Vào thứ Tư, ngày 11 tháng 3, tỷ giá USD/JPY giao dịch trên mức 158 trong phiên giao dịch châu Âu. Khi căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông leo thang, thông tin tình báo Mỹ cho rằng Iran có thể triển khai thủy lôi ở eo biển Hormuz đã làm tan vỡ kỳ vọng của thị trường về một giải pháp nhanh chóng cho cuộc xung đột, dẫn đến việc mua đô la nhanh chóng trở lại. Về mặt cơ bản, những bình luận trước đó của Tổng thống Mỹ Trump trong một cuộc phỏng vấn cho rằng chiến tranh có thể sớm kết thúc đã khiến các nhà giao dịch tạm thời giảm bớt kỳ vọng về lãi suất thắt chặt, khiến đồng đô la suy yếu trên diện rộng, chịu thêm áp lực từ tâm lý ưa thích rủi ro được cải thiện; tuy nhiên, sự phục hồi của đồng đô la đã được thiết lập sau khi triển vọng xung đột đảo chiều.


Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ sẽ được công bố tối nay. Trong khi thị trường đang tập trung vào các rủi ro địa chính trị, dữ liệu mạnh hơn dự kiến có thể làm gia tăng lo ngại về lạm phát, đặc biệt là trong bối cảnh giá dầu có khả năng tăng, điều này sẽ làm trầm trọng thêm áp lực giá cả trong tương lai. Tại Nhật Bản, sự phản đối của Thủ tướng Sanae Takaichi, cùng với dữ liệu lạm phát yếu gần đây, đã dẫn đến việc tiếp tục trì hoãn kỳ vọng về việc Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất. Chỉ số Nikkei đang trải qua sự biến động gia tăng do tâm lý né tránh rủi ro, và nhìn chung, thiếu động lực để hỗ trợ đồng yên mạnh hơn.

Rủi ro địa chính trị thúc đẩy khả năng phục hồi ngắn hạn của đồng đô la Mỹ.

Sự bất ổn xung quanh cuộc xung đột Trung Đông đã trở thành chất xúc tác chính cho diễn biến tỷ giá USD/JPY hiện tại. Những tuyên bố ban đầu của Trump đã định giá lại lộ trình cắt giảm lãi suất của Fed, làm giảm bớt các dự đoán về chính sách tiền tệ cứng rắn và gây áp lực giảm giá lên chỉ số đô la. Tuy nhiên, sau khi tình báo Mỹ phát hiện các hoạt động rải thủy lôi tiềm tàng của Iran dọc theo các tuyến vận chuyển quan trọng, kỳ vọng về một sự hòa giải nhanh chóng đã tan biến. Mặc dù tâm lý né tránh rủi ro không bùng phát hoàn toàn, nhưng điều đó đủ để kích thích sự trở lại của hoạt động mua đô la. Các nhà giao dịch nên lưu ý rằng động lực địa chính trị này khác với dữ liệu kinh tế thông thường; tính bền vững của nó phụ thuộc vào diễn biến của cuộc xung đột: nếu căng thẳng kéo dài, sức hấp dẫn của đô la như một tài sản trú ẩn an toàn sẽ vẫn được duy trì; ngược lại, nếu xuất hiện các dấu hiệu giảm căng thẳng, đô la có thể phải đối mặt với áp lực chốt lời mới. Dữ liệu Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) sắp tới của Mỹ có thể có tác động ít đáng kể hơn trong bối cảnh này, vì các nhà đầu tư đã chuyển trọng tâm sang hiệu ứng truyền dẫn giá dầu dài hạn. Ngay cả khi báo cáo mang tính ôn hòa, thị trường vẫn có xu hướng coi đó là một chỉ báo chậm trễ; Tuy nhiên, chỉ số lạm phát lõi cao có thể củng cố luận điểm của Fed về việc duy trì lãi suất cao, từ đó củng cố hơn nữa lợi thế lãi suất của đồng đô la so với đồng yên.

Lạm phát giảm ở Nhật Bản làm trầm trọng thêm những khó khăn trong chính sách.

Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Nhật Bản đã giảm xuống 1,5% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 1, giảm đáng kể so với mức 2,1% của tháng trước và lần đầu tiên giảm xuống dưới mức mục tiêu 2% của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ). Điều này đã làm suy yếu trực tiếp niềm tin của thị trường vào việc ngân hàng trung ương tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ. Lạm phát lõi cũng giảm xuống 2,0%, trong khi chỉ số lõi-lõi, không bao gồm thực phẩm và năng lượng, ở mức 2,6%, cho thấy áp lực giá cả nhìn chung đang giảm bớt. Thủ tướng Sanae Takaichi gần đây đã bày tỏ sự dè dặt về việc tăng lãi suất mạnh mẽ trong cuộc gặp với Thống đốc BOJ Kazuo Ueda, nhấn mạnh sự cần thiết phải cân bằng giữa tăng trưởng kinh tế và ổn định. Lập trường này, kết hợp với các dữ liệu yếu, khiến BOJ khó có thể bình thường hóa chính sách của mình trong ngắn hạn. Những biến động gần đây của chỉ số Nikkei do tâm lý né tránh rủi ro ở Trung Đông đã làm giảm thêm đầu tư của doanh nghiệp và kỳ vọng tiêu dùng, kéo dài thời kỳ áp lực kinh tế. Sự suy giảm lạm phát này không phải là một sự kiện riêng lẻ, mà là kết quả của việc cắt giảm thuế và giá thực phẩm giảm. Điều này sẽ kéo dài môi trường lãi suất thấp và làm gia tăng sự khác biệt về chính sách với các nền kinh tế lớn như Hoa Kỳ.

chỉ mục	Dữ liệu tháng 1 của Nhật Bản	Dữ liệu tháng 1 của Mỹ
Tăng trưởng CPI hàng năm	1,5%	2,4%
Tăng trưởng CPI cốt lõi so với cùng kỳ năm trước	2,0%	2,5%
Mức lãi suất chính sách	0,75%	3,5%-3,75%

Sự so sánh trên cho thấy rõ ràng rằng chênh lệch lãi suất giữa Nhật Bản và Mỹ vẫn ở mức cao, và việc lạm phát giảm ở Nhật Bản đã trực tiếp làm gia tăng khoảng cách này, trở thành một yếu tố hỗ trợ quan trọng cho đà tăng của tỷ giá USD/JPY.

Chênh lệch lãi suất và điều chỉnh giá thị trường

Lãi suất chính sách của Ngân hàng Nhật Bản hiện đang được duy trì ở mức 0,75%, trong khi biên độ lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cao hơn đáng kể, và cấu trúc chênh lệch lãi suất tiếp tục có lợi cho các tài sản bằng đô la. Cựu kinh tế trưởng của Ngân hàng Nhật Bản gần đây đã chỉ ra rằng do sự biến động của thị trường gây ra bởi xung đột ở Trung Đông, ngân hàng trung ương có khả năng sẽ hoãn đợt tăng lãi suất tiếp theo đến tháng 6 hoặc tháng 7, thay vì tháng 4 như dự kiến trước đó. Tuyên bố này trái ngược với định giá thị trường: mặc dù một số nhà giao dịch vẫn kỳ vọng khoảng hai đợt tăng lãi suất trong năm nay, nhưng các cuộc thăm dò mới nhất cho thấy sự đồng thuận đã chuyển sang chỉ một lần điều chỉnh lên 1% vào cuối tháng 6, và sự lạc quan rõ ràng đã giảm sút. Lập trường phản đối của Thủ tướng Sanae Takaichi càng củng cố thêm giọng điệu thận trọng này, và cùng với dữ liệu lạm phát yếu, sự không chắc chắn về lộ trình tăng lãi suất sẽ tiếp tục kìm hãm tỷ giá hối đoái đồng yên. Các nhà giao dịch cần phải cảnh giác với rủi ro tách rời giá cả: nếu tốc độ tăng lãi suất thực tế chậm hơn dự kiến, lợi thế về chi phí của giao dịch chênh lệch giá sẽ được kéo dài, và USD/JPY có khả năng hình thành đà tăng một chiều; Ngược lại, mặc dù tín hiệu thắt chặt chính sách tiền tệ đột ngột có thể kích hoạt sự điều chỉnh giảm ngắn hạn, xu hướng tổng thể vẫn sẽ bị chi phối bởi chênh lệch lãi suất.

Những cân nhắc về rủi ro đột phá công nghệ và can thiệp

Tỷ giá USD/JPY hiện đang giao dịch quanh mức 158,5. Biểu đồ kỹ thuật cho thấy đà tăng đang hình thành, với các đường trung bình động ngắn hạn đang dốc lên. Một sự phá vỡ quyết định trên mức 159 sẽ đưa nó trực tiếp vào vùng can thiệp nhạy cảm trong lịch sử, với thị trường đang tập trung rộng rãi vào các tín hiệu can thiệp tiềm năng từ Bộ Tài chính Nhật Bản. Các biện pháp can thiệp trong quá khứ chủ yếu tập trung vào các giai đoạn mất giá tiền tệ nhanh chóng, nhằm mục đích ổn định chi phí xuất khẩu và kỳ vọng thị trường tài chính. Trong bối cảnh hiện tại, các yếu tố địa chính trị làm tăng khả năng đột phá: nếu căng thẳng ở Trung Đông tiếp tục, việc mua đô la có thể đẩy nhanh đà tăng của tỷ giá lên mức tâm lý 160. Các nhà giao dịch nên chú ý đến khối lượng giao dịch tăng và sự thay đổi trong các chỉ báo biến động, vì những tín hiệu này thường cho thấy ngưỡng can thiệp đang đến gần. Mặc dù Ngân hàng Nhật Bản và Bộ Tài chính duy trì liên lạc chặt chẽ, nhưng dữ liệu yếu và sự khác biệt về chính sách sẽ hạn chế tiềm năng tăng giá của đồng yên, và rủi ro đột phá kỹ thuật cần được theo dõi sát sao.

Câu hỏi thường gặp

Câu hỏi 1: Tại sao tỷ giá USD/JPY liên tục tiến gần đến mức can thiệp trong bối cảnh xung đột địa chính trị?
A: Diễn biến xung đột không ổn định đã trực tiếp thúc đẩy việc mua đô la trở lại: Những tuyên bố của Trump đã gây áp lực lên đồng đô la trong một thời gian ngắn, nhưng thông tin tình báo về eo biển Hormuz ở Iran đã đảo ngược kỳ vọng, và đồng đô la đã lấy lại được sự hỗ trợ sau khi tâm lý ngại rủi ro giảm bớt. Trong khi đó, lạm phát giảm ở Nhật Bản và sự thay đổi trong kỳ vọng về việc tăng lãi suất đã kết hợp lại để làm gia tăng chênh lệch lãi suất, đẩy tỷ giá hối đoái lên khoảng 158,5. Xu hướng này không chỉ do chu kỳ kinh tế thúc đẩy, mà là kết quả của sự kết hợp các yếu tố địa chính trị và chính sách. Trong ngắn hạn, nếu xung đột không giảm bớt, tỷ giá hối đoái có khả năng sẽ tiếp tục chịu áp lực tăng.

Câu hỏi 2: Việc chỉ số CPI của Nhật Bản giảm xuống 1,5% trong tháng 1 sẽ có tác động sâu sắc như thế nào đến tỷ giá hối đoái của đồng yên?
A: Con số giảm xuống dưới mục tiêu 2%, cùng với sự phản đối của Thủ tướng Sanae Takashi và những biến động của chỉ số Nikkei, đã trực tiếp làm suy yếu đà thắt chặt chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhật Bản. Việc thị trường ban đầu kỳ vọng hai lần tăng lãi suất trong năm nay đã khá lạc quan, và tuyên bố của cựu trưởng kinh tế gia rằng việc tăng lãi suất có thể bị trì hoãn đến tháng 6 hoặc tháng 7 càng làm gia tăng chênh lệch lãi suất giữa Nhật Bản và Mỹ. Do đó, đồng yên thiếu động lực tăng giá và sẽ tiếp tục suy yếu. Các công ty xuất khẩu sẽ được hưởng lợi trong ngắn hạn nhưng phải đối mặt với những lo ngại dài hạn về lạm phát nhập khẩu.

Câu hỏi 3: Chỉ số giá tiêu dùng của Mỹ được công bố hôm nay sẽ có tác động tiềm tàng nào đến tỷ giá USD/JPY?
A: Với chiến tranh là tâm điểm, thị trường có thể xem nhẹ các dữ liệu tích cực, coi đó là chỉ báo chậm; tuy nhiên, nếu các chỉ số này bị mua quá mức, nó sẽ củng cố mối lo ngại về lạm phát do giá dầu tăng cao, đẩy đồng đô la lên cao hơn nữa. Mặc dù lộ trình chính sách của Fed tương đối rõ ràng, địa chính trị vẫn là biến số chi phối. Nhìn chung, báo cáo này khó có thể thay đổi xu hướng tăng của USD/JPY, trừ khi có những dấu hiệu đáng kể về việc giảm bớt căng thẳng; nếu không, rủi ro tỷ giá đột phá vẫn còn.