เมื่อวันศุกร์ที่ 13 มีนาคม ตลาดการเงินโลกเผชิญกับแรงกดดันทางเศรษฐกิจมหภาคหลายประการ ความปั่นป่วนต่อเนื่องจากสถานการณ์ในตะวันออกกลางและความผันผวนของราคาน้ำมัน ส่งผลให้ผลตอบแทน พันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ และ ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้นอย่างมาก ข้อมูลล่าสุดแสดงให้เห็นว่าดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ พุ่งขึ้นไปอยู่ที่ประมาณ 100.0909 ใกล้กับขอบบนของ Bollinger Band ซึ่งบ่งชี้ถึงการไหลเข้าของเงินทุนสู่สินทรัพย์ปลอดภัยจำนวนมากเข้าสู่ดอลลาร์ ส่งผลให้สินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิม โดยเฉพาะทองคำ ต้องเผชิญกับแรงกดดันอย่างชัดเจน

ปัจจุบัน ตลาดกำลังจับตาดูการประกาศดัชนีราคาผู้บริโภคหลัก (Core PCE) ของสหรัฐฯ ประจำเดือนมกราคมอย่างใกล้ชิด เนื่องจากข้อมูลอัตราเงินเฟ้อก่อนหน้านี้อยู่ในระดับสูง ตลาดคาดการณ์กันอย่างกว้างขวางว่าอัตราการเติบโตปีต่อปีของดัชนีนี้จะอยู่ที่ 3.1% ซึ่งสูงกว่าเป้าหมายประจำปีของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ที่ 2.5% มาก ความคาดหวังเรื่อง "อัตราเงินเฟ้อสูงและอัตราดอกเบี้ยสูง" นี้ได้ลดการคาดการณ์ของตลาดเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดในปีนี้ลงอย่างมาก โดยปัจจุบันมีความน่าจะเป็น 50% ที่จะไม่มีการลดอัตราดอกเบี้ยตลอดทั้งปี ท่ามกลางสถานการณ์เช่นนี้ ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ที่สูงขึ้นได้เพิ่มต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำโดยตรง ส่งผลให้ราคาทองคำสปอตอยู่ที่ประมาณ 5094.86 ดอลลาร์สหรัฐฯ ถูกกดดัน และนำไปสู่ความผันผวนในระยะสั้นที่เพิ่มขึ้น

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ก่อตัวเป็นรูปแบบแนวต้าน "ยอดคู่": เกมกลยุทธ์ท่ามกลางความคาดหวังเรื่องอัตราเงินเฟ้อ

ผลการดำเนินงานล่าสุดของตลาดพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เป็นปัจจัยสำคัญที่ขับเคลื่อนราคาของสินทรัพย์ทั่วโลก อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ปัจจุบันอยู่ที่ 4.252% ซึ่งอยู่ในช่วงที่แข็งแกร่งระหว่างเส้นกลางของ Bollinger Band (4.204) และเส้นบน (4.311) จากมุมมองทางเทคนิค อัตราผลตอบแทนลดลงหลังจากแตะระดับสูงสุดที่ 4.287 ในต้นเดือนกุมภาพันธ์ และเพิ่งดีดตัวขึ้นมาอยู่ที่ประมาณ 4.280 ซึ่งก่อให้เกิด รูปแบบ Double Top ที่ ชัดเจน

ปัจจัยสนับสนุนพื้นฐาน: สถาบันชั้นนำชี้ให้เห็นว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อในปัจจุบันปรากฏให้เห็นอยู่แล้วก่อนที่ปัจจัยภายนอกจะเข้ามาแทรกแซง ดัชนีราคาผู้บริโภคขั้นพื้นฐาน (Core PCE) สำหรับเดือนมกราคมคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 0.4% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ในระดับสูงอย่างต่อเนื่องในภาคบริการ ประกอบกับราคาน้ำมันที่เคยเข้าใกล้ระดับ 100% ทำให้แรงขายชอร์ตในตลาดพันธบัตรยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

แนวต้านทางเทคนิค: แม้ว่าเส้นสองเส้นของตัวชี้วัด MACD จะตัดกันเหนือแกนศูนย์ แต่แท่งสีแดงกลับแคบลงอย่างมาก ซึ่งบ่งชี้ว่าโมเมนตัมขาขึ้นกำลังอ่อนตัวลง หากอัตราผลตอบแทนไม่สามารถทะลุแนวต้านสูงสุดก่อนหน้านี้ที่ 4.287 ได้อย่างมีประสิทธิภาพ การปรับตัวลงจากจุดสูงสุดนั้นมีความเป็นไปได้สูง ในทางกลับกัน หากสามารถทะลุผ่านระดับนี้ได้ ก็จะเปิดโอกาสให้ราคาปรับตัวขึ้นไปสู่ระดับ 4.32%

การส่งผ่านผลกระทบของสินทรัพย์ปลอดภัย: แม้ว่าสถานการณ์รัสเซีย-ยูเครนและสถานการณ์ในตะวันออกกลางควรจะสนับสนุนความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยในตลาดพันธบัตร (ซึ่งนำไปสู่ผลตอบแทนที่ลดลง) แต่ตรรกะของ "เงินเฟ้อด้านพลังงาน" ในปัจจุบันได้บดบังตรรกะของ "ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยธรรมดา" นักลงทุนกังวลว่าอัตราเงินเฟ้อสูงที่ยืดเยื้อจะบังคับให้อัตราดอกเบี้ยยังคงอยู่ในระดับสูง และความคาดหวัง "สูงขึ้นและนานขึ้น" นี้ได้นำไปสู่การเทขายในตลาดพันธบัตร โดยผลตอบแทนยังคงผันผวนอยู่ในระดับสูง

ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ใกล้ระดับแนวต้านสำคัญ: การแข่งขันแย่งชิงส่วนแบ่งตลาดที่มีอยู่ภายใต้ส่วนต่างอัตราแลกเปลี่ยน

จากการเพิ่มขึ้นของผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ จึงแข็งค่าขึ้นอย่างมาก ปัจจุบันอยู่ที่ 100.0909 โดยราคากำลังปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องตามแนวเส้น Bollinger Band ด้านบน ในขณะที่เงินยูโรและเงินปอนด์สเตอร์ลิงถูกเทขายเนื่องจากข้อมูลเศรษฐกิจที่อ่อนแอ สถานะของดอลลาร์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยเพียงหนึ่งเดียวจึงยิ่งแข็งแกร่งขึ้น

จากมุมมองทางเทคนิค ฮิสโตแกรม MACD สำหรับดัชนีดอลลาร์สหรัฐยังคงอยู่ในภาวะขาขึ้น บ่งชี้ถึงแนวโน้มขาขึ้นที่ชัดเจน อย่างไรก็ตาม เส้น DIFF และ DEA ได้เข้าสู่ระดับสูง ทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับความเป็นไปได้ที่จะเกิด การเบี่ยงเบนที่จุดสูงสุดและการปรับตัวลง ระดับแนวต้านสำคัญในปัจจุบันอยู่ที่ระหว่าง 100.18 และ 100.29 (ใกล้กับจุดสูงสุดก่อนหน้า) หากบริเวณนี้ไม่สามารถทะลุผ่านได้ด้วยปริมาณการซื้อขายที่สำคัญ ดอลลาร์อาจเผชิญกับการปรับฐานทางเทคนิคในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม ตราบใดที่ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐยังคงอยู่เหนือ 4.2% ความเสี่ยงขาลงของดอลลาร์จะถูกจำกัดอย่างมาก

ทองคำมุ่งเน้นไปที่การส่งผ่านตลาดพันธบัตร: "การปรับเปลี่ยนอัตลักษณ์" ของสินทรัพย์ปลอดภัย

ภายใต้แรงกดดันจากทั้งพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ และดอลลาร์สหรัฐฯ ราคาทองคำสปอตอ่อนตัวลงเมื่อเร็วๆ นี้ โดยลดลงติดต่อกันเป็นสัปดาห์ที่สอง ทองคำแสดงสัญญาณ การปรับตัวและทรงตัวอย่าง มีนัยสำคัญภายในกรอบเวลา 4 ชั่วโมง (240 นาที)

1. ตรรกะของกลไกการส่งผ่าน: โดยทั่วไปแล้ว ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ (เช่น สถานการณ์รัสเซีย-ยูเครนในปัจจุบัน และสถานการณ์ในตะวันออกกลาง) จะหนุนราคาทองคำ อย่างไรก็ตาม เมื่อดอลลาร์สหรัฐและผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐพุ่งสูงขึ้นพร้อมกัน คุณสมบัติทางการเงินของทองคำจะถูกกดดัน นักลงทุนบางรายถึงกับเลือกที่จะขายทองคำที่ถือครองอยู่เพื่อชำระข้อกำหนดมาร์จิน เพื่อชดเชยความสูญเสียจากความผันผวนในตลาดหุ้นหรือตลาดน้ำมัน

2. การวิเคราะห์ทางเทคนิค: ราคาทองคำสปอตปัจจุบันอยู่ที่ 5094.86 ใกล้กับเส้น Bollinger Band ด้านล่างที่ 5070 ฮิสโตแกรม MACD ยังคงขยายตัวอย่างต่อเนื่อง แสดงให้เห็นว่าโมเมนตัมขาลงยังคงดำเนินต่อไป การเคลื่อนไหวของราคากำลังผันผวนระหว่าง 5000 และ 5150 แสดงให้เห็นถึงความแตกต่างอย่างชัดเจนระหว่างฝ่ายซื้อและฝ่ายขายบริเวณระดับ 5000

3. ระดับแนวรับสำคัญ: แนวรับหลักในระยะสั้นอยู่ที่ 4996.33 หากราคาทองคำทะลุลงต่ำกว่าระดับนี้ การปรับตัวลงอาจขยายวงกว้างออกไปอีก แนวต้านด้านบนอยู่ที่ขอบบนของช่วงการซื้อขายที่ 5118.80

แนวโน้มและช่วงราคาคาดการณ์สำหรับ 2-3 วันข้างหน้า

เมื่อมองไปข้างหน้าถึงสองวันทำการถัดไป ตลาดจะเต็มไปด้วยข้อมูลสำคัญจากการประกาศดัชนีราคาผู้บริโภคขั้นพื้นฐาน (Core PCE) และตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจอีกมากมาย เนื่องจากการประชุมอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Reserve) จะมีขึ้นในสัปดาห์หน้า ความผันผวนสูงจึงมีแนวโน้มที่จะคงอยู่ต่อไป

แนวโน้มพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ และดอลลาร์: คาดว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี จะผันผวนอย่างกว้างขวางระหว่าง 4.23% และ 4.29% หากข้อมูล PCE ปรับตัวสูงขึ้นตามที่คาดการณ์ไว้ อัตราผลตอบแทนอาจทดสอบแนวต้านแบบ Double-Top ที่ 4.287 อีกครั้ง สำหรับดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ จำเป็นต้องจับตาความแข็งแกร่งของแนวต้านในช่วง 100.18-100.36 เนื่องจากความได้เปรียบด้านอัตราดอกเบี้ย การปรับตัวลงอย่างรุนแรงของดอลลาร์จึงไม่น่าจะเกิดขึ้นในระยะสั้น
การคาดการณ์ราคาทองคำ: ศักยภาพในการเพิ่มขึ้นของราคาทองคำมีจำกัดจนกว่าตลาดพันธบัตรจะแข็งแกร่งขึ้น ช่วงราคาซื้อขายที่คาดการณ์ไว้คือ 4996 - 5120 ดอลลาร์สหรัฐ
จุดสนใจหลัก: ติดตามอย่างใกล้ชิดว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี จะลดลงจากระดับประมาณ 4.28% หรือไม่ หากอัตราผลตอบแทนลดลงหลังจากพุ่งสูงขึ้น ราคาทองคำมีแนวโน้มที่จะทรงตัวเหนือระดับแนวรับ 5070 และพยายามดีดตัวขึ้นเพื่อปรับฐาน อย่างไรก็ตาม หากดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ยังคงทรงตัวอยู่เหนือ 100.30 ราคาทองคำอาจมีความเสี่ยงที่จะร่วงลงต่ำกว่าระดับ 5000

คำถามที่พบบ่อย

คำถามที่ 1: เหตุใดความลังเลต่อความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์จึงไม่ส่งผลให้ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้น แต่กลับทำให้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้น?
ในสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคปัจจุบัน เงินดอลลาร์สหรัฐกำลังค่อยๆ เข้ามาแทนที่ทองคำในฐานะ "สินทรัพย์ปลอดภัยอันดับแรก" สำหรับนักลงทุนทั่วโลก สาเหตุหลักมาจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ (เช่น สถานการณ์ในตะวันออกกลาง) ได้ผลักดันราคาน้ำมันให้สูงขึ้นโดยตรง และการเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันได้กระตุ้นความกังวลอย่างมากในตลาดเกี่ยวกับการฟื้นตัวของอัตราเงินเฟ้อ ความคาดหวังเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นจะผลักดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐให้สูงขึ้น และเงินดอลลาร์สหรัฐมีความสัมพันธ์เชิงบวกอย่างมากกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐ เมื่อเงินดอลลาร์สหรัฐมีคุณสมบัติสองประการคือ "ดอกเบี้ยสูง" และ "สินทรัพย์ปลอดภัย" ทองคำซึ่งไม่ก่อให้เกิดรายได้จากดอกเบี้ยจึงมีความน่าสนใจน้อยลง ส่งผลให้เงินทุนไหลไปยังเงินดอลลาร์สหรัฐมากกว่าทองคำ

คำถามที่ 2: รูปแบบ "ยอดคู่" ที่กล่าวถึงในกราฟผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ให้คำแนะนำอะไรเกี่ยวกับแนวโน้มในอนาคตบ้าง?
ในการวิเคราะห์ทางเทคนิค รูปแบบแท่งเทียนแบบสองยอด (double top) เป็นสัญญาณบ่งชี้จุดสูงสุดที่สำคัญ การที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี พบเจอกับแนวต้านซ้ำๆ ในช่วง 4.28%-4.29% บ่งชี้ถึงความต้องการซื้อคืนอย่างมีนัยสำคัญ หรือแรงต้านต่ออัตราดอกเบี้ยสูงเหนือระดับนี้ หากอัตราผลตอบแทนไม่สามารถทะลุผ่านจุดสูงสุดก่อนหน้าที่ 4.287% ในอีก 2-3 วันข้างหน้า แสดงว่าแรงขายในตลาดพันธบัตรอาจกำลังลดลง และอัตราผลตอบแทนมีแนวโน้มที่จะลดลง นี่เป็นจุดเปลี่ยนที่สำคัญสำหรับทองคำ เนื่องจากอัตราผลตอบแทนที่ลดลงมักจะช่วยลดแรงกดดันด้านมูลค่าของทองคำลงได้

คำถามที่ 3: หากข้อมูล PCE หลักที่จะออกมาในเร็วๆ นี้สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ จะส่งผลต่อราคาทองคำผ่านตลาดพันธบัตรอย่างไร?
เส้นทางการส่งผ่านผลกระทบเป็นดังนี้: ดัชนีราคาผู้บริโภคขั้นพื้นฐาน (Core PCE) สูงเกินความคาดหมาย → ตลาดยืนยันว่าอัตราเงินเฟ้อจะคงอยู่ต่อเนื่อง → ความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดลดลง (หรืออาจเปลี่ยนเป็นความคาดหวังว่าจะขึ้นอัตราดอกเบี้ย) → ผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐอายุ 10 ปีทะลุระดับแนวต้านสูงที่ 4.287 → ดัชนีดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้นพร้อมกัน → ราคาทองคำลดลงต่ำกว่า 5,000 ดอลลาร์เนื่องจากต้นทุนการถือครองที่เพิ่มขึ้นจากการป้องกันความเสี่ยงในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย

คำถามที่ 4: บทความกล่าวว่านักลงทุนขายทองคำเพื่อ "ชดเชยการขาดทุนและกำไร" ควรตีความเรื่องนี้อย่างไร?
นี่คือปรากฏการณ์การไหลล้นของสภาพคล่องที่เกิดขึ้นทั่วไป เมื่อตลาดหุ้นหรือตลาดพลังงานทั่วโลกประสบกับความผันผวนอย่างรุนแรง ส่งผลให้ผู้ลงทุนสถาบันขนาดใหญ่ขาดทุน หรือต้องมีการเรียกหลักประกันฉุกเฉิน ทองคำซึ่งเป็นหนึ่งในสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูงที่สุดในโลก มักจะเป็นสินทรัพย์แรกที่ถูกขายเพื่อนำเงินสดออกมาใช้ การเทขายนี้ไม่ได้เกิดจากการเสื่อมถอยของปัจจัยพื้นฐานของทองคำ แต่เป็นเพราะทองคำถูกใช้เป็น "ตู้เอทีเอ็มสภาพคล่อง" สถานการณ์นี้พบได้บ่อยมากในระยะเริ่มต้นของความปั่นป่วนทางการเงิน และมักทำให้ราคาทองคำเบี่ยงเบนจากปัจจัยพื้นฐานในระยะสั้น

Q5: กลไกการสนับสนุนราคาทองคำในปัจจุบันที่ระดับประมาณ 5,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ มีความแข็งแกร่งหรือไม่?
จากมุมมองทางเทคนิค ระดับราคา 5,000 ดอลลาร์ ไม่เพียงแต่เป็นระดับสำคัญทางจิตวิทยาเท่านั้น แต่ยังเป็นแนวรับที่แข็งแกร่งใกล้กับจุดต่ำสุดของการปรับตัวลงในเดือนมีนาคมที่ 4,996 ดอลลาร์ ยิ่งไปกว่านั้น แม้ว่าดอลลาร์จะแข็งค่า แต่ความซับซ้อนของสถานการณ์ในตะวันออกกลาง (เช่น ปัญหาเกี่ยวกับเส้นทางเดินเรือ) ยังคงเป็นแรงซื้อที่ช่วยหนุนราคาทองคำในระดับต่ำสุด ตราบใดที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ไม่พุ่งขึ้นอย่างรุนแรง (เช่น ทรงตัวเหนือ 4.35%) ความสนใจในการซื้อทองคำใกล้ระดับ 5,000 ดอลลาร์จะยังคงแข็งแกร่งมาก แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นที่สำคัญต่อการลดลงของราคา