เมื่อวันอังคารที่ 10 มีนาคม สัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันปาล์มในตลาดอนุพันธ์มาเลเซีย (MDEX) เผชิญกับแรงขายอย่างหนัก สัญญาเดือนพฤษภาคมซึ่งเป็นสัญญามาตรฐาน ปิดตัวลง 139 ริงกิต หรือ 3.04% ที่ 4,428 ริงกิตต่อตัน ในระหว่างการซื้อขาย ราคาลดลงไปแตะ 4,370 ริงกิตชั่วครู่ ซึ่งเกือบจะลบกำไรสูงสุดในวันเดียวในรอบสามปีของวันก่อนหน้า การลดลงอย่างรวดเร็วในวันนี้ส่วนใหญ่เกิดจากการลดลงพร้อมกันในตลาดต่างประเทศ น้ำมันพืชชนิดอื่นๆ ในตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ต้าเหลียนและตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ชิคาโกต่างก็ลดลง และราคาน้ำมันดิบระหว่างประเทศก็ลดลงอย่างมากเช่นกัน เทรดเดอร์ในกัวลาลัมเปอร์กล่าวว่า ตลาดปัจจุบันกำลังติดตามการเคลื่อนไหวของตลาดน้ำมันพืชและราคาน้ำมันดิบในต่างประเทศอย่างใกล้ชิด ซึ่งแสดงให้เห็นถึงลักษณะที่ไม่เคลื่อนไหวของน้ำมันปาล์มในฐานะหนึ่งในศูนย์กลางการกำหนดราคาน้ำมันพืชบริโภคระดับโลก

การลดลงของสินค้าคงคลังของ MPOB ในเดือนกุมภาพันธ์นั้นน้อยกว่าที่คาดการณ์ไว้ ทั้งการผลิตและการส่งออกลดลง

ข้อมูลอย่างเป็นทางการที่เผยแพร่ในวันนี้โดยคณะกรรมการปาล์มน้ำมันมาเลเซีย (MPOB) แสดงให้เห็นว่าปริมาณสต็อกน้ำมันปาล์มของมาเลเซียลดลง 3.9% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า เหลือ 2.7 ล้านตัน ณ สิ้นเดือนกุมภาพันธ์ ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบสี่เดือน อย่างไรก็ตาม การตีความรายงานนี้ของตลาดมีความซับซ้อน ในด้านหนึ่ง มูลค่าสัมบูรณ์ของสินค้าคงคลังลดลงจริง ในอีกด้านหนึ่ง การลดลงนั้นไม่เกินความคาดการณ์ของตลาด และผู้ค้าบางรายเชื่อว่าข้อมูลดังกล่าวไม่สามารถให้การสนับสนุนเชิงบวกที่เพียงพอ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การผลิตน้ำมันปาล์มดิบในเดือนกุมภาพันธ์ลดลงอย่างมากถึง 18.6% จากเดือนมกราคม เหลือ 1.28 ล้านตัน ซึ่งสอดคล้องกับการลดลงตามฤดูกาล ในช่วงเวลาเดียวกัน การส่งออกน้ำมันปาล์มก็ลดลงอย่างมากถึง 22.5% เหลือ 1.13 ล้านตัน การหดตัวทั้งในการผลิตและการส่งออกหมายความว่าการเปลี่ยนแปลงที่แท้จริงของสินค้าคงคลังสะท้อนถึงสถานการณ์อุปสงค์และอุปทานที่อ่อนแอมากกว่าการลดสต็อกที่เกิดจากอุปสงค์ที่แข็งแกร่ง รายงานที่ดูเหมือนจะเป็นกลางนี้ล้มเหลวในการสร้างความเชื่อมั่นให้กับตลาด และในความเป็นจริงแล้ว ล้มเหลวในการทำหน้าที่เป็นตัวกันชนเมื่อความเชื่อมั่นทางเศรษฐกิจมหภาคอ่อนแอลง

ราคาน้ำมันดิบร่วงลง 7% ส่งผลให้ความน่าสนใจของไบโอดีเซลลดลง

แรงกดดันจากตลาดภายนอกเกิดจากสองปัจจัยหลัก: ประการแรก การร่วงลงอย่างรุนแรงของราคาน้ำมันทางเลือกอื่นๆ สัญญาซื้อขายน้ำมันถั่วเหลืองที่คึกคักที่สุดในตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ต้าเหลียนปิดตัวลง 3.14% ขณะที่สัญญาซื้อขายน้ำมันปาล์มก็ลดลง 1.29% เช่นกัน สัญญาซื้อขายน้ำมันถั่วเหลืองที่คึกคักที่สุดในตลาดซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ชิคาโก (Chicago Board of Trade) ลดลง 0.68% เนื่องจากเป็นคู่แข่งโดยตรงในตลาดน้ำมันพืชโลก ราคาน้ำมันปาล์มจึงมีความสัมพันธ์อย่างมากกับน้ำมันชนิดอื่นๆ และการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญใดๆ ในส่วนต่างราคาระหว่างน้ำมันถั่วเหลืองและน้ำมันปาล์มจะกระตุ้นความคาดหวังเกี่ยวกับการกระจายส่วนแบ่งตลาดใหม่ ประการที่สอง การร่วงลง 7% ของราคาน้ำมันดิบล่วงหน้าในวันนี้กลายเป็นปัจจัยสำคัญ ที่ทำให้สถานการณ์เลวร้ายลง ในวันทำการซื้อขายก่อนหน้านี้ ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบกว่าสามปีเนื่องจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มสูงขึ้น อย่างไรก็ตาม ในวันนี้ เมื่อความกังวลของตลาดเกี่ยวกับการหยุดชะงักของอุปทานในตะวันออกกลางลดลงอย่างมาก ราคาน้ำมันดิบจึงลดลงอย่างรวดเร็ว สำหรับน้ำมันปาล์ม การลดลงของราคาน้ำมันดิบทำให้ความคุ้มค่าทางเศรษฐกิจในการนำมาใช้เป็นวัตถุดิบในการผลิตไบโอดีเซลลดลง ซึ่งส่งผลกระทบโดยตรงต่อความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับความต้องการน้ำมันปาล์มในระยะยาวในภาคพลังงาน การเปลี่ยนแปลงในทัศนคตินี้ซึ่งขับเคลื่อนด้วยตรรกะของแหล่งพลังงานทางเลือก กำลังส่งผลต่อตลาดน้ำมันพืชมากขึ้นในยุคของการเปลี่ยนผ่านด้านพลังงานในปัจจุบัน

ยอดส่งออกในช่วง 10 เดือนแรกนับจากเดือนมีนาคมเพิ่มขึ้นเกือบ 40% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า

แม้ว่าการซื้อขายล่วงหน้าจะอ่อนแอ แต่ตลาดซื้อขายทันทีกลับแสดงสัญญาณเชิงบวก ซึ่งเป็นการวางรากฐานสำหรับการเคลื่อนไหวของราคาในอนาคต ข้อมูลเบื้องต้นที่เผยแพร่ในวันนี้โดยผู้สำรวจการขนส่งรายใหญ่สองรายแสดงให้เห็นว่า การส่งออกน้ำมันปาล์มของมาเลเซียในช่วง 10 วันแรกของเดือนมีนาคมมีการเติบโตอย่างมากเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของเดือนที่แล้ว ผู้สำรวจอิสระ AmSpec Agri Malaysia ประเมินว่าเพิ่มขึ้น 45.3% ในขณะที่สถิติของ ITS แสดงให้เห็นว่าเพิ่มขึ้น 37.9% การฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งของการส่งออกในช่วง 10 วันแรกของเดือนมีนาคมนี้แตกต่างอย่างสิ้นเชิงกับข้อมูลการส่งออกที่อ่อนแอในเดือนกุมภาพันธ์ ความต้องการกักตุนสินค้าก่อนเดือนรอมฎอนมักจะปรากฏให้เห็นในเดือนมีนาคม และการเพิ่มขึ้นของการส่งออกในปัจจุบันอาจเป็นจุดเริ่มต้นของรูปแบบตามฤดูกาลนี้ หากแนวโน้มนี้ยังคงดำเนินต่อไป อาจทำให้ปริมาณอุปทานจากภูมิภาคผู้ผลิตลดลงอีก เนื่องจากระดับสินค้าคงคลังที่ต่ำอยู่แล้ว ซึ่งจะช่วยสนับสนุนราคาในอนาคตได้อย่างแข็งแกร่ง การดิ่งลงของตลาดในระยะสั้นในปัจจุบันเป็นการตอบสนองต่อความเชื่อมั่นทางเศรษฐกิจมหภาคและพลวัตของตลาดภายนอกมากกว่า จุดที่สดใสในการส่งออกอาจเป็นตัวแปรสำคัญที่นักลงทุนสามารถคาดหวังได้ในอนาคต

คำถามที่พบบ่อย

ถาม: เหตุใดการลดลงของราคาน้ำมันดิบจึงส่งผลกระทบโดยตรงต่อราคาน้ำมันปาล์ม?

A: น้ำมันปาล์มไม่เพียงแต่เป็นน้ำมันที่ใช้บริโภคได้เท่านั้น แต่ยังเป็นวัตถุดิบสำคัญในการผลิตไบโอดีเซลอีกด้วย เมื่อราคาน้ำมันดิบสูง ไบโอดีเซลจะมีต้นทุนที่คุ้มค่ากว่าเชื้อเพลิงฟอสซิลแบบดั้งเดิม ซึ่งกระตุ้นความต้องการน้ำมันปาล์มในการผลิตพลังงาน ส่งผลให้ราคาน้ำมันปาล์มสูงขึ้น ในทางกลับกัน การลดลงของราคาน้ำมันดิบ 7% ดังที่เกิดขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ ส่งผลโดยตรงต่อความน่าสนใจของน้ำมันปาล์มในฐานะวัตถุดิบสำหรับไบโอดีเซล ตลาดคาดการณ์ว่าความต้องการน้ำมันปาล์มในภาคพลังงานจะลดลง นำไปสู่การเทขาย คุณสมบัติ "ด้านพลังงาน" นี้ทำให้ราคาน้ำมันปาล์มและน้ำมันดิบมีความสัมพันธ์เชิงบวกอย่างมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งในสภาพแวดล้อมของตลาดที่มีนโยบายด้านพลังงานที่ชัดเจน

ถาม: รายงานของ MPOB แสดงให้เห็นว่าสินค้าคงคลังลดลง แล้วทำไมตลาดจึงตอบสนองด้วยการลดลงของราคา?

A: ตลาดซื้อขายกันที่ความแตกต่างระหว่างความคาดหวังและความเป็นจริง ไม่ใช่ผลกระทบเชิงบวกหรือเชิงลบโดยตรงจากข้อมูล ข้อมูล MPOB แสดงให้เห็นว่าสินค้าคงคลังลดลงเหลือ 2.7 ล้านตัน ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบสี่เดือน แต่การลดลงนี้ส่วนใหญ่เป็นไปตามที่ตลาดคาดการณ์ไว้และไม่ได้สร้างความประหลาดใจให้กับนักลงทุนที่มองโลกในแง่ดี เหตุผลที่ลึกซึ้งกว่านั้นอยู่ที่ "คุณภาพ" ของการลดลงของสินค้าคงคลัง ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าทั้งการผลิตและการส่งออกลดลงอย่างมีนัยสำคัญ หมายความว่าการลดลงของสินค้าคงคลังไม่ได้เกิดจากความต้องการที่แข็งแกร่ง แต่เกิดจากการหดตัวของอุปทาน การลดสินค้าคงคลังภายใต้สภาพแวดล้อม "อุปทานและความต้องการที่อ่อนแอ" ไม่สามารถกระตุ้นความเชื่อมั่นของตลาดได้อย่างมีประสิทธิภาพ เมื่อสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคภายนอกแย่ลง ข้อมูลที่เป็นกลางเช่นนี้จะไม่สามารถสนับสนุนราคาได้ และอาจถูกตีความโดยตลาดว่าเป็นหลักฐานของแนวโน้มความต้องการที่มืดมน

ถาม: ข้อมูลการส่งออกในช่วง 10 วันแรกของเดือนมีนาคมแสดงให้เห็นว่าเพิ่มขึ้นเกือบ 40% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า นี่จะสามารถพลิกกลับแนวโน้มขาลงในปัจจุบันได้หรือไม่?

A: การลดลงอย่างรวดเร็วของตลาดในปัจจุบันส่วนใหญ่เกิดจากความเชื่อมั่นทางเศรษฐกิจมหภาคและปัจจัยภายนอกของตลาด (น้ำมันดิบ น้ำมันถั่วเหลือง) ซึ่งแสดงถึงแรงกดดันเชิงระบบ ข้อมูลการส่งออกที่แข็งแกร่งในเดือนมีนาคมเป็นปัจจัยบวกพื้นฐานมากกว่า โดยสะท้อนถึงความต้องการเติมสต็อกจากผู้ซื้อรายใหญ่ เช่น อินเดีย ก่อนช่วงเดือนรอมฎอน ปัจจัยบวกนี้อาจไม่สามารถชดเชยความรู้สึกในแง่ลบในระดับมหภาคได้ในทันที และดังนั้นอาจไม่สามารถพลิกกลับแนวโน้มขาลงได้ในทันที อย่างไรก็ตาม มันเป็นการสนับสนุนที่สำคัญสำหรับตลาด ซึ่งหมายความว่าศักยภาพในการลดลงของราคาในประเทศผู้ผลิตอาจมีจำกัด หากความเชื่อมั่นทางเศรษฐกิจมหภาคมีเสถียรภาพในภายหลัง การปรับปรุงอย่างต่อเนื่องในพื้นฐานการส่งออกจะกลายเป็นแรงผลักดันสำคัญที่นำไปสู่การฟื้นตัวของราคา ซึ่งเป็นตัวแปรที่ผู้ค้าจำเป็นต้องติดตามอย่างใกล้ชิด

ถาม: เหตุใดน้ำมันถั่วเหลืองจากต้าเหลียนและน้ำมันถั่วเหลืองจากชิคาโกจึงส่งผลกระทบต่อราคาน้ำมันปาล์มของมาเลเซีย?

A: น้ำมันถั่วเหลืองและน้ำมันปาล์มเป็นสินค้าทดแทนกันหลักในตลาดน้ำมันพืชโลก เมื่อราคาน้ำมันถั่วเหลืองสูงขึ้น บริษัทแปรรูปอาหารและผู้ค้ามักจะซื้อน้ำมันปาล์มที่ราคาถูกกว่ามาใช้ทดแทน ทำให้ความต้องการและราคาน้ำมันปาล์มสูงขึ้น ในทางกลับกันก็เป็นเช่นนั้นเช่นกัน ตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ต้าเหลียนสะท้อนอุปสงค์และอุปทานในประเทศจีน ซึ่งเป็นผู้นำเข้าน้ำมันพืชรายใหญ่ที่สุด ในขณะที่ตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ชิคาโกเป็นตัวกำหนดราคามาตรฐานสำหรับน้ำมันถั่วเหลืองในอเมริกาเหนือและทั่วโลก ในฐานะผู้ส่งออกน้ำมันปาล์มรายใหญ่ที่สุด ราคาของมาเลเซียต้องรักษาสัดส่วนราคาที่แน่นอนกับสองตลาดหลักนี้ มิเช่นนั้นจะเกิดโอกาสในการเก็งกำไร ดังนั้น ความผันผวนของราคาน้ำมันถั่วเหลืองในต้าเหลียนหรือชิคาโกจะส่งผลต่อตลาดซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันปาล์มดิบของ BMD อย่างรวดเร็ว

ถาม: คุณมองความขัดแย้งระหว่าง "ผลผลิตตามฤดูกาลที่ลดลง" ในปัจจุบันกับ "การฟื้นตัวของการส่งออก" ในอุตสาหกรรมน้ำมันปาล์มอย่างไร?

A: สองประเด็นนี้ไม่ได้ขัดแย้งกัน แต่แสดงให้เห็นถึงลักษณะเฉพาะของช่วงเวลาต่างๆ ในตลาดน้ำมันปาล์ม การผลิตในเดือนกุมภาพันธ์ลดลงถึง 18.6% ซึ่งเป็นลักษณะทั่วไปของ "ฤดูกาลผลิตต่ำ" โดยผลผลิตอยู่ในระดับต่ำสุดของปี ในขณะเดียวกัน การส่งออกพุ่งสูงขึ้น 37.9% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้าในช่วง 10 วันแรกของเดือนมีนาคม บ่งชี้ว่าความต้องการเริ่มฟื้นตัวเนื่องจากการสะสมสินค้าในช่วงเดือนรอมฎอน โดยทั่วไป ตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ถึงเมษายน การผลิตจะอยู่ในช่วงเริ่มต้นของการฟื้นตัวแต่ยังคงอยู่ในระดับต่ำ ในขณะที่ความต้องการเริ่มแข็งแกร่งขึ้นตามฤดูกาล นำไปสู่การลดลงอย่างรวดเร็วของสินค้าคงคลัง ดังนั้น ตลาดปัจจุบันจึงอยู่ในช่วงเปลี่ยนผ่านระหว่าง "อุปทานตึงตัวที่สุด" และ "ความต้องการเริ่มฟื้นตัว" การผสมผสานพื้นฐานนี้ควรจะเป็นผลดีอย่างมากต่อราคา แต่ถูกบดบังชั่วคราวด้วยปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคเชิงลบ (การลดลงอย่างรวดเร็วของราคาน้ำมันดิบ) เมื่อความเชื่อมั่นทางเศรษฐกิจมหภาคสงบลง ความไม่สมดุลระหว่างอุปทานและความต้องการนี้จะกลายเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของราคาน้ำมันปาล์มที่แข็งแกร่งขึ้น