ท่ามกลางความผันผวนอย่างต่อเนื่องในตลาดโลหะมีค่าทั่วโลก รายงานล่าสุดของ Heraeus นำเสนอมุมมองที่ลึกซึ้งแก่นักลงทุน รายงานชี้ให้เห็นว่า แม้ราคาทองคำและเงินจะดีดตัวขึ้นและลงอย่างรวดเร็วในช่วงที่ผ่านมา แต่ประสบการณ์ในอดีตบ่งชี้ว่าราคายังมีโอกาสที่จะลดลงอีกก่อนที่จะถึงจุดต่ำสุดที่แท้จริง อย่างไรก็ตาม ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เกิดจากความขัดแย้งในอิหร่านและความไม่แน่นอนเกี่ยวกับภาษีการค้าของสหรัฐฯ กำลังให้การสนับสนุนราคาทองคำอยู่บ้าง ในขณะเดียวกัน ตลาดเงินก็ได้รับประโยชน์จากความนิยมอย่างต่อเนื่องจากนักลงทุน ETF การวิเคราะห์นี้ไม่เพียงแต่ทบทวนรูปแบบตลาดในอดีตเท่านั้น แต่ยังรวมถึงเหตุการณ์ระหว่างประเทศและพลวัตทางเศรษฐกิจในปัจจุบันเพื่อให้มุมมองที่สมเหตุสมผลเกี่ยวกับแนวโน้มในอนาคต โดยรวมแล้ว แม้ความผันผวนในระยะสั้นในตลาดทองคำและเงินจะเป็นความท้าทาย แต่พื้นฐานระยะยาวยังคงแข็งแกร่ง และนักลงทุนควรระมัดระวังการมองโลกในแง่ดีมากเกินไปจนอาจจางหายไป

การเคลื่อนไหวของราคาในอดีตเป็นสัญญาณเตือน: อาจเกิดการปรับตัวลงหลังจากราคาทองคำและเงินดีดตัวขึ้น

เมื่อมองย้อนกลับไปถึงเส้นทางประวัติศาสตร์ของตลาดโลหะมีค่า นักวิเคราะห์ของ Heraeus เน้นย้ำว่าหลังจากที่ราคาทองคำและเงินพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว มักจะต้องเผชิญกับช่วงเวลาการปรับตัวที่ยาวนาน ตัวอย่างเช่น ตั้งแต่ต้นปี 2025 ราคาสินเงินพุ่งขึ้น 72% ในหนึ่งเดือน โดยเพิ่มขึ้นสะสม 322% ในช่วงเวลาเดียวกัน ราคาทองคำเพิ่มขึ้น 30% และ 115% ตามลำดับ การดีดตัวขึ้นอย่างรวดเร็วนี้หยุดชะงักลงอย่างกะทันหันในปลายเดือนมกราคม ตามมาด้วยการลดลงอย่างมากของราคาสินเงิน แต่ก็ดีดตัวขึ้นอย่างรวดเร็วสู่ระดับสูงสุดใหม่ในเดือนกุมภาพันธ์ ซึ่งเทียบเท่ากับการปรับตัวขึ้น 50% จากการลดลงครั้งก่อน

ในทางตรงกันข้าม ทองคำกลับมีผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งกว่ามาก โดยฟื้นตัวกลับมาได้ประมาณ 70% ของการขาดทุน นักวิเคราะห์เตือนว่ารูปแบบนี้ไม่ใช่เรื่องเฉพาะเจาะจง ย้อนกลับไปในปี 1980 และ 2011 ราคาสินเงินเคยพุ่งสูงถึงเกือบ 50 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ตามมาด้วยการลดลงอย่างมากในช่วงไม่กี่ปีต่อมา ในอดีต หลังจากที่ราคาพุ่งขึ้นอย่างรุนแรงหลายครั้ง ราคามักจะลดลง 40% ถึง 70% โดยกระบวนการฟื้นตัวอาจใช้เวลาหลายเดือนหรือหลายปี ข้อยกเว้นเพียงอย่างเดียวคือช่วงกลางของตลาดกระทิงในปี 2006 ซึ่งราคาลดลง 35% ในเวลาเพียงหนึ่งเดือน แต่เป็นการปรับตัวอย่างรวดเร็วและไม่รุนแรง แม้ว่าการลดลง 37% ของสินเงินในหนึ่งสัปดาห์จะสอดคล้องกับรูปแบบในอดีต แต่นักวิเคราะห์เชื่อว่าจำเป็นต้องใช้ระยะเวลาที่ยาวนานกว่าและระดับราคาที่ต่ำกว่าเพื่อขจัดความมองโลกในแง่ดีเกินไปของตลาดอย่างสมบูรณ์ บทเรียนทางประวัติศาสตร์นี้เตือนนักลงทุนว่าความผันผวนของทองคำและสินเงิน โดยเฉพาะอย่างยิ่งความผันผวนที่สูงกว่าของสินเงิน ทำให้การซื้อขายระยะสั้นมีความเสี่ยง ในขณะที่การถือครองระยะยาวควรอยู่บนพื้นฐานของปัจจัยพื้นฐานที่มั่นคง

แรงหนุนจากพายุทางภูมิรัฐศาสตร์: ผลกระทบโดยตรงจากความขัดแย้งในอิหร่านต่อราคาทองคำ

ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์กลายเป็นปัจจัยสำคัญที่ขับเคลื่อนการเคลื่อนไหวของราคาสินค้ามีค่าในระยะสั้น เมื่อสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา สหรัฐฯ และอิสราเอลได้ยิงขีปนาวุธโจมตีอิหร่าน ส่งผลให้เกิดการตอบโต้ด้วยการโจมตีอิสราเอลและหลายประเทศในอ่าวเปอร์เซีย เหตุการณ์นี้จุดประกายความไม่มั่นใจในความเสี่ยงในตลาดอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นอย่างมาก และตลาดหุ้นทั่วโลกโดยทั่วไปลดลง 1-2 เปอร์เซ็นต์ ในฐานะที่เป็นสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิม ราคาทองคำจึงปรับตัวสูงขึ้นตามไปด้วย ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐก็แข็งค่าขึ้น และโลหะมีค่าอื่นๆ ก็ปรับตัวตามเช่นกัน

นักวิเคราะห์ของ Heraeus ชี้ให้เห็นว่า สหรัฐอเมริกาได้เสริมกำลังทางทหารในตะวันออกกลางในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ดังนั้นความเสี่ยงบางส่วนจึงสะท้อนออกมาในราคาทองคำแล้ว โดยราคาทองคำดีดตัวขึ้นมากกว่า 10% ในเดือนกุมภาพันธ์ หลังจากที่ร่วงลงอย่างหนักในช่วงปลายเดือนมกราคม

อย่างไรก็ตาม เมื่อความขัดแย้งในอ่าวเปอร์เซียสงบลง ความยั่งยืนของการสนับสนุนราคาจะขึ้นอยู่กับการยุติปัญหาขั้นสุดท้าย หากความขัดแย้งทวีความรุนแรงหรือยืดเยื้อ ราคาทองคำอาจยังคงอยู่ในระดับสูง ในทางกลับกัน หากความขัดแย้งสงบลงอย่างรวดเร็ว ตลาดอาจเปลี่ยนไปให้ความสนใจกับการประเมินปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจ ความไม่แน่นอนนี้ไม่เพียงแต่จะเพิ่มความผันผวนในระยะสั้นเท่านั้น แต่ยังอาจส่งผลกระทบต่อห่วงโซ่อุปทานทั่วโลกและต้นทุนพลังงาน ซึ่งจะเพิ่มความน่าสนใจของโลหะมีค่าทางอ้อม นักลงทุนควรติดตามความเคลื่อนไหวในตะวันออกกลางอย่างใกล้ชิดเพื่อระบุโอกาสในการซื้อที่อาจเกิดขึ้น

นโยบายการค้าที่ไม่ชัดเจน: คำตัดสินเรื่องภาษีศุลกากรยิ่งทำให้ความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจทวีความรุนแรงขึ้น

นอกเหนือจากความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์แล้ว การเปลี่ยนแปลงนโยบายภายในประเทศของสหรัฐฯ ยังทำให้ความไม่แน่นอนในตลาดทวีความรุนแรงขึ้น คำตัดสินล่าสุดของศาลฎีกาสหรัฐฯ ที่ระบุว่าประธานาธิบดีทรัมป์ไม่มีอำนาจในการกำหนดภาษีนำเข้าส่วนใหญ่โดยตรงนั้น บ่อนทำลายกรอบการค้าที่มีอยู่ แม้ว่าภาษีภายใต้มาตรา 232 (เช่น ภาษีนำเข้ารถยนต์) ยังคงมีผลบังคับใช้ แต่ประธานาธิบดีก็รีบออกกฎหมายอีกฉบับเพื่อบังคับใช้ภาษีนำเข้าแบบครอบคลุม 10% นโยบายใหม่นี้มีผลบังคับใช้เป็นเวลา 150 วัน และจะมีการปรับเปลี่ยนเว้นแต่จะได้รับการขยายเวลาจากรัฐสภา สิ่งนี้ไม่เพียงแต่ทำให้เกิดความสงสัยในข้อตกลงทางการค้าหลายฉบับ แต่ยังเปลี่ยนแปลงโครงสร้างต้นทุนของผู้นำเข้าของสหรัฐฯ ด้วย

นักวิเคราะห์ของ Heraeus เชื่อว่าคำตัดสินนี้และมาตรการที่ตามมาจะยิ่งเพิ่มความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจโลก ซึ่งอาจกระตุ้นความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยและส่งผลให้ราคาทองคำปรับตัวสูงขึ้น ในระยะยาว นโยบายภาษีนำเข้าที่เกิดขึ้นซ้ำๆ อาจส่งผลกระทบต่อภาคการผลิตและความเชื่อมั่นของผู้บริโภค ซึ่งจะส่งผลต่อความต้องการลงทุนในโลหะมีค่า ด้วยเหตุนี้ นักลงทุนจึงจำเป็นต้องประเมินความเสี่ยงของสงครามการค้าที่ทวีความรุนแรงขึ้น และพิจารณาผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นต่ออัตราเงินเฟ้อและการเติบโตทางเศรษฐกิจ

แนวโน้มของบริษัทเหมืองแร่ยักษ์ใหญ่: แผนการผลิตและการคาดการณ์การเติบโตของ Newmont

เมื่อพิจารณาถึงต้นน้ำของห่วงโซ่อุปทาน รายงานของ Heraeus ยังมุ่งเน้นไปที่พลวัตการดำเนินงานของบริษัทเหมืองแร่ขนาดใหญ่ด้วย

ตัวอย่างเช่น คาดการณ์ว่าการผลิตทองคำของ Newmont จะลดลง 600,000 ออนซ์ เหลือ 5.3 ล้านออนซ์ในปี 2026 เนื่องจากการวางแผนการทำเหมืองใหม่ การลดลงในระยะสั้นนี้เกิดจากการเปลี่ยนแปลงโครงการเป็นหลัก แต่บริษัทมองในแง่ดีเกี่ยวกับปี 2027 โดยคาดว่าจะกลับมาเติบโตอีกครั้งและตั้งเป้าหมายระยะยาวไว้ที่ 6 ล้านออนซ์ ปัจจัยที่สนับสนุนการเติบโตนี้ ได้แก่ การทยอยเปิดใช้งานโครงการ Ahafo North ในประเทศกานา การเสร็จสิ้นงานขุดลอกที่เหมือง Boddington (ซึ่งนำไปสู่การเข้าถึงชั้นแร่ที่มีคุณภาพสูงขึ้น) และการเสร็จสิ้นโครงการ Tanami Expansion 2 ในปี 2027 ความริเริ่มเหล่านี้ไม่เพียงแต่ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพการผลิต แต่ยังเสริมสร้างความสามารถในการแข่งขันของ Newmont ในตลาดทองคำโลกอีกด้วย

นักวิเคราะห์เชื่อว่า แม้ความผันผวนของการผลิตในระยะสั้นอาจทำให้เกิดแรงกดดันด้านอุปทาน แต่การเติบโตในระยะยาวจะช่วยสร้างเสถียรภาพให้กับอุปทานในตลาดและลดความเสี่ยงด้านลบต่อราคา พลวัตนี้เตือนนักลงทุนว่า ราคาโลหะมีค่าไม่ได้ถูกขับเคลื่อนด้วยอุปสงค์เพียงอย่างเดียว แต่ยังได้รับอิทธิพลอย่างมากจากวงจรการผลิตเหมืองแร่ด้วย

สถานการณ์ตลาดปัจจุบัน: ความผันผวนของราคาทองคำและเงินแบบเรียลไทม์

ในขณะที่รายงานฉบับนี้เผยแพร่ ตลาดซื้อขายทันทีแสดงให้เห็นว่าราคาทองคำและเงินอยู่ในช่วงปรับฐาน ทองคำทะลุระดับ 5,400 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในวันจันทร์ (2 มีนาคม) แต่ต่อมาก็ร่วงลงมาแตะระดับต่ำสุดระหว่างวันใหม่ที่ประมาณ 5,261 ดอลลาร์ ปิดที่ 5,321.97 ดอลลาร์ต่อออนซ์ เพิ่มขึ้นเพียง 0.80% ในวันเดียว ส่วนเงินนั้นมีการเคลื่อนไหวที่รุนแรงกว่า โดยพุ่งขึ้นเหนือ 96 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในช่วงตลาดเอเชียและยุโรป แต่หลังจากนั้นก็ร่วงลงตามทองคำมากถึง 7.5% เหลือ 86.47 ดอลลาร์ต่อออนซ์ การเคลื่อนไหวของตลาดในทันทีนี้สะท้อนให้เห็นถึงปฏิกิริยาที่อ่อนไหวของตลาดต่อความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ และยังเผยให้เห็นถึงความเปราะบางของความเชื่อมั่นในการเก็งกำไรด้วย

พฤติกรรมนักลงทุนและการปรับตัวของตลาด: การถือครอง ETF และการเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบการซื้อขายในประเทศจีน

จุดสว่างหนึ่งในตลาดเงินคือความกระตือรือร้นอย่างต่อเนื่องของนักลงทุนในกองทุน ETF สัปดาห์ที่ผ่านมา ปริมาณการถือครองเงินในกองทุน ETF ทั่วโลกเพิ่มขึ้นมากกว่า 18 ล้านออนซ์ โดยการฟื้นตัวของราคาดึงดูดเงินทุนไหลเข้ามากขึ้น อย่างไรก็ตาม ปริมาณการถือครองโดยรวมยังคงอยู่ที่ 834 ล้านออนซ์ ลดลงจาก 864 ล้านออนซ์เมื่อต้นปี และ 870 ล้านออนซ์เมื่อสิ้นเดือนธันวาคม ซึ่งบ่งชี้ว่าแม้การฟื้นตัวในระยะสั้นจะช่วยเพิ่มความเชื่อมั่น แต่ปริมาณการถือครองโดยรวมยังไม่กลับไปสู่จุดสูงสุด



ในขณะเดียวกัน ตลาดจีนก็กำลังปรับตัวเพื่อรับมือกับความผันผวนเช่นกัน โดยตลาดทองคำเซี่ยงไฮ้ (SGE) ได้ลดอัตราส่วนมาร์จินสำหรับเงินจาก 27% เหลือ 24% และลดขีดจำกัดความผันผวนของราคาต่อวันเหลือ 23% ส่วนอัตราส่วนมาร์จินสำหรับทองคำก็ลดลง 3 จุดเปอร์เซ็นต์ เหลือ 18% และ 17% ตามลำดับ มาตรการเหล่านี้มีเป้าหมายเพื่อเพิ่มสภาพคล่อง แต่ผู้เชี่ยวชาญชี้ว่าระดับมาร์จินยังคงสูงอยู่ และอาจจำเป็นต้องลดลงอีกเพื่อกระตุ้นกิจกรรมการซื้อขายอย่างมีนัยสำคัญ การผสมผสานระหว่างพฤติกรรมของนักลงทุนและการปรับเปลี่ยนกฎระเบียบนี้ แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นของตลาดเงิน แต่ก็เป็นสัญญาณเตือนถึงความเสี่ยงด้านสภาพคล่องที่อาจเกิดขึ้นด้วย

โดยสรุปแล้ว แม้ว่าราคาทองคำและเงินจะเผชิญแรงกดดันให้ลดลงอีก แต่ความขัดแย้งกับอิหร่าน ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ และความไม่แน่นอนด้านภาษีศุลกากร ก็เป็นปัจจัยสนับสนุนราคาอยู่ รูปแบบทางประวัติศาสตร์ พลวัตทางเศรษฐกิจ และพฤติกรรมของตลาดได้ร่วมกันหล่อหลอมภูมิทัศน์ที่ซับซ้อนนี้ นักลงทุนควรระมัดระวังและมุ่งเน้นไปที่เสถียรภาพพื้นฐานในระยะยาวมากกว่าการเก็งกำไรในระยะสั้น ในอนาคต หากเหตุการณ์เสี่ยงต่างๆ ลดลง ทองคำและเงินอาจเข้าสู่ช่วงการปรับตัวที่ดีขึ้น ซึ่งจะเปิดโอกาสให้กับการลงทุนอย่างมีเหตุผล


(กราฟราคาทองคำรายวัน, ที่มา: FX678)

เวลา 11:28 ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำซื้อขายอยู่ที่ 5,368.30 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์