วันจันทร์ที่ 2 มีนาคม แนวปะทะอากาศเย็นจากตะวันออกกลางได้พัดเข้าสู่ตลาดซื้อขายทั่วโลก การปะทุของความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์อย่างฉับพลัน เปรียบเสมือนก้อนหินที่ถูกโยนลงไปในทะเลสาบที่สงบ ก่อให้เกิดคลื่นกระเพื่อมและกลายเป็นจุดสนใจของนักลงทุนทั่วโลกในทันที ใจกลางของพายุนี้คุกคามเส้นชีวิตของตลาดพลังงาน ทำให้เกิดช่องว่างราคาอย่างรุนแรงในราคาน้ำมันดิบ



ในตอนแรก ความตื่นตระหนกทำให้ราคาน้ำมันดิบของสหรัฐฯ พุ่งสูงขึ้นไปถึง 75 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ราวกับว่าตลาดได้คาดการณ์ถึงสถานการณ์หายนะของการหยุดชะงักของอุปทานไว้ล่วงหน้าแล้ว อย่างไรก็ตาม ความตื่นตระหนกนี้ไม่ได้คงอยู่นาน เมื่อความรู้สึกตื่นตระหนกในระลอกแรกสงบลง ราคาก็ลดลงอย่างรวดเร็ว และในที่สุดก็ทรงตัวอยู่ในช่วงการซื้อขายที่ผันผวนประมาณ 70 ดอลลาร์ การเคลื่อนไหวอย่างรวดเร็วในตอนเริ่มต้นนี้แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนถึงความอ่อนไหวโดยสัญชาตญาณของตลาดพลังงานต่อความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์

โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อความตึงเครียดทวีความรุนแรงขึ้นบริเวณช่องแคบฮอร์มุซ ตลาดก็จะยิ่งตึงเครียดมากขึ้น ช่องแคบแคบๆ แห่งนี้เป็นจุดสำคัญสำหรับการไหลเวียนของพลังงานทั่วโลก โดยมีน้ำมันประมาณหนึ่งในห้าของโลกผ่านเข้ามา สำหรับนักลงทุน แม้แต่ความเป็นไปได้ที่จะเกิดการปิดล้อมก็เพียงพอที่จะผลักดันให้ราคาสูงขึ้นเนื่องจากความเสี่ยงด้านอุปทาน การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของความเสี่ยงนี้เป็นกลไกป้องกันที่ตลาดเปิดใช้งานเมื่อเผชิญกับความไม่แน่นอนสูง นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่าการพุ่งขึ้นของราคาในปัจจุบันไม่ได้ขึ้นอยู่กับการขาดแคลนอุปทานที่แท้จริงทั้งหมด แต่เกิดจากความกลัวใน "ถ้าหากว่า" ในบรรยากาศเช่นนี้ ข่าวใดๆ เกี่ยวกับความขัดแย้งที่ทวีความรุนแรงขึ้นจะถูกขยายให้ใหญ่ขึ้น ผลักดันราคาให้ห่างจากปัจจัยพื้นฐานในระยะเวลาอันสั้น สร้างภาวะเฟื่องฟูเทียมที่ขับเคลื่อนด้วยอารมณ์

บทเรียนจากประวัติศาสตร์: เหตุใดความตื่นตระหนกที่เกิดขึ้นมักจะจบลงในระยะเวลาสั้นๆ

แม้ว่าการพุ่งขึ้นของราคาในปัจจุบันจะน่าทึ่ง แต่การทบทวนบันทึกทางประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นว่า การพุ่งขึ้นของราคาที่เกิดจากวิกฤตการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์มักมีลักษณะ "รุนแรงแต่สั้น" ในบทละครของวิกฤตการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ ราคาน้ำมันมักจะตอบสนองอย่างรุนแรงที่สุดในช่วงเริ่มต้นของความขัดแย้ง แต่ว่าการพุ่งขึ้นนี้จะยั่งยืนได้หรือไม่นั้นยังคงเป็นเครื่องหมายคำถามใหญ่ เมื่อมองย้อนกลับไปในสงครามอ่าวเปอร์เซีย ตั้งแต่เดือนสิงหาคม 1990 ถึงเดือนกุมภาพันธ์ 1991 ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นเกือบ 97% เนื่องจากความหวาดกลัวอย่างมากของนักค้าเกี่ยวกับความเสียหายร้ายแรงต่ออุปทานในตะวันออกกลาง อย่างไรก็ตาม เมื่อสถานการณ์เริ่มมีเสถียรภาพ หรือตลาดพบว่าอุปทานจริงไม่ได้ถูกตัดขาดตามที่คาดไว้ ราคาก็กลับตัวอย่างรวดเร็ว และในที่สุดก็ลดลงมากกว่า 50% ในเดือนมกราคม 1991 ทำให้กำไรก่อนหน้านี้ทั้งหมดหายไป

สถานการณ์ที่คล้ายคลึงกันนี้เกิดขึ้นอีกครั้งในช่วงความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครนในเดือนกุมภาพันธ์ 2022 ในเวลานั้น ราคาน้ำมันดิบพุ่งสูงขึ้นประมาณ 35% ในเดือนมีนาคม ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นรายเดือนที่น่าทึ่ง อย่างไรก็ตาม เมื่อตลาดค่อยๆ ปรับตัวเข้ากับสภาพแวดล้อมด้านอุปทานใหม่และยืนยันว่าระบบโลจิสติกส์ไม่ได้หยุดชะงักโดยสิ้นเชิง ราคาก็ลดลงเช่นกัน พลวัตที่เกิดขึ้นซ้ำๆ นี้เผยให้เห็นตรรกะหลักของตลาดสินค้าโภคภัณฑ์: การช็อกทางภูมิรัฐศาสตร์มักสร้าง "ความกลัวด้านอุปทาน" ในทันที มากกว่า "ข้อเท็จจริงด้านอุปทาน" ในระยะยาว เมื่อตลาดชี้แจงได้ว่าการผลิตหรือการขนส่งที่แท้จริงหยุดชะงักหรือไม่ ฟองสบู่ราคาที่สร้างขึ้นจากความรู้สึกก็จะแตกอย่างรวดเร็ว การวิเคราะห์เน้นย้ำว่านักลงทุนต้องตระหนักว่าความผันผวนที่ขับเคลื่อนด้วยความรู้สึกโดยปราศจากการสนับสนุนพื้นฐานที่มั่นคงนั้นไม่น่าจะรักษาระดับแนวโน้มขาขึ้นในระยะยาวได้ และการไล่ตามราคาสูงสุดอย่างไม่ลืมหูลืมตา มักหมายถึงการกลายเป็นผู้ที่ขาดทุน

เกมสำคัญ: การเลือกระหว่างการป้องกันทางเทคโนโลยีและเส้นทางในอนาคต

สถานการณ์ตลาดในปัจจุบันดูเหมือนจะเป็นไปตามรูปแบบทางประวัติศาสตร์ที่กล่าวถึงข้างต้นอย่างเคร่งครัด แม้ว่าราคาน้ำมันจะพุ่งขึ้นไปถึง 75 ดอลลาร์ในช่วงสั้นๆ เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับการปิดช่องแคบฮอร์มุซ แต่ช่องแคบยังไม่ได้ปิดอย่างเป็นทางการ และไม่มีสัญญาณบ่งชี้ว่าการขนส่งทางเรือจะหยุดชะงักโดยสิ้นเชิง สิ่งนี้แสดงให้เห็นว่าตลาดกำลังประเมินราคาเฉพาะ "ความเสี่ยงจากการหยุดชะงัก" มากกว่า "การสูญเสียอุปทาน" ที่ได้รับการยืนยัน ซึ่งอธิบายได้ว่าทำไมราคาน้ำมันจึงลดลงอย่างรวดเร็วมาอยู่ที่ระดับต่ำกว่า 70 ดอลลาร์เพื่อทรงตัว ราคาน้ำมันดิบกำลังเข้าสู่สมรภูมิทางเทคนิคที่สำคัญ กราฟรายสัปดาห์แสดงให้เห็นว่าราคาน้ำมันก่อนหน้านี้ดีดตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งจากบริเวณ 55 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นแนวรับที่ผู้ซื้อปกป้องอย่างแน่นหนาในช่วงต้นปีนี้ จากนั้นราคาก็พุ่งขึ้นไปที่ช่วงกลาง 60 ดอลลาร์และทะลุผ่านระดับแนวต้านสำคัญที่ 67 ดอลลาร์ ซึ่งเคยกดดันการดีดตัวขึ้นมานาน ดูเหมือนจะบ่งชี้ถึงการกลับตัวของแนวโน้ม



ระดับราคา 67 ดอลลาร์กลายเป็นสมรภูมิที่ดุเดือดสำหรับทั้งฝ่ายซื้อและฝ่ายขายด้วยเหตุผลสามประการ: ประการแรก มันอยู่ใกล้ระดับ Fibonacci retracement 38.2% ซึ่งมีแนวรับทางเทคนิคที่สำคัญโดยธรรมชาติ ประการที่สอง มันสอดคล้องกับเส้นแนวโน้มขาลงที่จำกัดการดีดตัวขึ้นของราคาน้ำมันตั้งแต่ปี 2023 และประการสุดท้าย มันเป็นระดับที่ราคาทรงตัวซึ่งการดีดตัวขึ้นก่อนหน้านี้ล้มเหลวซ้ำแล้วซ้ำเล่า นักวิเคราะห์เชื่อว่าหากราคาน้ำมันดิบสามารถรักษาระดับการทะลุขึ้นนี้ไว้ได้อย่างมั่นคง เป้าหมายแนวต้านถัดไปจะอยู่ที่ประมาณ 77 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับจุดเปลี่ยนสำคัญในอดีต และการทะลุขึ้นอย่างต่อเนื่องอาจเปิดประตูสู่ 83 หรือแม้กระทั่ง 92 ดอลลาร์ (ราคาสูงสุดก่อนหน้านี้) อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงก็มีนัยสำคัญเช่นกัน หากราคาไม่สามารถรักษาระดับการทะลุขึ้นที่ 67 ดอลลาร์ได้ การดีดตัวขึ้นครั้งนี้อาจพิสูจน์ได้ว่าเป็นเพียง "การทะลุขึ้นที่ผิดพลาด" อีกครั้งหนึ่งตามแบบฉบับของสถานการณ์ทางภูมิศาสตร์การเมือง ด้วยความตึงเครียดที่ยังคงเพิ่มสูงขึ้นและช่องแคบฮอร์มุซยังคงเปิดอยู่ นักลงทุนต่างจับตาดูสถานการณ์อย่างใกล้ชิด ซึ่งถูกกำหนดโดยทั้งปัจจัยด้านอารมณ์และเทคนิค เพื่อดูว่ามันจะพัฒนาไปสู่การทะลุแนวต้านขาขึ้นที่ยั่งยืนหรือจะสลายไปเมื่อหมอกจางลง