Như Tổng thống Trump vẫn luôn khẳng định, lạm phát đang được kiểm soát. Tuy nhiên, cuộc chiến với Iran có thể gây ra một làn sóng tăng giá mới, tiềm ẩn nguy cơ làm suy yếu luận điểm cốt lõi của ông về việc cắt giảm lãi suất.

Sau các cuộc tấn công phối hợp của Hoa Kỳ và Israel, căng thẳng khu vực leo thang, và thị trường đã phản ứng bằng việc giá dầu tăng vọt chỉ sau một đêm. Sự tăng giá dầu này càng củng cố thêm các chỉ số gần đây. Mặc dù lạm phát hiện đang ở mức thấp hơn nhiều so với mức đỉnh điểm của vài năm trước, nhưng áp lực giảm giá vẫn còn tồn tại. Trong lịch sử, chi phí năng lượng tăng cao thường đi trước sự gia tăng lạm phát chung.



Thierry Wizman, chiến lược gia về ngoại hối và lãi suất toàn cầu tại Macquarie Group, viết: “Nhìn chung, chiến tranh đã chứng minh có tác động gây lạm phát vì nó gắn liền với những cú sốc nguồn cung tiêu cực. Trên thực tế, ngay cả trước khi cuộc chiến tranh Iraq mới bùng nổ, giá dầu đã tăng do tình trạng tích trữ, và kể từ khi chiến tranh bắt đầu, giá dầu còn bị đẩy lên cao hơn nữa do phí bảo hiểm tăng và việc buộc phải chuyển hướng các tuyến vận chuyển hàng hải.”

Ngoài thị trường năng lượng, cũng có những dấu hiệu cho thấy áp lực lạm phát có thể đang gia tăng.

Chỉ số giá sản xuất (PPI) tháng 1 tăng 0,8% sau khi loại trừ thực phẩm và năng lượng, vượt kỳ vọng. Dữ liệu này đưa tỷ lệ lạm phát 12 tháng lên 3,6%, vẫn cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang.

Ngoài ra, Viện Quản lý Cung ứng (ISM) đã công bố một báo cáo hôm thứ Hai cho biết chỉ số giá sản xuất của họ chỉ ra rằng hơn 70% các nhà quản lý cho biết giá cả đã tăng trong tháng Hai, tăng 11,5 điểm phần trăm so với tháng trước.

Tuy nhiên, hầu hết các nhà kinh tế vẫn tin rằng tác động của việc giá dầu tăng cao rất khó đánh giá và cuối cùng có thể chỉ là tạm thời, giống như các cuộc xung đột trước đây ở Trung Đông.

Các nhà kinh tế cho rằng thời gian kéo dài của cuộc chiến này sẽ rất quan trọng. Sự gián đoạn kéo dài đối với các tuyến vận chuyển, phí bảo hiểm tăng cao và việc tái cấu trúc chuỗi cung ứng có thể làm trầm trọng thêm áp lực lạm phát, vượt ra ngoài tác động tức thời của việc giá xăng tăng.

Ravikanth Rai, phó giám đốc phụ trách năng lượng và tài nguyên thiên nhiên tại Morningstar, cho biết: “Hiện chưa rõ liệu mức tăng giá này có thể duy trì trong trung hạn hay không, vì xung đột vẫn đang ở giai đoạn đầu và khó xác định liệu nó có tác động mang tính cấu trúc đến nguồn cung dầu khí trong khu vực hay không.”

Hơn nữa, khi Hoa Kỳ sản xuất nhiều năng lượng trong nước hơn, tác động kinh tế rộng lớn hơn của giá dầu tăng vọt cũng khác so với trước đây.

Joseph Brusuelas, nhà kinh tế trưởng tại RSM, cho biết: “Tác động tiêu cực của việc giá dầu tăng mạnh đối với tăng trưởng kinh tế và lạm phát nói chung trong nền kinh tế Mỹ hiện nay rất khác so với nửa thế kỷ trước. Nền kinh tế Mỹ ít bị ảnh hưởng bởi các cú sốc kinh tế và lạm phát hơn, và quy mô tổng thể của nó đã tăng gấp ba lần.”

Một ước tính cho thấy cứ mỗi 10 đô la tăng giá dầu sẽ dẫn đến lạm phát tăng khoảng 0,2 điểm phần trăm, đồng thời kéo giảm tăng trưởng kinh tế khoảng 0,1 điểm phần trăm. Do giá dầu hiện tại chưa biến động đến ngưỡng này, tác động ngắn hạn đến nền kinh tế dự kiến sẽ tương đối nhẹ.

Tuy nhiên, vẫn còn nhiều trở ngại. Thị trường lao động Mỹ đã cho thấy dấu hiệu suy yếu, và triển vọng về thuế quan và chính sách tài khóa vẫn còn chưa chắc chắn, điều đó có nghĩa là mặc dù tình hình kinh tế tổng thể vẫn kiên cường, nhưng cũng đang cho thấy dấu hiệu hạ nhiệt vào cuối năm 2025.

Một số nhà kinh tế đã cảnh báo về nguy cơ "lạm phát đình trệ", tức là tình trạng giá cả tăng cao trong khi tăng trưởng kinh tế chậm lại.

“Nguy cơ lạm phát đình trệ có thể tái xuất hiện, do tăng trưởng kinh tế ở hầu hết các khu vực vẫn chưa phục hồi hoàn toàn sau tác động của đại dịch, căng thẳng thương mại và căng thẳng địa chính trị, tùy thuộc vào việc căng thẳng ở Trung Đông kéo dài bao lâu”, Ipek Ozkardeskaya, nhà phân tích cấp cao tại Swissquote, cho biết.

Tóm lại, lạm phát có thể đang phải đối mặt với những cú sốc mới từ cả các yếu tố địa chính trị và xu hướng chi phí tiềm năng, khiến quá trình dần dần quay trở lại mức mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang trở nên phức tạp hơn.

Hôm thứ Hai, thị trường đẩy cao kỳ vọng rằng ngân hàng trung ương sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tháng Ba và trong những tháng tới. Trong khi đó, các quan chức cũng đang cân nhắc những yếu tố trái ngược nhau như giá năng lượng tăng cao và tăng trưởng kinh tế không đồng đều.

"Mặc dù cuộc xung đột này làm tăng khả năng xảy ra lạm phát đình trệ trong nền kinh tế toàn cầu, nhưng nó lại diễn ra vào thời điểm chính sách tăng trưởng kinh tế thuận lợi và lợi nhuận ổn định", Emmanuel Cau, người đứng đầu chiến lược cổ phiếu châu Âu tại Barclays, cho biết.

Cau cũng cho rằng nếu cuộc xung đột cuối cùng dẫn đến sự ổn định lớn hơn trong khu vực, nó thậm chí có thể có tác động "tiêu cực đến dầu mỏ nhưng tích cực đến tăng trưởng kinh tế" trong trung hạn.

Nhà kinh tế Andrew Hollenhorst của Citigroup viết: “Tất cả những điều này có nghĩa là giá dầu tăng cao đương nhiên sẽ thu hút sự chú ý của Cục Dự trữ Liên bang. Nhưng những biến động về giá cả hàng hóa (đặc biệt là biến động ngắn hạn) thường bị các quan chức Fed bỏ qua và dù sao thì chúng cũng có khả năng không đáng kể.”