เมื่อวันจันทร์ที่ 23 กุมภาพันธ์ ตลาดการเงินโลกประสบกับความผันผวนอย่างมากเนื่องจากคำตัดสินของศาลฎีกาสหรัฐฯ เกี่ยวกับนโยบายภาษีศุลกากร ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ร่วงลงเล็กน้อยไปอยู่ที่ประมาณ 97.36 ก่อนจะฟื้นตัวขึ้นเล็กน้อยมาอยู่ที่ระดับ 97.78 ในขณะเดียวกัน ราคาทองคำพุ่งทะลุระดับ 5150 ดอลลาร์สหรัฐฯ ไปแตะระดับสูงสุดที่ประมาณ 5176 ดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบสามสัปดาห์ ตลาดพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ แสดงรูปแบบ "ขึ้นแล้วลง" โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีลดลงชั่วครู่เนื่องจากความกังวลเรื่องความเสี่ยง แต่ค่อยๆ ฟื้นตัวขึ้นมาอยู่ที่ประมาณ 4.074% หลังจากปิดตลาดในยุโรป โดยรวมแล้ว ตลาดกำลังประเมินความไม่แน่นอนของนโยบายสหรัฐฯ และความแตกต่างเชิงโครงสร้างในราคาของสินทรัพย์ต่างๆ ก็เริ่มปรากฏชัดเจนมากขึ้น

กฎระเบียบด้านภาษีศุลกากรส่งผลกระทบต่อค่าเงินดอลลาร์ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ กลายเป็นตัวแปรสำคัญ

คำตัดสินของศาลฎีกาสหรัฐฯ เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมาที่ระบุว่ามาตรการภาษีนำเข้าที่ครอบคลุมของทรัมป์ก่อนหน้านี้เกินขอบเขตอำนาจบริหาร ส่งผลให้ตลาดแสดงปฏิกิริยาหลีกเลี่ยงความเสี่ยงหลังเปิดทำการในวันจันทร์ ดัชนีดอลลาร์ลดลงมาอยู่ที่ 97.36 ในช่วงต้นของการซื้อขายในเอเชีย และแม้ว่าจะฟื้นตัวขึ้นมาบ้างในระดับประมาณ 97.83 แต่ในมุมมองทางเทคนิคแล้ว ความกังวลของตลาดเกี่ยวกับความไม่แน่นอนของนโยบายยังไม่หมดไปโดยสิ้นเชิง

จากการวิเคราะห์กลไกการส่งผ่านของตลาดพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ พบว่าความผันผวนของแนวโน้มดอลลาร์ในปัจจุบันมีความสัมพันธ์อย่างมากกับอัตราการฟื้นตัวของผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ตามกราฟแท่งเทียน 240 นาที ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี กำลังอยู่ในช่วงการรวมตัวหลังจากลดลงอย่างรวดเร็ว โดยราคาล่าสุดอยู่ที่ 4.074% ใกล้กับเส้นกลางของ Bollinger Band (4.075%) ในทางเทคนิค ฮิสโตแกรม MACD เปลี่ยนเป็นบวก แสดงว่าแรงขายได้ถูกปลดปล่อยออกไปแล้ว และกำลังสะสมแรงดีดตัวขึ้นในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม RSI ยังคงอยู่ในช่วงที่เป็นกลางที่ 47.02 แสดงให้เห็นว่าความเชื่อมั่นของตลาดยังคงค่อนข้างสมดุล และยังไม่มีสัญญาณแนวโน้มที่ชัดเจนปรากฏขึ้น

เป็นที่น่าสังเกตว่า นักวิเคราะห์จากสถาบันที่มีชื่อเสียงชี้ให้เห็นว่า ปฏิกิริยาเริ่มต้นของตลาดต่อคำตัดสินนั้น เป็นเพียงปฏิกิริยาฉับพลันที่เกิดจากอารมณ์มากกว่าการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานในภูมิทัศน์เศรษฐกิจโลก นโยบายภาษีศุลกากรยังมีโอกาสที่จะคงอยู่ต่อไปได้ด้วยวิธีการทางกฎหมายอื่นๆ ซึ่งหมายความว่าแนวโน้มในอนาคตของดอลลาร์สหรัฐจะขึ้นอยู่กับทิศทางการทะลุแนวต้านของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐเป็นอย่างมาก หากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐอายุ 10 ปี สามารถทรงตัวอยู่เหนือค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วัน (MA50) ที่ 4.086% ดัชนีดอลลาร์สหรัฐคาดว่าจะได้รับการสนับสนุนในระยะกลาง ในทางกลับกัน หากลดลงต่ำกว่าเส้น Bollinger Band ด้านล่างที่ 4.042% ดอลลาร์สหรัฐอาจเผชิญกับแรงกดดันขาลงรอบใหม่

ราคาทองคำทะลุแนวต้านทางเทคนิค ตอกย้ำตรรกะการเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยที่ส่งต่อมายังตลาดพันธบัตร

ราคาทองคำสปอตแสดงให้เห็นลักษณะทั่วไปของสินทรัพย์ปลอดภัยในรอบการซื้อขายนี้ โดยราคาทองคำสปอตซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 5,162 ดอลลาร์ต่อออนซ์ เคยขึ้นไปสูงสุดที่ 5,176 ดอลลาร์ในระหว่างวัน เพิ่มขึ้นมากกว่า 1% จากราคาปิดเมื่อวันศุกร์ จากมุมมองของการส่งผ่าน ราคาทองคำที่ปรับตัวสูงขึ้นนั้นเชื่อมโยงกับตลาดพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ สองทาง คือ ในด้านหนึ่ง ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ที่ต่ำและผันผวนได้ลดต้นทุนในการถือครองทองคำ และในอีกด้านหนึ่ง ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยที่เกิดจากความไม่แน่นอนทางนโยบายได้เพิ่มมูลค่าการจัดสรรทองคำโดยตรง

จากมุมมองของกราฟทางเทคนิค 240 นาที ราคาทองคำในปัจจุบันอยู่ในช่วงขาขึ้นระยะสั้นที่ชัดเจน หลังจากแตะระดับต่ำสุดที่ 4842 ดอลลาร์ในวันที่ 14 กุมภาพันธ์ ราคาทองคำได้ปิดตัวสูงขึ้นติดต่อกันหลายวัน โดยปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องตามแนวเส้นกลางของ Bollinger Band และขณะนี้ได้ทะลุผ่านจุดสูงสุดก่อนหน้านี้ที่ 5118 ดอลลาร์แล้ว ตัวชี้วัด Bollinger Bands แสดงให้เห็นว่าเส้นบนอยู่ที่ 5183 ดอลลาร์ และแนวรับเส้นกลางอยู่ที่ 5005 ดอลลาร์ ราคาปัจจุบันกำลังเข้าใกล้บริเวณเส้นบน ซึ่งบ่งชี้ถึงแรงกดดันในการซื้อมากเกินไปในระยะสั้น ตัวชี้วัด RSI อยู่ที่ 69.52 ใกล้กับเกณฑ์การซื้อมากเกินไปที่ 70 แม้ว่าฮิสโตแกรม MACD จะยังคงขยายตัว แต่ก็กำลังเข้าใกล้ระดับสูงสุดที่สอดคล้องกับจุดสูงสุดก่อนหน้านี้ ซึ่งบ่งชี้ว่าโมเมนตัมขาขึ้นอาจค่อยๆ อ่อนตัวลง

แตกต่างจากการวิเคราะห์แบบดั้งเดิม ผลกระทบในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยของทองคำในรอบนี้ส่วนใหญ่เกิดขึ้นผ่านกลไกการส่งผ่านของตลาดพันธบัตร ความกังวลของตลาดเกี่ยวกับสถานการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง โดยเฉพาะความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน กำลังเสริมสร้างความต้องการของนักลงทุนสำหรับสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิม การวิเคราะห์ของธนาคารเพื่อการลงทุนที่มีชื่อเสียงชี้ให้เห็นว่า ความผันผวนของราคาน้ำมันที่อาจเกิดขึ้นจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์จะส่งผลกระทบต่อความคาดหวังด้านเงินเฟ้อ และมูลค่าของทองคำในฐานะเครื่องมือป้องกันเงินเฟ้อกำลังได้รับการประเมินใหม่ การแข็งค่าของฟรังก์สวิส (เพิ่มขึ้น 0.3% เป็น 0.7736) ในเวลาเดียวกันยังเป็นการยืนยันทางอ้อมถึงความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยที่เพิ่มขึ้นด้วย

ปฏิสัมพันธ์ระหว่างแรงกดดันทางเทคนิคและการสนับสนุนพื้นฐาน

ในช่วง 2-3 วันทำการถัดไป ตลาดทองคำจะเผชิญกับการต่อสู้สองด้านระหว่างปัจจัยทางเทคนิคและปัจจัยพื้นฐาน จากมุมมองทางเทคนิค ราคาทองคำสปอตได้เข้าสู่โซนแนวต้านสำคัญในกราฟ 240 นาทีแล้ว นั่นคือ แถบ Bollinger Band ด้านบนที่ระดับ 5183 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นแนวต้านระยะสั้นทันที การทะลุเหนือระดับนี้อาจนำไปสู่การเพิ่มขึ้นต่อไปสู่จุดสูงสุดก่อนหน้า อย่างไรก็ตาม ตัวชี้วัดโมเมนตัมแสดงให้เห็นว่า RSI กำลังเข้าใกล้ระดับซื้อมากเกินไป และในขณะที่ฮิสโตแกรม MACD กำลังขยายตัว อัตราการเพิ่มขึ้นกำลังชะลอตัวลง ซึ่งบ่งชี้ถึงความเป็นไปได้ที่จะเกิดการปรับตัวลงทางเทคนิคในระยะสั้น ควรจับตาดูแนวรับด้านล่างเพื่อการทดสอบซ้ำของแถบ Bollinger Band ตรงกลางที่ระดับ 5005 ดอลลาร์

ในส่วนของผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ปัจจุบันตลาดอยู่ในจุดสมดุลที่สำคัญระหว่างฝ่ายซื้อและฝ่ายขาย ผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีผันผวนระหว่าง 4.05% และ 4.11% โดยตลาดกำลังรอสัญญาณการทะลุแนวต้านที่ชัดเจน เมื่อพิจารณาจากผลการดำเนินงานของตลาด แม้ว่าการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงจะผลักดันราคาพันธบัตรให้สูงขึ้นในตอนแรก แต่กำไรก็ลดลงในภายหลัง ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดยังคงมีความเห็นที่แตกต่างกันในเรื่องความไม่แน่นอนของนโยบาย สถาบันชั้นนำเชื่อว่าวันข้างหน้าจะเป็นช่วงเวลาสำคัญในการติดตามคำแถลงของเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ เนื่องจากสัญญาณใด ๆ เกี่ยวกับทิศทางนโยบายอาจกระตุ้นให้ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ทะลุแนวต้านได้

การเคลื่อนไหวของดัชนีดอลลาร์สหรัฐมีความซับซ้อนมากขึ้น แม้จะมีแรงกดดันในระยะสั้นจากความไม่แน่นอนด้านนโยบาย แต่โครงสร้างทางเทคนิคแสดงให้เห็นว่าดัชนีดอลลาร์ยังคงอยู่ในช่วงการเคลื่อนไหวในกรอบแคบๆ ระหว่าง 96.49 และ 98.06 ราคาปัจจุบันที่ 97.83 อยู่ระหว่างเส้นกลางของ Bollinger Band (97.59) และเส้นบน (98.17) แม้ว่าฮิสโตแกรม MACD จะสั้นลง แต่เส้น DIFF ยังคงอยู่ต่ำกว่าเส้น DEA ซึ่งบ่งชี้ถึงโมเมนตัมขาลงในระยะสั้น หากไม่สามารถทะลุผ่านจุดสูงสุดล่าสุดที่ 98.06 ในอีกไม่กี่วันข้างหน้า อาจจะทดสอบแนวรับด้านล่างของ Bollinger Band ที่ 97.01 อีกครั้ง

แนวโน้มในอนาคต

เมื่อมองไปข้างหน้าถึง 2-3 วันทำการถัดไป จุดสนใจหลักของตลาดจะหมุนรอบสามประเด็นหลัก ได้แก่ ประการแรก การพัฒนาของนโยบายภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ โดยเฉพาะอย่างยิ่งว่าทรัมป์จะคงมาตรการภาษีนำเข้าไว้ด้วยวิธีการอื่นหรือไม่ ประการที่สอง สถานการณ์ระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านมีความเคลื่อนไหวอย่างไร โดยการเจรจาเรื่องนิวเคลียร์ในวันพฤหัสบดีจะเป็นจุดสังเกตสำคัญ และประการที่สาม แถลงการณ์ต่างๆ จากเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ซึ่งตลาดจะมองหาแนวทางเพิ่มเติมเกี่ยวกับทิศทางอัตราดอกเบี้ย

สำหรับทองคำ ในระยะสั้นควรระมัดระวังเนื่องจากมีความเสี่ยงที่จะเกิดการปรับฐานทางเทคนิค แต่ในระยะกลาง ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยที่เกิดจากความไม่แน่นอนทางนโยบายและความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ยังมีโอกาสที่จะเพิ่มขึ้น หากสามารถทรงตัวเหนือ 5160 ดอลลาร์ได้ อาจทดสอบระดับที่สูงขึ้นภายในกรอบราคา หากลดลงต่ำกว่าระดับนี้ อาจปรับตัวลงไปที่ระดับ 5000 ดอลลาร์เพื่อหาแนวรับ ส่วนผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ จุดสนใจหลักอยู่ที่ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วัน (MA50) ที่ 4.086% การรักษาระดับเหนือระดับนี้อาจช่วยขยายการดีดตัวขึ้น ในขณะที่หากไม่สามารถรักษาระดับนี้ได้ อาจเริ่มต้นแนวโน้มขาลงอีกครั้ง รูปแบบการซื้อขายในกรอบราคาของดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ไม่น่าจะเปลี่ยนแปลงในระยะสั้น โดยช่วง 97-98.40 ยังคงเป็นช่วงการซื้อขายหลัก

โดยรวมแล้ว ความขัดแย้งหลักในตลาดปัจจุบันอยู่ที่การสร้างสมดุลระหว่างความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยที่เกิดจากความไม่แน่นอนทางนโยบาย กับแรงกดดันทางเทคนิคที่มากเกินไป นักลงทุนจำเป็นต้องติดตามทิศทางการทะลุแนวต้านของผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อย่างใกล้ชิด เนื่องจากนี่จะเป็นตัวกำหนดทิศทางการเคลื่อนไหวของราคาดอลลาร์และทองคำในระยะต่อไปโดยตรง