รายงานการประชุมของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในเดือนมกราคมเผยให้เห็นความเห็นที่แตกต่างกันอย่างชัดเจนในหมู่เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ เกี่ยวกับทิศทางของอัตราดอกเบี้ย: ส่วนใหญ่สนับสนุนการคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมในขณะนี้ ในขณะที่บางส่วนพิจารณาถึงความเป็นไปได้ในการขึ้นอัตราดอกเบี้ย โดยมีแผนที่จะกลับมาลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งก็ต่อเมื่ออัตราเงินเฟ้อลดลงอย่างชัดเจนเท่านั้น

ธนาคารกลางสหรัฐฯ มีความเห็นแตกแยกมากขึ้นเรื่อยๆ เกี่ยวกับทิศทางของนโยบายการเงิน

รายงานการประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) ที่จัดขึ้นเมื่อวันที่ 27-28 มกราคม ได้ถูกเผยแพร่เมื่อวันพุธที่ 18 กุมภาพันธ์ รายงานดังกล่าวแสดงให้เห็นว่าเจ้าหน้าที่ของธนาคารกลางสหรัฐส่วนใหญ่เห็นพ้องต้องกันในการคงอัตราดอกเบี้ยมาตรฐาน แต่มีความเห็นที่แตกต่างกันอย่างมากเกี่ยวกับทิศทางนโยบายในอนาคต โดยฝ่ายหนึ่งมีความเห็นที่แข็งกร้าวสนับสนุนความพยายามอย่างต่อเนื่องในการต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อ และอีกฝ่ายหนึ่งมีความเห็นที่ผ่อนคลายซึ่งกังวลเกี่ยวกับตลาดแรงงานและโน้มเอียงไปทางการผ่อนคลายนโยบายเพิ่มเติม

ที่ประชุมมีมติคงอัตราดอกเบี้ยเป้าหมายของธนาคารกลางสหรัฐไว้ที่ 3.5%-3.75% ซึ่งนับเป็นการคงอัตราดอกเบี้ยไว้เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่มีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยติดต่อกันสามครั้ง (รวม 75 จุด) ในเดือนกันยายน ตุลาคม และธันวาคม ปี 2025 ผลการลงคะแนนคือ 10 ต่อ 2 โดยผู้ว่าการสองคน ได้แก่ มิลานและวอลเลอร์ ลงคะแนนคัดค้านการลดอัตราดอกเบี้ย และเสนอให้ลดลงอีก 25 จุด

มุมมองของเจ้าหน้าที่เริ่มแตกต่างกันมากขึ้นเรื่อยๆ

รายงานการประชุมใช้คำต่างๆ เช่น "หลาย" "บางส่วน" "จำนวนหนึ่ง" และแม้แต่คำที่พบได้น้อยอย่าง "ส่วนใหญ่" เพื่อเน้นให้เห็นถึงระดับความขัดแย้งที่รุนแรง

ผู้เข้าร่วมบางส่วน เชื่อว่า หากอัตราเงินเฟ้อยังคงลดลงตามที่คาดการณ์ไว้ การลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมจะเป็นสิ่งที่เหมาะสม

ผู้เข้าร่วมบางส่วน แย้งว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายควรคงที่ไว้ระยะหนึ่ง โดยประเมินข้อมูลในภายหลังอย่างรอบคอบ หลายคนเห็นว่าไม่จำเป็นต้องผ่อนคลายนโยบายการเงินเพิ่มเติม เว้นแต่จะมีหลักฐานชัดเจนว่ากระบวนการลดอัตราเงินเฟ้อได้กลับมามีเสถียรภาพอีกครั้งแล้ว

ผู้เข้าร่วมประชุมหลายคน เสนอแนะว่าแถลงการณ์หลังการประชุมควรใช้แนวทาง "สองทาง" ที่สมดุลมากขึ้น โดยยอมรับอย่างชัดเจนว่าการปรับเพิ่มช่วงเป้าหมายสำหรับอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระหว่างธนาคารอาจเหมาะสมหากอัตราเงินเฟ้อยังคงเกินเป้าหมาย แม้ว่าข้อเสนอนี้จะไม่ได้รับการนำไปใช้ แต่ก็สะท้อนให้เห็นว่าเจ้าหน้าที่บางคนได้นำเรื่องการขึ้นอัตราดอกเบี้ยกลับมาเป็นประเด็นในการอภิปรายอีกครั้ง

การคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อและการประเมินความเสี่ยงกำลังมีความระมัดระวังมากขึ้น

โดยทั่วไปผู้เข้าร่วมคาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อจะค่อยๆ ลดลงในปี 2026 แต่ความเร็วและอัตราการลดลงยังคงไม่แน่นอนอย่างมาก เจ้าหน้าที่ส่วนใหญ่เตือนว่ากระบวนการลดเงินเฟ้ออาจช้าและไม่สม่ำเสมอกว่าที่คาดการณ์ไว้ และความเสี่ยงที่อัตราเงินเฟ้อจะยังคงสูงกว่าเป้าหมาย 2% เป็นเวลานานนั้น "สมควรได้รับการพิจารณา" พวกเขาได้กล่าวถึงผลกระทบจากภาษีนำเข้าที่ทำให้ราคาสินค้าสูงขึ้นโดยเฉพาะ แต่เชื่อว่าผลกระทบนี้จะค่อยๆ ลดลงภายในปีนี้

ข้อมูลล่าสุดแสดงให้เห็นสัญญาณที่ขัดแย้งกัน: ดัชนีราคาผู้บริโภคหลัก (ไม่รวมอาหารและพลังงาน) ในเดือนมกราคมแตะระดับต่ำสุดในรอบเกือบ 5 ปี แต่ดัชนีราคาผู้บริโภคที่เฟดนิยมใช้ยังคงอยู่ที่ประมาณ 3%; ในตลาดแรงงาน การจ้างงานนอกภาคเกษตรเติบโตเร็วกว่าที่คาดไว้ และอัตราการว่างงานยังคงอยู่ที่ 4.4% แต่การสร้างงานในภาคเอกชนชะลอตัวลงอย่างมากและส่วนใหญ่ขึ้นอยู่กับอุตสาหกรรมการดูแลสุขภาพ

การเปลี่ยนแปลงอดีตประธานของธนาคารกลางสหรัฐสาขาต่างๆ ในบางภูมิภาค ยิ่งเพิ่มความไม่แน่นอน

การประชุมครั้งนี้ถือเป็นการประชุมครั้งแรกนับตั้งแต่มีการเปลี่ยนประธานในบางภูมิภาค โดยลอรี โลแกน ประธานเฟดสาขาดัลลัส และเบธ แฮมแม็ค ประธานเฟดสาขาคลีฟแลนด์ ได้แถลงสนับสนุนการรักษาสถานะเดิมในระยะยาว โดยมองว่าภาวะเงินเฟ้อเป็นภัยคุกคามหลักในขณะนี้

นอกจากนี้ ตลาดกำลังจับตาดูขั้นตอนการเปลี่ยนผ่านตำแหน่งประธานธนาคารกลางสหรัฐอย่างใกล้ชิด วาระของประธานคนปัจจุบัน เจโรม พาวเวลล์ จะสิ้นสุดลงในเดือนพฤษภาคม และทรัมป์ได้เสนอชื่ออดีตผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐ วอร์ช ให้ดำรงตำแหน่งต่อจากเขา (รอการยืนยันจากวุฒิสภา) วอร์ชมีจุดยืนที่สนับสนุนนโยบายอัตราดอกเบี้ยต่ำมาโดยตลอด และมีความใกล้ชิดกับผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐคนปัจจุบัน มิลาน และ วอลเลอร์ หากเขาเข้ารับตำแหน่ง แรงกดดันจากฝ่ายสนับสนุนนโยบายผ่อนคลายทางการเงินภายในธนาคารกลางสหรัฐอาจแข็งแกร่งขึ้น แต่รายงานการประชุมล่าสุดแสดงให้เห็นถึงการกลับมาของเสียงฝ่ายสนับสนุนนโยบายแข็งกร้าว ซึ่งอาจทำให้ความแตกแยกทวีความรุนแรงขึ้น

ปฏิกิริยาของตลาด

การวิเคราะห์เชิงทฤษฎีสะท้อนให้เห็นในความเคลื่อนไหวของตลาดจริงในที่สุด ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศตอบสนองอย่างรวดเร็วมากหลังจากมีการเผยแพร่รายงานการประชุม หลังจากที่เนื้อหาเกี่ยวกับการ "หารือเรื่องการขึ้นอัตราดอกเบี้ย" และ "การลดอัตราดอกเบี้ยอย่างระมัดระวัง" ในรายงานการประชุมได้รับการวิเคราะห์แล้ว ดัชนีดอลลาร์สหรัฐก็ปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ในวันพุธ ดัชนีดอลลาร์สหรัฐเพิ่มขึ้น 0.62% และในระหว่างช่วงการซื้อขายในเอเชียของวันพฤหัสบดี ดัชนีผันผวนเล็กน้อยรอบๆ 97.70 โดยแตะระดับสูงสุดในรอบสองสัปดาห์ที่ 97.73 ชั่วครู่



(กราฟดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ รายชั่วโมง แหล่งที่มา: FX678)

การกำหนดราคาและแนวโน้มตลาด

จากข้อมูลของเครื่องมือ CME FedWatch นักลงทุนในตลาดฟิวเจอร์สส่วนใหญ่กำลังคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายน ตามด้วยเดือนกันยายนหรือตุลาคม ในระยะสั้น ธนาคารกลางสหรัฐฯ น่าจะยังคงใช้วิธีรอสังเกตการณ์ต่อไป โดยการตัดสินใจจะขึ้นอยู่กับข้อมูลเป็นหลัก

โดยรวมแล้ว รายงานการประชุมเดือนมกราคมเผยให้เห็นว่าธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) กำลังเผชิญกับทางแยกที่สำคัญ: การลดลงของอัตราเงินเฟ้อจะยั่งยืนหรือไม่ ตลาดแรงงานมีความมั่นคงอย่างแท้จริงหรือไม่ และผลกระทบจากนโยบายภายนอก (เช่น ภาษีศุลกากร) ล้วนเป็นตัวแปรสำคัญในการพิจารณาว่าจะเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งเมื่อใดและอย่างไรในปีนี้ ภายใต้สถานการณ์เช่นนี้ คาดว่าท่าที "รอสังเกตอย่างระมัดระวัง" ของเฟดจะยังคงดำเนินต่อไปอย่างน้อยจนถึงกลางปี

เวลา 9:56 น. ตามเวลาปักกิ่ง ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอยู่ที่ 97.67