ดาวน์โหลด

[การประกาศตัวเลข GDP และ PCE พร้อมกัน: ความยืดหยุ่นและรอยร้าวปรากฏขึ้นในเศรษฐกิจสหรัฐฯ] ⑴ ตัวเลข GDP ไตรมาส 4 ที่แก้ไขแล้วของสหรัฐฯ จะถูกประกาศในเย็นวันศุกร์ โดยตลาดคาดการณ์กันอย่างกว้างขวางว่าการเติบโตจะชะลอตัวลงเหลือ 3.0% จาก 4.4% ในไตรมาส 3 อย่างไรก็ตาม ข้อมูลที่ล่าช้านี้ซ้ำเติมด้วยผลกระทบสองประการ คือ การปิดทำการของรัฐบาลเป็นเวลา 43 วันเมื่อปีที่แล้ว และการขาดดุลการค้าที่เพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 5 เดือนในเดือนธันวาคม ธนาคารกลางแอตแลนตาได้ลดการคาดการณ์ลงจาก 3.6% เหลือ 3.0% แล้ว ⑵ ภายใต้การเติบโตโดยรวม ความแตกต่างเชิงโครงสร้างกำลังทวีความรุนแรงขึ้น นักเศรษฐศาสตร์อธิบายสถานการณ์ปัจจุบันว่าเป็น "เศรษฐกิจรูปตัว K": ครัวเรือนที่มีรายได้สูงได้รับประโยชน์จากความเฟื่องฟูของตลาดหุ้นและการลงทุนใน AI อย่างบ้าคลั่ง ทำให้กำลังซื้อยังคงแข็งแกร่ง ในขณะที่ครัวเรือนที่มีรายได้ต่ำต้องดิ้นรนกับภาวะเงินเฟ้อที่เกิดจากภาษีและการเติบโตของค่าจ้างที่หยุดนิ่ง ทำให้เกิดสิ่งที่เรียกว่า "วิกฤตความสามารถในการซื้อ" ⑶ คาดว่าการเติบโตของการใช้จ่ายของผู้บริโภคจะชะลอตัวลงอย่างมากจาก 3.5% ในไตรมาสที่ 3 รายได้สุทธิที่แท้จริงกำลังเข้าสู่ภาวะชะงักงัน ทำให้บางครัวเรือนต้องใช้เงินออมเพื่อรักษาระดับการใช้จ่าย การคืนภาษีในปีนี้เพิ่มขึ้นเนื่องจากการลดภาษี ซึ่งคาดว่าจะช่วยสนับสนุนการบริโภคได้บ้าง แต่การฟื้นตัวอย่างแท้จริงของกำลังซื้อยังคงต้องอาศัยการลดลงของอัตราเงินเฟ้อ (4) การลงทุนในปัญญาประดิษฐ์กลายเป็นจุดเด่นที่โดดเด่นสำหรับการเติบโตทางเศรษฐกิจ การลงทุนที่เกี่ยวข้องกับ AI รวมถึงศูนย์ข้อมูล เซมิคอนดักเตอร์ และซอฟต์แวร์ มีส่วนสนับสนุนการเติบโตของ GDP ประมาณหนึ่งในสามในสามไตรมาสแรกของปี 2025 ซึ่งช่วยชดเชยผลกระทบจากภาษีศุลกากรและการลดลงของการเข้าเมืองได้บางส่วน การนำเข้าสินค้าทุนที่แข็งแกร่งยังสะท้อนให้เห็นถึงความยั่งยืนของความเฟื่องฟูของการก่อสร้างนี้ (5) การลงทุนในที่อยู่อาศัยยังคงติดอยู่ในความยากลำบาก คาดว่าจะหดตัวเป็นไตรมาสที่สี่ติดต่อกัน โดยต้นทุนการกู้ยืมที่สูงยังคงกดดันความเต็มใจของผู้สร้างและผู้ซื้อบ้าน การมีส่วนร่วมของการค้าและสินค้าคงคลังต่อการเติบโตมีแนวโน้มเป็นกลาง ทำให้ยากที่จะสร้างแรงผลักดันเพิ่มเติม (6) ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อ PCE เดือนธันวาคมที่เผยแพร่พร้อมกับ GDP จะมีความสำคัญต่อการกำหนดนโยบายมากขึ้น ตลาดคาดว่าอัตราเงินเฟ้อ PCE หลักจะเพิ่มขึ้น 0.3% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า และจะคงอยู่ที่ระดับ 2.9% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังคงรอให้การปรับปรุงอัตราเงินเฟ้อปรากฏให้เห็นในข้อมูลจริง และตั้งแต่กลางปี 2024 ความคืบหน้าของอัตราเงินเฟ้อหลักก็หยุดชะงักลงเกือบทั้งหมด ทำให้เกณฑ์สำหรับการเปลี่ยนแปลงนโยบายยังคงสูงอยู่ การรวมกันของการเติบโตที่ชะลอตัวและอัตราเงินเฟ้อที่คงที่กำลังผลักดันความไม่แน่นอนเกี่ยวกับทิศทางของอัตราดอกเบี้ยไปสู่ระดับใหม่