เมื่อวันพุธที่ 18 กุมภาพันธ์ ตามเวลาท้องถิ่นของสหรัฐฯ ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ได้เผยแพร่รายงานการประชุมคณะกรรมการตลาดเปิดกลาง (FOMC) ที่จัดขึ้นเมื่อวันที่ 27-28 มกราคม รายงานดังกล่าวแสดงให้เห็นว่าเจ้าหน้าที่เฟดมีความมั่นใจในระดับหนึ่งว่าตลาดแรงงานกำลังมีเสถียรภาพ แต่ยังคงไม่แน่ใจอย่างมากเกี่ยวกับระยะเวลาและความรุนแรงของภาวะเงินเฟ้อที่เกิดจากภาษีนำเข้า

ในขณะเดียวกัน ความแตกแยกภายในคณะกรรมการเกี่ยวกับทิศทางในอนาคตของอัตราดอกเบี้ยก็ปรากฏชัดเจนยิ่งขึ้น สมาชิกส่วนใหญ่สนับสนุนการคงนโยบายปัจจุบันไว้ แต่เจ้าหน้าที่บางคนสนับสนุนแถลงการณ์ความเสี่ยงแบบสองทาง และสองคนถึงกับลงคะแนนเสียงคัดค้านการคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม โดยสนับสนุนให้ลดอัตราดอกเบี้ยลงทันที 25 จุดพื้นฐาน

การประเมินสถานการณ์เศรษฐกิจและอัตราเงินเฟ้อของธนาคารกลางสหรัฐฯ เปลี่ยนไปในทิศทางที่มองโลกในแง่ดีอย่างระมัดระวัง

จากบทสรุปสถานการณ์ทางเศรษฐกิจของเจ้าหน้าที่ คาดว่าอัตราการเติบโตของ GDP ที่แท้จริงของสหรัฐฯ ในปี 2025 จะต่ำกว่าปี 2024 เล็กน้อย แต่ยังคงมีแนวโน้มขยายตัว ตลาดแรงงานแสดงสัญญาณของการทรงตัวหลังจากช่วงที่ชะลอตัวลงอย่างค่อยเป็นค่อยไป และอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานยังคงอยู่ในระดับ "ค่อนข้างสูง" รายงานระบุว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจในต่างประเทศจะต่ำกว่าแนวโน้มในครึ่งหลังของปี 2025 และภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ จะยังคงสร้างแรงกดดันต่ออุตสาหกรรมต่างๆ เช่น รถยนต์ อลูมิเนียม และเหล็กในแคนาดาและเม็กซิโก ในทางกลับกัน เศรษฐกิจเกิดใหม่บางแห่งในเอเชียจะได้รับประโยชน์จากความเฟื่องฟูของปัญญาประดิษฐ์ โดยการส่งออกผลิตภัณฑ์ไฮเทคจะเพิ่มสูงขึ้น

ในตลาดการเงิน เส้นทางที่คาดการณ์ไว้ของอัตราดอกเบี้ยเงินทุนของรัฐบาลกลาง ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลัง และมาตรการชดเชยเงินเฟ้อตามอัตราแลกเปลี่ยนยังคงไม่เปลี่ยนแปลงมากนักในระหว่างการประชุม ดัชนีหุ้นหลักปรับตัวขึ้นเล็กน้อย ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยยังคงอยู่ในระดับต่ำเป็นประวัติการณ์ และความผันผวนโดยนัยหนึ่งเดือนของดัชนี S&P 500 ยังคงอยู่ในระดับปานกลาง

การคาดการณ์ทางเศรษฐกิจในเดือนมกราคมได้รับการปรับเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับการคาดการณ์ในเดือนธันวาคม สาเหตุหลักมาจากข้อมูลที่ดีขึ้นล่าสุด สภาพทางการเงินที่เอื้ออำนวยมากขึ้น และการปรับเพิ่มเล็กน้อยของเส้นทางผลผลิตศักยภาพ การเติบโตของ GDP ที่แท้จริงคาดว่าจะยังคงสูงกว่าการเติบโตศักยภาพจนถึงปี 2028 โดยผลกระทบจากภาษีนำเข้าจะค่อยๆ ลดลง และนโยบายการคลังและสภาวะตลาดการเงินจะยังคงสนับสนุนการใช้จ่าย อัตราการว่างงานคาดว่าจะค่อยๆ ลดลงตั้งแต่ปี 2026 ลดลงต่ำกว่าอัตราการว่างงานตามธรรมชาติภายในสิ้นปี และคงอยู่ต่ำกว่านั้นจนถึงปี 2028

อย่างไรก็ตาม การคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อได้รับการปรับเพิ่มขึ้นเล็กน้อยจากเดือนธันวาคม ซึ่งส่วนใหญ่สะท้อนถึงความพร้อมของทรัพยากรที่ตึงตัวขึ้น และราคาสินค้านำเข้าหลักที่สูงกว่าที่คาดไว้ ถึงกระนั้น เจ้าหน้าที่ยังคงคาดว่าผลกระทบของภาษีนำเข้าต่ออัตราเงินเฟ้อจะค่อยๆ ลดลงในช่วงกลางปี 2026 โดยอัตราเงินเฟ้อจะกลับสู่แนวโน้มการลดหนี้แบบเดิม

การประเมินความเสี่ยง: การจ้างงานลดลง อัตราเงินเฟ้อสูงขึ้น

รายงานการประชุมเน้นย้ำว่าอัตราเงินเฟ้อยังคงสูงกว่า 2% ตั้งแต่ต้นปี 2021 และมีความเสี่ยงอย่างมากที่อัตราเงินเฟ้ออาจคงอยู่นานกว่าที่คาดการณ์ไว้ ในสภาพแวดล้อมที่มีความไม่แน่นอนสูง ความเสี่ยงต่อการจ้างงานและการคาดการณ์การเติบโตของ GDP ที่แท้จริงยังคงมีแนวโน้มไปในทางลบ ในขณะที่ความเสี่ยงต่อการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อยังคงมีแนวโน้มไปในทางบวก

การอภิปรายนโยบาย: ความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยแตกต่างกัน ความเสี่ยงแบบสองทางได้รับแรงสนับสนุนมากขึ้น

ผู้เข้าร่วมประชุมส่วนใหญ่เห็นพ้องกันว่าอัตราเงินเฟ้อโดยรวมลดลงอย่างมากจากจุดสูงสุดในปี 2022 แต่ยังคงอยู่ในระดับสูงเมื่อเทียบกับเป้าหมายระยะยาวที่ 2% สาเหตุหลักมาจากผลกระทบของภาษีนำเข้าต่อราคาสินค้าโภคภัณฑ์หลัก ในขณะที่กระบวนการลดอัตราเงินเฟ้อในภาคบริการหลัก (โดยเฉพาะบริการด้านที่อยู่อาศัย) ยังคงดำเนินต่อไป

ในส่วนของตลาดแรงงาน เจ้าหน้าที่ส่วนใหญ่ชี้ว่าอัตราการว่างงานโดยทั่วไปทรงตัวในช่วงที่ผ่านมา และการเติบโตของงานยังคงอยู่ในระดับต่ำ แต่ข้อมูลต่างๆ เช่น อัตราการว่างงาน การเลิกจ้าง และตำแหน่งงานว่าง บ่งชี้ว่าตลาดแรงงานอาจมีเสถียรภาพแล้ว

ในส่วนของมุมมองเกี่ยวกับนโยบายการเงิน มีความเห็นที่แตกต่างกันอย่างชัดเจน: เจ้าหน้าที่บางส่วนเชื่อว่าหากอัตราเงินเฟ้อลดลงตามที่คาดการณ์ไว้ การลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลงอีกจะเป็นสิ่งที่เหมาะสม ในขณะที่เจ้าหน้าที่บางส่วนสนับสนุนให้คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้เท่าเดิมในระยะหนึ่ง และประเมินว่าไม่จำเป็นต้องผ่อนคลายนโยบายเพิ่มเติมจนกว่ากระบวนการลดหนี้จะกลับมาอยู่ในเส้นทางที่ถูกต้องอย่างชัดเจน เจ้าหน้าที่หลายคนยังระบุว่าพวกเขาสนับสนุนแนวทาง "สองทาง" ซึ่งหมายความว่าหากอัตราเงินเฟ้อยังคงสูงกว่าเป้าหมาย การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอาจเป็นสิ่งจำเป็น

ผู้เข้าร่วมประชุมทุกคนเห็นพ้องต้องกันว่า นโยบายการเงินไม่ใช่เส้นทางที่กำหนดไว้ล่วงหน้า และจะขึ้นอยู่กับข้อมูลที่หลากหลาย การเปลี่ยนแปลงของแนวโน้มเศรษฐกิจ และความสมดุลของความเสี่ยง

ที่ประชุมลงมติ 10 ต่อ 2 เสียง ให้คงอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระหว่างธนาคาร (federal funds rate) ไว้ที่ช่วงเป้าหมาย 3.50%-3.75% โดยประธานพาวเวลล์ พร้อมด้วยวิลเลียมส์ บาร์ โบว์แมน คุก ฮาร์แม็ค เจฟเฟอร์สัน คาชคารี โลแกน และพอลสัน ลงคะแนนเห็นชอบ ส่วนมิลานและวอลเลอร์ลงคะแนนคัดค้าน โดยทั้งสองคนสนับสนุนให้ลดอัตราดอกเบี้ยลงทันที 25 จุด

ปฏิกิริยาของตลาดและการตีความของผู้เชี่ยวชาญ

หลังจากมีการเผยแพร่รายงานการประชุมเมื่อวันพุธ ราคาทองคำยังคงผันผวนในระดับสูง โดยราคาทองคำปิดที่ 4976.09 ดอลลาร์ต่อออนซ์ เพิ่มขึ้น 2% ในวันพฤหัสบดี ในช่วงตลาดเอเชีย ราคาทองคำผันผวนอยู่ที่ประมาณ 4965 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐยังคงปรับตัวสูงขึ้น โดยเพิ่มขึ้น 0.62% ในวันพุธ ในช่วงตลาดเอเชีย วันพฤหัสบดี ดัชนีค่าเงินดอลลาร์ผันผวนเล็กน้อยอยู่ที่ประมาณ 97.70 และแตะระดับสูงสุดในรอบสองสัปดาห์ที่ 97.73 ชั่วขณะ

นักเศรษฐศาสตร์ เจฟฟรีย์ โรช กล่าวว่า การคาดการณ์บางส่วนของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ดูเหมือนจะ "มองโลกในแง่ดีเกินไป" "การเติบโตที่สูงกว่าศักยภาพและการลดลงของอัตราเงินเฟ้อเป็นเรื่องที่ไม่ค่อยเกิดขึ้นในการคาดการณ์ของเฟด และนี่อาจสะท้อนให้เห็นถึงสมมติฐานที่แข็งแกร่งเกี่ยวกับผลิตภาพและการลงทุนที่เกี่ยวข้องกับปัญญาประดิษฐ์ เฟดแทบไม่เคยคาดการณ์การเติบโตที่สูงกว่าแนวโน้มเป็นเวลาหลายปีติดต่อกัน"

Roach ยังชี้ให้เห็นว่าข้อกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านเสถียรภาพทางการเงินที่กล่าวถึงในรายงานการประชุมนั้นมีความสำคัญ "การประเมินมูลค่าสินทรัพย์ที่สูง การลดลงของส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย และการลงทุนใน AI ได้สร้างพื้นที่เสี่ยงใหม่ๆ เช่น การให้กู้ยืมส่วนบุคคล บริษัทที่มีหนี้สินสูง และหุ้นเทคโนโลยีที่มีการกระจุกตัวสูง รายงานการประชุมระบุอย่างชัดเจนว่า การใช้เลเวอเรจของกองทุนเฮดจ์ฟันด์และความเปราะบางของตลาดพันธบัตรยังคงเป็นข้อกังวลหลัก"

เมื่อมองไปข้างหน้า โรชแนะนำให้จับตาดูผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นในตลาดพันธบัตรโลกและตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ เขาคาดการณ์ว่าการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดครั้งต่อไปอาจจะไม่เกิดขึ้นจนกว่าจะถึงเดือนมิถุนายน และบทสรุปการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจฉบับปรับปรุงล่าสุดที่เผยแพร่ในวันที่ 18 มีนาคมจะเป็นช่วงเวลาสำคัญสำหรับการสังเกตการณ์



(กราฟราคาทองคำรายวัน, ที่มา: FX678)

เวลา 11:07 น. ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำซื้อขายอยู่ที่ 4,967.04 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์