ตลาดทองคำทำให้ผู้ลงทุนรู้สึกผิดหวังอีกครั้ง สัปดาห์ที่แล้ว ราคาทองคำทรงตัว โดยติดอยู่ในภาวะดึงดันระยะสั้นที่คุ้นเคยหลังจากที่พุ่งขึ้นอย่างแข็งแกร่งก่อนหน้านี้ โดยราคาได้ทดสอบแนวรับที่ประมาณ 5,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ซ้ำแล้วซ้ำเล่า ตลาดกำลังดิ้นรนที่จะรับมือกับผลกระทบที่เกิดขึ้นจากการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ชะลอตัวและอัตราเงินเฟ้อที่ยังคงสูงอย่างต่อเนื่อง ซึ่งเป็นส่วนผสมที่ทำให้ผู้ลงทุนสับสนมากขึ้นเกี่ยวกับแนวโน้มในอนาคต

ข้อมูลเศรษฐกิจล่าสุดยิ่งทำให้ความคาดหวังของตลาดซับซ้อนมากขึ้น อัตราการเติบโตของ GDP สหรัฐฯ ชะลอตัวลงอย่างมากเหลือเพียง 0.7% ในไตรมาสที่สี่ ขณะที่แรงกดดันด้านเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูง การที่เศรษฐกิจเติบโตอ่อนแอและราคาสูงขึ้นพร้อมกันนี้ได้จุดประกายความกังวลเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจชะงักงันควบคู่กับเงินเฟ้อ (stagflation) อีกครั้ง ซึ่งเป็นสถานการณ์ที่ผู้กำหนดนโยบายมีเครื่องมือในการแก้ไขอย่างจำกัดมาก

สำหรับทองคำ เรื่องราวเบื้องหลังการเคลื่อนไหวของราคาในปัจจุบันนั้นซับซ้อนกว่าที่เห็นได้จากภายนอกมาก

ในระยะสั้น นโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังคงเป็นอุปสรรคที่ใหญ่ที่สุด

ท่าทีนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังคงเป็นอุปสรรคสำคัญต่อราคาทองคำ เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อยังคงสูง ธนาคารกลางจึงมีช่องทางน้อยที่จะลดอัตราดอกเบี้ยลงอย่างมีนัยสำคัญ แม้ว่าโมเมนตัมทางเศรษฐกิจจะอ่อนตัวลงก็ตาม ซึ่งหมายความว่าอัตราดอกเบี้ยมีแนวโน้มที่จะยังคงอยู่ในระดับสูง ส่งผลให้ค่าเงินดอลลาร์และผลตอบแทนพันธบัตรแข็งค่าขึ้น ซึ่งเป็นสองปัจจัยที่โดยปกติแล้วจะส่งผลให้ราคาทองคำลดลงอย่างมาก

พัฒนาการนี้ช่วยอธิบายถึงการปรับตัวของราคาทองคำในช่วงที่ผ่านมา นักลงทุนที่คาดหวังว่านโยบายการเงินจะผ่อนคลายลงกำลังถูกบังคับให้ปรับความคาดหวังของตนเอง

สงครามระหว่างสหรัฐฯ กับอิสราเอลและอิหร่านได้ทำให้ราคาสินค้าอุปโภคบริโภคสูงขึ้น และธนาคารกลางสหรัฐฯ มีแนวโน้มที่จะรักษาสถานะระมัดระวังมากขึ้นเมื่อเผชิญกับความเสี่ยงของภาวะเงินเฟ้อที่เร่งตัวขึ้น ระยะเวลาที่ยาวนานของอัตราดอกเบี้ยสูงจะเพิ่มต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำ ซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ไม่ก่อให้เกิดดอกเบี้ย ในระยะสั้น จึงสร้างแรงกดดันอย่างมากต่อราคาทองคำ

ตรรกะระยะยาวกำลังได้รับการเสริมสร้างอย่างเงียบๆ

อย่างไรก็ตาม ปัจจัยเดียวกันที่สร้างแรงกดดันในระยะสั้น กำลังค่อยๆ ให้การสนับสนุนที่แข็งแกร่งขึ้นสำหรับการเพิ่มขึ้นของราคาทองคำในระยะยาว

การคงนโยบายการเงินที่รอบคอบหรือแม้แต่เข้มงวดเป็นระยะเวลานาน อาจยิ่งทำให้สภาพเศรษฐกิจที่เปราะบางอยู่แล้วเลวร้ายลงไปอีก ระดับหนี้สาธารณะทั่วโลกพุ่งสูงขึ้นเป็นประวัติการณ์ และต้นทุนการกู้ยืมที่เพิ่มขึ้นกำลังสร้างแรงกดดันต่อฐานะการเงินของรัฐบาลมากขึ้น ในขณะเดียวกัน ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ ตั้งแต่ความขัดแย้งที่ดำเนินอยู่ในตะวันออกกลางไปจนถึงการแข่งขันเชิงกลยุทธ์ระหว่างมหาอำนาจ ยังคงสร้างความไม่แน่นอนให้กับตลาดโลกอย่างต่อเนื่อง

ภายใต้สถานการณ์เช่นนี้ นักลงทุนสถาบันขนาดใหญ่ยังคงมองทองคำในมุมมองระยะยาว บริษัทจัดการสินทรัพย์ชั้นนำหลายแห่งเชื่อ ว่าทองคำให้การปกป้องความเสี่ยงที่หาได้ยากในสภาพแวดล้อมที่ทั้งหุ้นและพันธบัตรเผชิญกับความเสี่ยงเชิงโครงสร้างที่รุนแรงขึ้นเรื่อยๆ กล่าวอีกนัยหนึ่ง ความอ่อนแอของทองคำในปัจจุบันอาจเป็นเรื่องของจังหวะเวลามากกว่าการเสื่อมถอยของปัจจัยพื้นฐาน

แม้ว่าข่าวส่วนใหญ่จะเป็นเรื่องอุปสรรคในระยะสั้น แต่แนวโน้มขาขึ้นในระยะยาวก็ยังคงแข็งแกร่งขึ้นเรื่อยๆ

ในระยะสั้น ความผิดหวังของนักลงทุนต่อราคาทองคำอาจยังคงเป็นข่าวพาดหัวหลักในตลาดต่อไป อย่างไรก็ตาม ภายใต้ความผันผวนที่ปรากฏ นั้น ปัจจัยหลักที่สนับสนุนการเพิ่มขึ้นของราคาทองคำในระยะยาวกำลังสะสมอย่างต่อเนื่อง ได้แก่ วิกฤตหนี้สาธารณะ ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ แรงกดดันด้านความเชื่อมั่นในระบบการเงิน และพื้นที่ในการดำเนินนโยบายที่จำกัดของธนาคารกลาง ปัจจัยเชิงโครงสร้างเหล่านี้รวมกันเป็นรากฐานที่มั่นคงสำหรับทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยและเป็นแหล่งเก็บรักษามูลค่าที่ดีที่สุด

แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยสูงและค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าอาจยังคงกดดันราคาในระยะสั้น แต่หากความเสี่ยงของภาวะเศรษฐกิจชะงักงันควบคู่กับเงินเฟ้อ (stagflation) ปรากฏชัดเจนมากขึ้น หรือความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ยืดเยื้อออกไป ทองคำในฐานะสินทรัพย์ขั้นสูงสุดที่ "ไม่มีความเสี่ยงจากคู่สัญญา" จะมีมูลค่าเชิงกลยุทธ์มากยิ่งขึ้น

การปรับฐานในปัจจุบันอาจเป็นช่วงสะสมก่อนที่จะเกิดการทะลุขึ้นในอนาคต ขณะที่มุ่งเน้นไปที่ความผันผวนระยะสั้น นักลงทุนควรพิจารณาโอกาสในการลงทุนในทองคำจากมุมมองเชิงโครงสร้างระยะยาวด้วย

ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า หากอัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูงและธนาคารกลางสหรัฐฯ มีช่องทางในการผ่อนคลายนโยบายการเงินอย่างจำกัด คาดว่าราคาทองคำจะกลับมาแข็งแกร่งขึ้นและอาจพุ่งสูงขึ้นไปอีก

โดยรวมแล้ว ท่าทีที่อ่อนตัวลงของทองคำเมื่อสัปดาห์ที่แล้วสะท้อนให้เห็นถึงการต่อสู้ระยะสั้นระหว่างความกังวลเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจชะงักงันและนโยบายที่ระมัดระวังของธนาคารกลางสหรัฐฯ อย่างไรก็ตาม ตรรกะพื้นฐานยังคงไม่เปลี่ยนแปลง

การซื้ออย่างต่อเนื่องจากสถาบันขนาดใหญ่ ระดับการซื้อทองคำของธนาคารกลางที่ยังคงอยู่ในระดับสูง และความไม่แน่นอนทั่วโลกที่เพิ่มสูงขึ้น ล้วนเป็นปัจจัยสนับสนุนตลาดกระทิงระยะยาวสำหรับทองคำ แม้ว่า ความผันผวนในระยะสั้นอาจส่งผลต่อความเชื่อมั่นในปัจจุบัน แต่โมเมนตัมขาขึ้นในระยะยาวก็ยังคงสะสมอย่างต่อเนื่อง

นักลงทุนจำเป็นต้องรออย่างอดทนจนกว่าจะมีปัจจัยกระตุ้นเกิดขึ้น ไม่ว่าจะเป็นความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ทวีความรุนแรงขึ้น หรือข้อมูลอัตราเงินเฟ้อที่สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ต่อเนื่อง ปัจจัยเหล่านี้อาจเป็นจุดเปลี่ยนที่ทำให้ราคาทองคำกลับมาแข็งแกร่งอีกครั้ง


แหล่งที่มาของกราฟราคาทองคำรายวัน: EasyForex

เมื่อเวลา 13:53 ตามเวลาปักกิ่งของวันที่ 16 มีนาคม ราคาทองคำสปอตอยู่ที่ 5018.90 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์