เมื่อวันพุธ (26 กุมภาพันธ์) ในช่วงต้นของการซื้อขายในเอเชีย ราคาทองคำสปอตเคลื่อนไหวในกรอบแคบๆ โดยอยู่ที่ประมาณ 5,150 ดอลลาร์ต่อออนซ์ เมื่อวันอังคาร (24 กุมภาพันธ์) ราคาทองคำสปอตปรับตัวลงอย่างมาก ลดลงเกือบ 2.5% มาอยู่ที่ประมาณ 5,094 ดอลลาร์ ก่อนจะปิดที่ 5,141.43 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ลดลงประมาณ 1.65% เป็นการสิ้นสุดช่วงขาขึ้นติดต่อกันสี่วัน การปรับตัวลงครั้งนี้เกิดจากการขายทำกำไรในตลาด ประกอบกับการแข็งค่าขึ้นอย่างมากของดัชนีดอลลาร์สหรัฐ ส่งผลให้ราคาทองคำที่กำหนดราคาเป็นดอลลาร์ลดลง เมื่อวันอังคาร ราคาทองคำกลับตัวหลังจากแตะระดับสูงสุดในรอบเกือบสามสัปดาห์ โดยสูญเสียกำไรส่วนใหญ่จากวันจันทร์ กราฟแท่งเทียนรายวันแสดงรูปแบบ "engulfing" ขาลง ซึ่งบ่งชี้ถึงโมเมนตัมขาขึ้นในระยะสั้นที่อ่อนตัวลง

แม้ราคาจะปรับตัวลง แต่การเข้าซื้อในราคาถูกช่วยหนุนราคาไว้ โดยนักลงทุนจับตาดูสุนทรพจน์แถลงนโยบายประจำปีของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ในวันนั้น (10:00 น. ตามเวลาปักกิ่งในวันพุธ) คาดว่าสุนทรพจน์จะกล่าวถึงประเด็นสำคัญ เช่น นโยบายการคลัง ภาษีการค้า และความสัมพันธ์ระหว่างประเทศ ซึ่งอาจให้แนวทางเพิ่มเติมแก่ตลาด ในขณะเดียวกัน สัญญาณที่แข็งกร้าวจากเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังคงสนับสนุนดอลลาร์ ตัวอย่างเช่น ซูซาน คอลลินส์ ประธานธนาคารกลางบอสตัน กล่าวอย่างชัดเจนว่าอัตราดอกเบี้ยจะคงที่ในระยะเวลานาน เนื่องจากข้อมูลตลาดแรงงานที่ดีขึ้นและความเสี่ยงเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ ความคาดหวังด้านนโยบายการเงินนี้ยิ่งเพิ่มความน่าสนใจของดอลลาร์ ส่งผลโดยตรงต่อราคาทองคำ

การขายทำกำไรและค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าเป็นปัจจัยหลักที่ทำให้ราคาลดลง ในขณะที่ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์เป็นปัจจัยสนับสนุนที่จุดต่ำสุด

หลังจากราคาทองคำพุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดในรอบหลายสัปดาห์ ผู้ถือครองบางส่วนเลือกที่จะขายทำกำไร ส่งผลให้แรงขายเพิ่มขึ้น ปรากฏการณ์การขายทำกำไรนี้เป็นเรื่องปกติหลังจากราคาทองคำปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อโมเมนตัมขาขึ้นในระยะสั้นของทองคำ ในขณะเดียวกัน คำแถลงการณ์ที่แข็งกร้าวอย่างต่อเนื่องจากเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้ให้การสนับสนุนอย่างแข็งแกร่งแก่ดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งยิ่งทำให้ราคาทองคำอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์ เนื่องจากทองคำเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ที่กำหนดราคาเป็นดอลลาร์ ราคาจึงมีความสัมพันธ์เชิงลบกับดัชนีดอลลาร์โดยธรรมชาติ เมื่อดอลลาร์แข็งค่าขึ้น ราคาทองคำมักจะเผชิญกับแรงกดดันขาลง

อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงขาลงของทองคำนั้นไม่ได้มีไม่จำกัด ความไม่แน่นอนอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับนโยบายการค้าของสหรัฐฯ และความตึงเครียดที่อาจทวีความรุนแรงขึ้นในตะวันออกกลาง เป็นปัจจัยสำคัญที่จำกัดการลดลงของราคาทองคำ ราคาทองคำดีดตัวขึ้นอย่างรวดเร็วในวันอังคารหลังจากลดลงต่ำกว่า 5100 ดอลลาร์ โดยปิดที่ระดับใกล้ 5140 ดอลลาร์ แม้ว่าศาลฎีกาของสหรัฐฯ จะปฏิเสธมาตรการภาษีบางส่วนของประธานาธิบดีทรัมป์ก่อนหน้านี้ แต่ทรัมป์ก็ประกาศเพิ่มภาษีนำเข้าชั่วคราวจากทั่วโลกจาก 10% เป็น 15% ซึ่งเป็นอัตราสูงสุดที่กฎหมายอนุญาต ซึ่งเป็นคำแถลงที่ทำให้เกิดความสับสนและความกังวลเกี่ยวกับท่าทีทางการค้าของสหรัฐฯ ในตลาดอีกครั้ง นอกจากนี้ สหรัฐฯ และอิหร่านจะจัดการเจรจารอบใหม่ในเจนีวา โดยรัฐมนตรีต่างประเทศอิหร่านระบุว่ายังมีโอกาสอย่างมากที่จะแก้ไขปัญหาผ่านทางการทูต อย่างไรก็ตาม หากมีสัญญาณใด ๆ ที่บ่งชี้ว่าความสัมพันธ์ระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านแย่ลง ทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิม มักจะดึงดูดเงินทุนอย่างรวดเร็ว จึงให้การสนับสนุนที่แข็งแกร่งสำหรับการดีดตัวขึ้นในระยะสั้น

บทวิเคราะห์เชิงลึกของ Societe Generale: การประเมินมูลค่าทองคำใหม่ อาจไม่สามารถแก้ไขวิกฤตหนี้สาธารณะของสหรัฐฯ ได้ แต่ก็อาจเปลี่ยนแปลงมุมมองด้านการคลังได้

แม้ว่าการซื้อทองคำของธนาคารกลางทั่วโลกจะชะลอตัวลงในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา แต่ทีมวิจัยสินค้าโภคภัณฑ์ของ Societe Generale ยังคงมองโลกในแง่ดี โดยเชื่อว่าความต้องการจากภาครัฐจะค่อยๆ ฟื้นตัวในฤดูใบไม้ผลิ รายงานโลหะมีค่าฉบับล่าสุดของธนาคารได้วิเคราะห์สถานะพิเศษของทองคำในงบดุลของธนาคารกลางจากมุมมองทางประวัติศาสตร์ โดยเน้นย้ำว่าทองคำแตกต่างจากหนี้ภาครัฐหรือสินทรัพย์สำรองทั่วไปอื่นๆ โดยพื้นฐานแล้วทองคำมีบทบาทเป็นหลักประกันเชิงกลยุทธ์

รายงานชี้ให้เห็นว่าทองคำจะยังคงมีบทบาทสำคัญในระบบทุนสำรองระหว่างประเทศทั่วโลก โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาถึงความสำเร็จครั้งสำคัญที่ปริมาณทองคำสำรองอย่างเป็นทางการได้แซงหน้าปริมาณพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เป็นครั้งแรกในรอบหลายปี (ครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 1996) นักวิเคราะห์เน้นย้ำว่าทองคำไม่ใช่เครื่องมือสำหรับการจัดหาเงินทุนระยะสั้น แต่ทำหน้าที่เป็น "หลักประกันความเชื่อมั่น" – มีสภาพคล่องสูง ไม่มีภาระ และไม่มีความเสี่ยงจากคู่สัญญา โดยมีหน้าที่หลักในการรักษาความน่าเชื่อถือทางการเงิน เสริมสร้างความเชื่อมั่น และปรับปรุงความยืดหยุ่นของระบบ ทองคำดำรงอยู่โดยอิสระจากการตัดสินใจทางการเมืองในแต่ละวัน ทำหน้าที่เป็นทุนสำรองสุดท้ายในสถานการณ์วิกฤต มากกว่าที่จะเป็นวิธีการชั่วคราวในการแก้ไขความไม่สมดุลทางการคลังเชิงโครงสร้าง ดังนั้น ทองคำจึงไม่สามารถถือได้ว่าเป็นเครื่องมือลดหนี้ที่แท้จริง คุณค่าหลักของมันอยู่ที่การไม่ได้รับผลกระทบจากการแทรกแซงนโยบายระยะสั้นและการให้การสนับสนุนที่มั่นคงในช่วงวิกฤต

ท่ามกลางสภาพแวดล้อมโลกที่หนี้สาธารณะขยายตัวอย่างรวดเร็วและความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ทวีความรุนแรงขึ้น ความน่าดึงดูดใจของทองคำในฐานะ "หลักประกันความเชื่อมั่น" จึงโดดเด่นมากขึ้นเรื่อยๆ โซซิเอต เจเนอรัลเชื่อว่า ในขณะที่การทดสอบความเชื่อมั่นในสกุลเงินกระดาษทวีความรุนแรงขึ้น ธนาคารกลางต่างๆ ไม่น่าจะละทิ้งสินทรัพย์ที่มีเอกลักษณ์เฉพาะตัวนี้

โดยเฉพาะอย่างยิ่งในส่วนที่เกี่ยวข้องกับสหรัฐอเมริกา ธนาคารได้ตรวจสอบข้อโต้แย้งเกี่ยวกับการประเมินมูลค่าของทองคำสำรอง ในราคาตลาดปัจจุบัน อัตราส่วนหนี้สินต่อทองคำสำรองของสหรัฐฯ อยู่ที่ประมาณ 29:1 ซึ่งไม่แตกต่างจากประเทศอย่างญี่ปุ่นและสหราชอาณาจักรมากนัก อย่างไรก็ตาม เนื่องจากสหรัฐฯ ยังคงใช้ราคาทองคำตามกฎหมายที่กำหนดไว้ที่ 42.22 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ซึ่งกำหนดไว้ตั้งแต่ปี 1973 สำหรับวัตถุประสงค์ทางบัญชี ดังนั้นทองคำทุกๆ 1 ดอลลาร์จึงเทียบเท่ากับหนี้สินประมาณ 3,484.5 ดอลลาร์ ทำให้เกิด "ความไม่สมดุลระหว่างหนี้สินกับราคาทองคำ" ที่เด่นชัดในระดับโลก

รายงานฉบับนี้ทบทวนแบบอย่างทางประวัติศาสตร์ที่ประธานาธิบดีรูสเวลต์ได้สร้างไว้ในช่วงภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ เมื่อเขาปรับราคาทองคำจาก 20.67 ดอลลาร์เป็น 35 ดอลลาร์ การกระทำดังกล่าวทำให้งบดุลของกระทรวงการคลังที่หนุนหลังด้วยทองคำขยายตัวขึ้นทันที และนำไปสู่การอ่อนค่าที่แท้จริงของดอลลาร์ประมาณ 41% ซึ่งช่วยบรรเทาแรงกดดันจากนโยบายการเงินที่เข้มงวดและภาวะเงินฝืดได้อย่างมีประสิทธิภาพ ปัจจุบัน หนี้ของรัฐบาลกลางสหรัฐฯ สูงกว่า 38 ล้านล้านดอลลาร์ ในขณะที่ราคาทองคำตามบัญชีอยู่ที่ 42.22 ดอลลาร์ต่อออนซ์ หากสมมติว่าในอนาคตราคาทองคำจะปรับขึ้นเป็นประมาณ 5,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ก็อาจสร้างกำไรจากการประเมินมูลค่าได้ประมาณ 2.1 ล้านล้านดอลลาร์ หรือเทียบเท่ากับ 5%-6% ของหนี้ทั้งหมดในปัจจุบัน อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์เตือนอย่างชัดเจนว่า การปรับราคาดังกล่าวสามารถปรับปรุงภาพลักษณ์ทางการคลัง ซื้อเวลา และปรับเปลี่ยนบทบาทของทองคำในระบบการเงินได้เท่านั้น แต่ไม่สามารถแก้ปัญหาการขาดดุลทางการคลังในระยะยาวและความยั่งยืนของหนี้สินของสหรัฐฯ ได้อย่างแท้จริง ในทางกลับกัน ตลาดอาจตีความว่าเป็นสัญญาณของแรงกดดันเชิงระบบ

Natixis คาดการณ์ว่าราคาทองคำอาจพุ่งสูงขึ้นแตะระดับ 5,800 ดอลลาร์ ท่ามกลางความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ทวีความรุนแรงขึ้น

ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ทวีความรุนแรงขึ้นในตะวันออกกลางได้กลายเป็นปัจจัยสำคัญที่ขับเคลื่อนตลาดทองคำในปัจจุบัน เบอร์นาร์ด ดาห์ดาห์ นักวิเคราะห์โลหะมีค่าของ Natixis กล่าวในรายงานล่าสุดว่า การเผชิญหน้ากันระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านที่ทวีความรุนแรงขึ้นอาจกระตุ้นความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัย ซึ่งอาจผลักดันราคาทองคำให้สูงขึ้นประมาณ 15% ในระยะสั้น โดยคาดว่าราคาจะพุ่งขึ้นไปแตะระดับ 5,500-5,800 ดอลลาร์ต่อออนซ์อย่างรวดเร็ว เขาสังเกตว่านับตั้งแต่รัฐบาลทรัมป์ส่งสัญญาณถึงท่าทีที่แข็งกร้าวขึ้นต่ออิหร่าน ทองคำได้แสดงคุณสมบัติของสินทรัพย์ปลอดภัยอย่างต่อเนื่อง โดยทะลุระดับ 5,000 ดอลลาร์ไปได้ชั่วคราวเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว แม้ว่าจะไม่สามารถรักษาระดับเหนือ 5,200 ดอลลาร์ได้ แต่ระดับแนวรับด้านล่างยังคงแข็งแกร่งอยู่

ดาห์ดาห์ยังเตือนด้วยว่า กำไรที่เกิดจากความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยเพียงอย่างเดียวมักมีความผันผวนสูง และอาจถูกลบหายไปอย่างรวดเร็วภายในไม่กี่วันหรือสัปดาห์ หากความขัดแย้งมีสัญญาณคลี่คลายลง แม้ว่าเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์นั้นจะยืดเยื้อนานกว่านั้นก็ตาม ในส่วนของขอบเขตความขัดแย้งที่อาจเกิดขึ้นนั้น นาติซิสเชื่อว่าทีมงานของทรัมป์น่าจะยังคงใช้กลยุทธ์ "ปฏิบัติการจำกัด" ต่อไป โดยมุ่งเป้าไปที่บุคคลสำคัญของอิหร่านเป็นหลัก ขณะเดียวกันก็รักษาความสมบูรณ์ของโครงสร้างระบอบการปกครองและระบบความมั่นคงที่มีอยู่เดิม ซึ่งคล้ายกับแนวทางที่ใช้ในเวเนซุเอลา มากกว่ารูปแบบการเปลี่ยนแปลงระบอบการปกครองอย่างเต็มรูปแบบที่รัฐบาลบุชใช้ในอิรักและอัฟกานิสถาน ธนาคารคาดว่าวิกฤตการณ์ในตะวันออกกลางลักษณะนี้จะกินเวลาประมาณหนึ่งเดือน

ท่ามกลางแรงกดดันทั้งภายในและภายนอกประเทศ ทรัมป์พยายามหาจุดเปลี่ยนในสุนทรพจน์แถลงนโยบายประจำปี โดยมุ่งเป้าไปที่การเปลี่ยนแปลงนโยบายอย่างสิ้นเชิง

ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ แห่งสหรัฐฯ จะกล่าวสุนทรพจน์แถลงนโยบายประจำปีต่อรัฐสภาในวันอังคาร (วันพุธ เวลา 10:00 น. ตามเวลาปักกิ่ง) ท่ามกลางช่วงเวลาแห่งความวุ่นวายทั้งภายในและภายนอกประเทศตลอด 13 เดือนในตำแหน่งของเขา ผลสำรวจแสดงให้เห็นว่าคะแนนความนิยมของเขาลดลง ความไม่พอใจของประชาชนเกี่ยวกับค่าครองชีพเพิ่มสูงขึ้น ความตึงเครียดกับอิหร่านทวีความรุนแรงขึ้น ศาลฎีกาเพิ่งยกเลิกมาตรการภาษีนำเข้าสินค้าระหว่างประเทศของเขา และข้อมูลทางเศรษฐกิจชะลอตัวมากกว่าที่คาดการณ์ไว้

คาดว่าทรัมป์จะแถลงนโยบายเกี่ยวกับอิหร่านต่อสาธารณะเป็นครั้งแรก โดยจะกล่าวถึง "ความสำเร็จ" ในการเป็นตัวกลางเจรจาสันติภาพ และโต้แย้งว่าคำตัดสินของศาลฎีกาเรื่องภาษีนำเข้ามีข้อบกพร่อง พร้อมทั้งเสนอเหตุผลทางกฎหมายทางเลือกอื่นๆ ในการกลับมาใช้ภาษีนำเข้าส่วนใหญ่ ขณะเดียวกัน เจ้าหน้าที่ทำเนียบขาวกำลังกระตุ้นให้เขามุ่งเน้นไปที่ประเด็นทางเศรษฐกิจ โดยยกย่องการฟื้นตัวของตลาดหุ้น การลดภาษี และความสำเร็จด้านนโยบายชายแดน เพื่อดึงดูดคะแนนเสียงสนับสนุนจากผู้มีสิทธิเลือกตั้ง

สมาชิกสภาผู้แทนราษฎรจากพรรคเดโมแครตมากกว่า 20 คน เลือกที่จะไม่เข้าร่วมฟังการแถลงนโยบายประจำปีของประธานาธิบดี และไปจัดการชุมนุมกลางแจ้งที่เนชั่นแนล มอลล์แทน โดยกล่าวว่าพวกเขาจะนำเสนอ "เรื่องราวที่ซื่อตรงกว่า" เกี่ยวกับผลงานของทรัมป์ เมื่อปีที่แล้ว สมาชิกพรรคเดโมแครตบางส่วนได้เดินออกจากห้องประชุมระหว่างการกล่าวสุนทรพจน์เพื่อประท้วง และความแตกแยกทางการเมืองยังคงดำเนินต่อไปในปีนี้

ทรัมป์เป็นที่รู้จักในเรื่องสไตล์การพูดแบบด้นสด และสุนทรพจน์นี้ก็ตั้งใจเว้นพื้นที่ไว้สำหรับช่วงเวลาแบบนั้น แต่แนวโน้มที่เขามักจะพูดออกนอกเรื่องอาจเป็นเรื่องเสี่ยง นักวางแผนกลยุทธ์ของพรรครีพับลิกันกล่าวว่านี่คือ "โอกาสเดียวของเขาที่จะดึงดูดความสนใจของโลก" และเขาจำเป็นต้องหลีกเลี่ยงการพูดออกนอกเรื่องเพื่อรักษาฐานเสียงของเขาให้มั่นคง


(กราฟราคาทองคำรายวัน, ที่มา: FX678)

โดยรวมแล้ว แม้ว่าราคาทองคำจะปรับตัวลงในระยะสั้นเนื่องจากการขายทำกำไรและค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่า แต่ปัจจัยด้านสินทรัพย์ปลอดภัยหลายประการและความต้องการเชิงโครงสร้างยังคงให้การสนับสนุนที่แข็งแกร่งในระดับล่าง สถาบันต่างๆ โดยทั่วไปเชื่อว่าท่ามกลางความไม่แน่นอนทั่วโลกที่ยังคงดำเนินอยู่ มูลค่าระยะยาวของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยขั้นสูงสุดและเป็นหลักประกันความเชื่อมั่นยังคงโดดเด่น และไม่ควรประมาทความเป็นไปได้ที่จะเกิดการดีดตัวขึ้นในอนาคตหรือแม้กระทั่งราคาสูงสุดใหม่

เมื่อเวลา 07:52 ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำซื้อขายอยู่ที่ 5151.24 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์