เมื่อวันอังคารที่ 10 มีนาคม ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 98.70 ในช่วงตลาดซื้อขายของยุโรป โดยเผชิญแรงกดดันเล็กน้อยระหว่างวันและลดลงเกือบ 1% จากระดับสูงสุดล่าสุดที่ 99.6950 การเปลี่ยนแปลงนี้เกิดจากความเสี่ยงจากสงครามในตลาดน้ำมันที่ลดลงอย่างรวดเร็ว ราคาน้ำมันดิบ WTI ร่วงลงมาอยู่ที่ 88.20 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ลดลง 6.70% ในวันเดียว ขณะที่ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ก็ลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 91.30 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ตลาดปรับตัวอย่างรวดเร็วต่อความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ โดยตลาดหุ้นและตลาดพันธบัตรทั่วโลกฟื้นตัวพร้อมกัน ขณะที่ความน่าดึงดูดใจของดอลลาร์สหรัฐฯ ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยลดลงชั่วคราว


นักวิเคราะห์ชี้ว่า หากไม่นับปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์ เงินดอลลาร์สหรัฐฯ มีแนวโน้มที่จะทดสอบระดับต่ำสุดของช่วงการซื้อขายตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2025 อีกครั้ง เนื่องจากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยกับประเทศเศรษฐกิจหลักอื่นๆ แคบลง ตลาดพลังงานยังคงได้รับอิทธิพลอย่างมากจากข่าวสารต่างๆ และความปลอดภัยในการขนส่งทางเรือในช่องแคบฮอร์มุซยังคงเป็นตัวชี้วัดสำคัญของความเสี่ยงด้านพลังงานทั่วโลก

กลไกการส่งผ่านตลาดสำหรับการลดลงของค่าพรีเมียมความเสี่ยงน้ำมันดิบ

ความผันผวนอย่างรุนแรงของราคาน้ำมันดิบกลายเป็นปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนแนวโน้มระยะสั้นของดัชนีดอลลาร์สหรัฐ ราคาน้ำมันดิบ WTI ลดลงอย่างรวดเร็วกว่า 25% จากระดับสูงสุดเกือบ 120 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในช่วงต้นสัปดาห์ โดยลดลงมากกว่า 7% ในวันเดียว การเปลี่ยนแปลงนี้เกิดจากการที่ตลาดประเมินราคาใหม่ถึงความเป็นไปได้ที่สถานการณ์ในตะวันออกกลางจะคลี่คลายลงอย่างรวดเร็ว ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อการสนับสนุนดอลลาร์สหรัฐในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย นักวิเคราะห์เน้นย้ำว่าตลาดพลังงานยังคงอ่อนไหวต่อข่าวสารอย่างมาก และความปลอดภัยของการขนส่งทางเรือในช่องแคบฮอร์มุซเป็นเกณฑ์สำคัญในการวัดความเสี่ยงด้านพลังงานทั่วโลก ด้วยความเสี่ยงที่ลดลงอย่างมาก ดอลลาร์สหรัฐจึงอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับสกุลเงินหลัก เช่น ยูโร เยน และปอนด์สเตอร์ลิง นักลงทุนจำเป็นต้องติดตามค่าสัมประสิทธิ์สหสัมพันธ์ระหว่างราคาน้ำมันดิบและดัชนีดอลลาร์สหรัฐอย่างใกล้ชิด ซึ่งเพิ่งลดลงอย่างรวดเร็วจาก 0.65 เหลือต่ำกว่า 0.35

น้ำมันดิบชนิดต่างๆ	ราคาล่าสุด (ดอลลาร์สหรัฐ/บาร์เรล)	ช่วงความผันผวนรายวัน	ราคาลดลงจากราคาสูงสุดของสัปดาห์นี้
น้ำมันดิบ WTI	88.20	-6.70%	ประมาณ 25%
น้ำมันดิบเบรนท์	91.30	-7.75%	ประมาณ 23%

ภายใต้กลไกการส่งผ่านนี้ การซื้อดัชนีดอลลาร์สหรัฐซึ่งเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยลดลงอย่างรวดเร็ว ควบคู่กับการฟื้นตัวของสินทรัพย์เสี่ยงทั่วโลก ก่อให้เกิดวงจรป้อนกลับเชิงลบที่ชัดเจน

ระดับทางเทคนิคที่สำคัญและสัญญาณตัวชี้วัดสำหรับดัชนีดอลลาร์สหรัฐ

กราฟรายวันแสดงให้เห็นว่าดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ร่วงลงจากระดับสูงสุดที่ 99.6950 และกำลังทดสอบระดับทางจิตวิทยาที่ 98.0000 ตัวชี้วัด MACD แสดงค่า DIFF ที่ 0.3166 ค่า DEA ที่ 0.1859 และฮิสโตแกรม MACD ที่ 0.2614 ยังคงรักษาสัญญาณ Golden Cross ไว้ แต่แท่งกราฟแคบลง บ่งชี้ว่าโมเมนตัมขาขึ้นกำลังอ่อนตัวลงเรื่อยๆ ค่า RSI (14) อยู่ที่ 58.7 อยู่ในช่วงที่เป็นกลางถึงขาขึ้น และยังไม่ถึงเขตซื้อมากเกินไป หากทะลุระดับ 98.50 ได้อย่างมีประสิทธิภาพ จะเปิดโอกาสให้เกิดการปรับตัวลง โดยมีเป้าหมายที่ขอบล่างของช่วงใกล้ 98 ในทางกลับกัน หากรักษาระดับเหนือ 99 ไว้ได้ การดีดตัวขึ้นอาจกลับมาดำเนินต่อได้

แรงกดดันระยะกลางถึงระยะยาวต่อดอลลาร์สหรัฐฯ เนื่องจากการลดลงของส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย

นอกจากปัจจัยราคาน้ำมันแล้ว แรงกดดันเชิงโครงสร้างหลักที่ดัชนีดอลลาร์สหรัฐเผชิญอยู่ มาจากการที่ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างประเทศเศรษฐกิจหลัก ๆ ค่อย ๆ แคบลง อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระหว่างธนาคารของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ยังคงอยู่ในช่วง 3.50%-3.75% อัตราดอกเบี้ยเงินฝากของธนาคารกลางยุโรป (ECB) อยู่ที่ 2.15% อัตราดอกเบี้ยมาตรฐานของธนาคารกลางอังกฤษ (BEC) อยู่ที่ 3.75% และอัตราดอกเบี้ยนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่น (JJ) อยู่ที่ 0.75% แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยของเฟดจะยังคงอยู่ในระดับสูง แต่การปรับตัวของความคาดหวังในตลาดเกี่ยวกับแนวทางนโยบายของธนาคารกลางอื่น ๆ ได้นำไปสู่การที่ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงแคบลงเล็กน้อย ซึ่งลดความน่าดึงดูดของดอลลาร์ลง นักวิเคราะห์ชี้ว่าส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่แคบลงกำลังผลักดันให้ดอลลาร์กลับไปทดสอบระดับต่ำสุดของช่วงราคาตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2025 การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างนี้ ประกอบกับความเสี่ยงด้านราคาน้ำมันที่ลดลง ทำให้เกิดแรงกดดันสองเท่า

ธนาคารกลาง	อัตราดอกเบี้ยนโยบายล่าสุด	ช่วงการปรับตัวที่คาดการณ์ไว้สำหรับปี 2026
เฟด	3.50%-3.75%	ความคาดหวังในการผ่อนคลายทางการเงินมีจำกัด
ธนาคารกลางยุโรป	2.15%	รักษาเสถียรภาพตลอดทั้งปี
ธนาคารแห่งอังกฤษ	3.75%	อาจมีการกระชับเล็กน้อย
ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น	0.75%	การปรับให้เป็นปกติทีละน้อย

ความเชื่อมโยงกันของสินทรัพย์ทั่วโลกได้เสริมสร้างรูปแบบนี้ให้แข็งแกร่งยิ่งขึ้น โดยการลดลงของผลตอบแทนพันธบัตรและการฟื้นตัวของตลาดหุ้นได้ทำให้ความได้เปรียบเชิงเปรียบเทียบของดอลลาร์สหรัฐอ่อนลงไปพร้อมๆ กัน

คำถามที่พบบ่อย

คำถามที่ 1: การลดลงของค่าพรีเมียมความเสี่ยงจากน้ำมันดิบส่งผลกระทบโดยตรงต่อแนวโน้มของดัชนีดอลลาร์สหรัฐอย่างไร?
A: การลดลงของค่าพรีเมียมความเสี่ยงในราคาน้ำมันดิบทำให้ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยอย่างดอลลาร์สหรัฐอ่อนลง เนื่องจากโดยปกติแล้วดอลลาร์จะแข็งค่าขึ้นในช่วงที่มีความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์อันเนื่องมาจากการไหลเข้าของเงินทุนสู่สินทรัพย์ปลอดภัย หลังจากราคาน้ำมันลดลงเกือบ 7% เมื่อเร็วๆ นี้ ตลาดได้ขจัดค่าพรีเมียมจากสงครามออกไปอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้ดอลลาร์อ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับสกุลเงินหลักๆ และในขณะเดียวกันก็ผลักดันราคาสินทรัพย์เสี่ยงให้สูงขึ้น ทำให้เกิดความสัมพันธ์เชิงลบ นักลงทุนสังเกตเห็นการลดลงอย่างมีนัยสำคัญในระยะสั้นของความสัมพันธ์ระหว่างราคาน้ำมันและดัชนีดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นกลไกที่อธิบายถึงปัจจัยหลักที่ทำให้เกิดการปรับตัวลงในปัจจุบัน

คำถามที่ 2: เหตุใดการที่ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยแคบลงจึงกลายเป็นสาเหตุหลักที่ทำให้เกิดแรงกดดันต่อดอลลาร์สหรัฐในระยะกลางถึงระยะยาว?
A: ความแตกต่างในนโยบายการเงินระหว่างประเทศเศรษฐกิจหลัก ๆ ส่งผลให้ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงแคบลง แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังคงอยู่ในระดับสูง แต่การปรับตัวตามความคาดหวังของธนาคารกลางอื่น ๆ เช่น ธนาคารกลางยุโรปและธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น ได้ลดความได้เปรียบด้านผลตอบแทนของดอลลาร์ลง การวิเคราะห์แสดงให้เห็นว่าปัจจัยเชิงโครงสร้างนี้กำลังผลักดันให้ดอลลาร์ทดสอบระดับต่ำสุดของช่วงการซื้อขาย นักลงทุนจำเป็นต้องให้ความสนใจกับการเปรียบเทียบระหว่างแผนภาพจุดของเฟดและของธนาคารกลางต่างประเทศ เนื่องจากพลวัตของส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยเป็นตัวกำหนดแกนกลางของช่วงการซื้อขายของดอลลาร์โดยตรง