จากข้อมูลของ APP ความตึงเครียดที่เพิ่มขึ้นในตลาดน้ำมันโลกได้กระตุ้นให้เกิดส่วนต่างราคาสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอย่างมีนัยสำคัญ ปัจจุบัน สัญญา น้ำมันดิบเบรนท์ส่งมอบเดือนพฤษภาคม มีราคาอยู่ที่ 116.48 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ขณะที่สัญญาส่งมอบเดือนมิถุนายนมีราคาอยู่ที่ 107.61 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ทำให้ส่วนต่างราคาเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 8.87 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล หรือเกือบ 9 ดอลลาร์

โครงสร้างส่วนต่างราคาดังกล่าว ซึ่งรู้จักกันในชื่อ "พรีเมียมสปอต " บ่งชี้ว่าราคาของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าในเดือนใกล้เคียงสูงกว่าราคาของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าในเดือนไกล สะท้อนให้เห็นถึงความกังวลอย่างมากในตลาดเกี่ยวกับภาวะขาดแคลนอุปทานในระยะสั้น ปัจจัยหลักที่ก่อให้เกิดปรากฏการณ์นี้มาจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ทวีความรุนแรงขึ้นในตะวันออกกลาง รวมถึงการเปลี่ยนแปลงผู้นำระดับสูงในอิหร่านและการขยายปฏิบัติการทางทหารของอิสราเอล ควบคู่ไปกับความเสี่ยงที่จะเกิดการหยุดชะงักของการขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซ

ช่องแคบฮอร์มุซเป็นเส้นทางขนส่งน้ำมันประมาณ 20% ของปริมาณการขนส่งน้ำมันทั่วโลกในแต่ละวัน การปิดกั้นหรือการหยุดชะงักจะส่งผลให้เกิดช่องว่างด้านอุปทานมากถึง 21 ล้านบาร์เรลต่อวัน ซึ่งจะเพิ่มแรงกดดันต่อปริมาณน้ำมันคงคลังทั่วโลกในระยะสั้น กองทัพเรือสหรัฐฯ ได้ประกาศหน้าที่คุ้มกันเรือบรรทุกน้ำมัน แต่ต้นทุนด้านโลจิสติกส์ที่พุ่งสูงขึ้นและอัตราค่าประกันภัยที่เพิ่มขึ้นมีแนวโน้มที่จะทำให้ความเสี่ยงในตลาดอยู่ในระดับสูงต่อไป

ในอดีต ส่วนต่างราคาดังกล่าวแตะระดับสูงสุดเมื่อเร็วๆ นี้ สัปดาห์ที่แล้ว ราคาน้ำมันดิบเบรนท์พุ่งขึ้นสู่ระดับ 109.25 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล เพิ่มขึ้น 17.87% ในรายวัน และเพิ่มขึ้น 58.80% ในเดือนก่อนหน้า ในทางตรงกันข้าม สัญญาซื้อขายระยะยาว เช่น สัญญาเดือนกรกฎาคม ซื้อขายอยู่ที่ 99.64 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ซึ่งบ่งชี้ว่าส่วนต่างราคามีแนวโน้มชันขึ้น

นักวิเคราะห์เชื่อว่าโครงสร้างราคาพรีเมียมแบบทันทีนี้มักเกิดขึ้นในช่วงวิกฤตอุปทาน เช่น ในช่วงเริ่มต้นของความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครนในปี 2022 ซึ่งส่วนต่างราคาสูงเกิน 10 ดอลลาร์ การที่ส่วนต่างราคากว้างขึ้นนี้ไม่ได้เกิดจากเหตุการณ์เฉพาะหน้าเท่านั้น แต่ยังสะท้อนถึงปัญหาเชิงโครงสร้างในการเปลี่ยนผ่านด้านพลังงานระดับโลกด้วย กล่าวคือ การลดกำลังการผลิตของกลุ่ม OPEC+ ล้มเหลวในการชดเชยการฟื้นตัวของอุปสงค์อย่างเต็มที่ ในขณะที่ประเทศผู้ผลิตน้ำมันนอกกลุ่ม OPEC เช่น ผู้ผลิตน้ำมันจากหินดินดานในสหรัฐฯ ยังคงล้าหลังในการเพิ่มกำลังการผลิต

รายงานล่าสุดจากสำนักงานพลังงานระหว่างประเทศ (IEA) เตือนว่า หากความขัดแย้งยังคงดำเนินต่อไป ความต้องการน้ำมันทั่วโลกจะเกินปริมาณอุปทานประมาณ 1.5 ล้านบาร์เรลต่อวันในปี 2026 ส่งผลให้ราคาน้ำมันเฉลี่ยสูงกว่า 120 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ท่าทีที่แข็งกร้าวของผู้นำสูงสุดคนใหม่ของอิหร่าน โมจตาบา คาเมเน อี ยิ่งทำให้ความไม่แน่นอนทวีความรุนแรงขึ้น

ในการกล่าวสุนทรพจน์ครั้งล่าสุด เขาได้กล่าวว่า "อิหร่านจะปกป้องอธิปไตยของตนด้วยทุกวิถีทาง รวมถึงการควบคุมช่องแคบฮอร์มุซ" คำกล่าวนี้แตกต่างอย่างสิ้นเชิงกับการตอบโต้จากประธานาธิบดีทรัมป์ของสหรัฐฯ ที่กล่าวว่า "ภัยคุกคามจากการปิดล้อมของอิหร่านจะได้รับผลกระทบอย่างร้ายแรง และกองทัพเรือของเราก็อยู่ในตำแหน่งแล้ว" การเผชิญหน้าทวิภาคีที่ทวีความรุนแรงขึ้นได้นำไปสู่การโจมตีทางอากาศของอิสราเอลที่ขยายไปยังเบรุต ประเทศเลบานอน ทำลายเครือข่ายตัวแทนของอิหร่านและโครงสร้างพื้นฐานด้านน้ำมัน การตอบโต้ของฮิซบอลลาห์ส่งผลให้มีการอพยพออกจากภาคเหนือของอิสราเอล โดยมีผู้เสียชีวิตเกือบ 400 คน ผลกระทบจากความขัดแย้งส่งผลกระทบต่อการขนส่งทางทะเลทั่วโลก โดยบริษัทขนส่งหลายแห่ง เช่น Maersk ประกาศเส้นทางอ้อมแหลมกู๊ดโฮป ทำให้เวลาขนส่งนานขึ้น 15-20 วัน และต้นทุนเพิ่มขึ้นกว่า 30%

แม้ว่าจะสามารถบรรลุข้อตกลงหยุดยิงได้ในระยะสั้น แต่ส่วนต่างราคาในตลาดน้ำมันอาจคงอยู่เป็นเวลาหลายเดือน ผู้ผลิตต้องเผชิญกับความท้าทายหลายประการ รวมถึงการซ่อมแซมโรงงาน การสร้างสินค้าคงคลังใหม่ และการประเมินความเสี่ยง ผู้นำเข้าหลักในยุโรปและเอเชียคาดว่าจะต้องแบกรับต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้น ซึ่งอาจทำให้เกิดการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทาน ในทางตรงกันข้าม สหรัฐอเมริกาในฐานะผู้ส่งออกสุทธิได้รับประโยชน์จากราคาน้ำมันที่สูง โดยการผลิตน้ำมันจากหินดินดานอาจเพิ่มขึ้นเป็น 14 ล้านบาร์เรลต่อวัน แต่ความเสี่ยงของการส่งผ่านภาวะเงินเฟ้อทั่วโลกก็ไม่สามารถมองข้ามได้

ตารางต่อไปนี้เปรียบเทียบราคาซื้อขายล่วงหน้าของน้ำมันดิบเบรนท์ในช่วงที่ผ่านมา:

ส่วนต่างราคาดังกล่าวไม่ได้เป็นเพียงผลจากความตื่นตระหนกในระยะสั้นเท่านั้น แต่ยังเกิดจากปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์และเศรษฐกิจในวงกว้างด้วย ความน่าจะเป็นของการหยุดชะงักในช่องแคบฮอร์มุซเพิ่มสูงขึ้นเป็นประวัติการณ์ คล้ายกับเหตุการณ์โจมตีเรือบรรทุกน้ำมันในปี 2019 ซึ่งทำให้ส่วนต่างราคาขยายตัวอย่างรวดเร็วไปถึง 7 ดอลลาร์ ปัจจุบัน ระดับสินค้าคงคลังทั่วโลกลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 5 ปี โดยสินค้าคงคลังเชิงพาณิชย์ของกลุ่มประเทศ OECD อยู่ที่เพียง 2.7 พันล้านบาร์เรล ซึ่งต่ำกว่าเกณฑ์ปลอดภัยที่ 3 พันล้านบาร์เรลมาก หากการตอบโต้ของอิหร่านเกี่ยวข้องกับภูมิภาคผลิตน้ำมันของอิรักหรือซาอุดีอาระเบีย ส่วนต่างราคาอาจขยายตัวต่อไปอีกเป็นมากกว่า 12 ดอลลาร์ ในทางกลับกัน ส่วนต่างราคาสูงกระตุ้นการซื้อขายเก็งกำไร โดยผู้ค้าจะได้รับผลกำไรจากการกักตุนน้ำมันดิบจากเดือนต่อๆ ไป แต่ทั้งนี้ขึ้นอยู่กับความจุในการจัดเก็บที่เพียงพอด้วย

ปัจจุบัน อัตราการใช้ประโยชน์จากปริมาณสำรองน้ำมันที่คูชิง รัฐโอคลาโฮมา อยู่ที่ 80% ซึ่งจำกัดการฟื้นตัวของโครงสร้างที่สัญญาซื้อขายระยะยาวสูงกว่าสัญญาซื้อขายระยะสั้น ตลาดจำเป็นต้องจับตาดูการประชุม OPEC+ ครั้งต่อไป หากมีการประกาศลดกำลังการผลิตลงอีก 1 ล้านบาร์เรลต่อวัน อาจช่วยบรรเทาแรงกดดันต่อราคาน้ำมันในตลาดสปอตได้บางส่วน โดยรวมแล้ว ปรากฏการณ์นี้เน้นให้เห็นถึงความเปราะบางของตลาดน้ำมัน และนักลงทุนควรหันไปลงทุนในสินทรัพย์ที่ปลอดภัย เช่น ทองคำ หรือพลังงานหมุนเวียน เพื่อป้องกันความผันผวน

สรุปโดยบรรณาธิการ:
ส่วนต่างราคาน้ำมันล่วงหน้าทั่วโลกที่กว้างขึ้นสะท้อนให้เห็นถึงผลกระทบโดยตรงจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางต่อห่วงโซ่อุปทาน ในขณะที่โครงสร้างราคาพรีเมียมในตลาดปัจจุบันบ่งชี้ถึงความเสี่ยงสูงอย่างต่อเนื่องในระยะสั้น การเปลี่ยนแปลงผู้นำในอิหร่านและการปฏิบัติการทางทหารระหว่างสหรัฐฯ และอิสราเอลได้เพิ่มความไม่แน่นอน ซึ่งอาจกระตุ้นให้ต้นทุนพลังงานทั่วโลกสูงขึ้นและความผันผวนทางเศรษฐกิจ การแทรกแซงทางการทูตและการประสานงานของกลุ่ม OPEC+ จะเป็นกุญแจสำคัญในการบรรเทาความตึงเครียดในตลาดและป้องกันวิกฤตอุปทานที่กว้างขึ้น
คำถามที่พบบ่อย
คำถามที่ 1: อะไรคือสาเหตุที่ทำให้ราคาสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของน้ำมันดิบเบรนท์มีความแตกต่างกัน?
การขยายตัวของส่วนต่างราคาส่วนใหญ่เกิดจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง รวมถึงภัยคุกคามจากอิหร่านที่จะปิดช่องแคบฮอร์มุซ และการโจมตีทางอากาศของอิสราเอลที่ทวีความรุนแรงขึ้น ซึ่งก่อให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับการหยุดชะงักของอุปทานในระยะสั้น โครงสร้างส่วนต่างราคาในตลาดสปอตบ่งชี้ถึงความคาดหวังของตลาดว่ามีความต้องการสูงในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าในระยะใกล้ และการฟื้นตัวของอุปทานในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าในระยะไกล ส่งผลให้สัญญาเดือนพฤษภาคมสูงกว่าสัญญาเดือนมิถุนายนประมาณ 9 ดอลลาร์ ข้อมูลในอดีตแสดงให้เห็นว่าส่วนต่างราคามักจะสูงถึงระดับนี้ในช่วงที่มีความขัดแย้งในลักษณะเดียวกัน

คำถามที่ 2: ความแตกต่างของราคานี้ส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจโลกอย่างไร?
ส่วนต่างราคาสูงกำลังผลักดันราคาน้ำมันให้สูงขึ้น เพิ่มต้นทุนการขนส่งและการผลิต และเพิ่มแรงกดดันด้านเงินเฟ้อในประเทศผู้นำเข้า เช่น เอเชียและยุโรป ซึ่งอาจฉุดการเติบโตของ GDP ลง 0.5%-1% ธุรกิจต่างๆ กำลังเผชิญกับต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้น และผู้บริโภคกำลังเผชิญกับราคาน้ำมันเบนซินที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม ประเทศผู้ผลิตน้ำมัน เช่น สหรัฐอเมริกา กำลังได้รับประโยชน์จากการลงทุนที่เพิ่มขึ้น ราคาน้ำมันที่สูงอาจเร่งการเปลี่ยนผ่านด้านพลังงาน แต่ความเสี่ยงของการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานในระยะสั้นนั้นมีนัยสำคัญ

คำถามที่ 3: อะไรคือความแตกต่างระหว่างพรีเมียมราคาตลาดปัจจุบันและพรีเมียมราคาสัญญาซื้อขายล่วงหน้า?
ส่วนต่างราคาสปอตหมายถึงการเพิ่มขึ้นของราคาในเดือนใกล้เคียงเมื่อเทียบกับเดือนไกล ซึ่งสะท้อนถึงอุปทานที่ตึงตัว ในขณะที่ส่วนต่างราคาฟิวเจอร์ส มักเกิดจากสินค้าคงคลังส่วนเกิน ปัจจุบัน ส่วนต่างราคาสปอตมีอิทธิพลมากกว่า เนื่องจากความไม่แน่นอนเกี่ยวกับความขัดแย้งมีมากกว่าความคาดหวังด้านอุปสงค์ในระยะยาว การเปลี่ยนแปลงด้านอุปทานต้องอาศัยเสถียรภาพ เช่น การเพิ่มการผลิตของโอเปก หรือการลดระดับความขัดแย้ง มิเช่นนั้น ส่วนต่างราคาจะยังคงอยู่ต่อไป

คำถามที่ 4: จะประเมินความเสี่ยงของการหยุดชะงักในช่องแคบฮอร์มุซได้อย่างไร?
ความเสี่ยงนั้นสูงมาก ช่องแคบฮอร์มุซเป็นเส้นทางขนส่งน้ำมัน 20% ของโลก และหากเกิดการหยุดชะงักจะส่งผลให้ปริมาณน้ำมันขาดแคลนวันละ 21 ล้านบาร์เรล คำพูดที่แข็งกร้าวของผู้นำคนใหม่ของอิหร่านยิ่งเพิ่มโอกาสที่จะเกิดการปิดล้อม ในขณะที่การคุ้มกันทางเรือของสหรัฐฯ อาจช่วยบรรเทาสถานการณ์ได้ อย่างไรก็ตาม การรบกวนสัญญาณ GPS และการระเบิดได้ทำให้ต้นทุนประกันภัยเพิ่มขึ้น 20-30% แล้ว นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่าการปิดล้อมนานหนึ่งสัปดาห์อาจทำให้ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นถึง 150 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล

คำถามที่ 5: ปรากฏการณ์ความแตกต่างของราคาจะคลี่คลายลงเมื่อใด?
การผ่อนคลายสถานการณ์ขึ้นอยู่กับความคืบหน้าทางการทูต เช่น การไกล่เกลี่ยของสหประชาชาติ หรือการเรียกร้องให้อิหร่านยอมจำนนจากทรัมป์ หากมีการหยุดยิง ราคาอาจลดลงเหลือเพียง 5 ดอลลาร์ มิเช่นนั้นอาจคงอยู่เช่นนี้ไปอีกหลายเดือน การลดกำลังการผลิตของกลุ่ม OPEC+ หรือการเพิ่มกำลังการผลิตของสหรัฐฯ อาจช่วยบรรเทาปัญหาได้ แต่ปริมาณสินค้าคงคลังทั่วโลกที่ต่ำจำกัดการฟื้นตัวอย่างรวดเร็ว และตลาดจำเป็นต้องติดตามแถลงการณ์จากผู้นำคนใหม่ของอิหร่านและการปฏิบัติการทางทะเล