เมื่อวันอังคารที่ 10 กุมภาพันธ์ ราคาน้ำมันปาล์มล่วงหน้าในตลาดซื้อขายอนุพันธ์มาเลเซียปิดฉากช่วงการซื้อขายที่ผันผวน โดยสัญญาเดือนเมษายนซึ่งเป็นสัญญามาตรฐานปิดที่ 4,097 ริงกิตต่อตัน ลดลง 63 ริงกิต หรือ 1.51% ในวันนั้น การเคลื่อนไหวของราคาในวันนั้นสะท้อนให้เห็นถึงสภาวะตลาดที่ซับซ้อนหลังจากมีการเผยแพร่ข้อมูลสำคัญ ได้แก่ ข้อมูลสินค้าคงคลังเดือนมกราคมจากคณะกรรมการน้ำมันปาล์มมาเลเซีย (MPOB) ซึ่งให้การสนับสนุนราคาที่สูงขึ้นอย่างมาก แต่ข้อมูลการส่งออกที่อ่อนแอที่เผยแพร่ในเวลาเดียวกัน ประกอบกับปัจจัยลบจากตลาดต่างประเทศ ได้กดดันการฟื้นตัวของราคาโดยรวม

หลักการพื้นฐาน: โครงสร้างสินค้าคงคลังมีการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญ แต่ความยั่งยืนของการเปลี่ยนแปลงนี้ยังคงเป็นที่น่าสงสัย

รายงานประจำเดือนของ MPOB ที่เผยแพร่เมื่อวันอังคารที่ผ่านมา เป็นประเด็นที่ตลาดให้ความสนใจมากที่สุดในสัปดาห์นี้ ข้อมูลแสดงให้เห็นว่า ณ สิ้นเดือนมกราคม 2569 ปริมาณสต็อกน้ำมันปาล์มของมาเลเซียลดลงอย่างมากถึง 7.72% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า สู่ระดับต่ำสุดในรอบ 11 เดือน นี่เป็นการลดลงครั้งแรกหลังจากที่เพิ่มขึ้นติดต่อกัน 10 เดือน ซึ่งเป็นผลมาจากการเติบโตของการส่งออกที่แข็งแกร่ง โดยการส่งออกเพิ่มขึ้นมากกว่า 25% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า ในขณะที่การผลิตลดลง 7.65% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้าเนื่องจากปัจจัยตามฤดูกาล ทำให้ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 10 เดือน จุดเปลี่ยนของปริมาณสต็อกนี้ในทางทฤษฎีแล้วอาจช่วยหนุนราคาในตลาดได้

อย่างไรก็ตาม ความแข็งแกร่งของสัญญาณขาขึ้นนี้จำเป็นต้องได้รับการประเมินอย่างรอบคอบ ข้อมูลการส่งออกที่อัปเดตในวันเดียวกับการเผยแพร่ข้อมูลจากหน่วยงานตรวจสอบอิสระ AmSpec Agri Malaysia แสดงให้เห็นว่าตั้งแต่วันที่ 1 ถึง 10 กุมภาพันธ์ การส่งออกผลิตภัณฑ์น้ำมันปาล์มของมาเลเซียมีจำนวนรวมเพียง 399,995 ตัน ลดลงอย่างมากถึง 14.3% เมื่อเทียบกับ 466,457 ตันในช่วงเดียวกันของเดือนที่แล้ว นี่แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่าการส่งออกที่พุ่งสูงขึ้นในเดือนมกราคมอาจไม่ยั่งยืน และมีสัญญาณของการชะลอตัวอย่างรวดเร็วของความต้องการในเดือนกุมภาพันธ์ ไม่ว่าการลดลงของสินค้าคงคลังจะเป็นจุดเริ่มต้นของการกลับตัวของแนวโน้มหรือเป็นเพียงปรากฏการณ์ชั่วคราวก็ยังคงต้องรอดูและต้องมีการตรวจสอบเพิ่มเติมจากข้อมูลในภายหลัง ตลาดมีความสงสัยในเรื่องนี้อย่างชัดเจน ซึ่งเป็นหนึ่งในเหตุผลหลักที่ทำให้ราคาเปิดสูงแต่ปิดต่ำลงในวันนั้น

ภาพรวมการแข่งขัน: ตลาดน้ำมันพืชบริโภคภายนอกที่อ่อนแอ และความท้าทายด้านขีดความสามารถเชิงโครงสร้าง

นอกจากข้อมูลอุปสงค์และอุปทานของตนเองแล้ว แรงกดดันจากตลาดน้ำมันพืชที่เกี่ยวข้องก็มีความสำคัญเช่นกัน เมื่อวันที่ 10 กุมภาพันธ์ ตามเวลาปักกิ่ง สัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันถั่วเหลืองหลักในตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ต้าเหลียนลดลง 0.3% และสัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันปาล์มลดลง 0.69% ขณะเดียวกัน ราคาน้ำมันถั่วเหลืองในตลาดซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ชิคาโกก็ลดลง 0.64% เช่นกัน ในฐานะที่เป็นสมาชิกสำคัญของตลาดน้ำมันพืชโลก ราคาน้ำมันปาล์มมีความสัมพันธ์อย่างมากกับน้ำมันทดแทน เช่น น้ำมันถั่วเหลืองและน้ำมันเรพซีด ประเทศผู้บริโภครายใหญ่ๆ มักจะสลับไปมาระหว่างน้ำมันชนิดต่างๆ โดยพิจารณาจากความคุ้มค่าในกลยุทธ์การจัดซื้อของตน ความอ่อนแอโดยทั่วไปของน้ำมันพืชคู่แข่งในปัจจุบันโดยตรงจำกัดศักยภาพในการฟื้นตัวของราคาน้ำมันปาล์ม

จากมุมมองโครงสร้างอุปทานระยะยาว ความท้าทายด้านกำลังการผลิตยังคงมีอยู่ ข้อมูลจากอุตสาหกรรมแสดงให้เห็นว่าพื้นที่ปลูกปาล์มน้ำมันที่เสื่อมสภาพในมาเลเซียคาดว่าจะเพิ่มขึ้นจากปัจจุบันประมาณ 1.7 ล้านเฮกตาร์ เป็น 2 ล้านเฮกตาร์ภายในปี 2027 ซึ่งบ่งชี้ว่าหากไม่มีการทดแทนในวงกว้าง ศักยภาพผลผลิตระยะยาวของผู้ผลิตรายใหญ่เป็นอันดับสองของโลกจะเผชิญกับแรงกดดัน ในทางตรงกันข้าม อินโดนีเซียซึ่งเป็นผู้ผลิตรายใหญ่กำลังให้การสนับสนุนทางการเงินแก่เกษตรกรรายย่อยอย่างแข็งขันผ่านช่องทางต่างๆ เช่น "กองทุนพืชผลมานอร์" เพื่อส่งเสริมโครงการปลูกทดแทน จากแหล่งข่าวอย่างเป็นทางการเมื่อวันอังคารที่ผ่านมา กองทุนดังกล่าวได้จ่ายเงินไปแล้วประมาณ 10.89 ล้านล้านรูเปียห์อินโดนีเซีย โดยมีเป้าหมายเพื่อปรับปรุงประสิทธิภาพการปลูกและผลผลิตของเกษตรกรรายย่อย แนวทางที่แตกต่างกันของทั้งสองประเทศในการรักษาและปรับปรุงกำลังการผลิตจะส่งผลกระทบอย่างมากต่อภูมิทัศน์อุปทานน้ำมันปาล์มทั่วโลกในระยะกลางถึงระยะยาว

แนวโน้มความต้องการ: มีความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญในแต่ละภูมิภาค และการเติบโตเผชิญกับข้อจำกัดเชิงโครงสร้าง

ความต้องการในด้านอุปสงค์แสดงให้เห็นถึงความแตกต่างอย่างชัดเจนในแต่ละภูมิภาค โดยทั่วไปแล้วนักวิเคราะห์คาดว่าความต้องการในตลาดอินเดียจะฟื้นตัวในปี 2026 เนื่องจากราคาปัจจุบันลดลงอย่างมากจากระดับสูงสุดก่อนหน้านี้ ทำให้มีแรงดึงดูดในการซื้อมากขึ้น อย่างไรก็ตาม การเติบโตนี้ก็มีข้อจำกัดอยู่บ้าง บางคนแย้งว่าการแข่งขันจากน้ำมันถั่วเหลืองของจีนจะจำกัดการขยายตัวของความต้องการน้ำมันปาล์มในตลาดอินเดีย และผู้ซื้อจะให้ความสำคัญกับความคุ้มค่ามากขึ้นเมื่อทำการซื้อ

ในตลาดจีน การเปลี่ยนแปลงโครงสร้างความต้องการนั้นชัดเจนยิ่งขึ้น ตามที่ผู้ค้าและนักวิเคราะห์น้ำมันปาล์มหลายรายระบุว่า เนื่องจากอุปทานน้ำมันเรพซีดและน้ำมันถั่วเหลืองในประเทศมีมากและมีข้อได้เปรียบด้านราคามากกว่า ความต้องการนำเข้าน้ำมันปาล์มของจีนจึงคาดว่าจะลดลงเล็กน้อยในปีนี้ นี่เป็นพฤติกรรมการบริโภคทดแทนตามปกติโดยอาศัยกลไกราคาตลาด สะท้อนให้เห็นถึงความหลากหลายและความยืดหยุ่นของแหล่งที่มาของน้ำมันพืชในตลาดจีน และช่วยให้มั่นใจได้ถึงอุปทานที่มั่นคงและเสถียรภาพด้านราคา

มุมมองของสถาบันและการมุ่งเน้นตลาด

จากข้อมูลของสถาบันและนักวิเคราะห์ที่มีชื่อเสียงหลายแห่ง ความเห็นของตลาดในปัจจุบันคือ การลดลงชั่วคราวของสินค้าคงคลังได้ให้การสนับสนุนในระยะสั้น แต่ไม่เพียงพอที่จะผลักดันแนวโน้มขาขึ้นที่แข็งแกร่ง นักวิเคราะห์รายหนึ่งชี้ว่า "ข้อมูลสินค้าคงคลังในเดือนมกราคมเป็นไปในเชิงบวก แต่ถูกหักล้างด้วยการส่งออกที่อ่อนแอและตลาดต่างประเทศที่ซบเซา ตลาดจำเป็นต้องเห็นการฟื้นตัวของข้อมูลการส่งออกในเดือนกุมภาพันธ์ หรือราคาสินค้าประเภทน้ำมันพืชที่แข่งขันกันที่แข็งแกร่งขึ้น เพื่อสร้างแนวโน้มขาขึ้นที่มั่นคงยิ่งขึ้น" เทรดเดอร์อีกรายที่เน้นตลาดเอเชียกล่าวเสริมว่า "ความสนใจของตลาดกำลังเปลี่ยนจาก 'อดีต' ของเดือนมกราคมไปสู่ 'ปัจจุบัน' ของเดือนกุมภาพันธ์และมีนาคม การดำเนินการตามนโยบายไบโอดีเซลของอินโดนีเซีย อัตราการสะสมสินค้าก่อนเดือนรอมฎอน และผลผลิตถั่วเหลืองขั้นสุดท้ายในอเมริกาใต้จะเป็นตัวแปรสำคัญที่ต้องติดตามอย่างใกล้ชิดต่อไป"

แนวโน้มตลาดในอนาคตและข้อควรพิจารณาที่สำคัญ

เมื่อมองไปข้างหน้า ตลาดน้ำมันปาล์มคาดว่าจะเข้าสู่ช่วงผันผวนซึ่งมีลักษณะเฉพาะคือการแข่งขันอย่างดุเดือดระหว่างปัจจัยขาขึ้นและขาลง ในด้านหนึ่ง การเกิดจุดเปลี่ยนของสินค้าคงคลังได้จำกัดศักยภาพในการลดลงอย่างมีนัยสำคัญ และข้อมูลการส่งออกที่ดีกว่าที่คาดไว้หรือสภาพอากาศที่ไม่เอื้ออำนวยในภูมิภาคที่ผลิตอาจเป็นตัวเร่งให้ราคาฟื้นตัว ในอีกด้านหนึ่ง การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในความต้องการของจีน ศักยภาพการเติบโตที่จำกัดในอินเดีย และสินค้าคงคลังจำนวนมากของน้ำมันพืชคู่แข่ง ล้วนเป็นปัจจัยที่กดดันราคาให้สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

ประเด็นสำคัญที่ต้องจับตาดูต่อไปจะมุ่งเน้นไปที่ประเด็นต่อไปนี้: ประการแรก ข้อมูลการส่งออกของมาเลเซียตลอดทั้งเดือนกุมภาพันธ์จะสามารถพลิกกลับแนวโน้มขาลงในช่วงสิบวันแรกของเดือนและยืนยันความแข็งแกร่งของอุปสงค์ได้หรือไม่ ประการที่สอง การดำเนินการตามนโยบายไบโอดีเซล B35 ของอินโดนีเซีย ซึ่งจะส่งผลโดยตรงต่อการบริโภคภายในประเทศ และประการสุดท้าย ตลาดน้ำมันถั่วเหลืองชิคาโก ซึ่งเป็นหนึ่งในตัวชี้วัดราคา ที่แนวโน้มจะยังคงส่งผลกระทบต่อราคาน้ำมันปาล์ม ผู้ค้าจำเป็นต้องมองหาสัญญาณของการเปลี่ยนแปลงในสมดุลระหว่างปัจจัยพลวัตเหล่านี้ ตลาดอาจทรงตัวอยู่ที่ระดับราคาปัจจุบันในระยะสั้น รอคำแนะนำทิศทางที่ชัดเจนยิ่งขึ้น