ภายใต้แรงกดดันอย่างหนักจากราคาสินค้าที่สูงอย่างต่อเนื่อง ชาวอเมริกันเคยสามารถพึ่งพาราคาน้ำมันเบนซินที่ค่อนข้างต่ำเพื่อบรรเทาผลกระทบอย่างรุนแรงจากการซื้อสินค้าในซูเปอร์มาร์เก็ตและห้างสรรพสินค้าได้ อย่างไรก็ตาม ด้วยการที่สหรัฐฯ และอิสราเอลโจมตีอิหร่านทางทหาร กลไกกันชนที่เปราะบางนี้จึงเสี่ยงที่จะพังทลายลงอย่างสิ้นเชิง

หลังจากการโจมตี ราคาน้ำมันดิบมาตรฐานของสหรัฐฯ พุ่งขึ้น 10% ในสัปดาห์นี้ แตะระดับสูงสุดที่ 77.98 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล โดยเพิ่มขึ้นเกือบ 24% นับตั้งแต่ต้นปี ราคาน้ำมันดีเซลและน้ำมันเบนซินล่วงหน้าก็มีความผันผวนอย่างมากเช่นกัน ผู้เชี่ยวชาญโดยทั่วไปเชื่อว่าพัฒนาการที่ตามมาของความขัดแย้งนี้จะผลักดันราคาน้ำมันเบนซินขายปลีกในประเทศสหรัฐฯ ให้สูงขึ้นโดยตรง ซึ่งจะส่งผลให้เกิดภาวะเงินเฟ้อโดยรวมเพิ่มขึ้น ปัจจุบันยังเร็วเกินไปที่จะคาดการณ์ผลกระทบทั้งหมดของความขัดแย้งต่อระบบราคาของสหรัฐฯ ได้อย่างแม่นยำ แต่ความเชื่อมโยงที่แท้จริงระหว่างน้ำมันเบนซินและเงินเฟ้อนั้นเห็นได้ชัด และสถานการณ์ต่างๆ ที่เป็นไปได้กำลังค่อยๆ ปรากฏขึ้น

กลไกการส่งผ่านเชิงลึกระหว่างราคาน้ำมันเบนซินและอัตราเงินเฟ้อ

ในเดือนมกราคม ดัชนีราคาผู้บริโภคของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 2.4% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว ลดลงเล็กน้อยจาก 2.7% ในเดือนธันวาคม ผลการดำเนินงานในระดับปานกลางนี้ส่วนใหญ่เป็นผลมาจากการลดลงอย่างต่อเนื่องของราคาน้ำมันเบนซิน ซึ่งลดลง 7.5% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้วในเดือนนั้น อย่างไรก็ตาม การปะทุของความขัดแย้งในอิหร่านได้เปลี่ยนแปลงความคาดหวังของตลาดในทันที

ราคาน้ำมันดิบเป็นปัจจัยสำคัญที่สุดที่กำหนดต้นทุนการเติมน้ำมันสำหรับชาวอเมริกันทั่วไป โดยมีผลกระทบมากกว่าต้นทุนการกลั่น ค่าขนส่ง และปัจจัยอื่นๆ ข้อมูลระยะยาวจากสำนักงานข้อมูลพลังงานแห่งสหรัฐอเมริกาได้พิสูจน์เรื่องนี้มานานแล้ว นักเศรษฐศาสตร์ได้สรุปกฎง่ายๆ ที่สำคัญไว้ว่า สำหรับทุกๆ การเพิ่มขึ้น 5% ของราคาน้ำมันในตลาดโลก ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) จะเพิ่มขึ้นประมาณ 0.1 จุดเปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า แม้ว่าการเพิ่มขึ้นแต่ละครั้งอาจดูเล็กน้อย แต่ผลกระทบสะสมนี้จะปรากฏชัดเจนมากขึ้นในชีวิตประจำวันเมื่อเวลาผ่านไป

ที่สำคัญกว่านั้น ราคาแก๊สโซลีนที่สูงขึ้นไม่ใช่เหตุการณ์โดดเดี่ยว แต่จะส่งผลกระทบต่อห่วงโซ่เศรษฐกิจทั้งหมดอย่างรวดเร็ว เมื่อราคาน้ำมันสูงขึ้น ต้นทุนด้านโลจิสติกส์ในการขนส่งอาหารและสิ่งจำเป็นในชีวิตประจำวันด้วยรถบรรทุกก็จะเพิ่มขึ้นอย่างมาก ราคาน้ำมันเชื้อเพลิงสำหรับเครื่องบินที่สูงขึ้นจะส่งผลให้ค่าโดยสารเครื่องบินสูงขึ้นโดยตรง และแม้แต่ต้นทุนทางอ้อมในภาคการผลิต เกษตรกรรม และภาคส่วนอื่นๆ ก็จะเพิ่มขึ้นตามไปด้วย ซึ่งในที่สุดก็จะถูกส่งต่อไปยังผู้บริโภคในรูปของราคาสินค้าปลีกที่สูงขึ้น

สถานการณ์ความปั่นป่วนในระยะสั้นที่มีผลกระทบค่อนข้างจำกัด

ไม่ใช่ทุกการวิเคราะห์ที่จะชี้ไปถึงผลลัพธ์ที่ร้ายแรงเสมอไป นักเศรษฐศาสตร์บางคนชี้ให้เห็นว่า ผลกระทบของความขัดแย้งนี้ต่อราคาน้ำมันเบนซินและอัตราเงินเฟ้อโดยรวม อาจเป็นเพียงความผันผวนระยะสั้นเท่านั้น ขึ้นอยู่กับความรุนแรงและระยะเวลาของการปฏิบัติการทางทหาร

หากความปั่นป่วนในตลาดพลังงานยังคงอยู่ในขอบเขตจำกัด ราคาน้ำมันเชื้อเพลิงอาจพุ่งสูงขึ้นอย่างมาก แต่ผลกระทบจากภาวะเงินเฟ้อมีแนวโน้มที่จะคงอยู่เพียงหนึ่งถึงสองเดือนเท่านั้น ความขัดแย้ง 12 วันระหว่างอิหร่านและอิสราเอลเมื่อปีที่แล้วเป็นตัวอย่างที่ดี ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นเพียงช่วงสั้นๆ ประมาณ 10 ดอลลาร์ในช่วงสูงสุดก่อนที่จะลดลงอย่างรวดเร็ว และโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานแทบไม่ได้รับความเสียหายอย่างมีนัยสำคัญ

สิ่งสำคัญที่ควรทราบคือ แม้ว่าผู้บริโภคจะเห็นการเปลี่ยนแปลงราคาน้ำมันทุกวัน แต่ในความเป็นจริงแล้วน้ำมันเบนซินคิดเป็นสัดส่วนที่ค่อนข้างน้อยของค่าใช้จ่ายทั้งหมดของครัวเรือนในสหรัฐอเมริกา จากรายงานอัตราเงินเฟ้อล่าสุดของรัฐบาล ตัวเลขนี้อยู่ที่ประมาณ 3% ในเดือนธันวาคมเท่านั้น ในขณะที่ค่าใช้จ่ายด้านอาหารคิดเป็นประมาณ 13% และค่าใช้จ่ายด้านที่อยู่อาศัยคิดเป็นมากกว่าหนึ่งในสามของค่าใช้จ่ายทั้งหมดของครัวเรือน ดังนั้น แม้ว่าราคาน้ำมันเบนซินจะสูงขึ้นชั่วคราว ผลกระทบโดยตรงต่อดัชนีราคาผู้บริโภคโดยรวมก็ยังอยู่ในระดับที่จัดการได้

เจมี ไดมอน ซีอีโอของเจพีมอร์แกน เชส กล่าวอย่างชัดเจนเมื่อวันจันทร์ว่า เขาคาดว่าความขัดแย้งกับอิหร่านจะไม่มีผลกระทบสำคัญและยั่งยืนต่ออัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ตราบใดที่ปฏิบัติการทางทหารไม่ยืดเยื้อนานเกินไป เขากล่าวว่า "ปัจจุบัน ราคาน้ำมันเบนซินมีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยอีกครั้ง แต่ตราบใดที่มันไม่ยืดเยื้อนานเกินไป มันจะไม่ส่งผลกระทบอย่างมากต่ออัตราเงินเฟ้อ" ประธานาธิบดีทรัมป์ของสหรัฐฯ ก็กล่าวในวันเดียวกันว่า ปฏิบัติการในอิหร่านคาดว่าจะกินเวลาสี่ถึงห้าสัปดาห์ แต่สหรัฐฯ มีความสามารถที่จะสนับสนุนปฏิบัติการนี้ในระยะยาวได้

สถานการณ์วิกฤตครั้งใหญ่ที่อาจเกิดขึ้น: บทเรียนจากประวัติศาสตร์ไม่อาจมองข้ามได้

แม้ว่าสหรัฐอเมริกาจะไม่ได้พึ่งพาน้ำมันจากต่างประเทศมากเท่ากับในทศวรรษ 1970 อีกต่อไปแล้ว เนื่องจากการปฏิวัติการผลิตน้ำมันจากหินดินดานได้เพิ่มการผลิตภายในประเทศอย่างมีนัยสำคัญและลดการพึ่งพาแหล่งน้ำมันจากต่างประเทศ แต่หากเกิดภาวะน้ำมันขาดแคลนครั้งใหญ่ ก็ยังคงอาจส่งผลกระทบร้ายแรงได้

อัลเบอร์โต คาวาลโล นักเศรษฐศาสตร์จากฮาร์วาร์ด บิสซิเนส สคูล ซึ่งติดตามพฤติกรรมการกำหนดราคาของผู้ค้าปลีกรายใหญ่มาอย่างยาวนาน ชี้ให้เห็นว่าหลังจากความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครนในช่วงต้นปี 2022 ราคาน้ำมันดิบและน้ำมันเบนซินต่างก็ปรับตัวสูงขึ้นประมาณ 30% ในเวลาเพียงสี่เดือน ส่งผลโดยตรงให้เงินเฟ้อโดยรวมของสหรัฐฯ พุ่งสูงขึ้นกว่า 9% ภายในกลางปี 2022 หากความขัดแย้งในอิหร่านนำไปสู่ราคาน้ำมันดิบที่สูงอย่างต่อเนื่อง ผลกระทบจะสะท้อนให้เห็นในราคาน้ำมันที่สถานีบริการน้ำมันอย่างรวดเร็วภายในไม่กี่สัปดาห์ ซึ่งจะยิ่งผลักดันให้เงินเฟ้อโดยรวมสูงขึ้นไปอีก

คาวาลโลเน้นย้ำว่า ประสิทธิภาพการส่งผ่านต้นทุนเชื้อเพลิงนั้นสูงมาก เนื่องจากห่วงโซ่อุตสาหกรรมน้ำมันค่อนข้างสั้น ข้อมูลราคามีการอัปเดตบ่อยครั้ง และการแข่งขันในตลาดรุนแรง ทำให้ผู้ค้าปลีกสามารถรับรู้ถึงความผันผวนในต้นน้ำได้เกือบจะแบบเรียลไทม์

สถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุด: หากราคาน้ำมันทะลุ 100 ดอลลาร์ จะก่อให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่

นีล เชียริง หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Capital Economics เสนอการประเมินที่น่ากังวลกว่านั้นว่า หากราคาน้ำมันทรงตัวอยู่เหนือ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลเป็นเวลานาน อัตราเงินเฟ้อโดยรวมอาจเพิ่มขึ้นถึง 0.7 จุดเปอร์เซ็นต์ ระดับนี้จะมากพอที่จะทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ระมัดระวังมากขึ้นในการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น และอาจ "ไม่เต็มใจ" ที่จะลดอัตราดอกเบี้ยก่อนกำหนดด้วยซ้ำ

ภาวะเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจะส่งผลกระทบโดยตรงต่อรายได้ที่แท้จริงของชาวอเมริกัน ส่งผลให้การใช้จ่ายของผู้บริโภคซึ่งเป็นกลไกหลักของการเติบโตทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ลดลง เนื่องจากมีสัญญาณบ่งชี้ถึงเสถียรภาพในตลาดแรงงานและแรงกดดันด้านราคาที่ยังคงอยู่ ธนาคารกลางสหรัฐฯ จึงมีเหตุผลที่จะลดนโยบายผ่อนคลายทางการเงินในปีนี้อยู่แล้ว และในขณะนี้ ผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากภาคพลังงาน ประกอบกับผลกระทบต่อเนื่องจากการปรับภาษีนำเข้าเมื่อปีที่แล้ว อาจทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ต้องใช้แนวทางรอสังเกตการณ์ต่อไปเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ย

เป็นที่น่าสังเกตว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ มองว่าความผันผวนของราคาน้ำมันเป็นเพียงความปั่นป่วนเล็กน้อยและชั่วคราวมาโดยตลอด โดยเลือกที่จะรับมือกับความผันผวนดังกล่าวมากกว่าที่จะเข้าไปแก้ไขโดยตรง การลดอัตราดอกเบี้ยสามครั้งระหว่างเดือนกันยายนถึงธันวาคมนั้นอยู่บนพื้นฐานของสมมติฐานที่ว่าอัตราเงินเฟ้อจะดีขึ้นในระยะสั้น

แนวคิดที่ซับซ้อนของผู้ผลิตน้ำมันในรัฐเท็กซัส

ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นนั้นเป็นข่าวร้ายสำหรับผู้บริโภคทั่วไปอย่างไม่ต้องสงสัย แต่สำหรับผู้ผลิตน้ำมันในประเทศสหรัฐอเมริกาแล้ว นี่อาจเป็นผลดีที่รอคอยมานาน อุตสาหกรรมต่างๆ ที่ได้รับผลกระทบจากราคาน้ำมันที่ต่ำมาอย่างยาวนานกำลังรอคอยการฟื้นตัวของราคาอย่างใจจดใจจ่อ

เบน เชปเพิร์ด ประธานสมาคมปิโตรเลียมเพอร์เมียนเบซิน กล่าวว่า ในภูมิภาคการผลิตหลักอย่างเช่นเวสต์เท็กซัส ราคาน้ำมันที่ต่ำกว่า 60 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ทำให้ผู้ผลิตหลายรายประสบความยากลำบากในการรักษากำไร อย่างไรก็ตาม หากราคาน้ำมันสามารถทรงตัวอยู่ที่ 70 ดอลลาร์ขึ้นไปเป็นเวลาหนึ่งเดือนหรือนานกว่านั้น จะส่งผลโดยตรงต่อการผลิตที่เพิ่มขึ้นและความเชื่อมั่นในการลงทุน เขาเน้นย้ำว่ากุญแจสำคัญไม่ใช่ "ค่าพรีเมียมในระยะสั้น" แต่เป็นการที่สามารถสร้างการเพิ่มขึ้นของราคาที่ยั่งยืนซึ่งครอบคลุมต้นทุนการผลิตทั้งหมดได้หรือไม่

เชพาร์ดกล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า "เราชอบราคาน้ำมัน 70 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลมากกว่า 50 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลอย่างแน่นอน"

โดยสรุปแล้ว ผลกระทบขั้นสุดท้ายของความขัดแย้งในอิหร่านต่อราคาน้ำมันเบนซินและอัตราเงินเฟ้อโดยรวมของสหรัฐฯ ยังคงขึ้นอยู่กับทิศทางและระยะเวลาของความขัดแย้ง รวมถึงขอบเขตความเสียหายต่อโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงาน ยังเร็วเกินไปที่จะประกาศว่าเกิดภัยพิบัติหรือมองโลกในแง่ดี แต่ประสบการณ์ในอดีตและข้อมูลปัจจุบันบ่งชี้ว่า เมื่อราคาน้ำมันเข้าสู่แนวโน้มขาขึ้นอย่างต่อเนื่อง ผลกระทบต่อกระเป๋าเงินของครัวเรือนชาวอเมริกันและพื้นที่นโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ จะเกินกว่าตัวเลขที่ปรากฏให้เห็นอย่างมาก "กันชนน้ำมันเบนซินราคาถูก" ที่ชาวอเมริกันเคยพึ่งพา กำลังเผชิญกับการทดสอบที่รุนแรงและไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน และป้ายราคาบนชั้นวางสินค้าในซูเปอร์มาร์เก็ตอาจให้คำตอบที่ชัดเจนที่สุดในไม่ช้า


แหล่งที่มาของกราฟราคาน้ำมันดิบรายวันของสหรัฐฯ: EasyTrade

เมื่อเวลา 10:11 น. ตามเวลาปักกิ่งของวันที่ 4 มีนาคม ราคาน้ำมันดิบล่วงหน้าของสหรัฐฯ อยู่ที่ 75.44 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล