เมื่อวันพุธที่ 11 มีนาคม อัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY ซื้อขายอยู่เหนือ 158 ในช่วงตลาดซื้อขายของยุโรป เนื่องจากความตึงเครียดทางภูมิศาสตร์การเมืองในตะวันออกกลางทวีความรุนแรงขึ้น ข่าวที่หน่วยข่าวกรองของสหรัฐฯ ระบุว่าอิหร่านอาจวางทุ่นระเบิดในช่องแคบฮอร์มุซได้ทำลายความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการยุติความขัดแย้งอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้การซื้อดอลลาร์กลับมาอย่างรวดเร็ว ในด้านปัจจัยพื้นฐาน ความเห็นก่อนหน้านี้ของประธานาธิบดีทรัมป์ในการสัมภาษณ์ที่บ่งชี้ว่าสงครามอาจจบลงในเร็ววัน กระตุ้นให้นักลงทุนคลายความคาดหวังเรื่องอัตราดอกเบี้ยที่เข้มงวดลงชั่วคราว ส่งผลให้ดอลลาร์อ่อนค่าลงทั่วทั้งกระดาน โดยได้รับแรงกดดันเพิ่มเติมจากความต้องการความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม ดอลลาร์ก็ฟื้นตัวขึ้นหลังจากมุมมองความขัดแย้งเปลี่ยนไป


รายงานดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหรัฐฯ จะประกาศในคืนนี้ ขณะที่ตลาดกำลังให้ความสนใจกับความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ ข้อมูลที่ออกมาดีกว่าที่คาดการณ์ไว้อาจยิ่งเพิ่มความกังวลเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาถึงศักยภาพของราคาน้ำมันที่สูงขึ้น ซึ่งจะยิ่งทำให้แรงกดดันด้านราคาในอนาคตทวีความรุนแรงขึ้น ในญี่ปุ่น การคัดค้านของนายกรัฐมนตรีซานาเอะ ทาคาอิจิ ประกอบกับข้อมูลอัตราเงินเฟ้อที่อ่อนแอเมื่อเร็วๆ นี้ ทำให้ความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่นยังคงถูกเลื่อนออกไป ดัชนีนิกเคอิมีความผันผวนเพิ่มขึ้นเนื่องจากความไม่มั่นใจในความเสี่ยง และโดยรวมแล้ว ขาดแรงผลักดันที่จะสนับสนุนให้เงินเยนแข็งค่าขึ้น

ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์เป็นปัจจัยที่ทำให้ดอลลาร์สหรัฐมีความยืดหยุ่นในระยะสั้น

ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับความขัดแย้งในตะวันออกกลางกลายเป็นตัวกระตุ้นหลักสำหรับการเคลื่อนไหวของอัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY ในปัจจุบัน คำแถลงของทรัมป์ในตอนแรกทำให้เฟดปรับราคาใหม่ ส่งผลให้การคาดการณ์ในแง่แข็งลดลง และกดดันดัชนีดอลลาร์ให้ลดลง อย่างไรก็ตาม หลังจากหน่วยข่าวกรองของสหรัฐฯ ตรวจพบกิจกรรมวางทุ่นระเบิดของอิหร่านตามเส้นทางเดินเรือสำคัญ ความคาดหวังเกี่ยวกับการปรองดองอย่างรวดเร็วก็หายไป แม้ว่าความเสี่ยงจะไม่ปะทุขึ้นอย่างเต็มที่ แต่ก็เพียงพอที่จะกระตุ้นให้เกิดการซื้อดอลลาร์อีกครั้ง นักลงทุนควรทราบว่าตัวขับเคลื่อนทางภูมิรัฐศาสตร์นี้แตกต่างจากข้อมูลเศรษฐกิจทั่วไป ความยั่งยืนของมันขึ้นอยู่กับวิวัฒนาการของความขัดแย้ง หากความตึงเครียดคงอยู่ ความน่าดึงดูดของดอลลาร์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยจะยังคงอยู่ ในทางกลับกัน หากมีสัญญาณของการผ่อนคลายเกิดขึ้น ดอลลาร์อาจเผชิญกับแรงกดดันในการขายทำกำไรอีกครั้ง ข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหรัฐฯ ที่กำลังจะมาถึงอาจมีผลกระทบน้อยลงในบริบทนี้ เนื่องจากนักลงทุนได้เปลี่ยนความสนใจไปที่ผลกระทบของการส่งผ่านราคาน้ำมันในระยะยาวแล้ว แม้ว่ารายงานจะออกมาในเชิงผ่อนคลาย แต่ตลาดมักมองว่าเป็นตัวชี้วัดที่ล่าช้า อย่างไรก็ตาม ตัวเลขดัชนีอัตราดอกเบี้ยหลักที่แข็งแกร่งอาจตอกย้ำแนวทางของเฟดในการคงอัตราดอกเบี้ยสูง ซึ่งจะช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้กับข้อได้เปรียบด้านอัตราดอกเบี้ยของดอลลาร์เมื่อเทียบกับเยน

อัตราเงินเฟ้อที่ลดลงของญี่ปุ่นยิ่งทำให้สถานการณ์นโยบายซับซ้อนขึ้น

ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของญี่ปุ่นลดลงเหลือ 1.5% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้วในเดือนมกราคม ซึ่งลดลงอย่างมากจาก 2.1% ในเดือนก่อนหน้า และลดลงต่ำกว่าเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) เป็นครั้งแรก ส่งผลให้ความเชื่อมั่นของตลาดต่อการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางลดลงโดยตรง อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานก็อ่อนตัวลงเหลือ 2.0% ขณะที่ดัชนีพื้นฐาน (ไม่รวมอาหารและพลังงาน) อยู่ที่ 2.6% ซึ่งบ่งชี้ถึงการผ่อนคลายแรงกดดันด้านราคาโดยรวม นายกรัฐมนตรีซานาเอะ ทาคาอิจิ เพิ่งแสดงความกังวลเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรงในระหว่างการประชุมกับผู้ว่าการธนาคารกลางญี่ปุ่น คาซูโอ อุเอดะ โดยเน้นย้ำถึงความจำเป็นในการรักษาสมดุลของเสถียรภาพการเติบโตทางเศรษฐกิจ ท่าทีนี้ประกอบกับข้อมูลที่อ่อนแอ ทำให้ธนาคารกลางญี่ปุ่นยากที่จะปรับนโยบายให้เป็นปกติในระยะสั้น ความผันผวนล่าสุดของดัชนีนิกเคอิเนื่องจากความไม่มั่นใจในความเสี่ยงของตะวันออกกลางได้ลดทอนความคาดหวังด้านการลงทุนและการบริโภคของภาคธุรกิจลงไปอีก ทำให้ช่วงเวลาของแรงกดดันทางเศรษฐกิจยืดเยื้อออกไป ภาวะเงินเฟ้อที่ลดลงนี้ไม่ใช่เหตุการณ์โดดเดี่ยว แต่เป็นผลมาจากการลดภาษีและราคาอาหารที่ลดลง ซึ่งจะทำให้สภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยต่ำยืดเยื้อออกไป และทำให้ความแตกต่างทางนโยบายกับประเทศเศรษฐกิจหลัก เช่น สหรัฐอเมริกา เพิ่มมากขึ้น

ดัชนี	ข้อมูลของญี่ปุ่นในเดือนมกราคม	ข้อมูลเดือนมกราคมของสหรัฐฯ
การเติบโตของดัชนีราคาผู้บริโภคเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า	1.5%	2.4%
การเติบโตของดัชนีราคาผู้บริโภคหลักเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า	2.0%	2.5%
ระดับอัตราดอกเบี้ยนโยบาย	0.75%	3.5%-3.75%

การเปรียบเทียบข้างต้นแสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่าส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างญี่ปุ่นและสหรัฐอเมริกายังคงอยู่ในระดับสูง และการลดลงของอัตราเงินเฟ้อในญี่ปุ่นได้ขยายช่องว่างนี้โดยตรง ซึ่งกลายเป็นปัจจัยสนับสนุนพื้นฐานที่สำคัญสำหรับการเคลื่อนไหวขึ้นของ USD/JPY

ความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยและการปรับราคาในตลาด

ปัจจุบันอัตราดอกเบี้ยนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่นคงอยู่ที่ 0.75% ในขณะที่ช่วงอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ สูงกว่ามาก และโครงสร้างส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยยังคงเอื้อต่อสินทรัพย์ดอลลาร์ อดีตหัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของธนาคารกลางญี่ปุ่นเพิ่งชี้ให้เห็นว่าเนื่องจากความผันผวนของตลาดที่เกิดจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ธนาคารกลางมีแนวโน้มที่จะเลื่อนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไปไปเป็นเดือนมิถุนายนหรือกรกฎาคม แทนที่จะเป็นเดือนเมษายนตามที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ คำกล่าวนี้ขัดแย้งกับการคาดการณ์ของตลาด: แม้ว่าเทรดเดอร์บางส่วนยังคงคาดการณ์ว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยประมาณสองครั้งในปีนี้ แต่ผลสำรวจล่าสุดแสดงให้เห็นว่าฉันทามติเปลี่ยนไปเป็นการปรับขึ้นเพียงครั้งเดียวเป็น 1% ภายในสิ้นเดือนมิถุนายน และความเชื่อมั่นลดลงอย่างเห็นได้ชัด ท่าทีที่คัดค้านของนายกรัฐมนตรีซานาเอะ ทาคาอิจิ ยิ่งตอกย้ำบรรยากาศที่ระมัดระวังนี้ และเมื่อรวมกับข้อมูลอัตราเงินเฟ้อที่อ่อนแอ ความไม่แน่นอนของเส้นทางการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะยังคงกดดันค่าเงินเยนต่อไป นักลงทุนต้องระมัดระวังความเสี่ยงของการแยกตัวของราคา: หากอัตราการขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงช้ากว่าที่คาดไว้ ข้อได้เปรียบด้านต้นทุนของการซื้อขายเก็งกำไรจะยืดเยื้อออกไป และ USD/JPY มีแนวโน้มที่จะสร้างโมเมนตัมขาขึ้นด้านเดียว ในทางกลับกัน แม้ว่าสัญญาณที่แข็งกร้าวอย่างกะทันหันอาจกระตุ้นให้เกิดการปรับตัวลงในระยะสั้น แต่แนวโน้มโดยรวมจะยังคงถูกครอบงำด้วยส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ย

ความก้าวหน้าทางเทคโนโลยีและการพิจารณาความเสี่ยงจากการแทรกแซง

อัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY ปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 158.5 กราฟทางเทคนิคแสดงให้เห็นถึงโมเมนตัมขาขึ้นที่กำลังก่อตัว โดยค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ระยะสั้นมีแนวโน้มสูงขึ้น การทะลุเหนือ 159 อย่างเด็ดขาดจะทำให้ราคาขึ้นไปอยู่ตรงหน้าโซนการแทรกแซงที่อ่อนไหวในอดีต ซึ่งตลาดกำลังจับตาดูสัญญาณการแทรกแซงจากกระทรวงการคลังของญี่ปุ่นอย่างใกล้ชิด การแทรกแซงในอดีตส่วนใหญ่มุ่งเน้นไปที่ช่วงที่ค่าเงินอ่อนค่าอย่างรวดเร็ว โดยมีเป้าหมายเพื่อรักษาเสถียรภาพต้นทุนการส่งออกและความคาดหวังของตลาดการเงิน ในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน ปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์เพิ่มโอกาสในการทะลุแนวต้าน: หากความตึงเครียดในตะวันออกกลางยังคงดำเนินต่อไป การซื้อดอลลาร์อาจเร่งให้ค่าเงินเพิ่มขึ้นไปสู่ระดับทางจิตวิทยาที่ 160 เทรดเดอร์ควรให้ความสนใจกับปริมาณการซื้อขายที่เพิ่มขึ้นและการเปลี่ยนแปลงในตัวชี้วัดความผันผวน เนื่องจากสัญญาณเหล่านี้มักบ่งชี้ถึงเกณฑ์การแทรกแซงที่กำลังจะมาถึง แม้ว่าธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นและกระทรวงการคลังจะมีการสื่อสารกันอย่างใกล้ชิด แต่ข้อมูลที่อ่อนแอและความแตกต่างทางนโยบายจะจำกัดศักยภาพในการเพิ่มขึ้นของเงินเยน และความเสี่ยงของการทะลุแนวต้านทางเทคนิคจำเป็นต้องได้รับการตรวจสอบอย่างใกล้ชิด

คำถามที่พบบ่อย

คำถามที่ 1: เหตุใดคู่เงิน USD/JPY จึงเข้าใกล้ระดับที่ต้องมีการแทรกแซงอย่างต่อเนื่องท่ามกลางความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์?
A: สถานการณ์ความขัดแย้งที่ผันผวนส่งผลโดยตรงให้การซื้อดอลลาร์กลับมาอีกครั้ง คำแถลงของทรัมป์กดดันดอลลาร์ในช่วงสั้นๆ แต่ข่าวกรองเกี่ยวกับช่องแคบฮอร์มุซในอิหร่านพลิกผันความคาดหวัง และดอลลาร์กลับมาได้รับการสนับสนุนอีกครั้งหลังจากความกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงลดลง ในขณะเดียวกัน อัตราเงินเฟ้อของญี่ปุ่นที่ลดลงและการเปลี่ยนแปลงความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ย ส่งผลให้ส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยกว้างขึ้น ผลักดันอัตราแลกเปลี่ยนขึ้นไปอยู่ที่ประมาณ 158.5 แนวโน้มนี้ไม่ได้เกิดจากวัฏจักรเศรษฐกิจเพียงอย่างเดียว แต่เป็นผลมาจากการรวมกันของปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์และนโยบาย ในระยะสั้น หากความขัดแย้งไม่คลี่คลาย อัตราแลกเปลี่ยนมีแนวโน้มที่จะรักษาระดับแรงกดดันขาขึ้นต่อไป

คำถามที่ 2: การลดลงของดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของญี่ปุ่นในเดือนมกราคมเหลือ 1.5% จะส่งผลกระทบอย่างมากต่ออัตราแลกเปลี่ยนของเงินเยนอย่างไร?
A: ตัวเลขที่ลดลงต่ำกว่าเป้าหมาย 2% ประกอบกับการคัดค้านของนายกรัฐมนตรีซานาเอะ ทาคาชิ และความผันผวนของดัชนีนิกเคอิ ทำให้แรงผลักดันในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่นอ่อนลงโดยตรง การคาดการณ์เบื้องต้นของตลาดเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยสองครั้งในปีนี้ค่อนข้างมองโลกในแง่ดีอยู่แล้ว และคำแถลงของอดีตหัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ที่ว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอาจล่าช้าไปจนถึงเดือนมิถุนายนหรือกรกฎาคม ยิ่งทำให้ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างญี่ปุ่นและสหรัฐฯ กว้างขึ้น ส่งผลให้เงินเยนขาดแรงผลักดันขาขึ้น และจะอ่อนค่าต่อไป บริษัทส่งออกจะได้รับประโยชน์ในระยะสั้น แต่ต้องเผชิญกับความกังวลในระยะยาวเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อจากการนำเข้า

คำถามที่ 3: รายงานดัชนีราคาผู้บริโภคของสหรัฐฯ ที่ประกาศในวันนี้ จะมีผลกระทบต่อค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ/เยน อย่างไรบ้าง?
A: ด้วยสถานการณ์สงครามที่เป็นประเด็นหลัก ตลาดอาจมองข้ามข้อมูลเศรษฐกิจที่ไม่รุนแรงนัก โดยมองว่าเป็นตัวชี้วัดที่ล่าช้า อย่างไรก็ตาม หากตัวเลขบ่งชี้ว่ามีการซื้อมากเกินไป ก็จะยิ่งตอกย้ำความกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อที่เกิดจากราคาน้ำมัน ซึ่งจะผลักดันให้ดอลลาร์แข็งค่าขึ้นไปอีก แม้ว่าแนวทางนโยบายของเฟดจะค่อนข้างชัดเจน แต่ภูมิรัฐศาสตร์ยังคงเป็นตัวแปรสำคัญโดยรวมแล้ว รายงานนี้ไม่น่าจะเปลี่ยนแปลงแนวโน้มขาขึ้นของ USD/JPY เว้นแต่จะมีสัญญาณสำคัญของการผ่อนคลายความตึงเครียด มิเช่นนั้น ความเสี่ยงที่จะเกิดการทะลุแนวต้านของอัตราแลกเปลี่ยนก็ยังคงอยู่