Dự báo mới nhất của Morgan Stanley: Ngân hàng Anh sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản mỗi lần vào tháng 4 và tháng 11 năm 2026, và sau đó tiếp tục cắt giảm vào tháng 2 năm 2027.
2026-03-10 15:03:22
Theo APP, Morgan Stanley gần đây đã điều chỉnh dự báo về lộ trình chính sách tiền tệ của Ngân hàng Anh (BoE). Hiện tại, họ dự đoán BoE sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản mỗi lần vào tháng 4 và tháng 11 năm 2026, tiếp theo là một đợt cắt giảm nữa vào tháng 2 năm 2027, tổng cộng là 50 điểm cơ bản cắt giảm trong năm, và dự kiến sẽ có thêm một đợt nới lỏng nhẹ nữa vào năm sau. Trước đó, dự báo của Morgan Stanley là cắt giảm lãi suất vào tháng 3, tháng 7 và tháng 11 năm 2026, tổng cộng là 75 điểm cơ bản trong năm. Sự điều chỉnh này phản ánh sự đánh giá lại của thị trường về tốc độ giảm lạm phát chậm hơn ở Anh và khả năng phục hồi mạnh mẽ hơn dự kiến của nền kinh tế.
Quyết định của Morgan Stanley về việc tiếp tục thực hiện và giảm số lần cắt giảm lãi suất trong năm 2026 chủ yếu dựa trên các đánh giá kinh tế vĩ mô sau:
1. Quá trình giảm lạm phát đang diễn ra chậm hơn. Chỉ số CPI cốt lõi và tốc độ tăng trưởng tiền lương gần đây của Anh cho thấy chúng vẫn tương đối ổn định, trong khi sự biến động giá năng lượng và sự chậm lại của lạm phát dịch vụ không nhanh như dự kiến trước đây. Morgan Stanley tin rằng Ngân hàng Anh sẽ duy trì lập trường chính sách thắt chặt trong thời gian dài hơn trước khi đạt được mục tiêu lạm phát 2% để tránh nguy cơ lạm phát tăng trở lại do nới lỏng quá sớm.
2. Khả năng phục hồi kinh tế vượt quá kỳ vọng của thị trường. Thị trường lao động Anh vẫn tương đối mạnh mẽ, với tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức thấp, và các hoạt động tiêu dùng và đầu tư cho thấy khả năng phục hồi nhất định. Mặc dù tăng trưởng GDP chậm lại, nhưng không có dấu hiệu đáng kể nào cho thấy sự hạ cánh cứng, điều này làm giảm bớt sự cấp bách đối với Ngân hàng Anh trong việc thực hiện nới lỏng quy mô lớn sớm hơn dự kiến.
3. Tác động của những thay đổi trong môi trường kinh tế vĩ mô toàn cầu: Sau khi các rủi ro địa chính trị ở Trung Đông giảm bớt, giá dầu quốc tế đã giảm từ mức cao, làm giảm áp lực lạm phát nhập khẩu. Tuy nhiên, đồng thời, các ngân hàng trung ương toàn cầu nhìn chung đã trở nên thận trọng hơn. Tốc độ cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) có thể chậm hơn so với dự kiến trước đây, và Ngân hàng Anh (BOE) khó có thể đóng vai trò chủ đạo đáng kể trong việc nới lỏng chính sách tiền tệ. Nếu không, đồng bảng Anh sẽ phải đối mặt với áp lực giảm giá đáng kể.
4. Tốc độ thực thi chính sách đang trở nên "chặt chẽ hơn ở giai đoạn đầu và nới lỏng hơn ở giai đoạn cuối".
Morgan Stanley đã hoãn đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên từ tháng 3 sang tháng 4 và hủy bỏ đợt cắt giảm tháng 7, thay vào đó lựa chọn hai đợt cắt giảm vào tháng 11 và tháng 2 năm sau, thể hiện cách tiếp cận "chờ đợi và quan sát". Tổng mức cắt giảm lãi suất dự kiến cho cả năm đã được hạ từ 75 điểm cơ bản xuống còn 50 điểm cơ bản, phản ánh sự điều chỉnh thận trọng đối với lập trường nới lỏng tổng thể của Ngân hàng Anh.
Bảng dưới đây so sánh những điểm khác biệt chính giữa hai dự báo của Morgan Stanley (dựa trên dữ liệu báo cáo mới nhất):
Triển vọng thị trường <br />Trong ngắn hạn, cuộc họp chính sách tháng 3 của Ngân hàng Anh sẽ là một mốc quan sát quan trọng. Nếu dữ liệu lạm phát tháng 3 tiếp tục cho thấy sự trì trệ, thì dự báo của thị trường về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 4 có thể giảm hơn nữa so với xác suất hiện tại khoảng 60-70%, và đồng bảng Anh cùng lợi suất trái phiếu chính phủ Anh có thể tăng giá trong ngắn hạn. Từ góc độ trung hạn, điều chỉnh của Morgan Stanley phù hợp với quan điểm chủ đạo của thị trường: các biện pháp nới lỏng của Ngân hàng Anh trong cả năm có khả năng nằm trong khoảng 50-75 điểm cơ bản, và tốc độ có nhiều khả năng sẽ theo hướng "chờ đợi và quan sát" trong nửa đầu năm và dần dần hơn trong nửa cuối năm. Các dữ liệu quan trọng cần theo dõi bao gồm tăng trưởng tiền lương, lạm phát dịch vụ cốt lõi và dữ liệu GDP quý được điều chỉnh, đây sẽ là những yếu tố cốt lõi quyết định liệu việc cắt giảm lãi suất có diễn ra như dự kiến vào tháng 4 và tháng 11 hay không.
Cảnh báo rủi ro: Lạm phát tăng đột biến hoặc tốc độ tăng trưởng tiền lương tăng nhanh trở lại có thể khiến Ngân hàng Anh hoãn hoặc thậm chí tạm dừng việc cắt giảm lãi suất. Tăng trưởng kinh tế chậm lại đáng kể hoặc thị trường lao động xấu đi nhanh chóng có thể buộc Ngân hàng Anh phải quay lại lộ trình nới lỏng mạnh mẽ hơn. Việc các ngân hàng trung ương toàn cầu đồng loạt giảm tốc độ nới lỏng có thể gây áp lực lên đồng bảng Anh, làm gia tăng nguy cơ lạm phát nhập khẩu vào Anh.
Tóm tắt của biên tập viên : Dự báo mới nhất của Morgan Stanley cho thấy Ngân hàng Anh sẽ áp dụng tốc độ cắt giảm lãi suất thận trọng hơn trong năm 2026, giảm tổng mức cắt giảm hàng năm từ 75 điểm cơ bản xuống còn 50 điểm cơ bản. Lần cắt giảm lãi suất đầu tiên sẽ bị hoãn đến tháng 4, và một số biện pháp nới lỏng sẽ bị trì hoãn đến tháng 2 năm 2027. Sự điều chỉnh này phản ánh tác động tổng hợp của lạm phát dai dẳng, khả năng phục hồi kinh tế và môi trường chính sách toàn cầu. Ngân hàng Anh rất có thể sẽ áp dụng chiến lược "thắt chặt ở giai đoạn đầu, nới lỏng ở giai đoạn cuối". Các nhà đầu tư nên theo dõi sát sao dữ liệu lạm phát và lực lượng lao động trong tháng 3 và tháng 4.
Câu hỏi thường gặp
1. Câu hỏi: Tại sao Morgan Stanley lại hoãn đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên của Ngân hàng Anh từ tháng 3 sang tháng 4?
A: Lý do chính là dữ liệu lạm phát gần đây của Anh, đặc biệt là chỉ số CPI cốt lõi và lạm phát dịch vụ, đã giảm chậm hơn so với dự kiến trước đó, và tăng trưởng tiền lương vẫn trì trệ. Morgan Stanley tin rằng Ngân hàng Anh cần thêm bằng chứng để xác nhận rằng lạm phát đang bền vững hướng tới mục tiêu 2%, và để tránh việc cắt giảm lãi suất quá sớm có thể dẫn đến lạm phát tăng trở lại. Do đó, họ đã hoãn đợt nới lỏng đầu tiên đến tháng Tư.
2. Câu hỏi: Tại sao việc giảm giá điện tháng 7 bị hủy bỏ, làm giảm tổng số lần giảm giá điện trong năm từ 3 xuống còn 2?
A: Nền kinh tế Anh đã thể hiện khả năng phục hồi mạnh mẽ, với thị trường lao động vững mạnh, không có sự sụt giảm đáng kể nào trong hoạt động tiêu dùng và đầu tư, và mặc dù tăng trưởng GDP đã chậm lại, nhưng chưa rơi vào suy thoái. Morgan Stanley tin rằng Ngân hàng Anh không cần phải đẩy nhanh đáng kể việc nới lỏng chính sách tiền tệ vào giữa năm, và việc hủy bỏ đợt cắt giảm lãi suất tháng 7 phản ánh cách tiếp cận thận trọng hơn theo kiểu "chờ đợi và quan sát + những bước nhỏ". Việc điều chỉnh lãi suất 50 điểm cơ bản trong cả năm phù hợp hơn với thực trạng kinh tế vĩ mô hiện nay.
3. Câu hỏi: Cơ sở logic nào đằng sau việc hoãn một số đợt cắt giảm lãi suất đến tháng 2 năm 2027?
A: Điều này phản ánh đánh giá về lộ trình chính sách "thắt chặt ở giai đoạn đầu và nới lỏng ở giai đoạn cuối". Morgan Stanley dự báo áp lực lạm phát sẽ tiếp tục kéo dài trong nửa đầu năm 2026, và Ngân hàng Anh sẽ duy trì lập trường thắt chặt; trong nửa cuối năm, khi lạm phát tiếp tục giảm và nền kinh tế có khả năng chậm lại, dư địa để nới lỏng sẽ dần mở ra. Do đó, một số biện pháp nới lỏng sẽ được hoãn lại đến tháng Hai năm sau, vừa để kiểm soát rủi ro lạm phát vừa để tạo vùng đệm cho tăng trưởng.
4. Câu hỏi: Sau điều chỉnh này, liệu kỳ vọng chung của thị trường về việc Ngân hàng Anh cắt giảm lãi suất hàng năm đã được điều chỉnh giảm xuống tương ứng hay chưa?
A: Vâng, định giá thị trường đã trở nên thận trọng hơn, với kỳ vọng chung về việc cắt giảm lãi suất cả năm nằm trong khoảng 50-75 điểm cơ bản, phần lớn phù hợp với dự báo mới của Morgan Stanley. Trước đây, một số quan điểm lạc quan hơn đã làm giảm đáng kể xác suất giảm lãi suất hơn 100 điểm cơ bản, phản ánh sự chấp nhận trở lại của thị trường đối với lộ trình lãi suất "cao hơn và kéo dài hơn" của Ngân hàng Anh.
5. Câu hỏi: Các nhà đầu tư nên tập trung vào những dữ liệu nào để xác định tốc độ cắt giảm lãi suất thực tế của Ngân hàng Anh?
A: Trọng tâm chính nên là dữ liệu CPI được công bố vào tháng 3 và tháng 4 (đặc biệt là CPI cốt lõi và lạm phát dịch vụ), tăng trưởng tiền lương và dữ liệu thị trường lao động (như thay đổi tỷ lệ thất nghiệp và việc làm). Thứ hai, theo dõi việc điều chỉnh GDP hàng quý và các chỉ số niềm tin người tiêu dùng. Đồng thời, chú ý đến những thay đổi trong tỷ giá hối đoái đồng bảng Anh và đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ Anh, vì những yếu tố này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến các tín hiệu chính sách từ cuộc họp lãi suất tháng 4 và việc thị trường định giá khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 11. Nên duy trì vị thế linh hoạt và phản ứng năng động với kết quả xác nhận dữ liệu.
Quyết định của Morgan Stanley về việc tiếp tục thực hiện và giảm số lần cắt giảm lãi suất trong năm 2026 chủ yếu dựa trên các đánh giá kinh tế vĩ mô sau:
1. Quá trình giảm lạm phát đang diễn ra chậm hơn. Chỉ số CPI cốt lõi và tốc độ tăng trưởng tiền lương gần đây của Anh cho thấy chúng vẫn tương đối ổn định, trong khi sự biến động giá năng lượng và sự chậm lại của lạm phát dịch vụ không nhanh như dự kiến trước đây. Morgan Stanley tin rằng Ngân hàng Anh sẽ duy trì lập trường chính sách thắt chặt trong thời gian dài hơn trước khi đạt được mục tiêu lạm phát 2% để tránh nguy cơ lạm phát tăng trở lại do nới lỏng quá sớm.
2. Khả năng phục hồi kinh tế vượt quá kỳ vọng của thị trường. Thị trường lao động Anh vẫn tương đối mạnh mẽ, với tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức thấp, và các hoạt động tiêu dùng và đầu tư cho thấy khả năng phục hồi nhất định. Mặc dù tăng trưởng GDP chậm lại, nhưng không có dấu hiệu đáng kể nào cho thấy sự hạ cánh cứng, điều này làm giảm bớt sự cấp bách đối với Ngân hàng Anh trong việc thực hiện nới lỏng quy mô lớn sớm hơn dự kiến.
3. Tác động của những thay đổi trong môi trường kinh tế vĩ mô toàn cầu: Sau khi các rủi ro địa chính trị ở Trung Đông giảm bớt, giá dầu quốc tế đã giảm từ mức cao, làm giảm áp lực lạm phát nhập khẩu. Tuy nhiên, đồng thời, các ngân hàng trung ương toàn cầu nhìn chung đã trở nên thận trọng hơn. Tốc độ cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) có thể chậm hơn so với dự kiến trước đây, và Ngân hàng Anh (BOE) khó có thể đóng vai trò chủ đạo đáng kể trong việc nới lỏng chính sách tiền tệ. Nếu không, đồng bảng Anh sẽ phải đối mặt với áp lực giảm giá đáng kể.
4. Tốc độ thực thi chính sách đang trở nên "chặt chẽ hơn ở giai đoạn đầu và nới lỏng hơn ở giai đoạn cuối".
Morgan Stanley đã hoãn đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên từ tháng 3 sang tháng 4 và hủy bỏ đợt cắt giảm tháng 7, thay vào đó lựa chọn hai đợt cắt giảm vào tháng 11 và tháng 2 năm sau, thể hiện cách tiếp cận "chờ đợi và quan sát". Tổng mức cắt giảm lãi suất dự kiến cho cả năm đã được hạ từ 75 điểm cơ bản xuống còn 50 điểm cơ bản, phản ánh sự điều chỉnh thận trọng đối với lập trường nới lỏng tổng thể của Ngân hàng Anh.
Bảng dưới đây so sánh những điểm khác biệt chính giữa hai dự báo của Morgan Stanley (dựa trên dữ liệu báo cáo mới nhất):
Triển vọng thị trường <br />Trong ngắn hạn, cuộc họp chính sách tháng 3 của Ngân hàng Anh sẽ là một mốc quan sát quan trọng. Nếu dữ liệu lạm phát tháng 3 tiếp tục cho thấy sự trì trệ, thì dự báo của thị trường về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 4 có thể giảm hơn nữa so với xác suất hiện tại khoảng 60-70%, và đồng bảng Anh cùng lợi suất trái phiếu chính phủ Anh có thể tăng giá trong ngắn hạn. Từ góc độ trung hạn, điều chỉnh của Morgan Stanley phù hợp với quan điểm chủ đạo của thị trường: các biện pháp nới lỏng của Ngân hàng Anh trong cả năm có khả năng nằm trong khoảng 50-75 điểm cơ bản, và tốc độ có nhiều khả năng sẽ theo hướng "chờ đợi và quan sát" trong nửa đầu năm và dần dần hơn trong nửa cuối năm. Các dữ liệu quan trọng cần theo dõi bao gồm tăng trưởng tiền lương, lạm phát dịch vụ cốt lõi và dữ liệu GDP quý được điều chỉnh, đây sẽ là những yếu tố cốt lõi quyết định liệu việc cắt giảm lãi suất có diễn ra như dự kiến vào tháng 4 và tháng 11 hay không.
Cảnh báo rủi ro: Lạm phát tăng đột biến hoặc tốc độ tăng trưởng tiền lương tăng nhanh trở lại có thể khiến Ngân hàng Anh hoãn hoặc thậm chí tạm dừng việc cắt giảm lãi suất. Tăng trưởng kinh tế chậm lại đáng kể hoặc thị trường lao động xấu đi nhanh chóng có thể buộc Ngân hàng Anh phải quay lại lộ trình nới lỏng mạnh mẽ hơn. Việc các ngân hàng trung ương toàn cầu đồng loạt giảm tốc độ nới lỏng có thể gây áp lực lên đồng bảng Anh, làm gia tăng nguy cơ lạm phát nhập khẩu vào Anh.
Tóm tắt của biên tập viên : Dự báo mới nhất của Morgan Stanley cho thấy Ngân hàng Anh sẽ áp dụng tốc độ cắt giảm lãi suất thận trọng hơn trong năm 2026, giảm tổng mức cắt giảm hàng năm từ 75 điểm cơ bản xuống còn 50 điểm cơ bản. Lần cắt giảm lãi suất đầu tiên sẽ bị hoãn đến tháng 4, và một số biện pháp nới lỏng sẽ bị trì hoãn đến tháng 2 năm 2027. Sự điều chỉnh này phản ánh tác động tổng hợp của lạm phát dai dẳng, khả năng phục hồi kinh tế và môi trường chính sách toàn cầu. Ngân hàng Anh rất có thể sẽ áp dụng chiến lược "thắt chặt ở giai đoạn đầu, nới lỏng ở giai đoạn cuối". Các nhà đầu tư nên theo dõi sát sao dữ liệu lạm phát và lực lượng lao động trong tháng 3 và tháng 4.
Câu hỏi thường gặp
1. Câu hỏi: Tại sao Morgan Stanley lại hoãn đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên của Ngân hàng Anh từ tháng 3 sang tháng 4?
A: Lý do chính là dữ liệu lạm phát gần đây của Anh, đặc biệt là chỉ số CPI cốt lõi và lạm phát dịch vụ, đã giảm chậm hơn so với dự kiến trước đó, và tăng trưởng tiền lương vẫn trì trệ. Morgan Stanley tin rằng Ngân hàng Anh cần thêm bằng chứng để xác nhận rằng lạm phát đang bền vững hướng tới mục tiêu 2%, và để tránh việc cắt giảm lãi suất quá sớm có thể dẫn đến lạm phát tăng trở lại. Do đó, họ đã hoãn đợt nới lỏng đầu tiên đến tháng Tư.
2. Câu hỏi: Tại sao việc giảm giá điện tháng 7 bị hủy bỏ, làm giảm tổng số lần giảm giá điện trong năm từ 3 xuống còn 2?
A: Nền kinh tế Anh đã thể hiện khả năng phục hồi mạnh mẽ, với thị trường lao động vững mạnh, không có sự sụt giảm đáng kể nào trong hoạt động tiêu dùng và đầu tư, và mặc dù tăng trưởng GDP đã chậm lại, nhưng chưa rơi vào suy thoái. Morgan Stanley tin rằng Ngân hàng Anh không cần phải đẩy nhanh đáng kể việc nới lỏng chính sách tiền tệ vào giữa năm, và việc hủy bỏ đợt cắt giảm lãi suất tháng 7 phản ánh cách tiếp cận thận trọng hơn theo kiểu "chờ đợi và quan sát + những bước nhỏ". Việc điều chỉnh lãi suất 50 điểm cơ bản trong cả năm phù hợp hơn với thực trạng kinh tế vĩ mô hiện nay.
3. Câu hỏi: Cơ sở logic nào đằng sau việc hoãn một số đợt cắt giảm lãi suất đến tháng 2 năm 2027?
A: Điều này phản ánh đánh giá về lộ trình chính sách "thắt chặt ở giai đoạn đầu và nới lỏng ở giai đoạn cuối". Morgan Stanley dự báo áp lực lạm phát sẽ tiếp tục kéo dài trong nửa đầu năm 2026, và Ngân hàng Anh sẽ duy trì lập trường thắt chặt; trong nửa cuối năm, khi lạm phát tiếp tục giảm và nền kinh tế có khả năng chậm lại, dư địa để nới lỏng sẽ dần mở ra. Do đó, một số biện pháp nới lỏng sẽ được hoãn lại đến tháng Hai năm sau, vừa để kiểm soát rủi ro lạm phát vừa để tạo vùng đệm cho tăng trưởng.
4. Câu hỏi: Sau điều chỉnh này, liệu kỳ vọng chung của thị trường về việc Ngân hàng Anh cắt giảm lãi suất hàng năm đã được điều chỉnh giảm xuống tương ứng hay chưa?
A: Vâng, định giá thị trường đã trở nên thận trọng hơn, với kỳ vọng chung về việc cắt giảm lãi suất cả năm nằm trong khoảng 50-75 điểm cơ bản, phần lớn phù hợp với dự báo mới của Morgan Stanley. Trước đây, một số quan điểm lạc quan hơn đã làm giảm đáng kể xác suất giảm lãi suất hơn 100 điểm cơ bản, phản ánh sự chấp nhận trở lại của thị trường đối với lộ trình lãi suất "cao hơn và kéo dài hơn" của Ngân hàng Anh.
5. Câu hỏi: Các nhà đầu tư nên tập trung vào những dữ liệu nào để xác định tốc độ cắt giảm lãi suất thực tế của Ngân hàng Anh?
A: Trọng tâm chính nên là dữ liệu CPI được công bố vào tháng 3 và tháng 4 (đặc biệt là CPI cốt lõi và lạm phát dịch vụ), tăng trưởng tiền lương và dữ liệu thị trường lao động (như thay đổi tỷ lệ thất nghiệp và việc làm). Thứ hai, theo dõi việc điều chỉnh GDP hàng quý và các chỉ số niềm tin người tiêu dùng. Đồng thời, chú ý đến những thay đổi trong tỷ giá hối đoái đồng bảng Anh và đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ Anh, vì những yếu tố này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến các tín hiệu chính sách từ cuộc họp lãi suất tháng 4 và việc thị trường định giá khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 11. Nên duy trì vị thế linh hoạt và phản ứng năng động với kết quả xác nhận dữ liệu.
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
