ท่ามกลางความขัดแย้งที่ทวีความรุนแรงขึ้นระหว่างสหรัฐฯ และอิสราเอลในตะวันออกกลาง รวมถึงอิหร่าน และการหยุดชะงักของการขนส่งทางเรือในช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งส่งผลให้ราคาน้ำมันในตลาดโลกผันผวนอย่างรุนแรง เศรษฐกิจและนโยบายการเงินของญี่ปุ่นกำลังเผชิญกับภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกอย่างที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน

เดิมทีธนาคารกลางญี่ปุ่นมุ่งมั่นที่จะบรรลุเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อที่คงที่ 2% ผ่านการเติบโตของค่าจ้างและความต้องการภายในประเทศ แต่แรงกดดันด้านเงินเฟ้อจากราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นกำลังขัดขวางเส้นทางนี้อย่างร้ายแรง

แม้ว่าผู้กำหนดนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่นยังคงสนับสนุนการขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไป แต่ความไม่แน่นอนทางภูมิศาสตร์การเมือง ความผันผวนของตลาดการเงิน และการที่รัฐบาลให้ความสำคัญกับการเติบโตทางเศรษฐกิจ ทำให้โอกาสที่จะมีการดำเนินการใดๆ ในการประชุมนโยบายสัปดาห์นี้มีน้อยมาก ตลาดคาดการณ์ว่าอาจมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนเมษายนด้วยความน่าจะเป็น 60% แต่ถึงแม้จะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเวลานั้น อัตราการเข้มงวดทางการเงินอาจช้ากว่าที่ปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจต้องการ

ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นเป็นเหมือนดาบสองคม: อัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นส่งผลเสียต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจ

ความขัดแย้งในอิหร่านส่งผลให้ราคาน้ำมันดิบเบรนท์พุ่งสูงขึ้นไปอยู่ที่ประมาณ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ซึ่งเป็นเหตุการณ์ที่ส่งผลกระทบอย่างหนักต่อเศรษฐกิจของญี่ปุ่นที่พึ่งพาการนำเข้าเป็นอย่างมาก ในด้านหนึ่ง ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นได้กระตุ้นอัตราเงินเฟ้อโดยรวมโดยตรง ซึ่งดูเหมือนจะเป็นข้ออ้างที่ดูดีสำหรับการขึ้นอัตราดอกเบี้ย ในอีกด้านหนึ่ง ต้นทุนการนำเข้าที่สูงกำลังส่งผลกระทบต่อการใช้จ่ายของผู้บริโภคและสร้างภาระหนักให้กับธุรกิจ โดยเฉพาะอย่างยิ่งวิสาหกิจขนาดเล็กและขนาดกลางที่กำลังดิ้นรนกับราคาวัตถุดิบที่สูงขึ้นอยู่แล้ว

เคนจิ ยามาโมโตะ นักเศรษฐศาสตร์จากบริษัทหลักทรัพย์ไดวา กล่าวว่า "หากราคาน้ำมันยังคงอยู่ในระดับสูงหรือปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง มีความเสี่ยงที่จะเกิดวงจรเลวร้ายที่การขาดดุลการค้าที่แย่ลงจะนำไปสู่ค่าเงินเยนที่อ่อนค่าลง ซึ่งจะส่งผลให้ราคาสินค้านำเข้าสูงขึ้นตามไปด้วย" เขากล่าวเสริมว่า "ภาวะเงินเฟ้อที่เกิดจากการนำเข้าอันเนื่องมาจากค่าเงินเยนที่อ่อนค่าลงนั้น สามารถสะสมความเสี่ยงด้านบวกได้เมื่อเวลาผ่านไป ในระยะกลางถึงระยะยาว สิ่งนี้จะเพิ่มโอกาสที่มาตรการตอบสนองเชิงนโยบายจะตามไม่ทันสถานการณ์ ทำให้ 'ลาวา' แห่งเงินเฟ้อก่อตัวขึ้นใต้พื้นผิวอย่างมีประสิทธิภาพ"

ธนาคารกลางญี่ปุ่นกำลังเผชิญกับ Dilemma อีกครั้ง: จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยหรือคงอัตราดอกเบี้ยไว้?

ผู้ว่าการธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น คาซูโอ อุเอดะ ยอมรับว่า ปัจจุบันความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนส่งผลกระทบต่อราคาสินค้าภายในประเทศได้ง่ายกว่าในอดีต เนื่องจากภาคธุรกิจมีความสะดวกใจมากขึ้นในการผลักภาระต้นทุนที่เพิ่มขึ้นไปยังผู้บริโภค

แหล่งข่าวภายในหน่วยงานตัดสินใจเปิดเผยว่า แม้จะมีสถานการณ์ความวุ่นวายทางการเมืองระหว่างประเทศ เจ้าหน้าที่ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นยังคงมุ่งมั่นที่จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย แต่เนื่องจากความไม่มั่นคงในตลาดการเงินและความไม่แน่นอนสูงในตะวันออกกลาง จึงมีความเป็นไปได้น้อยมากที่จะมีการดำเนินการใดๆ ในการประชุมสัปดาห์นี้

เคนจิ ยามาโมโตะ คาดการณ์ว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นจะรอจนถึงเดือนเมษายนจึงจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย โดยเขากล่าวว่า "การที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะสามารถปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยได้ในเดือนเมษายนหรือไม่นั้น น่าจะเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญในการกำหนดความเชื่อมั่นของตลาดต่อกลยุทธ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่องของธนาคารกลางญี่ปุ่น"

เขากล่าวเสริมว่า นายกรัฐมนตรีซานาเอ เกาสง ชอบสภาพแวดล้อมทางการเงินที่ผ่อนคลายเพื่อสนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจ ซึ่งอาจทำให้การปรับขึ้นนโยบายการเงินช้าลงกว่าที่ปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจต้องการ

ดัชนีนิกเคอิร่วงลงเป็นวันที่สามติดต่อกัน เนื่องจากตลาดกำลังพิจารณาความกังวลเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจชะงักงันควบคู่กับเงินเฟ้อ

ตลาดหุ้นญี่ปุ่นยังคงได้รับแรงกดดันจากผลกระทบสองด้าน ได้แก่ วิกฤตการณ์อิหร่านที่อาจยืดเยื้อ ราคาน้ำมันที่สูงขึ้น และค่าเงินเยนที่อ่อนค่าลง เมื่อวันจันทร์ ดัชนี Nikkei 225 ร่วงลงมากถึง 1.3% สู่ระดับ 53,113.95 จุด ขณะที่ดัชนี Topix ร่วงลงมากถึง 0.7% สู่ระดับ 3,602.71 จุด นับตั้งแต่สหรัฐฯ และอิสราเอลเริ่มโจมตีทางอากาศต่ออิหร่านเมื่อกว่าสองสัปดาห์ที่ผ่านมา ดัชนี Nikkei ก็ร่วงลงเกือบ 9% แล้ว

มากิ ซาวาดะ นักกลยุทธ์ด้านหุ้นจากโนมูระ ซีเคียวริตี้ส์ กล่าวว่า "ตลาดดูเหมือนจะกังวลมากขึ้นเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจชะงักงัน (stagflation) ซึ่งเป็นภาวะที่เศรษฐกิจเผชิญกับทั้งอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นและการเติบโตที่ชะลอตัวไปพร้อมๆ กัน" เธอกล่าวเสริมว่า "ความกังวลเกี่ยวกับราคาน้ำมันที่สูงขึ้นซึ่งจะนำไปสู่ภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวนั้นถูกสะท้อนอยู่ในราคาหุ้นแล้ว สิ่งที่เราเห็นคือภาคส่วนความต้องการภายในประเทศเหล่านี้กำลังดำเนินงานอย่างแข็งแกร่ง ซึ่งช่วยสนับสนุนตลาดหุ้นญี่ปุ่น มากกว่าที่จะเป็นการปรับตัวลงอย่างกว้างขวางเหมือนในปัจจุบัน"

ความลังเลของรัฐบาลในการส่งเรือรบไปคุ้มกันเรือต่างๆ ส่งผลให้ค่าเงินเยนอ่อนค่าลงจนเข้าใกล้ระดับ 160 ซึ่งเป็นระดับที่ส่งผลกระทบทางจิตวิทยาอย่างมาก

นายกรัฐมนตรีซานาเอะ ทาคาอิจิของญี่ปุ่นกล่าวว่า ขณะนี้ญี่ปุ่นไม่มีแผนที่จะส่งเรือรบไปคุ้มกันเรือในตะวันออกกลาง

รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง ซัตสึกิ คาตายามะ กล่าวว่า รัฐบาลพร้อมที่จะใช้มาตรการเด็ดขาดในตลาดการเงิน เนื่องจากค่าเงินเยนอ่อนค่าลงใกล้ระดับ 160 เยนต่อดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับที่ส่งผลกระทบทางจิตวิทยาอย่างมาก

รัฐบาลญี่ปุ่นกำลังพยายามบรรเทาผลกระทบต่อเศรษฐกิจที่แท้จริงด้วยการให้เงินอุดหนุนน้ำมันเบนซินและปล่อยน้ำมันสำรอง แต่ก็ยังคงเผชิญกับความท้าทายในระดับระบบที่สำคัญกว่านั้น นั่นคือ ความอ่อนแออย่างต่อเนื่องของเงินเยนและความเสี่ยงสะสมของภาวะเงินเฟ้อที่เกิดจากการนำเข้า

โดยรวมแล้ว วิกฤตการณ์ราคาน้ำมันและภาวะเศรษฐกิจชะงักงันที่เกิดจากวิกฤตอิหร่านกำลังผลักดันให้ธนาคารแห่งญี่ปุ่นเผชิญกับทางแยกทางนโยบาย การขึ้นอัตราดอกเบี้ยอาจช่วยควบคุมเงินเฟ้อจากการนำเข้าและการอ่อนค่าของเงินเยนได้ แต่ก็อาจขัดขวางการฟื้นตัวที่เปราะบาง การคงอัตราดอกเบี้ยไว้อาจทำให้ความคาดหวังเรื่องเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้นและค่าเงินอ่อนลงยิ่งขึ้นไปอีก ความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในสัปดาห์นี้แทบจะเป็นศูนย์ โดยมีโอกาส 60% ที่จะขึ้นในเดือนเมษายน แต่ถึงแม้จะมีการดำเนินการในเวลานั้น อัตราการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยก็มีแนวโน้มที่จะช้าลง

มีความขัดแย้งอย่างชัดเจนระหว่างนโยบายของรัฐบาลซานาเอะ ทาคาอิจิที่ให้ความสำคัญกับการเติบโตทางเศรษฐกิจ กับเป้าหมายของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นที่ต้องการรักษาเสถียรภาพราคา

ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ทิศทางของนโยบายเศรษฐกิจและนโยบายการเงินของญี่ปุ่นจะขึ้นอยู่กับสถานการณ์ในตะวันออกกลาง แนวโน้มราคาน้ำมันที่แท้จริง และเสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยนเงินเยนเป็นอย่างมาก

นักลงทุนควรติดตามการประชุมของธนาคารกลางญี่ปุ่นในเดือนเมษายน และการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจและราคาล่าสุดอย่างใกล้ชิด เพื่อประเมินความแข็งแกร่งและอัตราการเปลี่ยนแปลงนโยบายที่แท้จริง ในระยะสั้น ดัชนีนิกเคอิและเงินเยนอาจยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน โดยความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจชะงักงันอาจกลายเป็นตัวแปรหลักใหม่ในตลาดการเงินเอเชีย


แหล่งที่มาของกราฟรายวัน USD/JPY: EasyForex

เมื่อเวลา 15:12 ตามเวลาปักกิ่งของวันที่ 16 มีนาคม อัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY อยู่ที่ 159.20/21