เนื่องจากการประชุมอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางออสเตรเลีย (RBA) ใกล้เข้ามาแล้ว (3 กุมภาพันธ์) ตลาดการเงินจึงมีความเห็นพ้องต้องกันเกือบทั้งหมดว่า อัตราดอกเบี้ยนโยบายจะถูกปรับขึ้น 25 จุดพื้นฐาน เป็น 3.85% ความคาดหวังนี้ได้ถูกสะท้อนอยู่ในราคาแล้ว ทั้งในราคาสัญญาซื้อขายล่วงหน้าและสถานะแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความมั่นใจของนักลงทุนในผลลัพธ์ของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่า สิ่งที่กำหนดทิศทางในอนาคตของดอลลาร์ออสเตรเลียอย่างแท้จริงนั้น ไม่ใช่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเอง แต่ขึ้นอยู่กับว่าแถลงการณ์นโยบายหลังการประชุมและแนวทางในอนาคตจะส่งสัญญาณที่เข้มงวดมากขึ้นหรือไม่ กล่าวอีกนัยหนึ่ง การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็นเพียงการยืนยันข้อมูลและแนวโน้มในอดีต ในขณะที่เส้นทางในอนาคตขึ้นอยู่กับถ้อยคำของผู้ว่าการ RBA นายบูลล็อค



จุดสนใจของตลาดได้เปลี่ยนไปจาก "ควรขึ้นอัตราดอกเบี้ยหรือไม่" ไปเป็น "จะทำอย่างไรหลังจากขึ้นอัตราดอกเบี้ยแล้ว" แม้ว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยมีความเป็นไปได้สูง แต่หากเฟดแสดงความกังวลเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวในแถลงการณ์ หรือเน้นย้ำว่าการตัดสินใจในอนาคตยังคง "ขึ้นอยู่กับข้อมูล" แล้ว แม้ว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะเกิดขึ้นจริง ก็อาจถูกมองว่าเป็น "ความพยายามครั้งสุดท้าย" ซึ่งจะทำให้เงินดอลลาร์ออสเตรเลียอ่อนค่าลงในระยะสั้น เพราะในตลาดการเงิน ราคาซื้อขายขึ้นอยู่กับความคาดหวัง ไม่ใช่ข้อเท็จจริง

ข้อมูลเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งได้จุดชนวนให้เกิดการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย โดยทั้งอัตราเงินเฟ้อและตัวเลขการจ้างงานต่างสูงเกินระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์

ความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นสำหรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในรอบนี้เริ่มต้นจากรายงานการจ้างงานที่แข็งแกร่งกว่าที่คาดไว้มาก ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าออสเตรเลียมีการเพิ่มงานในเดือนธันวาคมมากกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้อย่างมีนัยสำคัญ และอัตราการว่างงานลดลงอย่างรวดเร็วจาก 4.3% เหลือ 4.1% ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบหลายปี ผลการดำเนินงานนี้ไม่เพียงแต่เน้นย้ำถึงความยืดหยุ่นของตลาดแรงงาน แต่ยังทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับการเติบโตของค่าจ้างอย่างต่อเนื่องที่จะผลักดันอัตราเงินเฟ้อในภาคบริการให้สูงขึ้นอีกด้วย เนื่องจากเศรษฐกิจยังไม่แสดงสัญญาณของการชะลอตัว การจ้างงานที่แข็งแกร่งหมายความว่าแรงกดดันด้านอุปสงค์ไม่น่าจะลดลงเอง ซึ่งเป็นพื้นฐานที่สมจริงสำหรับธนาคารกลางในการดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวดต่อไป

การประกาศข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ไตรมาสที่สี่ในเวลาต่อมา ยิ่งทำให้สถานการณ์เลวร้ายลงไปอีก ดัชนีหลักอย่าง CPI เฉลี่ยที่ตัดความผันผวนออกไป พุ่งขึ้นเป็น 3.4% เมื่อเทียบกับปีก่อน ซึ่งสูงกว่าค่าก่อนหน้าที่ 3.0% มาก และสูงกว่าช่วงเป้าหมายของธนาคารกลางออสเตรเลียที่ 2%-3% อย่างมีนัยสำคัญ ที่สำคัญคือ CPI เฉลี่ยถือเป็นเครื่องมือหลักในการวัดแนวโน้มเงินเฟ้อ การเพิ่มขึ้นของ CPI เฉลี่ยบ่งชี้ว่าเงินเฟ้อไม่ได้เกิดจากปัจจัยระยะสั้น แต่มีความยืดหยัดในระยะยาว ทำให้ผู้กำหนดนโยบายอธิบายแรงกดดันด้านราคาในปัจจุบันว่าเป็น "ชั่วคราว" ได้ยากขึ้น ซึ่งยิ่งเพิ่มความจำเป็นในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่อง

เมื่อเผชิญกับข้อมูลเศรษฐกิจที่สำคัญสองประการ ธนาคารกลางออสเตรเลีย (RBA) เคยระบุไว้ก่อนหน้านี้ว่าจะ "พิจารณาอย่างจริงจัง" ว่าจำเป็นต้องดำเนินการเพิ่มเติมหรือไม่ในการประชุมเดือนกุมภาพันธ์ ผู้ว่าการบูลล็อคเน้นย้ำว่าการตัดสินใจจะขึ้นอยู่กับผลการดำเนินงานทางเศรษฐกิจล่าสุด โดยเฉพาะอย่างยิ่งแนวโน้มของอัตราเงินเฟ้อและการจ้างงาน ขณะนี้ ตัวชี้วัดสำคัญทั้งสองชี้ไปในทิศทางที่มีความเสี่ยงเพิ่มขึ้น ทำให้การขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งนี้มีความสมเหตุสมผลและช่วยรักษาความน่าเชื่อถือของธนาคารกลางในการต่อสู้กับเงินเฟ้อ

ตัวแปรสำคัญอยู่ที่วาทศิลป์: ว่าจะเป็นฝ่ายเหยี่ยวหรือฝ่ายนกพิราบที่จะกำหนดชะตากรรมของเงินดอลลาร์ออสเตรเลีย

แม้ว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานจะเป็นสิ่งที่ค่อนข้างแน่นอนแล้ว แต่นักวิเคราะห์โดยทั่วไปเชื่อว่าการปรับขึ้นครั้งนี้จะส่งผลให้เงินดอลลาร์ออสเตรเลียแข็งค่าขึ้นได้หรือไม่นั้น ขึ้นอยู่กับว่าธนาคารกลางออสเตรเลีย (RBA) จะส่งสัญญาณที่ชัดเจนเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมหรือไม่ ราคาตลาดปัจจุบันบ่งชี้ว่ายังมีช่องว่างสำหรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกประมาณ 55 จุดพื้นฐานภายในสิ้นปี ซึ่งหมายความว่าอาจมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกอย่างน้อยหนึ่งครั้งนอกเหนือจากครั้งนี้ หากแถลงการณ์หลังการประชุมเพียงแต่ย้ำถึง "การพึ่งพาข้อมูล" เน้นย้ำถึงผลกระทบที่ล่าช้าและความเสี่ยงด้านลบต่อเศรษฐกิจ ท่าทีที่ระมัดระวังนี้อาจถูกตีความว่าเป็นสัญญาณว่านโยบายกำลังจะสิ้นสุดลง ทำให้ตลาดลดความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยสุดท้ายและกระตุ้นให้เกิดการขายทำกำไรในเงินดอลลาร์ออสเตรเลีย

ในทางกลับกัน หากธนาคารกลางออสเตรเลีย (RBA) ส่งสัญญาณในแถลงการณ์ว่าความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อยังคงมีแนวโน้มสูงขึ้น หรือระบุอย่างชัดเจนว่านโยบายจำเป็นต้องปรับเข้าสู่ "เขตที่เข้มงวดมากขึ้น" หรือแม้กระทั่งปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยทางอ้อมผ่านการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจที่ปรับปรุงใหม่ ก็อาจสนับสนุนให้เงินดอลลาร์ออสเตรเลียแข็งค่าขึ้นได้อีก อย่างไรก็ตาม สถานการณ์นี้ไม่น่าจะเกิดขึ้นได้ ในด้านหนึ่ง นโยบายการเงินมีผลกระทบที่ล่าช้าอย่างมาก และการตัดสินใจขึ้นอัตราดอกเบี้ยก่อนกำหนดอาจจำกัดพื้นที่ในการปรับตัวในอนาคต ในอีกด้านหนึ่ง RBA เคยคาดการณ์ว่าเงินเฟ้อจะลดลงในไตรมาสเดือนธันวาคม แต่ผลลัพธ์ที่ได้กลับแตกต่างออกไป ทำให้ RBA มีแนวโน้มที่จะเผื่อพื้นที่ในการสื่อสารเพื่อหลีกเลี่ยงการถูกข้อมูลขัดแย้งอีกครั้ง



ดังนั้น สถานการณ์ที่เป็นไปได้มากที่สุดคือ อัตราดอกเบี้ยจะถูกปรับขึ้นตามกำหนด แต่ถ้อยคำที่ใช้จะยังคงระมัดระวัง โดยยอมรับถึงความยากลำบากของภาวะเงินเฟ้อโดยไม่ระบุตารางเวลาที่ชัดเจนสำหรับขั้นตอนต่อไป กลยุทธ์ที่สมดุลระหว่าง "เข้มงวดแต่ผ่อนปรน" นี้สอดคล้องกับภาวะเฉื่อยชาของนโยบาย แต่ก็อาจทำให้ผู้ที่คาดหวังสัญญาณที่ชัดเจนกว่านี้ผิดหวัง ส่งผลให้เงินดอลลาร์ออสเตรเลียแข็งค่าขึ้นแล้วอ่อนค่าลงในภายหลัง

การนิ่งเฉยอย่างไม่คาดคิด? เหตุการณ์ที่มีโอกาสเกิดขึ้นต่ำ แต่กลับเป็นเหตุการณ์ "หงส์ดำ" ที่ใหญ่ที่สุด

ความเสี่ยงสำคัญอีกประการหนึ่งคือความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางออสเตรเลีย (RBA) อาจเลือกที่จะระงับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยและคงอัตราดอกเบี้ยปัจจุบันไว้ แม้ว่าการจ้างงานและอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานในปัจจุบันจะแข็งแกร่ง แต่การตัดสินใจเช่นนั้นจะมีต้นทุนทางการเมืองและความน่าเชื่อถือสูงมาก อย่างไรก็ตาม หาก RBA เชื่อว่าการเข้มงวดนโยบายมากเกินไปอาจส่งผลกระทบอย่างรุนแรงต่อตลาดที่อยู่อาศัยและการบริโภค การระงับชั่วคราวก็ยังเป็นไปได้ หากเกิดเหตุการณ์เช่นนี้ขึ้น เนื่องจากตลาดให้ความสนใจกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็นอย่างมาก ดอลลาร์ออสเตรเลียอาจเผชิญกับการขายในตลาดต่างๆ ทำให้ต้องปิดสถานะซื้อเก็งกำไร และทำให้ความผันผวนเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว

เนื่องจากสถานการณ์นี้แตกต่างจากความคาดหวังทั่วไปอย่างมาก ผลกระทบจึงมักรุนแรงกว่า ประสบการณ์ในอดีตแสดงให้เห็นว่า เมื่อเหตุการณ์ที่แน่นอนมากกลับไม่เกิดขึ้นอย่างกะทันหัน ปฏิกิริยาของตลาดจะไม่ใช่การปรับตัวอย่างมีเหตุผล แต่เป็นการพลิกผันทางอารมณ์ โดยทั่วไปแล้วนักลงทุนจะให้ความสนใจกับการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในแถลงการณ์หลังการประชุม แม้แต่การปรับเปลี่ยนเพียงคำเดียวก็อาจกลายเป็นตัวกระตุ้นให้ตลาดพุ่งขึ้นได้