ธนาคารกลางยุโรป (ECB) เกือบจะแน่นอนว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยหลักไว้ที่ 2% ในวันพฤหัสบดี (19 มีนาคม) แต่ความเป็นไปได้ในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยได้กลับมาเป็นประเด็นอีกครั้งหลังจากการปะทุของสงครามในอิหร่าน การตัดสินใจจะประกาศในเวลา 21:15 ตามเวลาปักกิ่ง วิกฤตการณ์ด้านพลังงานได้เพิ่มความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อในยูโรโซน และผู้กำหนดนโยบายจะแสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่าพวกเขามีความพร้อมที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ย

ประธานาธิบดีลาการ์ดและคณะจะส่งสัญญาณเตือนท่ามกลางความไม่แน่นอน เพื่อให้มั่นใจว่าจะมีการตอบสนองเมื่อจำเป็น ในขณะเดียวกันก็หลีกเลี่ยงการให้คำมั่นสัญญาที่เร็วเกินไป

ราคาน้ำมันและก๊าซพุ่งสูงขึ้น และอัตราเงินเฟ้อในยูโรโซนอาจสูงกว่า 3%

นับตั้งแต่สหรัฐฯ และอิสราเอลเริ่มโจมตีอิหร่าน ราคาน้ำมันและก๊าซก็พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว ซึ่งเพิ่มความเสี่ยงที่ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นจะผลักดันให้ราคาสินค้าอุปโภคบริโภคในยูโรโซนสูงขึ้นตามไปด้วย

เขตยูโรโซนพึ่งพาเชื้อเพลิงนำเข้าเป็นอย่างมาก และตลาดการเงินในปัจจุบันคาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อจะสูงกว่า 3% ในปีหน้า ก่อนที่จะค่อยๆ ลดลงสู่เป้าหมาย 2% ในอีกสี่ปีถัดไป

วิกฤตการณ์ด้านพลังงานได้ลุกลามจากน้ำมันเบนซินและน้ำมันเชื้อเพลิงสำหรับเครื่องบินไปยังการขนส่ง สารเคมี และการเกษตร ส่งผลให้เงินเฟ้อพื้นฐานและค่าครองชีพสูงขึ้น

นักลงทุนคาดการณ์ว่าอาจมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยสองครั้งก่อนเดือนธันวาคม ขณะที่นักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่ยังคงคาดว่าอัตราดอกเบี้ยจะคงที่

นักลงทุนคาดการณ์ว่ามีความเป็นไปได้สูงที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยสองครั้งก่อนเดือนธันวาคม แม้ว่านักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่ยังคงคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยจะคงที่ ความแตกต่างนี้สะท้อนให้เห็นถึงความกังวลของตลาดเกี่ยวกับผลกระทบด้านพลังงานที่อาจยืดเยื้อต่อไป

ธนาคารกลางยุโรปปรับลดอัตราดอกเบี้ยช้ากว่าธนาคารกลางอื่นๆ ในยุโรปมาตั้งแต่ปี 2024 ส่วนใหญ่เป็นเพราะความกังวลเกี่ยวกับแรงกดดันด้านราคาที่ยังคงมีอยู่ สงครามในตะวันออกกลางได้ทำให้ความกังวลเหล่านี้รุนแรงขึ้น ส่งผลให้การหารือเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยกลับมาเป็นประเด็นสำคัญอีกครั้ง

ลาการ์ดจะส่งสัญญาณเตือนท่ามกลางความไม่แน่นอน เพื่อหลีกเลี่ยงการให้คำมั่นสัญญาใดๆ ก่อนเวลาอันควร

"ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ไม่คาดว่าจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในระยะเวลาอันใกล้นี้ แต่ก็ต้องการเฝ้าระวังสถานการณ์ในขณะนี้เช่นกัน" อิบราฮิม ราห์บารี หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์อัตราดอกเบี้ยของ Absolute Strategy กล่าว

ประธานาธิบดีลาการ์ดและคณะจะใช้แนวทางที่เน้น "การส่งสัญญาณมากกว่าการลงมือปฏิบัติ" เพื่อให้มั่นใจว่าจะมีการตอบสนองเมื่อจำเป็น ในขณะเดียวกันก็หลีกเลี่ยงการให้คำมั่นสัญญาที่ยังไม่ถึงเวลาอันควร

เนื่องจากวิกฤตพลังงานยังคงอยู่ในความทรงจำของผู้คน ธนาคารกลางยุโรปอาจมีแนวโน้มที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยเร็วขึ้น

ฟาบิโอ บัลโบนี นักเศรษฐศาสตร์จาก HSBC กล่าวว่า "ประสบการณ์จากวิกฤตพลังงานในปี 2022 และข้อเท็จจริงที่ว่าความคาดหวังของผู้บริโภคยังคงได้รับอิทธิพลจากเหตุการณ์นั้น อาจทำให้ธนาคารกลางยุโรปปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเร็วขึ้นหากแรงกดดันด้านพลังงานยังคงดำเนินต่อไป"

ในขณะนั้น ธนาคารกลางยุโรปมองว่าภาวะเงินเฟ้อเป็นเพียงชั่วคราว แต่ต่อมาก็ถูกบังคับให้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็ว สงครามกับอิหร่านเมื่อไม่นานมานี้ได้ปลุกความทรงจำที่คล้ายคลึงกัน ทำให้ผู้กำหนดนโยบายมีแนวโน้มที่จะแสดงความระมัดระวังล่วงหน้ามากขึ้นเพื่อหลีกเลี่ยงการทำผิดพลาดซ้ำรอยเดิมด้วยการตอบสนองที่ล่าช้า

คาดว่าธนาคารกลางของสหราชอาณาจักร สวีเดน และสวิตเซอร์แลนด์จะส่งสัญญาณที่คล้ายคลึงกัน

ธนาคารกลางอังกฤษ ธนาคารกลางสวีเดน และธนาคารกลางสวิตเซอร์แลนด์ จะประกาศการตัดสินใจด้านนโยบายในวันพฤหัสบดีเช่นกัน และคาดว่าจะส่งสัญญาณเตือนที่คล้ายคลึงกัน ท่ามกลางวิกฤตพลังงาน ธนาคารกลางหลายแห่งในยุโรปโดยทั่วไปมีแนวโน้มที่จะใช้มาตรการระมัดระวัง และการชะลอการลดอัตราดอกเบี้ยในระยะสั้นได้กลายเป็นฉันทามติ

ระยะเวลาของความขัดแย้งในตะวันออกกลางจะเป็นตัวแปรสำคัญ หากความขัดแย้งยืดเยื้อออกไป แรงกดดันด้านเงินเฟ้อจะเพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง และเกณฑ์สำหรับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยก็จะลดลงไปอีก

การหยุดลดอัตราดอกเบี้ยในระยะสั้น เกณฑ์ที่ต่ำลงสำหรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในระยะกลางถึงระยะยาว และระยะเวลาของความขัดแย้ง ล้วนเป็นตัวแปรสำคัญ

ในระยะสั้น: ตลาดส่วนใหญ่เห็นพ้องกันว่าธนาคารกลางยุโรปได้ระงับการลดอัตราดอกเบี้ยและแสดงความระมัดระวัง ซึ่งส่งผลให้ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับทิศทางของอัตราดอกเบี้ยเพิ่มสูงขึ้นอย่างมาก

ในระยะกลางถึงระยะยาว: หากการหยุดชะงักของนโยบายช่องแคบฮอร์มุซยังคงดำเนินต่อไปและอัตราเงินเฟ้อกลับมาสูงกว่า 3% เกณฑ์สำหรับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะลดลงอย่างมาก

นักลงทุนควรระมัดระวังถ้อยคำที่แข็งกร้าวจากสมาชิกคณะกรรมการ ซึ่งอาจนำไปสู่ภาวะทางการเงินที่เข้มงวดมากขึ้น และควรให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดกับการเปลี่ยนแปลงของราคาน้ำมันและพัฒนาการทางภูมิรัฐศาสตร์ ความผันผวนในระยะสั้นนั้นสูงมาก ในขณะที่แนวโน้มในระยะกลางถึงระยะยาวขึ้นอยู่กับทิศทางของความขัดแย้งและความเร็วในการฟื้นตัวของอุปทาน

บทสรุปโดยบรรณาธิการ

คาดว่าธนาคารกลางยุโรปจะคงอัตราดอกเบี้ยหลักไว้ที่ 2% ในวันพฤหัสบดีนี้ แต่การเตรียมการสำหรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยกลับมาเป็นประเด็นอีกครั้ง ความขัดแย้งในตะวันออกกลางส่งผลให้ราคาน้ำมันและก๊าซพุ่งสูงขึ้นอย่างมาก ซึ่งอาจผลักดันอัตราเงินเฟ้อในยูโรโซนให้สูงกว่า 3% นักลงทุนคาดการณ์ว่าอาจมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยสองครั้งก่อนเดือนธันวาคม ในขณะที่นักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่ยังคงคาดว่าอัตราดอกเบี้ยจะคงที่

ลาการ์ดน่าจะส่งสัญญาณเตือนท่ามกลางความไม่แน่นอน โดยหลีกเลี่ยงการให้คำมั่นสัญญาที่เร็วเกินไป เนื่องจากวิกฤตพลังงานปี 2022 ยังคงอยู่ในความทรงจำ ธนาคารกลางยุโรปอาจมีแนวโน้มที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยเร็วกว่าเดิม ธนาคารกลางของสหราชอาณาจักร สวีเดน และสวิตเซอร์แลนด์คาดว่าจะส่งสัญญาณที่คล้ายคลึงกัน การหยุดลดอัตราดอกเบี้ยในระยะสั้นและการลดเกณฑ์สำหรับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในระยะกลางถึงระยะยาวจะเป็นตัวแปรสำคัญ โดยระยะเวลาของความขัดแย้งจะกลายเป็นปัจจัยสำคัญ

นักลงทุนควรให้ความสนใจกับแถลงการณ์มติและข้อสังเกตของสมาชิกคณะกรรมการ เนื่องจากวิกฤตการณ์ด้านพลังงานและแรงกดดันด้านเงินเฟ้อยังคงทวีความรุนแรงขึ้นอย่างต่อเนื่อง