Hôm thứ Hai (ngày 2 tháng 3), các nguồn tin quân sự Iran báo cáo rằng ba tàu chở dầu của Anh và Mỹ đã bị tấn công ở Vịnh Ba Tư và eo biển Hormuz, lãnh sự quán Mỹ tại Erbil, Iraq bị phá hủy, và một căn cứ quân sự của Mỹ ở Bahrain cũng bị phá hủy.

Năm 2026, rủi ro địa chính trị sẽ tiếp tục leo thang, xu hướng chống toàn cầu hóa sẽ gia tăng, phong cách đầu tư HALO sẽ được ưa chuộng, và tầm quan trọng của vàng như một tài sản dự trữ chiến lược trung lập sẽ được nâng cao đáng kể.

Gần đây, cổ phiếu các công nghệ AI của Mỹ đã trải qua một đợt điều chỉnh đáng kể. Báo cáo nghiên cứu mới nhất của Goldman Sachs đã đề xuất chiến lược giao dịch HALO (Heavy Assets Low Obsolescence - Tài sản nặng, độ lỗi thời thấp). Giao dịch HALO đề cập đến việc tìm kiếm các tài sản hữu hình có đặc tính vật lý bền vững trong thời kỳ hỗn loạn, đó là những tài sản nặng có độ lỗi thời thấp và rủi ro lỗi thời thấp.

Trùng hợp thay, những rủi ro địa chính trị toàn cầu hiện nay, chủ nghĩa dân tộc tài nguyên, sự mất giá tiền tệ và logic của HALO đều hoàn toàn phù hợp. Nhu cầu vàng tăng cao và việc các ngân hàng trung ương liên tục mua vào đều phù hợp với bối cảnh này, và sự phân mảnh của hệ thống dự trữ kim loại toàn cầu làm trầm trọng thêm rủi ro chuỗi cung ứng.

Các chính sách tài khóa đã dẫn đến việc các vấn đề nợ nần ở nhiều quốc gia tiếp tục bộc lộ, và việc phá giá tiền tệ đã thúc đẩy sự thay đổi trong logic giao dịch. Các quỹ ngày càng ưu tiên tài sản hữu hình, trở thành một xu hướng cấu trúc và một xu hướng mới cho các quỹ. Giao dịch gần đây là kết quả của sự thay đổi này, khi các nhà đầu tư dần nhận ra giá trị phân bổ của vàng trong môi trường lạm phát cao kéo dài.

Các nhà phân tích dự đoán rằng, bất chấp giá vàng đạt mức cao kỷ lục, vai trò của nó như một neo trung lập trong thương mại xuyên biên giới sẽ trở nên quan trọng hơn nữa trong bối cảnh thiết lập lại hệ thống tiền tệ quốc tế ("Bretton Woods III").

Trong bối cảnh môi trường kinh tế vĩ mô đầu năm 2026, một cuộc xung đột quân sự trực tiếp giữa Mỹ và Iran sẽ trở thành phép thử cuối cùng và điểm bùng phát đối với logic giao dịch HALO.

Cuộc chiến này không chỉ là một trận động đất địa chính trị, mà còn là sự phá vỡ hoàn toàn ảo tưởng về "tài sản nhẹ, ảo hóa và toàn cầu hóa" trên toàn thế giới, buộc tất cả vốn phải đổ dồn vào các thực thể vật chất và các pháo đài năng lượng.

Vàng: Tài sản không lỗi thời trong giao dịch HALO

Vàng tượng trưng cho mức độ "ít lỗi thời (LO)" cao nhất trong khái niệm HALO.

Rào cản vật lý: Trí tuệ nhân tạo có thể tạo ra mã lập trình vô hạn, và các ngân hàng trung ương có thể in tiền kỹ thuật số vô hạn, nhưng trữ lượng vàng vật chất lại bị giới hạn bởi các yếu tố địa vật lý.

Đặc điểm "tốn kém và đòi hỏi nhiều tài sản (HA)" này khiến nó trở thành biện pháp phòng thủ tối ưu chống lại lạm phát thuật toán và mất giá tiền tệ.

"Đồng tiền trung thực" về mặt địa chính trị: Khi quá trình phi toàn cầu hóa dẫn đến việc "vũ khí hóa" hệ thống đô la, các ngân hàng trung ương toàn cầu đang tăng cường nắm giữ vàng vật chất, về bản chất đây là một giao dịch HALO ở cấp quốc gia.

Họ không còn tin tưởng vào nợ kỹ thuật số mà thay vào đó ưa chuộng tín dụng vật lý, loại tín dụng "có thể nhìn thấy, hữu hình và không thể di chuyển".

Dầu mỏ: Nguồn năng lượng chủ lực của hệ thống HALO

Năm 2026, bất chấp quá trình chuyển đổi năng lượng xanh đang diễn ra, vai trò HALO của dầu mỏ trong địa chính trị sẽ được củng cố.

Tính thanh khoản của các tài sản nặng: Khai thác dầu khí, khoan, lọc dầu và vận chuyển đường ống đường dài là những ngành công nghiệp điển hình có chi phí đầu tư vốn (Capex) cao.

Trong bối cảnh phi toàn cầu hóa, các quốc gia kiểm soát những "cơ sở hạ tầng tài sản nặng" này sẽ kiểm soát chuỗi cung ứng toàn cầu.

"Đường dây cung ứng vật chất" của AI: Các nhà đầu tư nhận ra rằng khoảng cách về điện năng do sự bùng nổ sức mạnh tính toán của AI gây ra vẫn sẽ đòi hỏi nguồn điện cơ bản từ nhiên liệu hóa thạch trong ngắn hạn.

Dầu mỏ không chỉ là nguồn năng lượng mà còn là nguyên liệu thô cơ bản cho các sản phẩm hóa học. Tính "không thể thay thế về mặt vật lý" này đảm bảo rằng nó có nguy cơ lỗi thời rất thấp ngay cả trong thời đại phát triển công nghệ nhanh chóng như hiện nay.

Các lý do truyền thống để mua vàng ủng hộ logic giao dịch HALO.

Vàng như một công cụ địa chính trị

Các quốc gia giàu tài nguyên sử dụng vàng, các nguyên tố đất hiếm, uranium, đồng và bạc làm con bài mặc cả để tăng cường sức mạnh định giá, trong khi cổ phiếu ngành khai thác mỏ và các quỹ ETF hàng hóa được hưởng lợi từ nhu cầu gia tăng trong các lĩnh vực quốc phòng, công nghệ và năng lượng.

Quá trình phi toàn cầu hóa đang đẩy nhanh quá trình phi đô la hóa, và vàng, với tư cách là tài sản dự trữ trung lập được công nhận toàn cầu, ngày càng trở nên hiệu quả hơn trong việc phòng ngừa rủi ro hệ thống và bất ổn địa chính trị.

Nhà phân tích Paul Wong tin rằng ngay cả khi thế giới bị chia thành nhiều khối quyền lực, vàng vẫn có thể duy trì một mức giá tham chiếu duy nhất vì nó là "điểm neo giá trị trung lập" cho giao dịch xuyên khối.

Mức chênh lệch giá giữa vàng Thượng Hải và vàng giao ngay có thể biến động, nhưng sự chênh lệch cực đoan tương tự như mức chênh lệch giá 30% giữa đồng LME và COMEX khó có thể xảy ra trên thị trường vàng.

Các cơ chế giao dịch minh bạch truyền thống như LME và CME đã trở nên kém hiệu quả do rào cản thuế quan và chủ nghĩa dân tộc tài nguyên, cản trở sự lưu thông tự do của kim loại.

Sự trỗi dậy của chủ nghĩa dân tộc tài nguyên đã làm gia tăng nguy cơ gián đoạn chuỗi cung ứng, nhưng con đường tác động cụ thể vẫn chưa rõ ràng.

Các giao dịch do chính sách tài chính dẫn dắt và việc phá giá tiền tệ

Các chính sách mở rộng nợ sau đại dịch đã củng cố hệ thống "dẫn dắt bởi tài chính", trong đó các ngân hàng trung ương ưu tiên tính bền vững của nợ hơn là kiểm soát lạm phát, dẫn đến sự mất giá nhanh chóng của sức mua của tiền tệ pháp định.

Việc các nhà đầu tư chuyển dịch từ các tài sản định giá bằng tiền pháp định sang các tài sản hữu hình như vàng đã trở thành một xu hướng dài hạn và dự kiến sẽ tăng tốc vào năm 2026.

Mặc dù các nhà đầu tư chính thống nhận thức được xu hướng mất giá, họ vẫn chậm điều chỉnh danh mục đầu tư của mình. Sự tăng vọt của lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản và sự sụp đổ của đồng yên cho thấy các nước phát triển có thể sẽ đi theo vết xe đổ của các thị trường mới nổi.

Việc mua vàng của ngân hàng trung ương và hỗ trợ giá

Các ngân hàng trung ương trở thành người mua ròng vàng (chẳng hạn như các giao dịch mua của chính phủ Trung Quốc), trong khi các tổ chức đầu tư nhìn chung lại nắm giữ ít vàng hơn mức cần thiết, dẫn đến tình trạng khan hiếm người bán trên thị trường. Sự điều chỉnh vào mùa hè năm 2025 chỉ kéo dài bốn tháng, sau đó giá vàng tăng vọt từ 3.500 đô la lên hơn 4.800 đô la.

Cuộc chiến Nga-Ukraine và việc Mỹ đóng băng dự trữ ngoại hối của Nga đã làm tăng nhu cầu của các ngân hàng trung ương đối với vàng như một tài sản trú ẩn an toàn.

Các xung đột địa chính trị, chiến tranh thương mại, đường cong lợi suất dốc lên và các giao dịch phá giá đã kết hợp lại để bù đắp áp lực giảm giá đối với vàng, nhưng điều này đã được bù đắp bởi nhu cầu mua liên tục.

Các chính sách này chủ động thúc đẩy lạm phát.

Chính sách "vận hành ở nhiệt độ cao" (chính sách tài khóa mở rộng + chính sách tiền tệ nới lỏng) đã biến lạm phát thành công cụ để chính phủ hấp thụ nợ, khiến các biện pháp chống lạm phát truyền thống trở nên kém hiệu quả.

Thị trường trái phiếu đã phản ánh vào giá sự gia tăng dự kiến trong việc phát hành trái phiếu ngắn hạn, dẫn đến áp lực thanh khoản (như cuộc khủng hoảng mua lại vào mùa thu năm 2025), buộc Cục Dự trữ Liên bang phải khởi động lại chương trình nới lỏng định lượng (QE) dưới danh nghĩa "mua vào để quản lý dự trữ".

Trong bối cảnh xung đột giữa các khối tiền tệ, vàng là tài sản dự trữ duy nhất được công nhận rộng rãi giữa các phe phái khác nhau. Mặc dù các chỉ báo kỹ thuật cho thấy tình trạng mua quá mức, nhưng nguồn vốn đầu tư của các tổ chức vẫn chưa đủ.

Các nhà phân tích dự đoán rằng vòng cải tổ hệ thống tiền tệ quốc tế mới ("Bretton Woods III") chắc chắn sẽ bao gồm vàng, và tỷ trọng của nó sẽ cao hơn so với hệ thống hiện tại.

Tóm tắt và phân tích kỹ thuật:

Tóm lại, những diễn biến gần đây, từ các câu chuyện về trí tuệ nhân tạo đến việc phân bổ vốn vào các lĩnh vực có giá trị tài sản cao, từ cuộc chiến Mỹ-Iran đến các rủi ro địa chính trị liên kết ở Trung Đông, tất cả đều chỉ về một hướng: lạm phát quá mức và phát hành tiền tệ tràn lan, cùng với rủi ro gia tăng, dẫn đến thị trường ưu tiên các tài sản có tuổi thọ thấp và ít rủi ro bị loại bỏ.

Cuộc khủng hoảng năm 2026 là bài kiểm tra căng thẳng tối thượng đối với giao dịch HALO. Nó đánh dấu một sự thay đổi mô hình đối với các nhà đầu tư toàn cầu, từ "theo đuổi tăng trưởng" sang "phòng thủ trước sự mất giá", với các mặt hàng như vàng và dầu mỏ là trung tâm của cuộc chiến phòng thủ thế giới vật chất này.

Về mặt kỹ thuật, giá vàng giao ngay đã tăng vọt và phá vỡ đường giữa của kênh, hiện đang điều chỉnh giảm. Mức hỗ trợ quanh 5320 và mức kháng cự ở 5450.


(Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày, nguồn: FX678)

Vào lúc 20:26 giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay ở mức 4.392 đô la Mỹ/ounce.