เมื่อวันจันทร์ (2 มีนาคม) แหล่งข่าวทางทหารของอิหร่านรายงานว่า เรือบรรทุกน้ำมันของอังกฤษและสหรัฐฯ 3 ลำถูกโจมตีในอ่าวเปอร์เซียและช่องแคบฮอร์มุซ สถานกงสุลสหรัฐฯ ในเมืองเออร์บิล ประเทศอิรัก ถูกทำลาย และฐานทัพสหรัฐฯ ในบาห์เรนก็ถูกทำลายเช่นกัน

ในปี 2026 ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์จะเพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง กระแสต่อต้านโลกาภิวัตน์จะทวีความรุนแรงขึ้น รูปแบบการลงทุนแบบ HALO จะเป็นที่ต้องการมากขึ้น และความสำคัญของทองคำในฐานะสินทรัพย์สำรองที่เป็นกลางเชิงกลยุทธ์จะเพิ่มสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

เมื่อเร็วๆ นี้ หุ้นเทคโนโลยี AI ของสหรัฐฯ ประสบกับการปรับตัวลงอย่างมาก รายงานวิจัยล่าสุดของ Goldman Sachs ได้เสนอแนวคิดการซื้อขายแบบ HALO (Heavy Assets Low Obsolescence) ซึ่งหมายถึงการค้นหาสินทรัพย์ที่จับต้องได้ มีข้อจำกัดทางกายภาพ ในช่วงเวลาที่ตลาดผันผวน สินทรัพย์เหล่านี้มีอายุการใช้งานสั้น และมีความเสี่ยงต่อการล้าสมัยต่ำ

โดยบังเอิญ ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์โลกในปัจจุบัน ลัทธิชาตินิยมด้านทรัพยากร การลดค่าของสกุลเงิน และตรรกะของ HALO ล้วนสอดคล้องกันอย่างลงตัว ความต้องการทองคำที่เพิ่มขึ้นและการซื้ออย่างต่อเนื่องของธนาคารกลางล้วนเข้ากับบริบทนี้ และการแตกแยกของระบบสินค้าคงคลังโลหะทั่วโลกยิ่งทำให้ความเสี่ยงในห่วงโซ่อุปทานรุนแรงขึ้น

นโยบายการคลังได้นำไปสู่การเปิดเผยปัญหาหนี้สินอย่างต่อเนื่องในหลายประเทศ และการลดค่าของสกุลเงินได้ผลักดันให้เกิดการเปลี่ยนแปลงในตรรกะการซื้อขาย กองทุนต่างๆ หันมาให้ความสำคัญกับสินทรัพย์ที่จับต้องได้มากขึ้นเรื่อยๆ ซึ่งกลายเป็นแนวโน้มเชิงโครงสร้างและสุนทรียภาพใหม่สำหรับกองทุน การซื้อขายในช่วงที่ผ่านมาเป็นผลมาจากความเปลี่ยนแปลงนี้ โดยนักลงทุนค่อยๆ ตระหนักถึงคุณค่าของการจัดสรรทองคำในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราเงินเฟ้อสูงในระยะยาว

นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่า แม้ราคาทองคำจะสูงเป็นประวัติการณ์ บทบาทของทองคำในฐานะตัวกลางที่เป็นกลางในการค้าข้ามพรมแดนจะยิ่งมีความสำคัญมากขึ้นในบริบทของการปรับโครงสร้างระบบการเงินระหว่างประเทศ ("เบรตตันวูดส์ครั้งที่ 3")

ท่ามกลางสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคในช่วงต้นปี 2026 ความขัดแย้งทางทหารโดยตรงระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน จะกลายเป็นบททดสอบขั้นสูงสุดและจุดแตกหักสำหรับตรรกะการซื้อขายแบบ HALO

สงครามครั้งนี้ไม่เพียงแต่เป็นแผ่นดินไหวทางภูมิศาสตร์การเมืองเท่านั้น แต่ยังเป็นการทำลายภาพลวงตาของ "สินทรัพย์เบา การแปลงเป็นเสมือนจริง และโลกาภิวัตน์" ทั่วโลกอย่างสิ้นเชิง บังคับให้เงินทุนทั้งหมดต้องไหลไปสู่สินทรัพย์ทางกายภาพและป้อมปราการด้านพลังงาน

ทองคำ: สินทรัพย์ที่ไม่ล้าสมัยในการซื้อขายแบบ HALO

ทองคำแสดงถึงคุณสมบัติ "ความล้าสมัยต่ำ (LO)" ขั้นสูงสุดในแนวคิด HALO

อุปสรรคทางกายภาพ: ปัญญาประดิษฐ์สามารถสร้างโค้ดได้ไม่จำกัด และธนาคารกลางสามารถพิมพ์สกุลเงินดิจิทัลได้ไม่จำกัด แต่ปริมาณสำรองทองคำในรูปกายภาพนั้นมีจำกัดเนื่องจากข้อจำกัดทางธรณีฟิสิกส์

ลักษณะ "มีต้นทุนสูงและมีสินทรัพย์จำนวนมาก (HA)" นี้ ทำให้มันเป็นสุดยอดเกราะป้องกันเงินเฟ้อและการลดค่าของสกุลเงินที่เกิดจากอัลกอริทึม

"สกุลเงินที่ซื่อสัตย์" ในเชิงภูมิรัฐศาสตร์: เมื่อการลดโลกาภิวัตน์นำไปสู่การ "ใช้อาวุธ" ของระบบดอลลาร์ ธนาคารกลางทั่วโลกจึงเพิ่มการถือครองทองคำแท่ง ซึ่งโดยพื้นฐานแล้วเป็นการทำธุรกรรม HALO ในระดับประเทศ

พวกเขาไม่ไว้วางใจหนี้ดิจิทัลอีกต่อไป และหันมาใช้เครดิตแบบเงินสดแทน ซึ่ง "มองเห็นได้ จับต้องได้ และเคลื่อนย้ายไม่ได้"

น้ำมัน: สินทรัพย์พลังงานหนักของระบบ HALO

ในปี 2026 แม้ว่าการเปลี่ยนผ่านสู่พลังงานสีเขียวจะดำเนินไปอย่างต่อเนื่อง แต่อิทธิพลของน้ำมันที่มีต่อภูมิรัฐศาสตร์จะยิ่งแข็งแกร่งขึ้น

สภาพคล่องของสินทรัพย์ขนาดใหญ่: การสำรวจน้ำมัน การขุดเจาะ การกลั่น และการขนส่งทางท่อระยะไกล เป็นอุตสาหกรรมที่มีค่าใช้จ่ายในการลงทุน (Capex) สูงโดยทั่วไป

ในบริบทของการลดโลกาภิวัตน์ ประเทศที่ควบคุม "โครงสร้างพื้นฐานสินทรัพย์ขนาดใหญ่" เหล่านี้จะควบคุมห่วงโซ่อุปทานระดับโลก

"ห่วงโซ่อุปทานทางกายภาพ" ของ AI: นักลงทุนตระหนักดีว่าช่องว่างด้านพลังงานที่เกิดจากการเพิ่มขึ้นอย่างมหาศาลของพลังการประมวลผลของ AI จะยังคงต้องการไฟฟ้าพื้นฐานจากเชื้อเพลิงฟอสซิลในระยะสั้น

น้ำมันปิโตรเลียมไม่เพียงแต่เป็นแหล่งพลังงานเท่านั้น แต่ยังเป็นวัตถุดิบพื้นฐานสำหรับผลิตภัณฑ์เคมีอีกด้วย ความ "ไม่สามารถทดแทนได้ทางกายภาพ" นี้ทำให้มั่นใจได้ว่าน้ำมันปิโตรเลียมมีความเสี่ยงต่ำมากที่จะล้าสมัย แม้ในยุคแห่งความก้าวหน้าทางเทคโนโลยีอย่างรวดเร็วเช่นนี้

เหตุผลดั้งเดิมในการซื้อทองคำสนับสนุนตรรกะการซื้อขายแบบ HALO

ทองคำในฐานะเครื่องมือทางภูมิรัฐศาสตร์

ประเทศที่ร่ำรวยด้วยทรัพยากรธรรมชาติใช้ทองคำ ธาตุหายาก ยูเรเนียม ทองแดง และเงิน เป็นเครื่องต่อรองเพื่อเพิ่มอำนาจในการกำหนดราคา ในขณะที่หุ้นเหมืองแร่และกองทุน ETF สินค้าโภคภัณฑ์ได้รับประโยชน์จากความต้องการที่เพิ่มขึ้นในภาคการป้องกันประเทศ เทคโนโลยี และพลังงาน

การลดโลกาภิวัตน์กำลังเร่งกระบวนการลดการพึ่งพาเงินดอลลาร์ และทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์สำรองที่เป็นกลางที่ได้รับการยอมรับในระดับโลก กำลังมีประสิทธิภาพมากขึ้นในการป้องกันความเสี่ยงเชิงระบบและความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์

นักวิเคราะห์ พอล หว่อง เชื่อว่า แม้โลกจะถูกแบ่งออกเป็นกลุ่มอำนาจหลายกลุ่ม ทองคำก็อาจยังคงรักษาราคาอ้างอิงเดียวไว้ได้ เพราะเป็น "จุดยึดมูลค่าที่เป็นกลาง" สำหรับการค้าข้ามกลุ่มอำนาจ

ส่วนต่างราคาทองคำในตลาดเซี่ยงไฮ้อาจผันผวน แต่ความแตกต่างอย่างมากเช่นเดียวกับส่วนต่างราคา 30% ระหว่างทองแดงในตลาด LME และ COMEX นั้นไม่น่าจะเกิดขึ้นในตลาดทองคำ

กลไกการซื้อขายแบบโปร่งใสแบบดั้งเดิม เช่น LME และ CME ได้กลายเป็นสิ่งที่ไร้ประสิทธิภาพเนื่องจากอุปสรรคด้านภาษีและลัทธิชาตินิยมด้านทรัพยากร ซึ่งขัดขวางการไหลเวียนอย่างเสรีของโลหะ

การเพิ่มขึ้นของลัทธิชาตินิยมด้านทรัพยากรได้เพิ่มความเสี่ยงต่อการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทาน แต่เส้นทางผลกระทบที่เฉพาะเจาะจงยังคงไม่ชัดเจน

ธุรกรรมที่นำโดยมาตรการทางการคลังและการลดค่าเงิน

นโยบายการขยายหนี้หลังการระบาดใหญ่ได้เสริมสร้างระบบ "การคลังนำ" โดยธนาคารกลางให้ความสำคัญกับการรักษาระดับหนี้มากกว่าการควบคุมอัตราเงินเฟ้อ ซึ่งนำไปสู่การอ่อนค่าอย่างรวดเร็วของกำลังซื้อของสกุลเงินกระดาษ

การที่นักลงทุนหันจากการลงทุนในสินทรัพย์ที่กำหนดราคาเป็นสกุลเงินกระดาษไปสู่สินทรัพย์ที่จับต้องได้ เช่น ทองคำ ได้กลายเป็นแนวโน้มระยะยาว และคาดว่าจะเร่งตัวขึ้นในปี 2026

แม้ว่านักลงทุนกระแสหลักจะตระหนักถึงแนวโน้มการอ่อนค่า แต่พวกเขากลับปรับพอร์ตการลงทุนอย่างช้าๆ การพุ่งขึ้นของผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นและการล่มสลายของเงินเยนบ่งชี้ว่าประเทศพัฒนาแล้วอาจเดินตามรอยตลาดเกิดใหม่

การซื้อทองคำและการสนับสนุนราคาทองคำของธนาคารกลาง

ธนาคารกลางกลายเป็นผู้ซื้อทองคำสุทธิ (เช่น การซื้อทองคำของรัฐบาลจีน) ในขณะที่สถาบันการลงทุนโดยทั่วไปมีสัดส่วนการลงทุนในทองคำน้อยกว่าตลาด ส่งผลให้มีผู้ขายในตลาดน้อย การปรับฐานในช่วงฤดูร้อนปี 2025 กินเวลาเพียงสี่เดือน หลังจากนั้นราคาทองคำก็พุ่งขึ้นจาก 3,500 ดอลลาร์เป็นมากกว่า 4,800 ดอลลาร์

สงครามระหว่างรัสเซียและยูเครน และการที่สหรัฐฯ อายัดเงินสำรองระหว่างประเทศของรัสเซีย ได้เพิ่มความต้องการทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยจากธนาคารกลางต่างๆ

ความขัดแย้งทางภูมิศาสตร์การเมือง สงครามการค้า อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้น และการซื้อขายเพื่อลดค่าเงิน ได้รวมกันเพื่อชดเชยแรงกดดันขาลงต่อราคาทองคำ ซึ่งถูกชดเชยด้วยความต้องการซื้อที่ต่อเนื่อง

นโยบายต่าง ๆ กระตุ้นให้เกิดภาวะเงินเฟ้ออย่างชัดเจน

นโยบาย "การดำเนินงานที่อุณหภูมิสูง" (นโยบายการคลังแบบขยายตัว + นโยบายการเงินแบบผ่อนคลาย) ทำให้ภาวะเงินเฟ้อกลายเป็นเครื่องมือที่รัฐบาลใช้ในการดูดซับหนี้ ส่งผลให้มาตรการต่อต้านเงินเฟ้อแบบดั้งเดิมไร้ประสิทธิภาพ

ตลาดพันธบัตรได้สะท้อนราคาการเพิ่มขึ้นอย่างมากของการออกพันธบัตรระยะสั้นไปแล้ว ซึ่งส่งผลให้เกิดแรงกดดันด้านสภาพคล่อง (เช่น วิกฤตการซื้อคืนในช่วงฤดูใบไม้ร่วงปี 2025) บังคับให้ธนาคารกลางสหรัฐต้องกลับมาใช้มาตรการ QE อีกครั้งภายใต้ชื่อ "การซื้อเพื่อบริหารเงินสำรอง"

ท่ามกลางความขัดแย้งระหว่างกลุ่มสกุลเงินต่างๆ ทองคำเป็นสินทรัพย์สำรองเพียงอย่างเดียวที่ได้รับการยอมรับอย่างเป็นเอกฉันท์จากทุกฝ่าย แม้ว่าตัวชี้วัดทางเทคนิคจะบ่งชี้ว่ามีการซื้อมากเกินไปแล้ว แต่การจัดสรรทองคำโดยสถาบันการเงินยังคงไม่เพียงพอ

นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่า การปรับระบบการเงินระหว่างประเทศรอบใหม่ ("เบรตตันวูดส์ III") จะต้องเกี่ยวข้องกับทองคำอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ และจะมีบทบาทสำคัญมากกว่าระบบปัจจุบัน

สรุปและบทวิเคราะห์ทางเทคนิค:

กล่าวโดยสรุป พัฒนาการล่าสุด ตั้งแต่เรื่องราวเกี่ยวกับปัญญาประดิษฐ์ไปจนถึงการจัดสรรภาคส่วนที่มีสินทรัพย์จำนวนมาก ตั้งแต่สงครามระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่าน ไปจนถึงความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เชื่อมโยงกันในตะวันออกกลาง ล้วนชี้ไปในทิศทางเดียวกัน นั่นคือ อัตราเงินเฟ้อและการออกเงินตราที่สูงเกินไป ควบคู่กับความเสี่ยงที่เพิ่มสูงขึ้น นำไปสู่ความต้องการของตลาดสำหรับสินทรัพย์ที่มีอายุสั้นและมีความเสี่ยงต่ำที่จะถูกยกเลิกการใช้งาน

วิกฤตการณ์ในปี 2026 คือบททดสอบขั้นสุดยอดสำหรับกลยุทธ์การซื้อขายแบบ HALO (High Altitude Investment) มันเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญสำหรับนักลงทุนทั่วโลก จาก "การไล่ล่าการเติบโต" ไปสู่ "การป้องกันความเสี่ยงจากการลดค่า" โดยมีสินค้าโภคภัณฑ์ เช่น ทองคำและน้ำมัน เป็นศูนย์กลางของการต่อสู้เพื่อป้องกันความเสี่ยงในโลกแห่งความเป็นจริงนี้

ในทางเทคนิค ราคาทองคำพุ่งขึ้นและทะลุแนวกลางของช่องราคา และขณะนี้กำลังปรับตัวลง แนวรับอยู่ที่ประมาณ 5320 และแนวต้านอยู่ที่ 5450


(กราฟราคาทองคำรายวัน, ที่มา: FX678)

เวลา 20:26 ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำซื้อขายอยู่ที่ 4,392 ดอลลาร์ต่อออนซ์