Những biến động chính trị chi phối sự dao động của chỉ số đô la; những đợt điều chỉnh giảm không phải là bán tháo.
2026-01-20 20:09:37
Chỉ số đô la Mỹ thực sự đã giảm mạnh trong hai ngày qua, từ mức cao nhất khoảng 99,39 vào tuần trước xuống còn khoảng 98,50 (với mức thấp nhất trong ngày là 98,44-98,67), giảm khoảng 0,5-0,9% so với ngày trước đó, tiếp tục xu hướng giảm trong ngày thứ hai liên tiếp.
Đây không phải là một hiện tượng riêng lẻ, mà là kết quả của nhiều yếu tố: một mặt, phản ứng tức thời của thị trường trước những rủi ro chính trị do Trump gây ra; mặt khác, tác động tổng hợp của các liên kết thị trường trái phiếu toàn cầu và các điều chỉnh kỹ thuật. Nói một cách đơn giản, cốt lõi của sự điều chỉnh này là "sự thay đổi trong tâm lý né tránh rủi ro + nhu cầu gia tăng đối với việc phòng ngừa rủi ro", chứ không chỉ đơn thuần là "bán tháo tài sản của Mỹ".
Trước tiên, hãy xem xét các yếu tố tác động bề nổi. Vàng và bạc thực sự đã tăng mạnh – vàng đã vượt qua mốc 4.700 USD/ounce và bạc tiến gần đến mốc 95 USD/ounce – điều này đã trực tiếp làm giảm vị thế trú ẩn an toàn của đồng đô la Mỹ, khiến dòng tiền chảy từ đô la sang kim loại quý.
Trong khi đó, chỉ số đô la Mỹ gặp kháng cự sau một đợt tăng nhẹ vào tuần trước (vùng kháng cự 99.3-99.5), và các chỉ báo như RSI cho thấy điều kiện quá mua, do đó một đợt điều chỉnh kỹ thuật là điều có thể dự đoán được.
Nguyên nhân sâu xa: Bất ổn chính trị + dòng vốn toàn cầu
Nhưng đây chỉ là những lý do bề nổi; những lý do sâu xa hơn nằm ở sự bất ổn chính trị và dòng vốn toàn cầu.
Những lời đe dọa áp thuế và đề xuất về Greenland của Trump đã trở thành ngòi nổ. Cuối tuần qua, ông nhắc lại ý định "hoàn toàn thâu tóm" Greenland và đe dọa áp thêm thuế 10% đối với tám quốc gia—Đan Mạch, Na Uy, Thụy Điển, Pháp, Đức, Hà Lan, Phần Lan và Vương quốc Anh—bắt đầu từ ngày 1 tháng 2, và sẽ tăng lên 25% nếu không đạt được thỏa thuận nào trước ngày 1 tháng 6.
Điều này đã trực tiếp châm ngòi cho tâm lý "bán tháo cổ phiếu Mỹ": Chứng khoán châu Âu giảm hơn 1% ngày hôm qua, và hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ cũng giảm khoảng 1,5% trước khi thị trường mở cửa hôm nay (hợp đồng tương lai S&P 500 giảm khoảng 1,8%). Đồng đô la Mỹ sau đó chịu áp lực, và đồng euro tăng lên khoảng 1,17.
Thị trường lo ngại điều này có thể lặp lại kịch bản sau "Ngày Giải phóng" năm ngoái – khi một đợt bán tháo ngắn vào tháng Tư đã dẫn đến sự chuyển hướng nhanh chóng của các nhà đầu tư sang tăng cường phòng ngừa rủi ro tỷ giá bằng đô la, dẫn đến việc mua vào sau đó. Một logic tương tự hiện đang diễn ra: các nhà đầu tư toàn cầu (đặc biệt là ở Nhật Bản và Trung Quốc) đang giảm bớt rủi ro tỷ giá bằng đô la và phòng ngừa rủi ro tiền tệ, thay vì trực tiếp bán tài sản.
Liên kết thị trường trái phiếu toàn cầu: Gói kích thích tài chính của Nhật Bản lan tỏa sang trái phiếu kho bạc Mỹ.
Các biện pháp kích thích tài chính được đưa ra tại Nhật Bản trước cuộc bầu cử (bao gồm giảm thuế bán thực phẩm) đã gây ra đợt bán tháo ồ ạt trái phiếu chính phủ Nhật Bản, khiến lợi suất trái phiếu dài hạn đạt mức cao kỷ lục. Áp lực bán này đã lan sang thị trường trái phiếu toàn cầu.
Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên 4,28%-4,29% (mức cao nhất trong bốn tháng), trong khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm tiến gần mức 4,93%. Sự sụt giảm giá trái phiếu kho bạc, thoạt nhìn có vẻ như là một "đợt bán tháo trái phiếu Mỹ", thực chất là một phản ứng dây chuyền xuyên biên giới do chính sách mở rộng tài chính của Nhật Bản gây ra.
Về mặt số liệu: Tình hình việc làm vẫn ổn định, nhưng bị ảnh hưởng bởi những biến động chính trị.
Hãy cùng xem xét các dữ liệu hỗ trợ. Thị trường Mỹ đã mở cửa trở lại hôm nay sau kỳ nghỉ lễ, với dữ liệu kinh tế duy nhất được công bố là báo cáo việc làm ADP (việc làm khu vực tư nhân). Kỳ vọng của thị trường vẫn nằm trong khoảng 10.000-12.000 việc làm (trung bình khoảng 11.750 trong những tuần gần đây), cho thấy mặc dù tốc độ tuyển dụng trên thị trường việc làm Mỹ đã chậm lại, nhưng chưa đến mức xấu đi.
Điều này lẽ ra phải hỗ trợ phần nào cho đồng đô la, nhưng những biến động chính trị đã lấn át các yếu tố cơ bản. Tỷ giá USD/JPY tương đối mạnh (đồng yên suy yếu do việc bán tháo trái phiếu chính phủ Nhật Bản), điều này đã hạn chế chỉ số đô la giảm sâu hơn, nhưng nhìn chung đồng đô la vẫn yếu.
Về tin đồn "bán tháo trả đũa": Tính khả thi trên thực tế rất hạn chế.
Liên quan đến những tin đồn về "cuộc bán tháo trả đũa" - nhiều người lo ngại rằng châu Âu sẽ rút 8-12 nghìn tỷ đô la đầu tư như một biện pháp đối phó, nhưng điều này khó có thể xảy ra.
Các chính phủ khó có thể buộc khu vực tư nhân bán bớt cổ phần của họ, và cơ cấu sở hữu trái phiếu kho bạc Mỹ cho thấy dữ liệu từ châu Âu chủ yếu đóng vai trò "trung gian": Anh nắm giữ 800 tỷ đô la, Bỉ 399 tỷ đô la, Luxembourg 328 tỷ đô la, Thụy Sĩ 243 tỷ đô la, Na Uy 218 tỷ đô la và Ireland 238 tỷ đô la (phần lớn thuộc sở hữu của các công ty công nghệ Mỹ). Chủ sở hữu cuối cùng thực sự không phải là công dân của các quốc gia này, và nhu cầu mạnh mẽ từ khu vực tư nhân Mỹ đã làm giảm bớt tác động của các đợt bán tháo chính thức.
Thâm hụt vị thế đầu tư quốc tế ròng của Mỹ đã đạt 27 nghìn tỷ đô la, và nợ phải trả tăng thêm 3,2 nghìn tỷ đô la trong quý III năm ngoái (một nửa trong số đó đến từ những thay đổi về định giá). Điều này khiến các nhà đầu tư châu Âu ngần ngại rút khỏi thị trường một cách dễ dàng—trừ khi triển vọng lợi nhuận từ tài sản của Mỹ xấu đi đáng kể.
Việc điều chỉnh giảm giá chủ yếu là để phòng ngừa rủi ro.
Cách giải thích hợp lý nhất là sự điều chỉnh giảm này thiên về phòng ngừa rủi ro hơn là một đợt bán tháo thuần túy.
Nếu các chính sách thương mại của Trump, căng thẳng địa chính trị (vấn đề Greenland, các mối đe dọa đến sự độc lập của Fed) và kỳ vọng về việc Fed tiếp tục cắt giảm lãi suất leo thang, các nhà đầu tư sẽ tiếp tục tăng cường phòng ngừa rủi ro tỷ giá đô la. Nhật Bản có dư địa để tăng cường phòng ngừa rủi ro, và việc tích trữ đô la của Trung Quốc cũng có thể giảm (do dự đoán đô la sẽ suy yếu). Xu hướng này sẽ được khuếch đại nếu Fed tiếp tục cắt giảm lãi suất trong năm nay, làm giảm chi phí phòng ngừa rủi ro.
Tuy nhiên, còn quá sớm để khẳng định rằng đồng đô la sẽ giảm giá trên diện rộng — xét cho cùng, các yếu tố cơ bản (việc làm ổn định, tăng trưởng trí tuệ nhân tạo) vẫn được duy trì, và còn nhiều giai đoạn "thương lượng" trước khi các chính sách của Trump được thực thi.
Ngày mai (21 tháng 1), bài phát biểu của Trump tại Davos sẽ là một thời điểm then chốt: nếu ông ấy giảm nhẹ giọng điệu hoặc đề cập đến thỏa thuận, thị trường có thể phục hồi nhanh chóng; ngược lại, nếu ông ấy tiếp tục giữ lập trường cứng rắn (bao gồm cả khả năng áp thuế 200% đối với rượu vang Pháp), cuộc họp của EU vào thứ Năm có thể kích hoạt các biện pháp trả đũa trị giá 93 tỷ euro, và đồng đô la có thể tiếp tục giảm giá.
Nhìn chung, chỉ số đô la Mỹ có khả năng dao động trong khoảng 98-99 trong ngắn hạn, với các tin tức chính trị chiếm ưu thế. Rủi ro tín dụng dài hạn vẫn tồn tại (phi đô la hóa, căng thẳng địa chính trị), nhưng cần theo dõi việc thực hiện các chính sách thực tế và những thay đổi trong dòng chảy phòng ngừa rủi ro.
Phân tích kỹ thuật
(Nguồn biểu đồ chỉ số đô la Mỹ hàng ngày: FX678)
Vùng hỗ trợ hiện tại cho chỉ số đô la Mỹ rất rõ ràng, với vùng hỗ trợ cốt lõi nằm giữa 98,30 và 98,42. Vùng này trùng với điểm giao nhau của mức Fibonacci 0,618 màu xanh và mức Fibonacci 0,5 màu cam, đồng thời cũng trùng khớp mạnh mẽ với các mức đáy điều chỉnh gần đây, khiến mức hỗ trợ kỹ thuật khá mạnh. Nếu vùng này bị phá vỡ, mức hỗ trợ tiếp theo sẽ là mức Fibonacci 0,764 màu xanh ở mức 98,16, trong khi mức hỗ trợ cuối cùng nằm gần mức đáy quan trọng trước đó là 97,75, cũng đại diện cho một đáy tạm thời trong xu hướng giảm chu kỳ lớn hơn.
Xét về khía cạnh kháng cự, vùng kháng cự mạnh nhất nằm trong khoảng 98.70–98.78. Khu vực này bị kìm hãm kép bởi mức Fibonacci 0.382 màu xanh và mức Fibonacci 0.618 màu cam, cũng như lực cản của các đường trung bình động ngắn hạn. Đây là rào cản quan trọng đầu tiên cho bất kỳ đợt phục hồi giá nào. Nếu khu vực này bị phá vỡ, mức kháng cự tiếp theo sẽ là mức Fibonacci 0.236 màu xanh ở mức 99.08 và đường trung bình động MA50. Mức đỉnh trước đó là 99.49 trong đợt phục hồi này là mục tiêu cuối cùng mà phe mua cần phải chinh phục.
Nhìn chung, giá hiện tại đang ở điểm cân bằng giữa lực lượng tăng và giảm: nếu vùng hỗ trợ 98.30–98.42 được giữ vững, có khả năng giá sẽ bật tăng trở lại vùng kháng cự 98.70–98.78; một khi vùng hỗ trợ bị phá vỡ, một đợt giảm giá mới sẽ bắt đầu. Vùng kháng cự 98.70–98.78 sẽ là một chỉ báo quan trọng để đánh giá xu hướng ngắn hạn; một sự phá vỡ thành công sẽ xác nhận sự kết thúc của đợt điều chỉnh và sự trở lại của xu hướng tăng.
Đây không phải là một hiện tượng riêng lẻ, mà là kết quả của nhiều yếu tố: một mặt, phản ứng tức thời của thị trường trước những rủi ro chính trị do Trump gây ra; mặt khác, tác động tổng hợp của các liên kết thị trường trái phiếu toàn cầu và các điều chỉnh kỹ thuật. Nói một cách đơn giản, cốt lõi của sự điều chỉnh này là "sự thay đổi trong tâm lý né tránh rủi ro + nhu cầu gia tăng đối với việc phòng ngừa rủi ro", chứ không chỉ đơn thuần là "bán tháo tài sản của Mỹ".
Trước tiên, hãy xem xét các yếu tố tác động bề nổi. Vàng và bạc thực sự đã tăng mạnh – vàng đã vượt qua mốc 4.700 USD/ounce và bạc tiến gần đến mốc 95 USD/ounce – điều này đã trực tiếp làm giảm vị thế trú ẩn an toàn của đồng đô la Mỹ, khiến dòng tiền chảy từ đô la sang kim loại quý.
Trong khi đó, chỉ số đô la Mỹ gặp kháng cự sau một đợt tăng nhẹ vào tuần trước (vùng kháng cự 99.3-99.5), và các chỉ báo như RSI cho thấy điều kiện quá mua, do đó một đợt điều chỉnh kỹ thuật là điều có thể dự đoán được.
Nguyên nhân sâu xa: Bất ổn chính trị + dòng vốn toàn cầu
Nhưng đây chỉ là những lý do bề nổi; những lý do sâu xa hơn nằm ở sự bất ổn chính trị và dòng vốn toàn cầu.
Những lời đe dọa áp thuế và đề xuất về Greenland của Trump đã trở thành ngòi nổ. Cuối tuần qua, ông nhắc lại ý định "hoàn toàn thâu tóm" Greenland và đe dọa áp thêm thuế 10% đối với tám quốc gia—Đan Mạch, Na Uy, Thụy Điển, Pháp, Đức, Hà Lan, Phần Lan và Vương quốc Anh—bắt đầu từ ngày 1 tháng 2, và sẽ tăng lên 25% nếu không đạt được thỏa thuận nào trước ngày 1 tháng 6.
Điều này đã trực tiếp châm ngòi cho tâm lý "bán tháo cổ phiếu Mỹ": Chứng khoán châu Âu giảm hơn 1% ngày hôm qua, và hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ cũng giảm khoảng 1,5% trước khi thị trường mở cửa hôm nay (hợp đồng tương lai S&P 500 giảm khoảng 1,8%). Đồng đô la Mỹ sau đó chịu áp lực, và đồng euro tăng lên khoảng 1,17.
Thị trường lo ngại điều này có thể lặp lại kịch bản sau "Ngày Giải phóng" năm ngoái – khi một đợt bán tháo ngắn vào tháng Tư đã dẫn đến sự chuyển hướng nhanh chóng của các nhà đầu tư sang tăng cường phòng ngừa rủi ro tỷ giá bằng đô la, dẫn đến việc mua vào sau đó. Một logic tương tự hiện đang diễn ra: các nhà đầu tư toàn cầu (đặc biệt là ở Nhật Bản và Trung Quốc) đang giảm bớt rủi ro tỷ giá bằng đô la và phòng ngừa rủi ro tiền tệ, thay vì trực tiếp bán tài sản.
Liên kết thị trường trái phiếu toàn cầu: Gói kích thích tài chính của Nhật Bản lan tỏa sang trái phiếu kho bạc Mỹ.
Các biện pháp kích thích tài chính được đưa ra tại Nhật Bản trước cuộc bầu cử (bao gồm giảm thuế bán thực phẩm) đã gây ra đợt bán tháo ồ ạt trái phiếu chính phủ Nhật Bản, khiến lợi suất trái phiếu dài hạn đạt mức cao kỷ lục. Áp lực bán này đã lan sang thị trường trái phiếu toàn cầu.
Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên 4,28%-4,29% (mức cao nhất trong bốn tháng), trong khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm tiến gần mức 4,93%. Sự sụt giảm giá trái phiếu kho bạc, thoạt nhìn có vẻ như là một "đợt bán tháo trái phiếu Mỹ", thực chất là một phản ứng dây chuyền xuyên biên giới do chính sách mở rộng tài chính của Nhật Bản gây ra.
Về mặt số liệu: Tình hình việc làm vẫn ổn định, nhưng bị ảnh hưởng bởi những biến động chính trị.
Hãy cùng xem xét các dữ liệu hỗ trợ. Thị trường Mỹ đã mở cửa trở lại hôm nay sau kỳ nghỉ lễ, với dữ liệu kinh tế duy nhất được công bố là báo cáo việc làm ADP (việc làm khu vực tư nhân). Kỳ vọng của thị trường vẫn nằm trong khoảng 10.000-12.000 việc làm (trung bình khoảng 11.750 trong những tuần gần đây), cho thấy mặc dù tốc độ tuyển dụng trên thị trường việc làm Mỹ đã chậm lại, nhưng chưa đến mức xấu đi.
Điều này lẽ ra phải hỗ trợ phần nào cho đồng đô la, nhưng những biến động chính trị đã lấn át các yếu tố cơ bản. Tỷ giá USD/JPY tương đối mạnh (đồng yên suy yếu do việc bán tháo trái phiếu chính phủ Nhật Bản), điều này đã hạn chế chỉ số đô la giảm sâu hơn, nhưng nhìn chung đồng đô la vẫn yếu.
Về tin đồn "bán tháo trả đũa": Tính khả thi trên thực tế rất hạn chế.
Liên quan đến những tin đồn về "cuộc bán tháo trả đũa" - nhiều người lo ngại rằng châu Âu sẽ rút 8-12 nghìn tỷ đô la đầu tư như một biện pháp đối phó, nhưng điều này khó có thể xảy ra.
Các chính phủ khó có thể buộc khu vực tư nhân bán bớt cổ phần của họ, và cơ cấu sở hữu trái phiếu kho bạc Mỹ cho thấy dữ liệu từ châu Âu chủ yếu đóng vai trò "trung gian": Anh nắm giữ 800 tỷ đô la, Bỉ 399 tỷ đô la, Luxembourg 328 tỷ đô la, Thụy Sĩ 243 tỷ đô la, Na Uy 218 tỷ đô la và Ireland 238 tỷ đô la (phần lớn thuộc sở hữu của các công ty công nghệ Mỹ). Chủ sở hữu cuối cùng thực sự không phải là công dân của các quốc gia này, và nhu cầu mạnh mẽ từ khu vực tư nhân Mỹ đã làm giảm bớt tác động của các đợt bán tháo chính thức.
Thâm hụt vị thế đầu tư quốc tế ròng của Mỹ đã đạt 27 nghìn tỷ đô la, và nợ phải trả tăng thêm 3,2 nghìn tỷ đô la trong quý III năm ngoái (một nửa trong số đó đến từ những thay đổi về định giá). Điều này khiến các nhà đầu tư châu Âu ngần ngại rút khỏi thị trường một cách dễ dàng—trừ khi triển vọng lợi nhuận từ tài sản của Mỹ xấu đi đáng kể.
Việc điều chỉnh giảm giá chủ yếu là để phòng ngừa rủi ro.
Cách giải thích hợp lý nhất là sự điều chỉnh giảm này thiên về phòng ngừa rủi ro hơn là một đợt bán tháo thuần túy.
Nếu các chính sách thương mại của Trump, căng thẳng địa chính trị (vấn đề Greenland, các mối đe dọa đến sự độc lập của Fed) và kỳ vọng về việc Fed tiếp tục cắt giảm lãi suất leo thang, các nhà đầu tư sẽ tiếp tục tăng cường phòng ngừa rủi ro tỷ giá đô la. Nhật Bản có dư địa để tăng cường phòng ngừa rủi ro, và việc tích trữ đô la của Trung Quốc cũng có thể giảm (do dự đoán đô la sẽ suy yếu). Xu hướng này sẽ được khuếch đại nếu Fed tiếp tục cắt giảm lãi suất trong năm nay, làm giảm chi phí phòng ngừa rủi ro.
Tuy nhiên, còn quá sớm để khẳng định rằng đồng đô la sẽ giảm giá trên diện rộng — xét cho cùng, các yếu tố cơ bản (việc làm ổn định, tăng trưởng trí tuệ nhân tạo) vẫn được duy trì, và còn nhiều giai đoạn "thương lượng" trước khi các chính sách của Trump được thực thi.
Ngày mai (21 tháng 1), bài phát biểu của Trump tại Davos sẽ là một thời điểm then chốt: nếu ông ấy giảm nhẹ giọng điệu hoặc đề cập đến thỏa thuận, thị trường có thể phục hồi nhanh chóng; ngược lại, nếu ông ấy tiếp tục giữ lập trường cứng rắn (bao gồm cả khả năng áp thuế 200% đối với rượu vang Pháp), cuộc họp của EU vào thứ Năm có thể kích hoạt các biện pháp trả đũa trị giá 93 tỷ euro, và đồng đô la có thể tiếp tục giảm giá.
Nhìn chung, chỉ số đô la Mỹ có khả năng dao động trong khoảng 98-99 trong ngắn hạn, với các tin tức chính trị chiếm ưu thế. Rủi ro tín dụng dài hạn vẫn tồn tại (phi đô la hóa, căng thẳng địa chính trị), nhưng cần theo dõi việc thực hiện các chính sách thực tế và những thay đổi trong dòng chảy phòng ngừa rủi ro.
Phân tích kỹ thuật
(Nguồn biểu đồ chỉ số đô la Mỹ hàng ngày: FX678)
Vùng hỗ trợ hiện tại cho chỉ số đô la Mỹ rất rõ ràng, với vùng hỗ trợ cốt lõi nằm giữa 98,30 và 98,42. Vùng này trùng với điểm giao nhau của mức Fibonacci 0,618 màu xanh và mức Fibonacci 0,5 màu cam, đồng thời cũng trùng khớp mạnh mẽ với các mức đáy điều chỉnh gần đây, khiến mức hỗ trợ kỹ thuật khá mạnh. Nếu vùng này bị phá vỡ, mức hỗ trợ tiếp theo sẽ là mức Fibonacci 0,764 màu xanh ở mức 98,16, trong khi mức hỗ trợ cuối cùng nằm gần mức đáy quan trọng trước đó là 97,75, cũng đại diện cho một đáy tạm thời trong xu hướng giảm chu kỳ lớn hơn.
Xét về khía cạnh kháng cự, vùng kháng cự mạnh nhất nằm trong khoảng 98.70–98.78. Khu vực này bị kìm hãm kép bởi mức Fibonacci 0.382 màu xanh và mức Fibonacci 0.618 màu cam, cũng như lực cản của các đường trung bình động ngắn hạn. Đây là rào cản quan trọng đầu tiên cho bất kỳ đợt phục hồi giá nào. Nếu khu vực này bị phá vỡ, mức kháng cự tiếp theo sẽ là mức Fibonacci 0.236 màu xanh ở mức 99.08 và đường trung bình động MA50. Mức đỉnh trước đó là 99.49 trong đợt phục hồi này là mục tiêu cuối cùng mà phe mua cần phải chinh phục.
Nhìn chung, giá hiện tại đang ở điểm cân bằng giữa lực lượng tăng và giảm: nếu vùng hỗ trợ 98.30–98.42 được giữ vững, có khả năng giá sẽ bật tăng trở lại vùng kháng cự 98.70–98.78; một khi vùng hỗ trợ bị phá vỡ, một đợt giảm giá mới sẽ bắt đầu. Vùng kháng cự 98.70–98.78 sẽ là một chỉ báo quan trọng để đánh giá xu hướng ngắn hạn; một sự phá vỡ thành công sẽ xác nhận sự kết thúc của đợt điều chỉnh và sự trở lại của xu hướng tăng.
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
