Khi xung đột ở Trung Đông leo thang dữ dội, hành động quân sự của Mỹ và Israel chống lại Iran đã gây ra biến động thị trường nghiêm trọng, với giá dầu quốc tế nhanh chóng đạt mức cao kỷ lục 120 đô la một thùng vào thứ Hai (ngày 9 tháng 3). Sự kiện đột ngột này không chỉ làm dấy lên lo ngại về lạm phát toàn cầu mà còn trực tiếp gây ra sự hoảng loạn cho các nhà đầu tư về sự thay đổi chính sách tiền tệ của các ngân hàng trung ương lớn. Chỉ trong một ngày, thị trường trái phiếu toàn cầu đã trải qua một đợt bán tháo tàn khốc, với giá trái phiếu chính phủ giảm mạnh và lợi suất tăng vọt. Trái phiếu, từng được coi là nơi trú ẩn an toàn, ngay lập tức trở thành một vùng thảm họa. Mặc dù thị trường New York đã ổn định trong thời gian ngắn vào cuối phiên giao dịch thứ Hai, nhưng cơn sóng thần tài chính do khủng hoảng năng lượng gây ra đã khiến các nhà đầu tư toàn cầu nhận thức rõ rằng rủi ro địa chính trị đang định hình lại kỳ vọng thị trường theo một cách chưa từng có.

Khủng hoảng địa chính trị và cảnh báo lạm phát là nguyên nhân khiến giá dầu tăng vọt.

Hậu quả trực tiếp của cuộc xung đột leo thang là sự tăng vọt giá dầu thô quốc tế. Hôm thứ Hai, giá dầu Brent giao kỳ hạn đã tăng lên gần 120 đô la một thùng, mức cao nhất kể từ tháng 7 năm 2022. Mặc dù giá nhanh chóng giảm trở lại sau khi có tin tức cho rằng các bộ trưởng tài chính G7 sẵn sàng thực hiện "các biện pháp cần thiết" để giải quyết tình trạng giá tăng đột biến, đóng cửa ở mức 88,64 đô la một thùng, giảm khoảng 4,7%, nhưng tâm lý thị trường đã bị kích động mạnh. Các nhà đầu tư nhìn chung tin rằng nếu giá dầu vẫn ở mức cao, chúng sẽ được chuyển sang tất cả các giai đoạn sản xuất và tiêu thụ thông qua chi phí năng lượng, đẩy lạm phát toàn cầu lên cao.

Chip Hughey, giám đốc điều hành mảng trái phiếu tại Truist Wealth ở Richmond, Virginia, đã thẳng thắn tuyên bố: "Nếu giá dầu tiếp tục tăng và làm trầm trọng thêm áp lực lạm phát, các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới đang có kế hoạch cắt giảm lãi suất sẽ phải đối mặt với tình thế khó xử."

Ông cũng chỉ ra thêm rằng sự thay đổi này đã làm chuyển dịch triển vọng chính sách tiền tệ từ nới lỏng sang thắt chặt, với tác động đáng kể nhất đến châu Âu, nơi phụ thuộc nhiều hơn vào nhập khẩu năng lượng.

Việc đột ngột thay đổi kỳ vọng về việc Ngân hàng Trung ương châu Âu tăng lãi suất đã ảnh hưởng nặng nề nhất đến thị trường trái phiếu Anh và Đức.

Trong bối cảnh đó, lộ trình chính sách tiền tệ nới lỏng trước đây của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đã hoàn toàn được viết lại. Các nhà giao dịch nhanh chóng phản ánh kỳ vọng về việc tăng lãi suất vào giá thị trường: trong khi vào tháng Hai, thị trường nói chung tin rằng ECB sẽ cắt giảm lãi suất một lần nữa trong năm nay, thì hiện nay, thị trường đã chuyển sang kỳ vọng ECB sẽ tăng lãi suất khoảng 30 điểm cơ bản trước cuối năm, thậm chí có thời điểm giá thị trường còn dự đoán hai lần tăng lãi suất.

Sự thay đổi đột ngột 180 độ này đã biến thị trường trái phiếu châu Âu thành điểm nóng của đợt bán tháo. Lợi suất trái phiếu chính phủ Anh kỳ hạn hai năm tăng vọt lên mức cao nhất trong gần một năm trước khi đóng cửa ở mức 4,04%, tăng 6,2 điểm cơ bản trong ngày; lợi suất trái phiếu chính phủ Đức kỳ hạn hai năm cũng chạm mức cao nhất kể từ tháng 7 năm 2024 ở mức 2,48%.

Các nhà phân tích chỉ ra rằng do nền kinh tế châu Âu phụ thuộc nhiều vào nhập khẩu năng lượng, những tin tức tiêu cực như vậy nhiều khả năng sẽ gây ra phản ứng dây chuyền trên thị trường trái phiếu nội địa, với lợi suất trái phiếu chính phủ châu Âu tăng trung bình khoảng 30 điểm cơ bản trong tuần trước. Ngược lại, thị trường Mỹ, với tư cách là nhà sản xuất khí tự nhiên hóa lỏng lớn nhất thế giới, lại trải qua biến động tương đối nhẹ, với lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn hai năm chỉ tăng 3,4 điểm cơ bản lên 3,59%.

Khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất đã giảm đáng kể; có thể chỉ có một lần cắt giảm lãi suất trong năm nay.

Thị trường Mỹ bên kia Đại Tây Dương cũng không tránh khỏi ảnh hưởng. Giá dầu tăng vọt đã khiến các nhà đầu tư hạ thấp đáng kể kỳ vọng về số lần cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Hợp đồng tương lai lãi suất của Mỹ cho thấy Fed có khả năng chỉ thực hiện một lần cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong năm nay, và thậm chí có thể hoãn chu kỳ cắt giảm lãi suất đến năm 2027. Kỳ vọng này trái ngược hoàn toàn với nhiều lần cắt giảm lãi suất mà thị trường dự đoán trước khi cuộc xung đột nổ ra.

Chip Hughey phân tích thêm: "Châu Âu bị ảnh hưởng trực tiếp hơn, trong khi thị trường Mỹ cũng đã hạ thấp đáng kể kỳ vọng về việc Fed cắt giảm lãi suất trong năm nay, cho đến cuối năm."

Bóng đen của lạm phát gia tăng đang hiện hữu, cùng với khả năng các ngân hàng trung ương có thể cần duy trì lãi suất cao trong thời gian dài hơn hoặc thậm chí chuyển sang tăng lãi suất, đã hoàn toàn tước bỏ sức hấp dẫn của trái phiếu như một tài sản trú ẩn an toàn truyền thống. Các nhà đầu tư đang bắt đầu nhận ra rằng, trong bối cảnh các xung đột địa chính trị đang diễn ra, các tài sản thu nhập cố định đang phải đối mặt với áp lực chưa từng có.

Bóng ma của lạm phát đình trệ đang bao trùm thị trường, và việc điều chỉnh vị thế càng làm trầm trọng thêm sự biến động.

Đáng lo ngại hơn, thị trường đang dần trượt về phía kịch bản đình trệ kinh tế kèm lạm phát. Kỳ vọng lạm phát của khu vực đồng Euro trong hai năm tới đã tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 11 năm 2023, và tỷ lệ lạm phát hòa vốn hai năm của Mỹ cũng đạt mức cao nhất trong một tháng.

Các nhà phân tích chỉ ra rằng những biến động mạnh trên thị trường trái phiếu không chỉ xuất phát từ lo ngại về lạm phát mà còn từ hiệu ứng khuếch đại của việc điều chỉnh vị thế quy mô lớn. Trước đây, các nhà đầu tư đã đặt cược lớn vào đường cong lợi suất dốc hơn, dự đoán rằng việc cắt giảm lãi suất của ngân hàng trung ương sẽ làm giảm lợi suất ngắn hạn; giờ đây, các vị thế này đang được thanh lý với tốc độ nhanh chóng. Thị trường Anh đặc biệt dễ bị tổn thương, nơi trái phiếu, ban đầu tăng giá do kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất và giảm bớt lo ngại về tài chính, hiện đang bước vào giai đoạn bán tháo đầu hàng.

“Thị trường hiện đang trải qua một đợt bán tháo ồ ạt do đầu hàng,” Kaspar Hense, nhà quản lý danh mục đầu tư tại RBC BlueBay Asset Management, cho biết. Mặc dù thị trường đã phản ánh khả năng Ngân hàng Trung ương châu Âu tăng lãi suất, ông vẫn dự đoán ngân hàng này sẽ giữ nguyên lãi suất.

Trong khi đó, các chính phủ đang khẩn trương giải quyết tác động của giá năng lượng tăng vọt: nhiều quốc gia châu Á đã áp dụng các biện pháp hạn chế để giảm thiểu thiệt hại cho nền kinh tế và người tiêu dùng, trong khi EU đang nghiên cứu các giải pháp ngắn hạn để giảm bớt áp lực công nghiệp. Tuy nhiên, cơ quan xếp hạng tín dụng Fitch cảnh báo rằng các quốc gia như Anh và Pháp, vốn đã phải đối mặt với thâm hụt ngân sách cao, có thể chứng kiến tình hình tài chính của họ xấu đi hơn nữa nếu các biện pháp hỗ trợ năng lượng mới được đưa ra.

Việc định giá lại các tài sản rủi ro sắp xảy ra; nhà đầu tư cần thận trọng trước những cú sốc dài hạn.

Sự hỗn loạn tài chính do giá dầu gây ra cuối cùng là một lời cảnh báo cho tất cả các nhà đầu tư: việc điều chỉnh lại lãi suất không chỉ có nghĩa là giá dầu thô có thể duy trì ở mức trên 100 đô la trong những tháng tới, mà còn báo trước một đợt điều chỉnh nghiêm trọng hơn đối với các tài sản rủi ro như cổ phiếu.

Nhà kinh tế Mohit Kumar của Jefferies nhận định: "Trong kịch bản này, thị trường chứng khoán sẽ trải qua một đợt định giá lại mạnh mẽ hơn." Mặc dù G7 không cam kết sử dụng dự trữ khẩn cấp, tuyên bố của họ đã tạm thời làm giảm áp lực lên giá dầu; tuy nhiên, thị trường nhận thức rõ rằng tình hình phức tạp với các rủi ro địa chính trị đan xen và áp lực lạm phát không thể được giải quyết bằng một tuyên bố duy nhất.

Tóm lại, cuộc khủng hoảng giá dầu do xung đột Trung Đông gây ra vào tháng 3 năm 2026 đã hoàn toàn thay đổi logic hoạt động của thị trường tài chính toàn cầu. Từ đợt bán tháo mạnh trên thị trường trái phiếu châu Âu đến sự sụt giảm nhanh chóng kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất, và sự tái cấu trúc lớn các vị thế trong bối cảnh lạm phát đình trệ, các nhà đầu tư đang phải đối mặt với một thử thách kép chưa từng có đối với chính sách và tài sản. Trong những tháng tới, cả quyết định của ngân hàng trung ương và sự can thiệp của chính phủ sẽ là những biến số quan trọng quyết định hướng đi của thị trường. Trong bối cảnh bất ổn hiện nay, chỉ bằng cách luôn cảnh giác cao độ, các nhà đầu tư mới có thể bảo vệ tài sản của mình trong vòng xoáy hỗn loạn tài chính toàn cầu này.