Cảnh báo giao dịch vàng: Liệu cú giảm giá 1.200 đô la chỉ là một "đợt giảm" tạm thời trong thị trường tăng giá? Ba yếu tố quan trọng hé lộ xu hướng tương lai.
2026-02-03 07:57:59
Thị trường vàng toàn cầu đã trải qua một đợt biến động chóng mặt trong vài ngày giao dịch vừa qua. Giá vàng giao ngay đã lao dốc từ gần mức cao kỷ lục 5.600 đô la xuống mức thấp 4.401 đô la, giảm gần 1.200 đô la trong một thời gian ngắn, khiến các nhà đầu tư toàn cầu choáng váng. Tâm điểm của cơn bão này là thông báo yêu cầu ký quỹ từ Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago (CME) và sự đánh giá lại mạnh mẽ về nhận thức của thị trường đối với chủ tịch tương lai của Cục Dự trữ Liên bang. Tuy nhiên, đằng sau đợt bán tháo có vẻ như hoảng loạn, các nhà phân tích nhìn chung tin rằng đây có thể không phải là hồi chuông báo tử cho thị trường giá lên, mà chỉ là một "sự sàng lọc mạnh mẽ" để chuẩn bị cho một xu hướng tăng trưởng lành mạnh hơn.
Sự sụt giảm mạnh giá vàng này không phải do một yếu tố tiêu cực duy nhất gây ra, mà là do sự kết hợp của nhiều yếu tố bất lợi trong một thời gian ngắn.
Đầu tiên, một sự thay đổi tinh tế trong kỳ vọng về chính sách là yếu tố kích hoạt. Tổng thống Mỹ Trump đã đề cử cựu Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Warsh kế nhiệm Powell làm Chủ tịch Fed tiếp theo. Mặc dù việc đề cử Warsh được thị trường hiểu là có khả năng ủng hộ việc cắt giảm lãi suất, nhưng hình ảnh "diều hâu chống lạm phát" trong quá khứ của ông và những bình luận về việc thực hiện chính sách bảng cân đối kế toán nghiêm ngặt hơn đã làm dấy lên lo ngại về khả năng thắt chặt thanh khoản một cách nhẹ nhàng. Sự gia tăng bất ổn về đường lối chính sách tương lai của Fed đã trực tiếp làm giảm sức hấp dẫn của vàng như một công cụ phòng ngừa rủi ro trước chính sách tiền tệ nới lỏng.
Thứ hai, sự can thiệp vào phút chót của sàn giao dịch đã làm trầm trọng thêm đợt bán tháo. Sau những biến động giá mạnh, Sàn giao dịch Hàng hóa Chicago (CME) đã thông báo tăng yêu cầu ký quỹ đối với giao dịch hợp đồng tương lai kim loại quý. Biện pháp kiểm soát rủi ro này, vào thời điểm tâm lý thị trường vốn đã mong manh, đã làm tăng đáng kể chi phí nắm giữ đối với các nhà giao dịch ngắn hạn, buộc một lượng lớn các vị thế mua đầu cơ phải bị thanh lý, tạo ra một vòng xoáy luẩn quẩn "giảm - thanh lý - giảm thêm", và khuếch đại sự sụt giảm giá.
Cuối cùng, đồng đô la Mỹ và tâm lý thị trường cũng đóng một vai trò quan trọng. Chỉ số đô la Mỹ đã leo lên mức cao nhất trong hơn một tuần trong giai đoạn này, khiến vàng tính bằng đô la trở nên đắt hơn đối với những người nắm giữ các loại tiền tệ khác, do đó làm giảm nhu cầu. Đồng thời, những biến động mạnh trên thị trường kim loại quý cũng gây ra tâm lý né tránh rủi ro rộng rãi hơn, với một số quỹ rút tiền khỏi các quỹ ETF vàng và chuyển sang nắm giữ tiền mặt, làm trầm trọng thêm áp lực bán ra.
Bất chấp những biến động giá cả mạnh mẽ, khi xem xét kỹ hơn các dữ liệu và yếu tố cơ bản, ta sẽ thấy một câu chuyện hoàn toàn khác.
Xét về giá cả, mặc dù sự sụt giảm rất mạnh, nhưng nó thể hiện rõ các đặc điểm kỹ thuật và mang tính chất ngắn hạn. Sau đợt giảm mạnh hôm thứ Hai, giá vàng giao ngay đã phục hồi nhanh chóng hơn 2% trong phiên giao dịch đầu ngày thứ Ba (3 tháng 2), thậm chí quay trở lại mức trên 4770 đô la, cho thấy lực mua mạnh mẽ khi giá giảm. Mô hình tăng và giảm nhanh chóng này thường báo hiệu một sự thay đổi cơ bản trong động lực chi phối - đó là các quỹ ngắn hạn thay vì logic đầu tư dài hạn.
Quan trọng hơn, quan điểm của các tổ chức vẫn chưa trở nên bi quan. Các nhà phân tích của Deutsche Bank đã khẳng định rõ ràng rằng "môi trường hiện tại vẫn chưa tạo ra điều kiện cho sự đảo chiều bền vững của giá vàng", và chỉ ra rằng các nhà đầu tư "vẫn rất lạc quan về tiềm năng tăng giá". BNP Paribas thậm chí còn nâng dự báo giá vàng cuối năm, coi mức giá mục tiêu 6.000 đô la mỗi ounce là "ước tính thận trọng". Cốt lõi của những quan điểm này nằm ở chỗ các yếu tố cơ bản thúc đẩy thị trường vàng tăng giá này - sự bất ổn địa chính trị toàn cầu, những lo ngại dài hạn về độ tin cậy của tiền tệ pháp định, việc các ngân hàng trung ương tiếp tục mua vàng và các rủi ro kinh tế vĩ mô toàn cầu tiềm tàng - về cơ bản vẫn chưa đảo chiều.
Hơn nữa, thị trường đã tự điều chỉnh. Các nhà phân tích chỉ ra rằng sự sụt giảm giá mạnh gần đây đã loại bỏ nhiều nhà đầu cơ sử dụng đòn bẩy cao, những người tham gia thị trường muộn trong đợt tăng giá trước đó. Điều này thực sự đã giúp "làm giảm nhiễu" thị trường, giảm bớt sự đầu cơ quá mức và đặt nền tảng cho các đợt tăng giá trong tương lai dựa trên các yếu tố cơ bản vững chắc hơn, làm cho cấu trúc thị trường lành mạnh hơn.
Xu hướng tương lai của vàng sẽ phụ thuộc vào kết quả của sự tương tác giữa các biến số quan trọng sau đây.
Biến số chính là lập trường chính sách thực tế của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Wash Fed). Thị trường hiện đang háo hức đánh giá lập trường chính sách thực sự của ứng cử viên Warsh. Liệu ông ấy sẽ tiếp tục khuynh hướng ôn hòa, cắt giảm lãi suất mà ông ấy đã thể hiện khi được đề cử, hay sẽ quay trở lại cách tiếp cận cứng rắn trước đây? Cần đặc biệt chú ý đến cách ông ấy cân bằng giữa lời lẽ về việc cắt giảm lãi suất với việc ủng hộ "giảm quy mô bảng cân đối kế toán". Bất kỳ tín hiệu nào cho thấy sự thắt chặt đáng kể các điều kiện tài chính đều có thể kìm hãm giá vàng trong ngắn hạn; ngược lại, nếu trọng tâm chính sách của ông ấy nghiêng về việc hỗ trợ tăng trưởng kinh tế và chấp nhận lạm phát cao hơn, đó sẽ là một tín hiệu tích cực dài hạn cho vàng.
Biến số thứ hai là khả năng phục hồi của các dữ liệu kinh tế vĩ mô. Dữ liệu gần đây cho thấy sự phục hồi trong ngành sản xuất của Mỹ, nhưng sự bi quan lan rộng về sự bất ổn trong chính sách thương mại và sự xuất hiện của tâm lý người mua chống Mỹ cho thấy sự phục hồi này không dựa trên nền tảng vững chắc. Trong khi đó, việc chính phủ Mỹ đóng cửa một phần có thể làm trì hoãn việc công bố các dữ liệu việc làm quan trọng, làm trầm trọng thêm sự bất đối xứng thông tin trên thị trường. Liệu vàng có thể lấy lại được sự ưa chuộng hay không phụ thuộc vào việc nền kinh tế có đạt được "hạ cánh mềm" hay trải qua những biến động tiếp theo; trường hợp thứ hai sẽ nhanh chóng làm giảm sức hấp dẫn của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn.
Biến số thứ ba là niềm tin thị trường và dòng vốn. Sự sụt giảm mạnh này là một phép thử về sức chịu đựng của niềm tin thị trường. Hiện tại, hoạt động mua vào khi giá giảm vẫn diễn ra sôi nổi. Trong thời gian tới, cần theo dõi sát sao xem liệu lượng vàng nắm giữ của các quỹ ETF vàng toàn cầu có ổn định hay không và liệu các ngân hàng trung ương có tiếp tục mua vàng hay không. Nếu nhu cầu phân bổ dài hạn từ các nhà đầu tư tổ chức và cá nhân vẫn mạnh mẽ, thì sự biến động hiện tại chỉ là một gợn sóng nhỏ trong một dòng sông dài.
Tóm lại, sự sụt giảm gần đây trên thị trường vàng giống như một "điều chỉnh kỹ thuật" và "thanh lọc đầu cơ" được kích hoạt bởi những bất ổn chính sách ngắn hạn, việc tăng cường kiểm soát rủi ro tỷ giá và đồng đô la mạnh hơn, hơn là sự bác bỏ logic thị trường tăng giá dài hạn. Bản thân những biến động mạnh của thị trường phản ánh sự lo lắng và điều chỉnh vị thế của các nhà đầu tư trước kỳ vọng về một bước ngoặt chính sách lớn. Sau đợt giảm mạnh, lực nâng đỡ cơ bản của vàng - nhu cầu phòng ngừa rủi ro tín dụng tiền tệ, rủi ro địa chính trị và bất ổn kinh tế - vẫn vững chắc.
Đối với các nhà đầu tư, thị trường hiện tại có thể đang trong giai đoạn phức tạp nhưng đầy cơ hội. Cho đến khi "Chính sách Kinh tế Mới của Washington" trở nên rõ ràng hơn và bức tranh kinh tế vĩ mô được xác định rõ ràng hơn, sự biến động của thị trường có khả năng vẫn ở mức cao. Điều này đòi hỏi các nhà đầu tư không chỉ chú ý đến các tuyên bố và hành động của Cục Dự trữ Liên bang và những thay đổi trong dữ liệu kinh tế, mà còn phải nhìn thấu những biến động giá ngắn hạn và tuân thủ sự hiểu biết của họ về các đặc tính thiết yếu của vàng.
Cần lưu ý rằng do chính phủ đóng cửa một phần, người phát ngôn của Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ cho biết cục sẽ không công bố báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 1 theo lịch trình vào thứ Sáu. Cục cũng cho biết báo cáo về số lượng việc làm còn trống tháng 12, ban đầu dự kiến công bố vào thứ Ba, cũng sẽ bị hoãn lại. Các bài phát biểu của các quan chức Cục Dự trữ Liên bang sẽ là tâm điểm chú ý của phiên giao dịch hôm nay.
(Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày, nguồn: FX678)
Vào lúc 7 giờ 55 phút giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay ở mức 4766,61 đô la Mỹ/ounce.
I. Tâm bão: Nhiều yếu tố kết hợp gây ra sự ồ ạt đầu tư kỹ thuật
Sự sụt giảm mạnh giá vàng này không phải do một yếu tố tiêu cực duy nhất gây ra, mà là do sự kết hợp của nhiều yếu tố bất lợi trong một thời gian ngắn.
Đầu tiên, một sự thay đổi tinh tế trong kỳ vọng về chính sách là yếu tố kích hoạt. Tổng thống Mỹ Trump đã đề cử cựu Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Warsh kế nhiệm Powell làm Chủ tịch Fed tiếp theo. Mặc dù việc đề cử Warsh được thị trường hiểu là có khả năng ủng hộ việc cắt giảm lãi suất, nhưng hình ảnh "diều hâu chống lạm phát" trong quá khứ của ông và những bình luận về việc thực hiện chính sách bảng cân đối kế toán nghiêm ngặt hơn đã làm dấy lên lo ngại về khả năng thắt chặt thanh khoản một cách nhẹ nhàng. Sự gia tăng bất ổn về đường lối chính sách tương lai của Fed đã trực tiếp làm giảm sức hấp dẫn của vàng như một công cụ phòng ngừa rủi ro trước chính sách tiền tệ nới lỏng.
Thứ hai, sự can thiệp vào phút chót của sàn giao dịch đã làm trầm trọng thêm đợt bán tháo. Sau những biến động giá mạnh, Sàn giao dịch Hàng hóa Chicago (CME) đã thông báo tăng yêu cầu ký quỹ đối với giao dịch hợp đồng tương lai kim loại quý. Biện pháp kiểm soát rủi ro này, vào thời điểm tâm lý thị trường vốn đã mong manh, đã làm tăng đáng kể chi phí nắm giữ đối với các nhà giao dịch ngắn hạn, buộc một lượng lớn các vị thế mua đầu cơ phải bị thanh lý, tạo ra một vòng xoáy luẩn quẩn "giảm - thanh lý - giảm thêm", và khuếch đại sự sụt giảm giá.
Cuối cùng, đồng đô la Mỹ và tâm lý thị trường cũng đóng một vai trò quan trọng. Chỉ số đô la Mỹ đã leo lên mức cao nhất trong hơn một tuần trong giai đoạn này, khiến vàng tính bằng đô la trở nên đắt hơn đối với những người nắm giữ các loại tiền tệ khác, do đó làm giảm nhu cầu. Đồng thời, những biến động mạnh trên thị trường kim loại quý cũng gây ra tâm lý né tránh rủi ro rộng rãi hơn, với một số quỹ rút tiền khỏi các quỹ ETF vàng và chuyển sang nắm giữ tiền mặt, làm trầm trọng thêm áp lực bán ra.
II. Phân tích dữ liệu: "Bóng tối của thị trường tăng giá" ẩn giấu giữa lúc thị trường sụp đổ
Bất chấp những biến động giá cả mạnh mẽ, khi xem xét kỹ hơn các dữ liệu và yếu tố cơ bản, ta sẽ thấy một câu chuyện hoàn toàn khác.
Xét về giá cả, mặc dù sự sụt giảm rất mạnh, nhưng nó thể hiện rõ các đặc điểm kỹ thuật và mang tính chất ngắn hạn. Sau đợt giảm mạnh hôm thứ Hai, giá vàng giao ngay đã phục hồi nhanh chóng hơn 2% trong phiên giao dịch đầu ngày thứ Ba (3 tháng 2), thậm chí quay trở lại mức trên 4770 đô la, cho thấy lực mua mạnh mẽ khi giá giảm. Mô hình tăng và giảm nhanh chóng này thường báo hiệu một sự thay đổi cơ bản trong động lực chi phối - đó là các quỹ ngắn hạn thay vì logic đầu tư dài hạn.
Quan trọng hơn, quan điểm của các tổ chức vẫn chưa trở nên bi quan. Các nhà phân tích của Deutsche Bank đã khẳng định rõ ràng rằng "môi trường hiện tại vẫn chưa tạo ra điều kiện cho sự đảo chiều bền vững của giá vàng", và chỉ ra rằng các nhà đầu tư "vẫn rất lạc quan về tiềm năng tăng giá". BNP Paribas thậm chí còn nâng dự báo giá vàng cuối năm, coi mức giá mục tiêu 6.000 đô la mỗi ounce là "ước tính thận trọng". Cốt lõi của những quan điểm này nằm ở chỗ các yếu tố cơ bản thúc đẩy thị trường vàng tăng giá này - sự bất ổn địa chính trị toàn cầu, những lo ngại dài hạn về độ tin cậy của tiền tệ pháp định, việc các ngân hàng trung ương tiếp tục mua vàng và các rủi ro kinh tế vĩ mô toàn cầu tiềm tàng - về cơ bản vẫn chưa đảo chiều.
Hơn nữa, thị trường đã tự điều chỉnh. Các nhà phân tích chỉ ra rằng sự sụt giảm giá mạnh gần đây đã loại bỏ nhiều nhà đầu cơ sử dụng đòn bẩy cao, những người tham gia thị trường muộn trong đợt tăng giá trước đó. Điều này thực sự đã giúp "làm giảm nhiễu" thị trường, giảm bớt sự đầu cơ quá mức và đặt nền tảng cho các đợt tăng giá trong tương lai dựa trên các yếu tố cơ bản vững chắc hơn, làm cho cấu trúc thị trường lành mạnh hơn.
III. Chiến trường tương lai: Trò chơi của ba biến số cốt lõi
Xu hướng tương lai của vàng sẽ phụ thuộc vào kết quả của sự tương tác giữa các biến số quan trọng sau đây.
Biến số chính là lập trường chính sách thực tế của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Wash Fed). Thị trường hiện đang háo hức đánh giá lập trường chính sách thực sự của ứng cử viên Warsh. Liệu ông ấy sẽ tiếp tục khuynh hướng ôn hòa, cắt giảm lãi suất mà ông ấy đã thể hiện khi được đề cử, hay sẽ quay trở lại cách tiếp cận cứng rắn trước đây? Cần đặc biệt chú ý đến cách ông ấy cân bằng giữa lời lẽ về việc cắt giảm lãi suất với việc ủng hộ "giảm quy mô bảng cân đối kế toán". Bất kỳ tín hiệu nào cho thấy sự thắt chặt đáng kể các điều kiện tài chính đều có thể kìm hãm giá vàng trong ngắn hạn; ngược lại, nếu trọng tâm chính sách của ông ấy nghiêng về việc hỗ trợ tăng trưởng kinh tế và chấp nhận lạm phát cao hơn, đó sẽ là một tín hiệu tích cực dài hạn cho vàng.
Biến số thứ hai là khả năng phục hồi của các dữ liệu kinh tế vĩ mô. Dữ liệu gần đây cho thấy sự phục hồi trong ngành sản xuất của Mỹ, nhưng sự bi quan lan rộng về sự bất ổn trong chính sách thương mại và sự xuất hiện của tâm lý người mua chống Mỹ cho thấy sự phục hồi này không dựa trên nền tảng vững chắc. Trong khi đó, việc chính phủ Mỹ đóng cửa một phần có thể làm trì hoãn việc công bố các dữ liệu việc làm quan trọng, làm trầm trọng thêm sự bất đối xứng thông tin trên thị trường. Liệu vàng có thể lấy lại được sự ưa chuộng hay không phụ thuộc vào việc nền kinh tế có đạt được "hạ cánh mềm" hay trải qua những biến động tiếp theo; trường hợp thứ hai sẽ nhanh chóng làm giảm sức hấp dẫn của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn.
Biến số thứ ba là niềm tin thị trường và dòng vốn. Sự sụt giảm mạnh này là một phép thử về sức chịu đựng của niềm tin thị trường. Hiện tại, hoạt động mua vào khi giá giảm vẫn diễn ra sôi nổi. Trong thời gian tới, cần theo dõi sát sao xem liệu lượng vàng nắm giữ của các quỹ ETF vàng toàn cầu có ổn định hay không và liệu các ngân hàng trung ương có tiếp tục mua vàng hay không. Nếu nhu cầu phân bổ dài hạn từ các nhà đầu tư tổ chức và cá nhân vẫn mạnh mẽ, thì sự biến động hiện tại chỉ là một gợn sóng nhỏ trong một dòng sông dài.
bản tóm tắt
Tóm lại, sự sụt giảm gần đây trên thị trường vàng giống như một "điều chỉnh kỹ thuật" và "thanh lọc đầu cơ" được kích hoạt bởi những bất ổn chính sách ngắn hạn, việc tăng cường kiểm soát rủi ro tỷ giá và đồng đô la mạnh hơn, hơn là sự bác bỏ logic thị trường tăng giá dài hạn. Bản thân những biến động mạnh của thị trường phản ánh sự lo lắng và điều chỉnh vị thế của các nhà đầu tư trước kỳ vọng về một bước ngoặt chính sách lớn. Sau đợt giảm mạnh, lực nâng đỡ cơ bản của vàng - nhu cầu phòng ngừa rủi ro tín dụng tiền tệ, rủi ro địa chính trị và bất ổn kinh tế - vẫn vững chắc.
Đối với các nhà đầu tư, thị trường hiện tại có thể đang trong giai đoạn phức tạp nhưng đầy cơ hội. Cho đến khi "Chính sách Kinh tế Mới của Washington" trở nên rõ ràng hơn và bức tranh kinh tế vĩ mô được xác định rõ ràng hơn, sự biến động của thị trường có khả năng vẫn ở mức cao. Điều này đòi hỏi các nhà đầu tư không chỉ chú ý đến các tuyên bố và hành động của Cục Dự trữ Liên bang và những thay đổi trong dữ liệu kinh tế, mà còn phải nhìn thấu những biến động giá ngắn hạn và tuân thủ sự hiểu biết của họ về các đặc tính thiết yếu của vàng.
Cần lưu ý rằng do chính phủ đóng cửa một phần, người phát ngôn của Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ cho biết cục sẽ không công bố báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 1 theo lịch trình vào thứ Sáu. Cục cũng cho biết báo cáo về số lượng việc làm còn trống tháng 12, ban đầu dự kiến công bố vào thứ Ba, cũng sẽ bị hoãn lại. Các bài phát biểu của các quan chức Cục Dự trữ Liên bang sẽ là tâm điểm chú ý của phiên giao dịch hôm nay.
(Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày, nguồn: FX678)
Vào lúc 7 giờ 55 phút giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay ở mức 4766,61 đô la Mỹ/ounce.
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
