正如特朗普总统一直坚持的那样，通胀正在得到控制。然而，与伊朗有关的这场战争却可能引发新一轮的物价上涨，这可能会削弱他主张降息的核心论点。

在美国和以色列联合发动袭击之后地区局势升级，市场做出了反应，油价在一夜之间大涨。油价的上涨为近期的各项指标增添了新的佐证。尽管通胀已远低于几年前的峰值水平，但潜在的价格压力依然存在。从历史来看，能源成本的飙升往往会先于整体通胀的上升。



Macquarie集团的全球外汇及利率策略师Thierry Wizman写道：“总体而言，战争已被证明具有通胀效应，因为它与负面的供应冲击有关。实际上，即便在新的美伊战争爆发之前，由于囤积行为，油价就上涨了，而自从战争开始以来，油价更是因保费上涨以及海运航线被迫改道而被推高。”

在能源市场之外，也有迹象表明通胀压力可能正在加剧。

1月PPI在剔除食品和能源因素后增长了0.8%，超出预期。这一数据使 12 个月的通胀率升至 3.6%，仍远高于美联储设定的 2%的目标水平。

此外，美国供应管理协会（ISM）周一发布报告称，其制造业价格指数显示，超过 70% 的管理者表示 2 月份价格有所上涨，较上月上涨了 11.5 个百分点。

即便如此，大多数经济学家仍认为，油价上涨带来的影响难以评估，而且最终可能会像以往的中东冲突一样，只是暂时性的。

经济学家们表示，这场战争持续的时间长短将极为关键。航运路线的长期中断、保费上涨以及供应链的重新规划，可能会加剧通胀压力，超出了汽油价格上涨所带来的直接影响。

Morningstar公司的能源与自然资源部门的副董事Ravikanth Rai表示：“目前尚不清楚此次价格上涨在中期是否能够持续，因为这场冲突仍处于初期阶段，很难确定该地区油气供应是否会产生结构性影响。”

此外，随着美国更多地自行生产能源，油价飙升所带来的更广泛的经济影响不同于以往。

RSM的首席经济学家Joseph Brusuelas表示：“在当今的美国经济中，油价的大幅上涨对总体经济增长和通胀所带来的负面影响，与半个世纪前相比已大不相同。美国经济受到的经济及通胀冲击的影响要小得多，而且其整体规模也已扩大了三倍。”

据一项估计，油价每上涨 10 美元，就会导致通胀上升约 0.2 个百分点，同时对经济增长造成 0.1 个百分点的拖累。鉴于当前原油价格的变动尚未达到这一阈值，短期内对经济的影响预计会较为温和。

不过，各种不利因素依然存在。美国劳动力市场已出现疲软迹象，而关税和财政政策的前景仍不明朗，这使得整体经济形势虽然一直保持韧性，但在 2025 年年底也显示出降温的迹象。

一些经济学家警告“滞胀”风险，即物价上涨的同时经济增长却放缓。

Swissquote公司的高级分析师Ipek Ozkardeskaya表示：“鉴于大多数地区的经济增长仍受到疫情、贸易和地缘政治紧张局势的影响而尚未完全恢复，滞胀风险可能重现，这取决于中东紧张局势持续多久。”

综合来看，通胀可能正面临地缘政治冲击以及潜在成本趋势双重因素的再度冲击，这使得原本朝着美联储 2% 的目标水平逐步回归的过程变得更加复杂。

周一，市场加大了预期，即央行在 3 月会议及之后数月内维持利率不变。与此同时，官员们也在权衡能源价格上涨与经济增长不均衡等相互冲突的因素。

巴克莱的欧洲股票策略主管Emmanuel Cau表示：“尽管这场冲突加大了全球经济出现滞胀风险的可能性，但其发生之时正值有利的经济增长政策组合以及韧性盈利状况的背景。”

Cau还表示，如果这场冲突最终能促进地区局势更加稳定，那么从中期来看，它甚至可能产生“石油负面但经济增长正面”的效果。

花旗集团经济学家Andrew Hollenhorst写道：“所有这一切都意味着，油价上涨自然会受到美联储的关注。但大宗商品价格的波动（尤其是短暂的）通常会被美联储官员忽略掉，而且无论怎样，可能是温和的。”