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2026-02-20 16:41:42
【GDP與PCE聯袂登場，美國經濟韌性與裂痕同時浮現】
⑴ 美國第四季度GDP修正值將於週五晚間揭曉，市場普遍預期增速將從三季度的4.4%放緩至3.0%的穩健水平。然而這一遲來的數據背後，疊加了去年長達43天的政府停擺干擾與12月貿易逆差擴大至五個月新高的雙重影響，亞特蘭大聯儲已據此將預期從3.6%下調至3.0%。
⑵ 總量增長之下，結構性分化正在加劇。經濟學家以"K型經濟"來描述當前格局：高收入家庭受益於股市繁榮與人工智能投資熱潮，消費能力持續強勁；而低收入家庭則在關税推高的通脹與停滯的工資增長中掙扎，形成了所謂的"負擔能力危機"。
⑶ 消費支出增速預計將較三季度的3.5%明顯放緩。實際可支配收入接近停滯，使得部分家庭不得不動用儲蓄來維持開支。今年的退税額度因減税政策而增加，有望為消費提供一定支撐，但購買力的根本修復仍需通脹回落來配合。
⑷ 人工智能投資成為經濟增長的獨特亮點。包括數據中心、半導體與軟件在內的AI相關投資，貢獻了2025年前三季度約三分之一的GDP增長，部分對沖了關税與移民減少帶來的拖累。強勁的資本品進口也反映出這一建設熱潮的持續性。
⑸ 住宅投資仍陷困境。預計連續第四個季度萎縮，高企的借貸成本繼續壓制建築商與購房者的意願。貿易與庫存對增長的貢獻則趨於中性，難以提供額外動能。
⑹ 與GDP同步發佈的12月PCE通脹數據將更具政策意義。市場預期核心PCE環比上漲0.3%，同比維持在2.9%的粘性水平。美聯儲官員仍在等待通脹改善在實際數據中兑現，而自2024年中以來核心通脹的進展幾乎停滯，這使得政策轉向的門檻依然高企。增長放緩與通脹粘性的組合，正將利率路徑的懸念推向新高。
⑴ 美國第四季度GDP修正值將於週五晚間揭曉，市場普遍預期增速將從三季度的4.4%放緩至3.0%的穩健水平。然而這一遲來的數據背後，疊加了去年長達43天的政府停擺干擾與12月貿易逆差擴大至五個月新高的雙重影響，亞特蘭大聯儲已據此將預期從3.6%下調至3.0%。
⑵ 總量增長之下，結構性分化正在加劇。經濟學家以"K型經濟"來描述當前格局：高收入家庭受益於股市繁榮與人工智能投資熱潮，消費能力持續強勁；而低收入家庭則在關税推高的通脹與停滯的工資增長中掙扎，形成了所謂的"負擔能力危機"。
⑶ 消費支出增速預計將較三季度的3.5%明顯放緩。實際可支配收入接近停滯，使得部分家庭不得不動用儲蓄來維持開支。今年的退税額度因減税政策而增加，有望為消費提供一定支撐，但購買力的根本修復仍需通脹回落來配合。
⑷ 人工智能投資成為經濟增長的獨特亮點。包括數據中心、半導體與軟件在內的AI相關投資，貢獻了2025年前三季度約三分之一的GDP增長，部分對沖了關税與移民減少帶來的拖累。強勁的資本品進口也反映出這一建設熱潮的持續性。
⑸ 住宅投資仍陷困境。預計連續第四個季度萎縮，高企的借貸成本繼續壓制建築商與購房者的意願。貿易與庫存對增長的貢獻則趨於中性，難以提供額外動能。
⑹ 與GDP同步發佈的12月PCE通脹數據將更具政策意義。市場預期核心PCE環比上漲0.3%，同比維持在2.9%的粘性水平。美聯儲官員仍在等待通脹改善在實際數據中兑現，而自2024年中以來核心通脹的進展幾乎停滯，這使得政策轉向的門檻依然高企。增長放緩與通脹粘性的組合，正將利率路徑的懸念推向新高。
