์ สวิตเซอร์แลนด์ 243 พันล้านดอลลาร์ นอร์เวย์ 218 พันล้านดอลลาร์ และไอร์แลนด์ 238 พันล้านดอลลาร์ (โดยส่วนใหญ่ถือครองโดยบริษัทเทคโนโลยีของสหรัฐฯ) เจ้าของที่แท้จริงในท้ายที่สุดไม่ใช่พลเมืองของประเทศเหล่านี้ และความต้องการที่แข็งแกร่งจากภาคเอกชนของสหรัฐฯ ได้ช่วยลดผลกระทบจากการขายสินทรัพย์อย่างเป็นทางการลง

ยอดขาดดุลการลงทุนระหว่างประเทศสุทธิของสหรัฐฯ พุ่งสูงถึง 27 ล้านล้านดอลลาร์ และหนี้สินเพิ่มขึ้น 3.2 ล้านล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สามของปีที่แล้ว (ครึ่งหนึ่งเกิดจากการเปลี่ยนแปลงมูลค่า) ทำให้ผู้ลงทุนในยุโรปลังเลที่จะถอนตัวออกจากตลาดโดยง่าย เว้นแต่ว่าแนวโน้มผลตอบแทนจากการลงทุนในสินทรัพย์ของสหรัฐฯ จะแย่ลงอย่างมีนัยสำคัญ

การปรับฐานราคาขึ้นลงนั้นเกี่ยวข้องกับการป้องกันความเสี่ยงมากกว่า

การตีความที่สมเหตุสมผลที่สุดคือ การปรับตัวลงครั้งนี้เป็นการป้องกันความเสี่ยงมากกว่าการเทขายอย่างแท้จริง

หากนโยบายการค้าของทรัมป์ ความตึงเครียดทางภูมิศาสตร์การเมือง (กรีนแลนด์ ภัยคุกคามต่อความเป็นอิสระของเฟด) และความคาดหวังว่าเฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยลงอีก ทวีความรุนแรงขึ้น นักลงทุนก็จะเพิ่มการป้องกันความเสี่ยงจากค่าเงินดอลลาร์ต่อไป ญี่ปุ่นมีโอกาสที่จะเพิ่มการป้องกันความเสี่ยง และการกักตุนเงินดอลลาร์ของจีนอาจลดลง (เนื่องจากคาดการณ์ว่าเงินดอลลาร์จะอ่อนค่าลง) แนวโน้มนี้จะทวีความรุนแรงขึ้นหากเฟดยังคงลดอัตราดอกเบี้ยต่อไปในปีนี้ ซึ่งจะช่วยลดต้นทุนการป้องกันความเสี่ยงลง

อย่างไรก็ตาม ยังเร็วเกินไปที่จะยืนยันว่าค่าเงินดอลลาร์จะอ่อนค่าลงอย่างมาก เพราะปัจจัยพื้นฐาน (การจ้างงานที่มั่นคง การเติบโตของปัญญาประดิษฐ์) ยังคงอยู่ และยังมี "การต่อรอง" อีกมากก่อนที่นโยบายของทรัมป์จะถูกนำมาใช้

พรุ่งนี้ (21 มกราคม) สุนทรพจน์ของทรัมป์ในดาวอสจะเป็นช่วงเวลาสำคัญ: หากเขาลดท่าทีลงหรือพูดถึงข้อตกลง ตลาดอาจฟื้นตัวอย่างรวดเร็ว ในทางกลับกัน หากเขายังคงแข็งกร้าว (รวมถึงความเป็นไปได้ที่จะเรียกเก็บภาษี 200% สำหรับไวน์ฝรั่งเศส) การประชุมสหภาพยุโรปในวันพฤหัสบดีอาจกระตุ้นให้เกิดมาตรการตอบโต้ด้วยงบประมาณ 93 พันล้านยูโร และค่าเงินดอลลาร์อาจอ่อนค่าลงต่อไป

โดยรวมแล้ว ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐมีแนวโน้มที่จะผันผวนอยู่ในช่วง 98-99 ในระยะสั้น โดยมีข่าวการเมืองเป็นปัจจัยหลัก ความเสี่ยงด้านเครดิตในระยะยาวมีอยู่จริง (การลดบทบาทของดอลลาร์ ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์) แต่จำเป็นต้องติดตามการดำเนินการตามนโยบายและการเปลี่ยนแปลงของกระแสการป้องกันความเสี่ยงอย่างใกล้ชิด

การวิเคราะห์ทางเทคนิค


(ที่มาของกราฟดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐรายวัน: FX678)

แนวรับปัจจุบันของดัชนีดอลลาร์สหรัฐมีความชัดเจนมาก โดยแนวรับหลักอยู่ระหว่าง 98.30 และ 98.42 โซนนี้ตรงกับจุดบรรจบของระดับ Fibonacci สีน้ำเงิน 0.618 และระดับ Fibonacci สีส้ม 0.5 และยังทับซ้อนกับจุดต่ำสุดของการปรับตัวลงล่าสุดอย่างมาก ทำให้แนวรับทางเทคนิคค่อนข้างแข็งแกร่ง หากโซนนี้ถูกทะลุ แนวรับถัดไปจะเป็นระดับ Fibonacci สีน้ำเงิน 0.764 ที่ 98.16 ในขณะที่แนวรับสุดท้ายอยู่ใกล้กับจุดต่ำสุดที่สำคัญก่อนหน้านี้ที่ 97.75 ซึ่งแสดงถึงจุดต่ำสุดชั่วคราวในแนวโน้มขาลงของวัฏจักรที่ใหญ่กว่า

จากมุมมองของแนวต้าน แนวต้านที่แข็งแกร่งที่สุดโดยตรงอยู่ที่ช่วง 98.70–98.78 บริเวณนี้ถูกกดดันอย่างหนักจากระดับ Fibonacci 0.382 สีน้ำเงินและระดับ Fibonacci 0.618 สีส้ม รวมถึงแรงต้านจากค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ระยะสั้น นี่คืออุปสรรคสำคัญแรกสำหรับการดีดตัวขึ้นของราคา หากทะลุผ่านบริเวณนี้ได้ แนวต้านถัดไปจะเป็นระดับ Fibonacci 0.236 สีน้ำเงินที่ 99.08 และค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ MA50 จุดสูงสุดก่อนหน้านี้ที่ 99.49 ในการดีดตัวขึ้นครั้งนี้คือเป้าหมายสูงสุดที่ฝ่ายซื้อต้องท้าทาย

โดยรวมแล้ว ราคาปัจจุบันอยู่ในจุดสมดุลระหว่างแรงซื้อและแรงขาย: หากแนวรับที่ 98.30–98.42 ยังคงอยู่ มีโอกาสที่จะดีดตัวขึ้นไปสู่แนวต้านที่ 98.70–98.78; เมื่อแนวรับถูกทะลุ การปรับตัวลงรอบใหม่จะเริ่มต้นขึ้น แนวต้านที่ 98.70–98.78 จะเป็นตัวชี้วัดที่สำคัญในการประเมินแนวโน้มระยะสั้น การทะลุผ่านอย่างชัดเจนจะยืนยันการสิ้นสุดของการปรับตัวลงและการกลับสู่แนวโน้มขาขึ้น