ขณะที่ความขัดแย้งในตะวันออกกลางทวีความรุนแรงขึ้นอย่างมาก การปฏิบัติการทางทหารของสหรัฐฯ และอิสราเอลต่ออิหร่านได้ก่อให้เกิดความผันผวนอย่างรุนแรงในตลาด โดยราคาน้ำมันโลกพุ่งขึ้นใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 120 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในวันจันทร์ (9 มีนาคม) เหตุการณ์ฉับพลันนี้ไม่เพียงแต่จุดประกายความกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อทั่วโลกอีกครั้ง แต่ยังกระตุ้นความตื่นตระหนกของนักลงทุนเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงินของธนาคารกลางหลักๆ โดยตรง ภายในวันเดียว ตลาดพันธบัตรทั่วโลกประสบกับการเทขายอย่างรุนแรง โดยราคาพันธบัตรรัฐบาลร่วงลงและผลตอบแทนพุ่งสูงขึ้น พันธบัตรซึ่งเคยถูกมองว่าเป็นแหล่งหลบภัยที่ปลอดภัย กลับกลายเป็นหายนะในทันที แม้ว่าตลาดนิวยอร์กจะเห็นความเสถียรในช่วงสั้นๆ ในตอนท้ายของการซื้อขายในวันจันทร์ แต่คลื่นยักษ์ทางการเงินที่เกิดจากวิกฤตพลังงานนี้ได้ทำให้นักลงทุนทั่วโลกตระหนักอย่างชัดเจนว่าความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์กำลังเปลี่ยนแปลงความคาดหวังของตลาดในรูปแบบที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน

วิกฤตการณ์ทางภูมิศาสตร์การเมืองและภาวะเงินเฟ้อคือสาเหตุที่ทำให้ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้น

ผลที่ตามมาโดยตรงจากความขัดแย้งที่ทวีความรุนแรงขึ้นคือ ราคาน้ำมันดิบในตลาดโลกที่พุ่งสูงขึ้น เมื่อวันจันทร์ที่ผ่านมา ราคาน้ำมันดิบเบรนท์พุ่งขึ้นชั่วขณะไปอยู่ที่เกือบ 120 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2022 แม้ว่าราคาจะลดลงอย่างรวดเร็วหลังจากมีข่าวว่ารัฐมนตรีคลังกลุ่ม G7 เตรียมที่จะใช้ "มาตรการที่จำเป็น" เพื่อแก้ไขปัญหาราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้น โดยปิดที่ 88.64 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ลดลงประมาณ 4.7% แต่ความเชื่อมั่นในตลาดก็ถูกกระตุ้นอย่างมาก นักลงทุนโดยทั่วไปเชื่อว่าหากราคาน้ำมันยังคงสูงอยู่ ราคาเหล่านั้นจะถูกส่งต่อไปยังทุกขั้นตอนของการผลิตและการบริโภคผ่านต้นทุนพลังงาน ซึ่งจะผลักดันให้เกิดภาวะเงินเฟ้อทั่วโลก

ชิป ฮิวจ์ กรรมการผู้จัดการฝ่ายตราสารหนี้ของ Truist Wealth ในริชมอนด์ รัฐเวอร์จิเนีย กล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า "หากราคาน้ำมันยังคงสูงขึ้นและทำให้เกิดภาวะเงินเฟ้อรุนแรงขึ้น ธนาคารกลางทั่วโลกที่วางแผนจะลดอัตราดอกเบี้ยจะเผชิญกับภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออก"

เขายังชี้ให้เห็นเพิ่มเติมว่า การเปลี่ยนแปลงนี้ได้เปลี่ยนมุมมองนโยบายการเงินจากผ่อนคลายไปสู่การเข้มงวด โดยส่งผลกระทบอย่างมากที่สุดต่อยุโรป ซึ่งพึ่งพาการนำเข้าพลังงานเป็นอย่างมาก

การเปลี่ยนแปลงอย่างกะทันหันในความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางยุโรป ส่งผลกระทบต่อตลาดพันธบัตรของสหราชอาณาจักรและเยอรมนีอย่างหนักที่สุด

ภายใต้สถานการณ์ดังกล่าว นโยบายการเงินแบบผ่อนคลายก่อนหน้านี้ของธนาคารกลางยุโรปได้ถูกปรับเปลี่ยนไปอย่างสิ้นเชิง นักลงทุนสะท้อนความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในราคาตลาดอย่างรวดเร็ว ในขณะที่ในเดือนกุมภาพันธ์ ตลาดโดยทั่วไปเชื่อว่าธนาคารกลางยุโรปจะลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในปีนี้ แต่ตอนนี้ตลาดได้เปลี่ยนไปคาดหวังว่าจะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยประมาณ 30 จุดพื้นฐานก่อนสิ้นปี โดยราคาเริ่มต้นบางช่วงยังรวมถึงการขึ้นอัตราดอกเบี้ยสองครั้งด้วย

การพลิกผัน 180 องศาครั้งนี้ทำให้ตลาดพันธบัตรยุโรปกลายเป็นจุดขายสุดร้อนแรง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอังกฤษอายุ 2 ปีพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบเกือบ 1 ปี ก่อนจะปิดที่ 4.04% เพิ่มขึ้น 6.2 จุดพื้นฐานในวันนั้น ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเยอรมนีอายุ 2 ปีก็แตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2024 ที่ 2.48%

นักวิเคราะห์ชี้ว่า เนื่องจากการที่เศรษฐกิจยุโรปพึ่งพาการนำเข้าพลังงานอย่างมาก ข่าวร้ายเช่นนี้จึงมีแนวโน้มที่จะกระตุ้นให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่ในตลาดพันธบัตรในประเทศ ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลยุโรปปรับตัวสูงขึ้นโดยเฉลี่ยประมาณ 30 จุดพื้นฐานในสัปดาห์ที่ผ่านมา ในทางตรงกันข้าม ตลาดสหรัฐฯ ซึ่งเป็นผู้ผลิตก๊าซธรรมชาติเหลวรายใหญ่ที่สุดของโลก กลับมีความผันผวนค่อนข้างน้อย โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 2 ปี ปรับตัวสูงขึ้นเพียง 3.4 จุดพื้นฐาน มาอยู่ที่ 3.59%

โอกาสที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะลดอัตราดอกเบี้ยลดลงอย่างมาก อาจมีการลดอัตราดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียวในปีนี้

ตลาดสหรัฐฯ ฝั่งมหาสมุทรแอตแลนติกก็ไม่รอดพ้นเช่นกัน ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นกระตุ้นให้นักลงทุนลดความคาดหวังเกี่ยวกับจำนวนครั้งในการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ อย่างมาก สัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ บ่งชี้ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ มีแนวโน้มที่จะลดอัตราดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียว 25 จุดพื้นฐานในปีนี้ และอาจเลื่อนรอบการลดอัตราดอกเบี้ยออกไปจนถึงปี 2027 ความคาดหวังนี้แตกต่างอย่างสิ้นเชิงกับการลดอัตราดอกเบี้ยหลายครั้งที่ตลาดคาดการณ์ไว้ก่อนที่ความขัดแย้งจะปะทุขึ้น

ชิป ฮิวจ์ ได้วิเคราะห์เพิ่มเติมว่า "ยุโรปได้รับผลกระทบโดยตรงมากกว่า ในขณะที่ตลาดสหรัฐฯ ก็ได้ลดความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในปีนี้ลงอย่างมาก จนกระทั่งเลื่อนไปเป็นช่วงปลายปี"

เงาแห่งภาวะเงินเฟ้อที่กำลังจะมาถึง ประกอบกับความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางอาจจำเป็นต้องคงอัตราดอกเบี้ยสูงไว้เป็นระยะเวลานานขึ้น หรือแม้กระทั่งปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ได้ทำให้พันธบัตรสูญเสียเสน่ห์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิมไปอย่างสิ้นเชิง นักลงทุนเริ่มตระหนักว่า ท่ามกลางความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ดำเนินอยู่ สินทรัพย์ที่มีรายได้คงที่กำลังเผชิญกับแรงกดดันที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน

เงาของภาวะเศรษฐกิจชะงักงันควบคู่กับเงินเฟ้อกำลังคุกคามตลาด และการปรับเปลี่ยนสถานะการลงทุนยิ่งทำให้ความผันผวนรุนแรงขึ้น

ที่น่ากังวลยิ่งกว่านั้นคือ ตลาดกำลังค่อยๆ เคลื่อนตัวไปสู่ภาวะเศรษฐกิจชะงักงันควบคู่กับเงินเฟ้อ (stagflation) ความคาดหวังด้านเงินเฟ้อของยูโรโซนในอีกสองปีข้างหน้าพุ่งสูงขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2023 และอัตราเงินเฟ้อจุดคุ้มทุนสองปีของสหรัฐฯ ก็แตะระดับสูงสุดในรอบหนึ่งเดือนเช่นกัน

นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่า ความผันผวนอย่างรุนแรงในตลาดพันธบัตรไม่ได้เกิดจากความกังวลเรื่องเงินเฟ้อเพียงอย่างเดียว แต่ยังเกิดจากผลกระทบที่เพิ่มขึ้นของการปรับสถานะการลงทุนในวงกว้าง ก่อนหน้านี้ นักลงทุนได้เดิมพันอย่างหนักกับการเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตร โดยคาดการณ์ว่าการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางจะทำให้อัตราผลตอบแทนระยะสั้นลดลง แต่ในขณะนี้ สถานะการลงทุนเหล่านั้นกำลังถูกขายออกอย่างรวดเร็ว ตลาดสหราชอาณาจักรมีความเปราะบางเป็นพิเศษ โดยพันธบัตรซึ่งในตอนแรกอยู่ในช่วงขาขึ้นเนื่องจากความคาดหวังเรื่องการลดอัตราดอกเบี้ยและการผ่อนคลายความกังวลด้านการคลัง ขณะนี้ได้เข้าสู่ภาวะขายทิ้งเนื่องจากยอมแพ้แล้ว

"ขณะนี้ตลาดกำลังเผชิญกับการเทขายอย่างรุนแรง" คาสปาร์ เฮนเซ ผู้จัดการพอร์ตการลงทุนของ RBC BlueBay Asset Management กล่าว แม้ว่าตลาดจะคาดการณ์ถึงการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางยุโรปแล้ว แต่เขายังคงคาดว่าธนาคารกลางจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ไม่เปลี่ยนแปลง

ในขณะเดียวกัน รัฐบาลต่างๆ กำลังเร่งแก้ไขผลกระทบจากราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้น: หลายประเทศในเอเชียได้ออกมาตรการจำกัดเพื่อบรรเทาความเสียหายต่อเศรษฐกิจและผู้บริโภค ในขณะที่สหภาพยุโรปกำลังศึกษาแนวทางแก้ไขระยะสั้นเพื่อบรรเทาแรงกดดันทางอุตสาหกรรม อย่างไรก็ตาม บริษัทจัดอันดับเครดิต Fitch เตือนว่า ประเทศต่างๆ เช่น สหราชอาณาจักรและฝรั่งเศส ซึ่งกำลังเผชิญกับภาวะขาดดุลงบประมาณสูงอยู่แล้ว อาจเห็นสถานการณ์ทางการคลังแย่ลงไปอีกหากมีการนำมาตรการสนับสนุนด้านพลังงานใหม่มาใช้

การปรับราคาของสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงกำลังจะเกิดขึ้น นักลงทุนจำเป็นต้องระมัดระวังผลกระทบระยะยาว

ความปั่นป่วนทางการเงินที่เกิดจากราคาน้ำมันในครั้งนี้ ในที่สุดก็กลายเป็นคำเตือนสำหรับนักลงทุนทุกคน: การปรับราคาอัตราดอกเบี้ยไม่ได้หมายความเพียงแค่ว่าราคาน้ำมันดิบอาจยังคงสูงกว่า 100 ดอลลาร์ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้าเท่านั้น แต่ยังเป็นลางบอกเหตุถึงการปรับตัวลงอย่างรุนแรงมากขึ้นในสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูง เช่น หุ้นอีกด้วย

โมฮิต คูมาร์ นักเศรษฐศาสตร์จากเจฟเฟอรีส์ ตั้งข้อสังเกตว่า "ในสถานการณ์นี้ ตลาดหุ้นจะเผชิญกับการปรับราคาที่รุนแรงยิ่งขึ้น" แม้ว่ากลุ่ม G7 จะไม่ได้ให้คำมั่นว่าจะใช้เงินสำรองฉุกเฉิน แต่แถลงการณ์ของพวกเขาก็ช่วยบรรเทาแรงกดดันต่อราคาน้ำมันได้ชั่วคราว อย่างไรก็ตาม ตลาดตระหนักดีว่าสถานการณ์ที่ซับซ้อนซึ่งเกี่ยวพันกันของความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์และแรงกดดันด้านเงินเฟ้อไม่สามารถแก้ไขได้ด้วยแถลงการณ์เพียงฉบับเดียว

โดยสรุปแล้ว วิกฤตราคาน้ำมันที่เกิดจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางในเดือนมีนาคม 2026 ได้เปลี่ยนแปลงตรรกะการทำงานของตลาดการเงินโลกไปอย่างสิ้นเชิง ตั้งแต่การเทขายอย่างรุนแรงในตลาดพันธบัตรยุโรป ไปจนถึงความคาดหวังที่ลดลงอย่างรวดเร็วเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ และการปรับเปลี่ยนตำแหน่งการลงทุนครั้งใหญ่ภายใต้เงาของภาวะเศรษฐกิจชะงักงัน นักลงทุนกำลังเผชิญกับการทดสอบสองด้านที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนทั้งในด้านนโยบายและสินทรัพย์ ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า การตัดสินใจของธนาคารกลางและการแทรกแซงของรัฐบาลจะเป็นตัวแปรสำคัญในการกำหนดทิศทางของตลาด ในสภาพแวดล้อมที่ไม่แน่นอนในปัจจุบัน นักลงทุนจะสามารถปกป้องความมั่งคั่งของตนในภาวะปั่นป่วนทางการเงินระดับโลกครั้งนี้ได้ก็ต่อเมื่อเฝ้าระวังอย่างสูงเท่านั้น