Phân tích thị trường dầu cọ: Sự sụt giảm ban đầu của lượng hàng tồn kho không che giấu được điểm yếu của thị trường; thị trường biến động và điều chỉnh trong bối cảnh các yếu tố tăng và giảm trái chiều.
2026-02-10 18:43:32
Vào thứ Ba (ngày 10 tháng 2), giá dầu cọ kỳ hạn trên Sàn giao dịch phái sinh Malaysia đã kết thúc một giai đoạn giao dịch đầy biến động, với hợp đồng tháng 4 chuẩn đóng cửa ở mức 4.097 ringgit/tấn, giảm 63 ringgit, tương đương 1,51%, trong ngày. Diễn biến giá trong ngày phản ánh rõ ràng tâm lý thị trường phức tạp sau khi công bố các dữ liệu quan trọng: Hội đồng Dầu cọ Malaysia (MPOB) công bố dữ liệu tồn kho tháng 1, cung cấp sự hỗ trợ tăng giá rất cần thiết, nhưng dữ liệu xuất khẩu yếu được công bố cùng lúc, cùng với lực cản từ thị trường bên ngoài, đã kìm hãm bất kỳ sự phục hồi giá tiềm năng nào.
Báo cáo hàng tháng của MPOB được công bố hôm thứ Ba chắc chắn là tâm điểm chú ý của thị trường tuần này. Dữ liệu cho thấy tính đến cuối tháng 1 năm 2026, lượng tồn kho dầu cọ của Malaysia đã giảm mạnh 7,72% so với tháng trước, xuống mức thấp nhất trong 11 tháng. Đây là lần giảm đầu tiên sau 10 tháng liên tiếp tăng trưởng, chủ yếu do tăng trưởng xuất khẩu mạnh mẽ, với xuất khẩu tăng hơn 25% so với tháng trước, trong khi sản lượng giảm 7,65% so với tháng trước do yếu tố mùa vụ, chạm mức thấp nhất trong 10 tháng. Về mặt lý thuyết, điểm uốn của lượng tồn kho này sẽ hỗ trợ giá cho thị trường.
Tuy nhiên, cần đánh giá cẩn thận sức mạnh của tín hiệu tăng giá này. Dữ liệu xuất khẩu được cập nhật cùng ngày với dữ liệu do cơ quan kiểm định độc lập AmSpec Agri Malaysia công bố cho thấy, từ ngày 1 đến ngày 10 tháng 2, xuất khẩu sản phẩm dầu cọ của Malaysia chỉ đạt tổng cộng 399.995 tấn, giảm mạnh 14,3% so với 466.457 tấn trong cùng kỳ tháng trước. Điều này cho thấy rõ ràng rằng sự tăng vọt xuất khẩu trong tháng 1 có thể không bền vững, và có dấu hiệu cho thấy nhu cầu đang giảm nhanh trong tháng 2. Liệu sự sụt giảm hàng tồn kho là sự khởi đầu của một xu hướng đảo chiều hay chỉ là hiện tượng nhất thời vẫn còn phải chờ xem và cần được xác minh thêm bằng các dữ liệu tiếp theo. Thị trường rõ ràng có những nghi ngờ về điều này, đây là một trong những lý do chính khiến giá mở cửa cao nhưng đóng cửa thấp hơn vào ngày hôm đó.
Bên cạnh dữ liệu cung cầu nội bộ, áp lực từ thị trường dầu thực vật liên quan cũng rất đáng kể. Vào ngày 10 tháng 2, theo giờ Bắc Kinh, hợp đồng tương lai dầu đậu nành chính trên Sàn giao dịch hàng hóa Đại Liên giảm 0,3%, và hợp đồng tương lai dầu cọ giảm 0,69%. Trong khi đó, giá dầu đậu nành trên Sàn giao dịch hàng hóa Chicago cũng giảm 0,64%. Là một thành phần quan trọng của thị trường dầu ăn toàn cầu, giá dầu cọ có mối tương quan cao với các sản phẩm thay thế như dầu đậu nành và dầu hạt cải. Các quốc gia tiêu thụ chính thường chuyển đổi giữa các loại dầu khác nhau dựa trên hiệu quả chi phí trong chiến lược mua hàng của họ. Sự suy yếu chung hiện tại của các loại dầu ăn cạnh tranh trực tiếp hạn chế tiềm năng phục hồi của giá dầu cọ.
Từ góc độ cấu trúc cung ứng dài hạn, những thách thức về năng lực vẫn còn tồn tại. Dữ liệu ngành cho thấy diện tích các đồn điền cọ dầu già cỗi ở Malaysia dự kiến sẽ tăng từ khoảng 1,7 triệu ha hiện nay lên 2 triệu ha vào năm 2027. Điều này cho thấy nếu không có sự thay thế quy mô lớn, tiềm năng năng suất dài hạn của nhà sản xuất lớn thứ hai thế giới sẽ phải đối mặt với áp lực. Ngược lại, nhà sản xuất lớn Indonesia đang tích cực hỗ trợ tài chính cho nông dân nhỏ lẻ thông qua các kênh như "Quỹ Cây trồng Manor" để thúc đẩy các chương trình trồng lại. Theo nguồn tin chính thức hôm thứ Ba, quỹ này đã giải ngân khoảng 10,89 nghìn tỷ rupiah Indonesia, nhằm mục đích cải thiện hiệu quả trồng trọt và năng suất của nông dân nhỏ lẻ. Những con đường khác nhau mà hai quốc gia lựa chọn trong việc duy trì và nâng cao năng lực sẽ tác động sâu sắc đến bối cảnh cung ứng dầu cọ toàn cầu trong trung và dài hạn.
Về phía cầu, nhu cầu cho thấy sự khác biệt rõ rệt giữa các khu vực. Các nhà phân tích thường dự đoán nhu cầu tại thị trường Ấn Độ sẽ phục hồi vào năm 2026, do giá hiện tại đã giảm đáng kể so với mức cao trước đó, làm tăng sức hấp dẫn đối với người mua. Tuy nhiên, sự tăng trưởng này cũng không tránh khỏi những hạn chế. Một số ý kiến cho rằng sự cạnh tranh từ dầu đậu nành Trung Quốc sẽ hạn chế sự mở rộng nhu cầu dầu cọ tại thị trường Ấn Độ, và người mua sẽ chú trọng hơn đến hiệu quả chi phí khi mua hàng.
Tại thị trường Trung Quốc, sự thay đổi trong cơ cấu cầu thậm chí còn rõ ràng hơn. Theo một số nhà kinh doanh và phân tích dầu cọ, do nguồn cung dầu hạt cải và dầu đậu nành trong nước dồi dào, với lợi thế về giá cả lớn hơn, nhu cầu nhập khẩu dầu cọ của Trung Quốc dự kiến sẽ giảm nhẹ hơn nữa trong năm nay. Đây là hành vi tiêu dùng thay thế thông thường dựa trên cơ chế giá cả thị trường, phản ánh sự đa dạng hóa và linh hoạt của các nguồn dầu ăn trên thị trường Trung Quốc, đồng thời giúp đảm bảo nguồn cung ổn định và giá cả ổn định.
Theo nhiều tổ chức và nhà phân tích nổi tiếng, sự đồng thuận hiện tại trên thị trường là sự sụt giảm tạm thời của hàng tồn kho đã hỗ trợ ngắn hạn, nhưng chưa đủ để thúc đẩy xu hướng tăng mạnh. Một nhà phân tích chỉ ra: "Dữ liệu tồn kho tháng 1 là tích cực, nhưng đã bị bù đắp bởi xuất khẩu giao ngay yếu và thị trường bên ngoài trì trệ. Thị trường cần thấy sự phục hồi trong dữ liệu xuất khẩu tháng 2, hoặc giá cả mạnh hơn đối với các loại dầu ăn cạnh tranh, để thiết lập một xu hướng tăng vững chắc hơn." Một nhà giao dịch khác tập trung vào thị trường châu Á bổ sung: "Sự chú ý của thị trường đang chuyển từ 'quá khứ' của tháng 1 sang 'hiện tại' của tháng 2 và tháng 3. Việc thực hiện chính sách nhiên liệu sinh học của Indonesia, tốc độ tích trữ trước Ramadan và sản lượng đậu nành cuối cùng ở Nam Mỹ sẽ là những biến số quan trọng cần theo dõi chặt chẽ trong thời gian tới."
Nhìn về phía trước, thị trường dầu cọ dự kiến sẽ bước vào giai đoạn biến động mạnh, đặc trưng bởi sự cạnh tranh gay gắt giữa các yếu tố tăng và giảm giá. Một mặt, sự xuất hiện của điểm uốn tồn kho đã hạn chế khả năng giảm giá đáng kể, và bất kỳ dữ liệu xuất khẩu nào tốt hơn dự kiến hoặc thời tiết không thuận lợi ở các vùng sản xuất đều có thể đóng vai trò là chất xúc tác cho sự phục hồi. Mặt khác, những thay đổi cấu trúc trong nhu cầu của Trung Quốc, giới hạn tăng trưởng tiềm năng ở Ấn Độ và lượng tồn kho lớn của các loại dầu ăn cạnh tranh tạo ra áp lực tăng giá đáng kể.
Những điểm quan trọng cần theo dõi trong thời gian tới sẽ tập trung vào các khía cạnh sau: Thứ nhất, liệu dữ liệu xuất khẩu của Malaysia trong cả tháng Hai có thể đảo ngược xu hướng giảm của mười ngày đầu tháng và xác minh khả năng phục hồi của nhu cầu hay không; thứ hai, việc thực hiện chính sách nhiên liệu sinh học B35 của Indonesia, điều này sẽ trực tiếp quyết định mức tiêu thụ nội địa của nước này; và cuối cùng, thị trường dầu đậu nành Chicago, một trong những yếu tố neo giá, mà xu hướng của nó sẽ tiếp tục có tác động lan tỏa đến dầu cọ. Các nhà giao dịch cần tìm kiếm dấu hiệu phá vỡ sự cân bằng giữa các yếu tố năng động này. Thị trường có thể ổn định quanh mức giá hiện tại trong ngắn hạn, chờ đợi hướng dẫn rõ ràng hơn.
Nguyên tắc cơ bản: Cơ cấu hàng tồn kho đã có sự thay đổi quan trọng, nhưng tính bền vững của nó vẫn còn là vấn đề đáng nghi ngờ.
Báo cáo hàng tháng của MPOB được công bố hôm thứ Ba chắc chắn là tâm điểm chú ý của thị trường tuần này. Dữ liệu cho thấy tính đến cuối tháng 1 năm 2026, lượng tồn kho dầu cọ của Malaysia đã giảm mạnh 7,72% so với tháng trước, xuống mức thấp nhất trong 11 tháng. Đây là lần giảm đầu tiên sau 10 tháng liên tiếp tăng trưởng, chủ yếu do tăng trưởng xuất khẩu mạnh mẽ, với xuất khẩu tăng hơn 25% so với tháng trước, trong khi sản lượng giảm 7,65% so với tháng trước do yếu tố mùa vụ, chạm mức thấp nhất trong 10 tháng. Về mặt lý thuyết, điểm uốn của lượng tồn kho này sẽ hỗ trợ giá cho thị trường.
Tuy nhiên, cần đánh giá cẩn thận sức mạnh của tín hiệu tăng giá này. Dữ liệu xuất khẩu được cập nhật cùng ngày với dữ liệu do cơ quan kiểm định độc lập AmSpec Agri Malaysia công bố cho thấy, từ ngày 1 đến ngày 10 tháng 2, xuất khẩu sản phẩm dầu cọ của Malaysia chỉ đạt tổng cộng 399.995 tấn, giảm mạnh 14,3% so với 466.457 tấn trong cùng kỳ tháng trước. Điều này cho thấy rõ ràng rằng sự tăng vọt xuất khẩu trong tháng 1 có thể không bền vững, và có dấu hiệu cho thấy nhu cầu đang giảm nhanh trong tháng 2. Liệu sự sụt giảm hàng tồn kho là sự khởi đầu của một xu hướng đảo chiều hay chỉ là hiện tượng nhất thời vẫn còn phải chờ xem và cần được xác minh thêm bằng các dữ liệu tiếp theo. Thị trường rõ ràng có những nghi ngờ về điều này, đây là một trong những lý do chính khiến giá mở cửa cao nhưng đóng cửa thấp hơn vào ngày hôm đó.
Cảnh quan cạnh tranh: Thị trường dầu ăn bên ngoài yếu và những thách thức về năng lực cấu trúc
Bên cạnh dữ liệu cung cầu nội bộ, áp lực từ thị trường dầu thực vật liên quan cũng rất đáng kể. Vào ngày 10 tháng 2, theo giờ Bắc Kinh, hợp đồng tương lai dầu đậu nành chính trên Sàn giao dịch hàng hóa Đại Liên giảm 0,3%, và hợp đồng tương lai dầu cọ giảm 0,69%. Trong khi đó, giá dầu đậu nành trên Sàn giao dịch hàng hóa Chicago cũng giảm 0,64%. Là một thành phần quan trọng của thị trường dầu ăn toàn cầu, giá dầu cọ có mối tương quan cao với các sản phẩm thay thế như dầu đậu nành và dầu hạt cải. Các quốc gia tiêu thụ chính thường chuyển đổi giữa các loại dầu khác nhau dựa trên hiệu quả chi phí trong chiến lược mua hàng của họ. Sự suy yếu chung hiện tại của các loại dầu ăn cạnh tranh trực tiếp hạn chế tiềm năng phục hồi của giá dầu cọ.
Từ góc độ cấu trúc cung ứng dài hạn, những thách thức về năng lực vẫn còn tồn tại. Dữ liệu ngành cho thấy diện tích các đồn điền cọ dầu già cỗi ở Malaysia dự kiến sẽ tăng từ khoảng 1,7 triệu ha hiện nay lên 2 triệu ha vào năm 2027. Điều này cho thấy nếu không có sự thay thế quy mô lớn, tiềm năng năng suất dài hạn của nhà sản xuất lớn thứ hai thế giới sẽ phải đối mặt với áp lực. Ngược lại, nhà sản xuất lớn Indonesia đang tích cực hỗ trợ tài chính cho nông dân nhỏ lẻ thông qua các kênh như "Quỹ Cây trồng Manor" để thúc đẩy các chương trình trồng lại. Theo nguồn tin chính thức hôm thứ Ba, quỹ này đã giải ngân khoảng 10,89 nghìn tỷ rupiah Indonesia, nhằm mục đích cải thiện hiệu quả trồng trọt và năng suất của nông dân nhỏ lẻ. Những con đường khác nhau mà hai quốc gia lựa chọn trong việc duy trì và nâng cao năng lực sẽ tác động sâu sắc đến bối cảnh cung ứng dầu cọ toàn cầu trong trung và dài hạn.
Triển vọng nhu cầu: Có sự khác biệt đáng kể giữa các vùng, tăng trưởng gặp phải những hạn chế về cấu trúc.
Về phía cầu, nhu cầu cho thấy sự khác biệt rõ rệt giữa các khu vực. Các nhà phân tích thường dự đoán nhu cầu tại thị trường Ấn Độ sẽ phục hồi vào năm 2026, do giá hiện tại đã giảm đáng kể so với mức cao trước đó, làm tăng sức hấp dẫn đối với người mua. Tuy nhiên, sự tăng trưởng này cũng không tránh khỏi những hạn chế. Một số ý kiến cho rằng sự cạnh tranh từ dầu đậu nành Trung Quốc sẽ hạn chế sự mở rộng nhu cầu dầu cọ tại thị trường Ấn Độ, và người mua sẽ chú trọng hơn đến hiệu quả chi phí khi mua hàng.
Tại thị trường Trung Quốc, sự thay đổi trong cơ cấu cầu thậm chí còn rõ ràng hơn. Theo một số nhà kinh doanh và phân tích dầu cọ, do nguồn cung dầu hạt cải và dầu đậu nành trong nước dồi dào, với lợi thế về giá cả lớn hơn, nhu cầu nhập khẩu dầu cọ của Trung Quốc dự kiến sẽ giảm nhẹ hơn nữa trong năm nay. Đây là hành vi tiêu dùng thay thế thông thường dựa trên cơ chế giá cả thị trường, phản ánh sự đa dạng hóa và linh hoạt của các nguồn dầu ăn trên thị trường Trung Quốc, đồng thời giúp đảm bảo nguồn cung ổn định và giá cả ổn định.
Quan điểm của các tổ chức và trọng tâm thị trường
Theo nhiều tổ chức và nhà phân tích nổi tiếng, sự đồng thuận hiện tại trên thị trường là sự sụt giảm tạm thời của hàng tồn kho đã hỗ trợ ngắn hạn, nhưng chưa đủ để thúc đẩy xu hướng tăng mạnh. Một nhà phân tích chỉ ra: "Dữ liệu tồn kho tháng 1 là tích cực, nhưng đã bị bù đắp bởi xuất khẩu giao ngay yếu và thị trường bên ngoài trì trệ. Thị trường cần thấy sự phục hồi trong dữ liệu xuất khẩu tháng 2, hoặc giá cả mạnh hơn đối với các loại dầu ăn cạnh tranh, để thiết lập một xu hướng tăng vững chắc hơn." Một nhà giao dịch khác tập trung vào thị trường châu Á bổ sung: "Sự chú ý của thị trường đang chuyển từ 'quá khứ' của tháng 1 sang 'hiện tại' của tháng 2 và tháng 3. Việc thực hiện chính sách nhiên liệu sinh học của Indonesia, tốc độ tích trữ trước Ramadan và sản lượng đậu nành cuối cùng ở Nam Mỹ sẽ là những biến số quan trọng cần theo dõi chặt chẽ trong thời gian tới."
Triển vọng thị trường tương lai và những yếu tố cần cân nhắc chính
Nhìn về phía trước, thị trường dầu cọ dự kiến sẽ bước vào giai đoạn biến động mạnh, đặc trưng bởi sự cạnh tranh gay gắt giữa các yếu tố tăng và giảm giá. Một mặt, sự xuất hiện của điểm uốn tồn kho đã hạn chế khả năng giảm giá đáng kể, và bất kỳ dữ liệu xuất khẩu nào tốt hơn dự kiến hoặc thời tiết không thuận lợi ở các vùng sản xuất đều có thể đóng vai trò là chất xúc tác cho sự phục hồi. Mặt khác, những thay đổi cấu trúc trong nhu cầu của Trung Quốc, giới hạn tăng trưởng tiềm năng ở Ấn Độ và lượng tồn kho lớn của các loại dầu ăn cạnh tranh tạo ra áp lực tăng giá đáng kể.
Những điểm quan trọng cần theo dõi trong thời gian tới sẽ tập trung vào các khía cạnh sau: Thứ nhất, liệu dữ liệu xuất khẩu của Malaysia trong cả tháng Hai có thể đảo ngược xu hướng giảm của mười ngày đầu tháng và xác minh khả năng phục hồi của nhu cầu hay không; thứ hai, việc thực hiện chính sách nhiên liệu sinh học B35 của Indonesia, điều này sẽ trực tiếp quyết định mức tiêu thụ nội địa của nước này; và cuối cùng, thị trường dầu đậu nành Chicago, một trong những yếu tố neo giá, mà xu hướng của nó sẽ tiếp tục có tác động lan tỏa đến dầu cọ. Các nhà giao dịch cần tìm kiếm dấu hiệu phá vỡ sự cân bằng giữa các yếu tố năng động này. Thị trường có thể ổn định quanh mức giá hiện tại trong ngắn hạn, chờ đợi hướng dẫn rõ ràng hơn.
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
