Tải App

[GDP và PCE được công bố cùng lúc: Sự kiên cường và những rạn nứt xuất hiện trong nền kinh tế Mỹ] ⑴ Số liệu GDP quý 4 được điều chỉnh của Mỹ sẽ được công bố vào tối thứ Sáu, với thị trường dự đoán tăng trưởng sẽ chậm lại ở mức 3,0% từ mức 4,4% trong quý 3. Tuy nhiên, dữ liệu được công bố muộn này lại chịu ảnh hưởng kép từ việc chính phủ đóng cửa 43 ngày năm ngoái và thâm hụt thương mại ngày càng mở rộng, đạt mức cao nhất trong 5 tháng vào tháng 12. Cục Dự trữ Liên bang Atlanta đã hạ dự báo từ 3,6% xuống 3,0%. ⑵ Bên dưới sự tăng trưởng chung, sự phân hóa cấu trúc đang ngày càng gia tăng. Các nhà kinh tế mô tả tình hình hiện tại là một "nền kinh tế hình chữ K": các hộ gia đình có thu nhập cao được hưởng lợi từ sự bùng nổ của thị trường chứng khoán và cơn sốt đầu tư AI, duy trì sức tiêu dùng mạnh mẽ; trong khi các hộ gia đình có thu nhập thấp phải vật lộn với lạm phát do thuế quan và tăng trưởng tiền lương trì trệ, tạo ra cái gọi là "khủng hoảng khả năng chi trả". ⑶ Tăng trưởng chi tiêu tiêu dùng dự kiến sẽ chậm lại đáng kể so với mức 3,5% trong quý 3. Thu nhập khả dụng thực tế đang gần như trì trệ, buộc một số hộ gia đình phải sử dụng tiền tiết kiệm để duy trì chi tiêu. Khoản hoàn thuế năm nay đã tăng lên do việc cắt giảm thuế, điều này dự kiến sẽ hỗ trợ phần nào cho tiêu dùng, nhưng sự phục hồi cơ bản về sức mua vẫn đòi hỏi lạm phát phải giảm. (4) Đầu tư vào trí tuệ nhân tạo đã trở thành một điểm sáng độc đáo cho tăng trưởng kinh tế. Các khoản đầu tư liên quan đến AI, bao gồm trung tâm dữ liệu, chất bán dẫn và phần mềm, đã đóng góp khoảng một phần ba tăng trưởng GDP trong ba quý đầu năm 2025, bù đắp một phần cho sự suy giảm do thuế quan và giảm nhập cư. Nhập khẩu hàng hóa vốn mạnh mẽ cũng phản ánh tính bền vững của sự bùng nổ xây dựng này. (5) Đầu tư nhà ở vẫn đang gặp khó khăn. Dự kiến sẽ giảm trong quý thứ tư liên tiếp, với chi phí vay cao tiếp tục kìm hãm sự sẵn lòng của các nhà xây dựng và người mua nhà. Đóng góp của thương mại và hàng tồn kho vào tăng trưởng đang có xu hướng trung lập, khiến việc tạo thêm động lực trở nên khó khăn. (6) Dữ liệu lạm phát PCE tháng 12, được công bố đồng thời với GDP, sẽ có ý nghĩa chính sách quan trọng hơn. Thị trường dự báo chỉ số PCE cốt lõi sẽ tăng 0,3% so với tháng trước và duy trì ở mức cao 2,9% so với cùng kỳ năm ngoái. Các quan chức Cục Dự trữ Liên bang vẫn đang chờ đợi sự cải thiện lạm phát được thể hiện rõ trong dữ liệu thực tế, và kể từ giữa năm 2024, tiến trình lạm phát cốt lõi gần như đã chững lại, khiến ngưỡng để thay đổi chính sách vẫn còn cao. Sự kết hợp giữa tăng trưởng chậm lại và lạm phát dai dẳng đang đẩy sự bất ổn xung quanh lộ trình lãi suất lên mức cao mới.