ตลาดโลหะมีค่าระหว่างประเทศยังคงร้อนแรงอย่างต่อเนื่อง นิกกี้ ชีลส์ หัวหน้าฝ่ายวิจัยและกลยุทธ์โลหะของ MKS PAMP ชี้ให้เห็นในรายงานล่าสุดของเขาว่า ตลาดกระทิงทองคำในปัจจุบันยังไม่สิ้นสุดลง โดยอิงจากรูปแบบวัฏจักรในอดีต คาดว่าราคาทองคำจะพุ่งขึ้นไปถึง 6,750 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในช่วงประมาณเดือนตุลาคม 2026 ซึ่งเป็นช่วงเวลาใกล้เคียงกับการเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐฯ

การวางตำแหน่งตามวัฏจักรราคาทองคำในปัจจุบัน

เมื่อวันพฤหัสบดีที่ 26 กุมภาพันธ์ ในช่วงตลาดเอเชีย ราคาทองคำสปอตผันผวนขึ้นเล็กน้อย และปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 5,185 ดอลลาร์ต่อออนซ์ เพิ่มขึ้นประมาณ 0.45% ในวันนี้ ซึ่งต่ำกว่าจุดสูงสุดในอดีตที่ 5,596.33 ดอลลาร์ต่อออนซ์ที่เคยเกิดขึ้นในเดือนมกราคม 2026 อย่างมาก และนักลงทุนบางส่วนเริ่มกังวลว่านี่อาจเป็นสัญญาณของการอ่อนตัวลงของโมเมนตัมในระยะยาว

อย่างไรก็ตาม ชีลส์เน้นย้ำว่า เมื่อพิจารณาจากวัฏจักรตลาดกระทิงทองคำหลัก 5 รอบในรอบ 50 ปีที่ผ่านมา การขึ้นของราคาทองคำในรอบนี้กินเวลาเพียง 39 เดือน โดยราคาทองคำเพิ่มขึ้นมากกว่า 200% และราคาเงินเพิ่มขึ้นประมาณ 350% ในขณะที่ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐลดลง 13% ในช่วงเวลาเดียวกัน โดยรวมแล้ว ผลการดำเนินงานสอดคล้องกับลักษณะทั่วไปของ "วัฏจักรระยะกลาง"

ในรายงานของ Shiels ระบุว่า "หากราคาทองคำยังคงเป็นไปตามรูปแบบวัฏจักรเฉลี่ยและอัตราการเพิ่มขึ้นในอดีต ราคาทองคำอาจแตะระดับ 6,750 ดอลลาร์ต่อออนซ์ภายในช่วงเวลาของการเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐฯ ในเดือนตุลาคม"

ความแตกต่างเชิงโครงสร้างในวงจรนี้

ปัจจัยสนับสนุนแบบดั้งเดิมยังคงแข็งแกร่ง รวมถึงอัตราดอกเบี้ยโลกที่ลดลง ความไม่มั่นคงทางภูมิรัฐศาสตร์ ความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจที่เพิ่มขึ้น และค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลง อย่างไรก็ตาม ชีลส์ชี้ให้เห็นว่าวัฏจักรนี้มีโครงสร้างที่แตกต่างออกไป โดยทองคำค่อยๆ หลุดพ้นจากความสัมพันธ์เชิงลบแบบดั้งเดิมกับอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง และพัฒนาไปสู่การป้องกันความเสี่ยงอย่างครอบคลุมต่อ "ระบบการเงิน" ทั้งหมด

สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคในปัจจุบันกำลังเผชิญกับการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญหลายประการ: ความเปราะบางทางการคลังทั่วโลกนั้นสูงกว่าที่เคยเป็นมา โดยมีหนี้สินสูงและการขาดดุลอย่างต่อเนื่อง ทำให้เกิดสภาพแวดล้อมที่ "ขับเคลื่อนด้วยการคลัง"; การแบ่งขั้วทางการเมืองในสหรัฐอเมริกากำลังลึกซึ้งขึ้น; และความเหลื่อมล้ำทางความมั่งคั่งทั่วโลกกำลังขยายวงกว้างขึ้น ปัจจัยเหล่านี้โดยรวมแล้วเสริมสร้างคุณค่าของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยและการจัดสรรสินทรัพย์

การซื้อทองคำของธนาคารกลางและการกระจายความต้องการลงทุน

การซื้อทองคำของธนาคารกลางยังคงเป็นแรงสนับสนุนหลัก ชีลส์เน้นย้ำเป็นพิเศษว่า "การสะสม" ทองคำของธนาคารกลางในตลาดเกิดใหม่ยังคงมีปริมาณมาก โดยธนาคารกลาง 20 อันดับแรกของโลกในตลาดเกิดใหม่ถือครองทองคำประมาณ 7,500 ตัน หากต้องการให้ปริมาณทองคำเทียบเท่ากับประเทศพัฒนาแล้ว (ค่าเฉลี่ยของกลุ่ม G10) พวกเขาจะต้องเพิ่มทองคำอีกประมาณ 22,000 ตัน ซึ่งเทียบเท่ากับปริมาณแร่ทองคำที่ส่งออกทั่วโลกในระยะเวลา 6 ปี การซื้อสุทธิอย่างต่อเนื่องของธนาคารกลางได้ส่งผลให้ราคาทองคำอยู่ในระดับคงที่

ความต้องการลงทุนก็มีความหลากหลายเช่นกัน นอกเหนือจากธนาคารกลางและสถาบันแบบดั้งเดิมแล้ว ตลาดค้าปลีกกำลังขยายตัวอย่างรวดเร็ว ยอดขายทองคำแท่งเฟื่องฟูผ่านช่องทางต่างๆ เช่น Costco ความสนใจในโทเค็นมาตรฐานทองคำเพิ่มขึ้นในตลาดแลกเปลี่ยนดิจิทัล และการเป็นเจ้าของแบบเศษส่วนช่วยให้เงินทุนรายย่อยมีส่วนร่วมมากขึ้น นอกจากนี้ นักลงทุนสถาบันยังคงมีสัดส่วนการลงทุนในทองคำไม่เพียงพออย่างมาก ซึ่งยังมีโอกาสที่จะเพิ่มขึ้นในอนาคต

แนวโน้มผลการดำเนินงานของดอลลาร์สหรัฐ และผลการดำเนินงานเชิงเปรียบเทียบของทองคำและเงิน

เมื่อมองไปข้างหน้า ชีลส์เชื่อว่าการอ่อนค่าลงอีกของดอลลาร์สหรัฐจะเป็นตัวกระตุ้นที่สำคัญ "การอ่อนค่าของดอลลาร์ในปัจจุบันที่เพียง 13% นั้นถือว่าน้อยที่สุดในประวัติศาสตร์ และหากมีตัวกระตุ้นใหม่เกิดขึ้น ดอลลาร์ก็ยังมีโอกาสที่จะอ่อนค่าลงได้อีกมาก"

เป็นที่น่าสังเกตว่า ผลการดำเนินงานของเงินนั้นใกล้เคียงกับวัฏจักรปี 2008-2011 (เพิ่มขึ้น 360% ใน 33 เดือน) และการเพิ่มขึ้นและอัตราการเพิ่มขึ้นในปัจจุบันบ่งชี้ว่ากำลังใกล้ถึงจุดสิ้นสุดของวัฏจักร และราคาทองคำอาจยังคงให้ผลตอบแทนดีกว่าเงินต่อไป

ความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นและการประเมินโดยรวม

แน่นอนว่า ความเสี่ยงยังคงมีอยู่ การผ่อนคลายความตึงเครียดทางภูมิศาสตร์การเมืองอย่างมีนัยสำคัญ การฟื้นตัวของดอลลาร์สหรัฐ และการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ในนโยบายการคลังของสหรัฐ (เช่น การลดการขาดดุลอย่างมีนัยสำคัญ) ล้วนอาจส่งผลกระทบอย่างมากต่อราคาทองคำได้

โดยรวมแล้ว ชีลส์ยังคงมีมุมมองเชิงบวกในเชิงโครงสร้าง โดยเชื่อว่าทองคำกำลังเข้าสู่ช่องทางขาขึ้นระยะยาวที่ขับเคลื่อนโดย "การลดบทบาทของดอลลาร์ การครอบงำทางการคลัง และการปรับโครงสร้างทางภูมิรัฐศาสตร์" และความผันผวนในปัจจุบันรอบๆ ระดับ 5,200 ดอลลาร์อาจเป็นการสร้างแรงผลักดันสำหรับคลื่นขาขึ้นครั้งต่อไป



(กราฟราคาทองคำรายวัน, ที่มา: FX678)

เมื่อเวลา 9:14 น. ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำซื้อขายอยู่ที่ 5188.12 ดอลลาร์ต่อออนซ์