ดังที่ประธานาธิบดีทรัมป์ยืนยันมาโดยตลอด อัตราเงินเฟ้อยังอยู่ภายใต้การควบคุม อย่างไรก็ตาม สงครามกับอิหร่านอาจจุดชนวนให้ราคาสินค้าสูงขึ้นระลอกใหม่ ซึ่งอาจบั่นทอนข้อโต้แย้งหลักของเขาเรื่องการลดอัตราดอกเบี้ยได้

หลังจากการโจมตีร่วมกันของสหรัฐอเมริกาและอิสราเอล ความตึงเครียดในภูมิภาคก็ทวีความรุนแรงขึ้น และตลาดก็ตอบสนองด้วยราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นในชั่วข้ามคืน การเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันครั้งนี้เป็นการยืนยันเพิ่มเติมถึงตัวชี้วัดล่าสุด แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะต่ำกว่าระดับสูงสุดเมื่อหลายปีก่อน แต่แรงกดดันด้านราคาพื้นฐานยังคงอยู่ ในอดีต ต้นทุนพลังงานที่พุ่งสูงขึ้นมักจะนำไปสู่การเพิ่มขึ้นของอัตราเงินเฟ้อโดยรวม



เธียร์รี วิซแมน นักกลยุทธ์ด้านอัตราแลกเปลี่ยนและอัตราดอกเบี้ยระดับโลกของ Macquarie Group เขียนว่า “โดยรวมแล้ว สงครามพิสูจน์แล้วว่ามีผลกระทบต่อภาวะเงินเฟ้อ เนื่องจากเกี่ยวข้องกับภาวะช็อกด้านอุปทานในเชิงลบ อันที่จริง แม้กระทั่งก่อนการปะทุของสงครามอิรักครั้งใหม่ ราคาน้ำมันก็สูงขึ้นเนื่องจากการกักตุน และนับตั้งแต่เริ่มสงคราม ราคาน้ำมันก็ถูกผลักดันให้สูงขึ้นไปอีกจากเบี้ยประกันภัยที่เพิ่มขึ้นและการเปลี่ยนเส้นทางการขนส่งทางเรือที่เกิดขึ้นโดยบังคับ”

นอกเหนือจากตลาดพลังงานแล้ว ยังมีสัญญาณบ่งชี้ว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้ออาจทวีความรุนแรงขึ้นด้วย

ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) เดือนมกราคมเพิ่มขึ้น 0.8% หลังจากไม่รวมอาหารและพลังงาน ซึ่งสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ ข้อมูลนี้ทำให้อัตราเงินเฟ้อในระยะ 12 เดือนอยู่ที่ 3.6% ซึ่งยังคงสูงกว่าเป้าหมายของธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่ 2%

นอกจากนี้ สถาบันบริหารจัดการด้านอุปทาน (ISM) ได้เผยแพร่รายงานเมื่อวันจันทร์ที่ผ่านมา โดยระบุว่าดัชนีราคาสินค้าภาคการผลิตของสถาบันแสดงให้เห็นว่าผู้จัดการกว่า 70% กล่าวว่าราคาสินค้าปรับตัวสูงขึ้นในเดือนกุมภาพันธ์ ซึ่งเพิ่มขึ้น 11.5 จุดเปอร์เซ็นต์จากเดือนก่อนหน้า

ถึงกระนั้น นักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่ยังคงเชื่อว่า ผลกระทบจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้นนั้นประเมินได้ยาก และอาจเป็นเพียงชั่วคราวเท่านั้น เหมือนกับความขัดแย้งในตะวันออกกลางครั้งก่อนๆ

นักเศรษฐศาสตร์กล่าวว่า ระยะเวลาของสงครามครั้งนี้จะเป็นปัจจัยสำคัญ การหยุดชะงักของเส้นทางการขนส่งที่ยืดเยื้อ ค่าเบี้ยประกันภัยที่เพิ่มสูงขึ้น และการปรับโครงสร้างห่วงโซ่อุปทาน อาจทำให้แรงกดดันด้านเงินเฟ้อรุนแรงขึ้นเกินกว่าผลกระทบโดยตรงจากราคาน้ำมันเบนซินที่สูงขึ้น

ราวิกันท์ ไร รองผู้อำนวยการฝ่ายพลังงานและทรัพยากรธรรมชาติของมอร์นิงสตาร์ กล่าวว่า “ยังไม่ชัดเจนว่าราคาที่เพิ่มขึ้นนี้จะคงอยู่ได้ในระยะกลางหรือไม่ เนื่องจากความขัดแย้งยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น และเป็นการยากที่จะระบุว่ามันจะส่งผลกระทบเชิงโครงสร้างต่อปริมาณน้ำมันและก๊าซในภูมิภาคหรือไม่”

นอกจากนี้ เนื่องจากสหรัฐอเมริกาผลิตพลังงานภายในประเทศมากขึ้น ผลกระทบทางเศรษฐกิจในวงกว้างจากราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นจึงแตกต่างจากในอดีต

โจเซฟ บรูซูเอลาส หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ RSM กล่าวว่า “ผลกระทบเชิงลบจากการพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วของราคาน้ำมันต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจโดยรวมและอัตราเงินเฟ้อในเศรษฐกิจสหรัฐฯ ในปัจจุบันนั้นแตกต่างจากเมื่อครึ่งศตวรรษที่แล้วอย่างมาก เศรษฐกิจสหรัฐฯ ได้รับผลกระทบจากภาวะเศรษฐกิจและเงินเฟ้อลดลงอย่างมาก และขนาดโดยรวมของเศรษฐกิจก็เพิ่มขึ้นเป็นสามเท่า”

มีการประมาณการว่าทุกๆ การเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมัน 10 ดอลลาร์ จะส่งผลให้เงินเฟ้อเพิ่มขึ้นประมาณ 0.2 จุดเปอร์เซ็นต์ ในขณะเดียวกันก็ฉุดการเติบโตทางเศรษฐกิจลง 0.1 จุดเปอร์เซ็นต์ เนื่องจากความผันผวนของราคาน้ำมันในปัจจุบันยังไม่ถึงระดับนี้ ผลกระทบในระยะสั้นต่อเศรษฐกิจจึงคาดว่าจะค่อนข้างน้อย

อย่างไรก็ตาม ยังคงมีปัจจัยลบต่างๆ อยู่ ตลาดแรงงานของสหรัฐฯ แสดงสัญญาณของความอ่อนแอ และแนวโน้มเกี่ยวกับภาษีศุลกากรและนโยบายการคลังยังคงไม่แน่นอน ซึ่งหมายความว่าแม้สถานการณ์ทางเศรษฐกิจโดยรวมจะยังคงแข็งแกร่ง แต่ก็เริ่มแสดงสัญญาณของการชะลอตัวลงในช่วงปลายปี 2025

นักเศรษฐศาสตร์บางคนได้เตือนถึงความเสี่ยงของ "ภาวะเศรษฐกิจชะงักงันควบคู่กับเงินเฟ้อ" ซึ่งหมายถึงภาวะที่ราคาสินค้าสูงขึ้นในขณะที่การเติบโตทางเศรษฐกิจชะลอตัว

อิเป็ก ออซการ์เดสกายา นักวิเคราะห์อาวุโสจาก Swissquote กล่าวว่า “ความเสี่ยงของภาวะเศรษฐกิจชะงักงันอาจกลับมาอีกครั้ง เนื่องจากเศรษฐกิจในภูมิภาคส่วนใหญ่ยังไม่ฟื้นตัวอย่างเต็มที่จากผลกระทบของการระบาดใหญ่ ความตึงเครียดทางการค้า และความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ ซึ่งขึ้นอยู่กับว่าความตึงเครียดในตะวันออกกลางจะยืดเยื้อไปนานแค่ไหน”

โดยสรุป อัตราเงินเฟ้ออาจเผชิญกับแรงกระแทกครั้งใหม่จากทั้งปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์และแนวโน้มต้นทุนที่อาจเกิดขึ้น ทำให้กระบวนการค่อย ๆ กลับไปสู่ระดับเป้าหมาย 2% ของเฟดมีความซับซ้อนมากขึ้น

เมื่อวันจันทร์ที่ ผ่านมา ตลาดต่าง ๆ เพิ่มความคาดหวังว่าธนาคารกลางจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ไม่เปลี่ยนแปลงในการประชุมเดือนมีนาคมและในอีกหลายเดือนข้างหน้า ในขณะเดียวกัน เจ้าหน้าที่ก็กำลังพิจารณาปัจจัยที่ขัดแย้งกัน เช่น ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นและการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ไม่สม่ำเสมอ

เอ็มมานูเอล คาว หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์หุ้นยุโรปของบาร์เคลย์ส กล่าวว่า "แม้ว่าความขัดแย้งนี้จะเพิ่มโอกาสที่จะเกิดภาวะเศรษฐกิจชะงักงันควบคู่กับเงินเฟ้อ (stagflation) ในเศรษฐกิจโลก แต่ก็เกิดขึ้นในช่วงเวลาที่นโยบายส่งเสริมการเติบโตทางเศรษฐกิจเอื้ออำนวยและผลกำไรยังคงแข็งแกร่ง"

นอกจากนี้ Cau ยังกล่าวอีกว่า หากความขัดแย้งนำไปสู่เสถียรภาพที่มากขึ้นในภูมิภาคในที่สุด มันอาจส่งผลเสียต่อราคาน้ำมัน แต่ส่งผลดีต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจในระยะกลางได้อีกด้วย

แอนดรูว์ ฮอลเลนฮอร์สต์ นักเศรษฐศาสตร์จากซิติกรุ๊ป เขียนว่า “ทั้งหมดนี้หมายความว่า ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นย่อมดึงดูดความสนใจของธนาคารกลางสหรัฐฯ อย่างเป็นธรรมชาติ แต่โดยปกติแล้ว เจ้าหน้าที่ของธนาคารกลางสหรัฐฯ มักจะเพิกเฉยต่อความผันผวนของราคาสินค้าโภคภัณฑ์ (โดยเฉพาะความผันผวนระยะสั้น) และมีแนวโน้มที่จะไม่รุนแรงนัก”