จากข้อมูลของ APP บริษัท Morgan Stanley ได้ปรับแก้ไขการคาดการณ์เกี่ยวกับนโยบายการเงินของธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) โดยคาดการณ์ว่า BoE จะลดอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานในเดือนเมษายนและพฤศจิกายน 2026 ตามด้วยการลดอีกครั้งในเดือนกุมภาพันธ์ 2027 รวมเป็นการลด 50 จุดพื้นฐานในปีนี้ และคาดว่าจะมีการผ่อนคลายเล็กน้อยเพิ่มเติมในปีถัดไป ก่อนหน้านี้ การคาดการณ์ของ Morgan Stanley คือการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนมีนาคม กรกฎาคม และพฤศจิกายน 2026 รวมเป็นการลด 75 จุดพื้นฐานในปีนี้ การปรับเปลี่ยนนี้สะท้อนให้เห็นถึงการประเมินใหม่ของตลาดเกี่ยวกับการลดลงของอัตราเงินเฟ้อในสหราชอาณาจักรที่ช้าลง และความยืดหยุ่นของเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งกว่าที่คาดไว้

การตัดสินใจของ Morgan Stanley ที่จะเดินหน้าลดจำนวนการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2026 นั้น มีพื้นฐานมาจากการประเมินทางเศรษฐกิจมหภาค ดังต่อไปนี้:
1. แนวโน้มการลดลงของอัตราเงินเฟ้อเริ่มค่อยเป็นค่อยไปมากขึ้น อัตราการเติบโตของดัชนีราคาผู้บริโภคหลัก (CPI) และค่าจ้างของสหราชอาณาจักรในปัจจุบันแสดงให้เห็นว่ายังคงทรงตัวค่อนข้างดี ในขณะที่ความผันผวนของราคาน้ำมันและการชะลอตัวของอัตราเงินเฟ้อในภาคบริการไม่ได้รวดเร็วอย่างที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ มอร์แกน สแตนลีย์เชื่อว่าธนาคารกลางอังกฤษจะคงนโยบายการเงินที่เข้มงวดต่อไปอีกระยะหนึ่งก่อนที่จะบรรลุเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อ 2% เพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยงจากภาวะเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้นอีกครั้งอันเนื่องมาจากการผ่อนคลายนโยบายก่อนกำหนด
2. ความยืดหยุ่นทางเศรษฐกิจดีเกินความคาดหมายของตลาด ตลาดแรงงานของสหราชอาณาจักรยังคงแข็งแกร่งพอสมควร โดยอัตราการว่างงานยังคงต่ำ และกิจกรรมการบริโภคและการลงทุนแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นในระดับหนึ่ง แม้ว่าการเติบโตของ GDP จะชะลอตัวลง แต่ก็ไม่มีสัญญาณสำคัญของการชะลอตัวอย่างรุนแรง ซึ่งช่วยลดความเร่งด่วนที่ธนาคารกลางอังกฤษจะต้องดำเนินมาตรการผ่อนคลายทางการเงินขนาดใหญ่ก่อนกำหนด
3. ผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงในสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคโลก: หลังจากความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางคลี่คลายลง ราคาน้ำมันในตลาดโลกก็ลดลงจากระดับสูง ส่งผลให้แรงกดดันด้านเงินเฟ้อจากการนำเข้าลดลง อย่างไรก็ตาม ในขณะเดียวกัน ธนาคารกลางทั่วโลกโดยทั่วไปก็ระมัดระวังมากขึ้น อัตราการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ และธนาคารกลางยุโรปอาจช้ากว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ และธนาคารแห่งอังกฤษก็ไม่น่าจะนำหน้าในการผ่อนคลายนโยบายการเงินอย่างมีนัยสำคัญ มิเช่นนั้น เงินปอนด์สเตอร์ลิงจะเผชิญกับแรงกดดันในการอ่อนค่าอย่างมาก
4. จังหวะการดำเนินนโยบายกำลังกลายเป็น "เข้มงวดในช่วงเริ่มต้นและผ่อนคลายในช่วงท้าย"
Morgan Stanley เลื่อนการลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกจากเดือนมีนาคมไปเป็นเดือนเมษายน และยกเลิกการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคม โดยเลือกที่จะลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งในเดือนพฤศจิกายนและกุมภาพันธ์ของปีถัดไปแทน ซึ่งสะท้อนถึงแนวทาง "รอดูสถานการณ์" การลดอัตราดอกเบี้ยโดยรวมที่คาดการณ์ไว้สำหรับปีนี้ลดลงจาก 75 จุดพื้นฐานเหลือ 50 จุดพื้นฐาน ซึ่งสะท้อนถึงการปรับลดนโยบายผ่อนคลายทางการเงินโดยรวมของธนาคารกลางอังกฤษอย่างระมัดระวังมากขึ้น

ตารางด้านล่างนี้เปรียบเทียบความแตกต่างที่สำคัญระหว่างการคาดการณ์ทั้งสองของ Morgan Stanley (อ้างอิงจากข้อมูลรายงานล่าสุด):

ภาพรวมตลาด <br />ในระยะสั้น การประชุมนโยบายของธนาคารกลางอังกฤษในเดือนมีนาคมจะเป็นช่วงเวลาสำคัญที่ต้องจับตาดู หากข้อมูลอัตราเงินเฟ้อในเดือนมีนาคมยังคงทรงตัว การคาดการณ์ของตลาดเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนเมษายนอาจลดลงจากความน่าจะเป็นในปัจจุบันที่ประมาณ 60-70% และค่าเงินปอนด์และผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอังกฤษอาจแข็งค่าขึ้นในระยะสั้น จากมุมมองระยะกลาง การปรับของ Morgan Stanley สอดคล้องกับมุมมองของตลาดส่วนใหญ่: มาตรการผ่อนคลายทางการเงินของธนาคารกลางอังกฤษตลอดทั้งปีมีแนวโน้มที่จะอยู่ในช่วง 50-75 จุด และมีแนวโน้มที่จะใช้แนวทาง "รอดูสถานการณ์" ในครึ่งแรกของปี และค่อยเป็นค่อยไปในครึ่งหลัง ข้อมูลสำคัญที่ต้องจับตาดู ได้แก่ การเติบโตของค่าจ้าง อัตราเงินเฟ้อภาคบริการหลัก และข้อมูล GDP รายไตรมาสที่แก้ไขแล้ว ซึ่งจะเป็นปัจจัยหลักในการกำหนดว่าการลดอัตราดอกเบี้ยจะเกิดขึ้นตามที่คาดไว้ในเดือนเมษายนและพฤศจิกายนหรือไม่
คำเตือนความเสี่ยง: อัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้นอย่างไม่คาดคิด หรือการเร่งตัวขึ้นของการเติบโตของค่าจ้าง อาจทำให้ธนาคารกลางอังกฤษต้องเลื่อนหรือระงับการลดอัตราดอกเบี้ย การชะลอตัวอย่างมีนัยสำคัญของการเติบโตทางเศรษฐกิจ หรือการเสื่อมถอยอย่างรวดเร็วของตลาดแรงงาน อาจบังคับให้ธนาคารกลางอังกฤษกลับไปใช้นโยบายผ่อนคลายทางการเงินที่รุนแรงมากขึ้น การชะลอตัวพร้อมกันของการผ่อนคลายทางการเงินโดยธนาคารกลางทั่วโลก อาจสร้างแรงกดดันต่อเงินปอนด์ ทำให้ความเสี่ยงของเงินเฟ้อที่นำเข้าจากต่างประเทศเพิ่มสูงขึ้นในสหราชอาณาจักร
สรุปโดยบรรณาธิการ : การคาดการณ์ล่าสุดของ Morgan Stanley ชี้ให้เห็นว่าธนาคารกลางอังกฤษจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างระมัดระวังมากขึ้นในปี 2026 โดยลดการลดอัตราดอกเบี้ยรวมต่อปีจาก 75 จุดพื้นฐานเหลือ 50 จุดพื้นฐาน การลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกจะถูกเลื่อนไปเป็นเดือนเมษายน และมาตรการผ่อนคลายบางส่วนจะถูกเลื่อนไปจนถึงเดือนกุมภาพันธ์ 2027 การปรับเปลี่ยนนี้สะท้อนถึงผลกระทบรวมกันของอัตราเงินเฟ้อที่ทรงตัว ความยืดหยุ่นทางเศรษฐกิจ และสภาพแวดล้อมนโยบายโลก ธนาคารกลางอังกฤษมีแนวโน้มสูงที่จะใช้กลยุทธ์ "เข้มงวดในช่วงต้น ผ่อนคลายในช่วงปลาย" นักลงทุนควรติดตามข้อมูลอัตราเงินเฟ้อและกำลังแรงงานในเดือนมีนาคมและเมษายนอย่างใกล้ชิด
คำถามที่พบบ่อย
1. คำถาม: เหตุใด Morgan Stanley จึงเลื่อนการปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกของธนาคารกลางอังกฤษจากเดือนมีนาคมไปเป็นเดือนเมษายน?
A: เหตุผลหลักคือ ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อล่าสุดของสหราชอาณาจักร โดยเฉพาะดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐานและอัตราเงินเฟ้อภาคบริการ ลดลงช้ากว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ และการเติบโตของค่าจ้างยังคงชะลอตัว มอร์แกน สแตนลีย์ เชื่อว่าธนาคารกลางอังกฤษจำเป็นต้องเห็นหลักฐานเพิ่มเติมเพื่อยืนยันว่าอัตราเงินเฟ้อกำลังเคลื่อนตัวไปสู่เป้าหมาย 2% อย่างยั่งยืน และเพื่อหลีกเลี่ยงการลดอัตราดอกเบี้ยก่อนกำหนด ซึ่งอาจนำไปสู่การดีดตัวขึ้นของอัตราเงินเฟ้อ ดังนั้นจึงได้เลื่อนช่วงเวลาการผ่อนคลายนโยบายการเงินครั้งแรกออกไปเป็นเดือนเมษายน
2. คำถาม: เหตุใดการปรับลดอัตราค่าบริการในเดือนกรกฎาคมจึงถูกยกเลิก ทำให้จำนวนการปรับลดอัตราค่าบริการทั้งหมดในปีนี้ลดลงจาก 3 ครั้ง เหลือ 2 ครั้ง?
A: เศรษฐกิจของสหราชอาณาจักรแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นที่แข็งแกร่ง โดยมีตลาดแรงงานที่มั่นคง การบริโภคและกิจกรรมการลงทุนไม่ได้ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ และถึงแม้ว่าการเติบโตของ GDP จะชะลอตัวลง แต่ก็ยังไม่เข้าสู่ภาวะถดถอย มอร์แกน สแตนลีย์เชื่อว่าธนาคารกลางอังกฤษไม่จำเป็นต้องเร่งการผ่อนคลายทางการเงินอย่างมีนัยสำคัญในช่วงกลางปี และการยกเลิกการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคมสะท้อนให้เห็นถึงแนวทางที่ระมัดระวังมากขึ้นแบบ "รอดูสถานการณ์ + ค่อยเป็นค่อยไป" การปรับอัตราดอกเบี้ย 50 จุดพื้นฐานตลอดทั้งปีนั้นสอดคล้องกับความเป็นจริงทางเศรษฐกิจมหภาคในปัจจุบันมากกว่า
3. คำถาม: อะไรคือเหตุผลเบื้องหลังการเลื่อนการลดอัตราดอกเบี้ยบางส่วนไปเป็นเดือนกุมภาพันธ์ 2560?
A: นี่สะท้อนถึงแนวทางการกำหนดนโยบายที่ว่า "เข้มงวดในช่วงต้นและผ่อนคลายในช่วงปลาย" มอร์แกน สแตนลีย์คาดว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อจะยังคงอยู่ต่อไปในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 และธนาคารกลางอังกฤษจะยังคงใช้นโยบายที่เข้มงวดต่อไป ในช่วงครึ่งหลังของปี เมื่อเงินเฟ้อลดลงอีกและเศรษฐกิจอาจชะลอตัวลง ช่องทางสำหรับการผ่อนคลายนโยบายจะค่อยๆ เปิดกว้างขึ้น ดังนั้น การผ่อนคลายนโยบายบางส่วนจะถูกเลื่อนออกไปเป็นเดือนกุมภาพันธ์ของปีถัดไป เพื่อควบคุมความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อและเพื่อสร้างกันชนสำหรับการเติบโต
4. คำถาม: หลังจากการปรับเปลี่ยนนี้ ความคาดหวังหลักของตลาดเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยประจำปีของธนาคารกลางอังกฤษได้ถูกปรับลดลงตามไปด้วยหรือไม่?
A: ใช่แล้ว การกำหนดราคาในตลาดมีความระมัดระวังมากขึ้น โดยความคาดหวังหลักสำหรับการลดอัตราดอกเบี้ยตลอดทั้งปีอยู่ในช่วง 50-75 จุด ซึ่งสอดคล้องกับการคาดการณ์ใหม่ของ Morgan Stanley ก่อนหน้านี้ มุมมองที่ค่อนข้างรุนแรงบางส่วนได้ลดโอกาสในการผ่อนคลายทางการเงินลงมากกว่า 100 จุด ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงการยอมรับของตลาดอีกครั้งต่อแนวทางอัตราดอกเบี้ย "สูงและยาวนาน" ของธนาคารกลางอังกฤษ
5. คำถาม: นักลงทุนควรให้ความสำคัญกับข้อมูลใดบ้างเพื่อพิจารณาอัตราการลดอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงของธนาคารกลางอังกฤษ?
A: สิ่งสำคัญอันดับแรกควรอยู่ที่ข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ที่เผยแพร่ในเดือนมีนาคมและเมษายน (โดยเฉพาะ CPI พื้นฐานและอัตราเงินเฟ้อภาคบริการ) การเติบโตของค่าจ้าง และข้อมูลตลาดแรงงาน (เช่น การเปลี่ยนแปลงของอัตราการว่างงานและการจ้างงาน) ประการที่สอง ติดตามการปรับแก้ตัวเลข GDP รายไตรมาสและตัวชี้วัดความเชื่อมั่นของผู้บริโภค ขณะเดียวกัน ควรให้ความสนใจกับการเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยนเงินปอนด์สเตอร์ลิงและเส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรของรัฐบาลอังกฤษ เนื่องจากสิ่งเหล่านี้จะส่งผลโดยตรงต่อสัญญาณนโยบายจากการประชุมอัตราดอกเบี้ยในเดือนเมษายนและการประเมินราคาของตลาดเกี่ยวกับความเป็นไปได้ของการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนพฤศจิกายน ขอแนะนำให้รักษาสถานะที่ยืดหยุ่นและตอบสนองต่อผลการตรวจสอบข้อมูลอย่างรวดเร็ว