Dưới áp lực nặng nề của giá cả liên tục ở mức cao, người Mỹ từng có thể dựa vào giá xăng tương đối thấp để giảm bớt tác động nghiêm trọng của việc mua sắm tại siêu thị và trung tâm thương mại. Tuy nhiên, với việc Mỹ và Israel phát động các cuộc tấn công quân sự vào Iran, cơ chế đệm mong manh này đang có nguy cơ bị phá vỡ hoàn toàn.

Sau các cuộc tấn công, giá dầu thô kỳ hạn chuẩn của Mỹ đã tăng vọt 10% trong tuần này, đạt mức cao nhất là 77,98 USD/thùng, với mức tăng gần 24% tính từ đầu năm. Giá dầu diesel và xăng kỳ hạn cũng biến động mạnh. Các chuyên gia nhìn chung tin rằng những diễn biến tiếp theo của cuộc xung đột này sẽ trực tiếp đẩy giá bán lẻ xăng dầu trong nước tại Mỹ lên cao, góp phần làm gia tăng lạm phát chung. Hiện tại, còn quá sớm để dự đoán chính xác toàn bộ tác động của cuộc xung đột đối với hệ thống giá cả của Mỹ, nhưng mối liên hệ mật thiết giữa xăng dầu và lạm phát là rõ ràng, và nhiều kịch bản khả thi đang dần được hé lộ.

Cơ chế truyền dẫn sâu rộng giữa giá xăng và lạm phát.

Trong tháng Giêng, Chỉ số Giá tiêu dùng của Mỹ tăng 2,4% so với cùng kỳ năm ngoái, giảm nhẹ so với mức 2,7% của tháng Mười Hai. Hiệu suất vừa phải này chủ yếu là do giá xăng tiếp tục giảm – giảm 7,5% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng đó. Tuy nhiên, sự bùng nổ xung đột ở Iran đã ngay lập tức làm thay đổi kỳ vọng của thị trường.

Giá dầu thô là yếu tố quan trọng nhất quyết định chi phí tiếp nhiên liệu cho người dân Mỹ, vượt xa tác động của chi phí lọc dầu, chi phí vận chuyển và các yếu tố khác. Dữ liệu dài hạn từ Cơ quan Thông tin Năng lượng Hoa Kỳ đã chứng minh điều này từ lâu. Các nhà kinh tế đã đưa ra một quy tắc quan trọng: cứ mỗi 5% tăng giá dầu quốc tế, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) sẽ tăng khoảng 0,1 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm trước. Mặc dù mức tăng riêng lẻ có vẻ nhỏ, nhưng hiệu ứng tích lũy này ngày càng trở nên rõ rệt trong cuộc sống hàng ngày theo thời gian.

Quan trọng hơn, giá xăng tăng cao không phải là một hiện tượng riêng lẻ. Chúng nhanh chóng lan tỏa khắp toàn bộ chuỗi kinh tế. Khi giá dầu tăng, chi phí vận chuyển thực phẩm và nhu yếu phẩm hàng ngày bằng xe tải tăng lên đáng kể; giá nhiên liệu hàng không tăng trực tiếp làm tăng giá vé máy bay; và thậm chí cả chi phí gián tiếp trong sản xuất, nông nghiệp và các lĩnh vực khác cũng tăng theo, cuối cùng được chuyển sang người tiêu dùng dưới dạng giá bán lẻ cao hơn.

Các kịch bản nhiễu loạn ngắn hạn với tác động tương đối hạn chế.

Không phải tất cả các phân tích đều chỉ ra những hậu quả thảm khốc. Một số nhà kinh tế chỉ ra rằng tác động của cuộc xung đột này đến giá xăng và lạm phát nói chung có thể chỉ là sự biến động thoáng qua, ngắn hạn, tùy thuộc vào cường độ và thời gian của chiến dịch quân sự.

Nếu sự gián đoạn trên thị trường năng lượng chỉ giới hạn trong một phạm vi nhất định, giá nhiên liệu có thể tăng đáng kể, nhưng tác động lạm phát của nó có thể chỉ kéo dài từ một đến hai tháng. Cuộc xung đột kéo dài 12 ngày giữa Iran và Israel năm ngoái là một ví dụ điển hình: giá dầu chỉ tăng khoảng 10 đô la ở mức cao nhất trong thời gian ngắn trước khi nhanh chóng giảm trở lại, và cơ sở hạ tầng năng lượng hầu như không bị thiệt hại đáng kể.

Điều quan trọng cần lưu ý là mặc dù người tiêu dùng thấy giá xăng thay đổi hàng ngày tại các trạm xăng, nhưng thực tế xăng chỉ chiếm một tỷ lệ tương đối nhỏ trong tổng chi tiêu hộ gia đình ở Hoa Kỳ. Theo báo cáo lạm phát mới nhất của chính phủ, con số này chỉ khoảng 3% trong tháng 12. So với đó, chi tiêu cho thực phẩm chiếm khoảng 13%, và chi phí nhà ở chiếm hơn một phần ba chi tiêu hộ gia đình. Do đó, ngay cả khi giá xăng tăng tạm thời, tác động trực tiếp của nó đến chỉ số giá tiêu dùng chung vẫn tương đối dễ kiểm soát.

Giám đốc điều hành của JPMorgan Chase, Jamie Dimon, đã tuyên bố rõ ràng vào thứ Hai rằng ông dự đoán cuộc xung đột với Iran sẽ không có tác động đáng kể và lâu dài đến lạm phát của Mỹ, miễn là hành động quân sự không kéo dài quá lâu. Ông lưu ý: "Hiện tại, giá xăng có thể sẽ tăng nhẹ, nhưng miễn là nó không kéo dài, nó sẽ không có tác động lớn đến lạm phát." Tổng thống Mỹ Trump cũng tuyên bố cùng ngày rằng chiến dịch ở Iran dự kiến sẽ kéo dài từ bốn đến năm tuần, nhưng Mỹ có khả năng duy trì nó trong dài hạn.

Các kịch bản gây sốc lớn tiềm tàng: Những bài học lịch sử không thể bị bỏ qua.

Mặc dù Hoa Kỳ không còn phụ thuộc nhiều vào dầu mỏ nước ngoài như những năm 1970 - cuộc cách mạng dầu đá phiến đã làm tăng đáng kể sản lượng trong nước và giảm sự phụ thuộc vào nguồn cung nước ngoài - nhưng một cú sốc nguồn cung dầu quy mô lớn vẫn có thể gây ra những hậu quả nghiêm trọng.

Alberto Cavallo, một nhà kinh tế học tại Trường Kinh doanh Harvard, người từ lâu đã theo dõi hành vi định giá của các nhà bán lẻ lớn, chỉ ra rằng sau cuộc xung đột Nga-Ukraine vào đầu năm 2022, giá dầu thô và xăng đều tăng khoảng 30% chỉ trong vòng bốn tháng, trực tiếp khiến tỷ lệ lạm phát chung của Mỹ tăng vọt lên hơn 9% vào giữa năm 2022. Nếu cuộc xung đột ở Iran dẫn đến giá dầu thô duy trì ở mức cao, tác động của nó sẽ nhanh chóng được phản ánh vào giá xăng dầu trong vòng vài tuần, tiếp tục đẩy lạm phát chung lên cao.

Ông Cavalló nhấn mạnh rằng hiệu quả chuyển giá nhiên liệu rất cao vì chuỗi cung ứng trong ngành dầu khí tương đối ngắn, thông tin giá cả được cập nhật thường xuyên và cạnh tranh thị trường rất khốc liệt, cho phép các nhà bán lẻ cảm nhận được những biến động ở khâu thượng nguồn gần như theo thời gian thực.

Tình huống xấu nhất: Giá dầu vượt mốc 100 đô la sẽ gây ra phản ứng dây chuyền.

Neil Shearing, nhà kinh tế trưởng tại Capital Economics, đưa ra một đánh giá thận trọng hơn: nếu giá dầu duy trì ổn định trên 100 đô la một thùng trong thời gian dài, lạm phát tổng thể có thể tăng lên 0,7 điểm phần trăm. Mức này đủ để khiến Cục Dự trữ Liên bang thận trọng hơn trong các quyết định lãi suất ngắn hạn, và thậm chí "ít sẵn lòng" cắt giảm lãi suất sớm hơn dự kiến.

Lạm phát gia tăng đáng kể sẽ trực tiếp làm giảm thu nhập thực tế của người dân Mỹ, từ đó kìm hãm chi tiêu tiêu dùng, vốn là động lực chính của tăng trưởng kinh tế Mỹ. Trước những dấu hiệu ổn định của thị trường lao động và áp lực giá cả dai dẳng, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã có lý do để giảm bớt các chính sách nới lỏng trong năm nay. Giờ đây, cú sốc năng lượng tiềm tàng, cùng với tác động kéo dài của việc điều chỉnh thuế quan năm ngoái đối với chuỗi giá cả, có thể khiến Fed tiếp tục áp dụng cách tiếp cận chờ đợi và quan sát đối với việc cắt giảm lãi suất.

Cần lưu ý rằng Cục Dự trữ Liên bang từ trước đến nay luôn coi những biến động giá năng lượng là không đáng kể và chỉ mang tính tạm thời, thích hấp thụ hơn là chủ động giải quyết những biến động đó. Ba lần cắt giảm lãi suất từ tháng 9 đến tháng 12 dựa trên giả định về sự cải thiện ngắn hạn của lạm phát.

Tư duy phức tạp của các nhà sản xuất dầu mỏ Texas

Giá dầu tăng cao chắc chắn là tin xấu đối với người tiêu dùng thông thường, nhưng đối với các nhà sản xuất dầu trong nước tại Hoa Kỳ, đây có thể là một tin vui được chờ đợi từ lâu. Các ngành công nghiệp vốn từ lâu bị ảnh hưởng bởi giá dầu thấp đang háo hức chờ đợi giá dầu phục hồi.

Ben Shepperd, chủ tịch Hiệp hội Dầu khí lưu vực Permian, cho biết tại các khu vực sản xuất chính như Tây Texas, giá dầu dưới 60 đô la một thùng đã khiến nhiều nhà sản xuất khó duy trì lợi nhuận. Tuy nhiên, nếu giá dầu có thể ổn định ở mức 70 đô la trở lên trong một tháng hoặc thậm chí lâu hơn, điều đó sẽ trực tiếp dẫn đến tăng sản lượng và niềm tin đầu tư. Ông nhấn mạnh rằng chìa khóa không phải là "phần bù chiến tranh" ngắn hạn, mà là liệu có thể đạt được mức tăng giá bền vững đủ để bù đắp tất cả chi phí sản xuất hay không.

Shepard thẳng thắn tuyên bố: "Rõ ràng chúng tôi thích giá dầu 70 đô la hơn giá dầu 50 đô la một thùng."

Tóm lại, tác động cuối cùng của cuộc xung đột Iran đối với giá xăng dầu và lạm phát chung ở Mỹ vẫn phụ thuộc vào diễn biến và thời gian kéo dài của cuộc xung đột, cũng như mức độ thiệt hại đối với cơ sở hạ tầng năng lượng. Còn quá sớm để tuyên bố thảm họa hay lạc quan, nhưng kinh nghiệm lịch sử và dữ liệu hiện tại đều cho thấy rằng một khi giá dầu bước vào xu hướng tăng bền vững, tác động đến túi tiền của các hộ gia đình Mỹ và không gian chính sách của Cục Dự trữ Liên bang sẽ vượt xa những con số bề ngoài. "Kho dự trữ xăng dầu giá rẻ" mà người Mỹ từng dựa vào đang phải đối mặt với một thử thách chưa từng có và nghiêm trọng, và giá cả trên các kệ siêu thị có thể sớm cho thấy câu trả lời trực tiếp nhất.


Nguồn biểu đồ giá dầu thô hàng ngày của Mỹ: EasyTrade

Vào lúc 10 giờ 11 phút sáng giờ Bắc Kinh ngày 4 tháng 3, giá dầu thô tương lai của Mỹ đang giao dịch ở mức 75,44 đô la Mỹ/thùng.