จากรายงานของ APP เมื่อวันพฤหัสบดีที่ผ่านมา Morgan Stanley ร่วมกับ Goldman Sachs และ Barclays ได้เลื่อนการคาดการณ์การลดอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไปของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จากเดือนมิถุนายนไปเป็นเดือนกันยายน หลังจากที่เฟดเตือนถึงความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อท่ามกลางความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ปัจจุบัน Morgan Stanley คาดการณ์ว่าเฟดจะลดอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานในเดือนกันยายนและธันวาคม ซึ่งสูงกว่าการคาดการณ์ก่อนหน้านี้ที่คาดว่าจะลดในเดือนมิถุนายนและกันยายน

ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) คงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมในวันพุธตามที่คาดการณ์ไว้ นาย เจอโรม พาวเวลล์ ประธานเฟด กล่าวในการแถลงข่าวหลังการประชุมว่า "ในระยะสั้น ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นจะผลักดันอัตราเงินเฟ้อโดยรวมให้สูงขึ้น แต่ยังเร็วเกินไปที่จะตัดสินขอบเขตและระยะเวลาของผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นต่อเศรษฐกิจ" การคาดการณ์ล่าสุดจากผู้กำหนดนโยบายของเฟดระบุว่า อัตราดอกเบี้ยจะลดลงเพียง 25 จุดพื้นฐานภายในสิ้นปีนี้ ธนาคารเพื่อการลงทุนรายใหญ่ในวอลล์สตรีทยังคงคาดการณ์ว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้ง นักกลยุทธ์ของ มอร์แกน สแตนลีย์ ตั้งข้อสังเกตในรายงานว่า "ท่าทีที่ระมัดระวังของเฟดหมายความว่าการลดอัตราดอกเบี้ยจะล่าช้าออกไป ความเสี่ยงหลักในมุมมองของเรายังคงอยู่ที่การลดอัตราดอกเบี้ยจะเกิดขึ้นช้าลง หรืออาจจะไม่เกิดขึ้นเลย ในทางกลับกัน การพุ่งขึ้นครั้งที่สองของราคาน้ำมันอาจนำไปสู่กิจกรรมทางเศรษฐกิจและตลาดแรงงานที่อ่อนแอลง ซึ่งอาจกระตุ้นให้มีการลดอัตราดอกเบี้ย"

ข้อมูลตลาดล่าสุดแสดงให้เห็นว่าอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระหว่างธนาคาร (federal funds rate) ของธนาคารกลางสหรัฐ (federal reserve) ปัจจุบันคงอยู่ที่ 3.50%-3.75% และตลาดคาดการณ์ว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียวในปีนี้ ลดลงจากสองครั้ง ความน่าจะเป็นที่จะมีการลดอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานในเดือนกันยายนเพิ่มขึ้นเป็นกว่า 65% การพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันที่เกิดจากความขัดแย้งในอิหร่านกลายเป็นตัวแปรสำคัญ ซึ่งเพิ่มความเสี่ยงต่อภาวะเงินเฟ้อโดยตรงและบังคับให้ธนาคารเพื่อการลงทุนต้องปรับช่วงเวลาการลงทุนใหม่ นักวิเคราะห์คาดการณ์อย่างสมเหตุสมผลว่า หากราคาน้ำมันยังคงสูงต่อไปจนถึงไตรมาสที่สอง เส้นทางการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐในปีนี้อาจล่าช้าออกไปอีก และค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าจะยังคงกดดันราคาสินค้าโภคภัณฑ์และสินทรัพย์เสี่ยงต่อไป

เหตุการณ์นี้ส่งผลกระทบโดยตรงและลึกซึ้งต่อเศรษฐกิจและตลาดโลกอย่างมาก ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นกำลังผลักดันให้เกิดภาวะเงินเฟ้อจากการนำเข้า เพิ่มต้นทุนของบริษัทและแรงกดดันด้านการเงิน และทดสอบความแข็งแกร่งของตลาดแรงงาน ในขณะเดียวกัน การล่าช้าในการลดอัตราดอกเบี้ยจะทำให้สภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยสูงยืดเยื้อออกไป ซึ่งจะสร้างแรงกดดันเพิ่มเติมต่อตลาดเกิดใหม่และตลาดหุ้น แม้ว่าความคิดเห็นส่วนใหญ่ของวอลล์สตรีทยังคงสนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้ง แต่ธนาคารเพื่อการลงทุนอย่างมอร์แกน สแตนลีย์ ได้ปรับเปลี่ยนท่าทีอย่างระมัดระวัง ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความไม่แน่นอนทางนโยบายที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก
เพื่อแสดงให้เห็นถึงความเห็นที่แตกต่างกันในหมู่ธนาคารเพื่อการลงทุนอย่างชัดเจน ตารางเปรียบเทียบเส้นทางการลดอัตราดอกเบี้ยครั้งล่าสุดของธนาคารกลางสหรัฐฯ จึงได้จัดทำขึ้นดังต่อไปนี้:

สรุปโดยบรรณาธิการ : ความขัดแย้งในอิหร่านได้ฝังความเสี่ยงของภาวะเงินเฟ้อจากราคาน้ำมันไว้ในกรอบการตัดสินใจของธนาคารกลางสหรัฐฯ โดยตรง และการเลื่อนการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารเพื่อการลงทุนสะท้อนให้เห็นถึงการประเมินราคาของตลาดต่อเส้นทางนโยบาย ในระยะสั้น สภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยสูงจะยังคงมีบทบาทสำคัญ ในขณะที่แนวโน้มระยะยาวขึ้นอยู่กับการคลี่คลายความขัดแย้งและความเร็วของการลดลงของราคาน้ำมัน นักลงทุนและธุรกิจจำเป็นต้องติดตามรายงานการประชุมของธนาคารกลางสหรัฐฯ พลวัตของราคาน้ำมัน และรายงานล่าสุดจากธนาคารเพื่อการลงทุนอย่างใกล้ชิด

คำถามที่พบบ่อย
1. เหตุใด Morgan Stanley จึงเลื่อนการลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกจากเดือนมิถุนายนไปเป็นเดือนกันยายนอย่างกะทันหัน?
ท่ามกลางความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ได้ออกคำเตือนเรื่องเงินเฟ้อ โดยพาวเวลล์ระบุอย่างชัดเจนว่าราคาน้ำมันที่สูงขึ้นจะผลักดันให้เกิดเงินเฟ้อในระยะสั้น ซึ่งยังไม่ชัดเจนว่าจะมากน้อยเพียงใด นักวิเคราะห์กลยุทธ์ของมอร์แกน สแตนลีย์เชื่อว่าท่าทีที่ระมัดระวังนี้หมายความว่าการลดอัตราดอกเบี้ยจะต้องถูกเลื่อนออกไปเพื่อหลีกเลี่ยงไม่ให้เกิดเงินเฟ้อที่ควบคุมไม่ได้ซ้ำรอยในอดีต การปรับเปลี่ยนมุมมองของโกลด์แมน แซคส์และบาร์เคลย์สะท้อนให้เห็นถึงฉันทามติในหมู่ธนาคารเพื่อการลงทุนว่าราคาน้ำมันจะยังคงอยู่ในระดับสูง

2. เหตุใดจึงมีความคลาดเคลื่อนระหว่างแผนภาพจุดของธนาคารกลางสหรัฐฯ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียวภายในสิ้นปี กับความคาดหวังของธนาคารเพื่อการลงทุนที่คาดว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้ง?
การคาดการณ์ล่าสุดของฝ่ายกำหนดนโยบายธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) นั้นค่อนข้างระมัดระวัง โดยลดอัตราดอกเบี้ยลงเพียง 25 จุด ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความระมัดระวังที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับความไม่แน่นอนของความขัดแย้งกับอิหร่าน ธนาคารเพื่อการลงทุนในวอลล์สตรีทยังคงมองในแง่ดีเกี่ยวกับการผ่อนคลายทางการเงินรอบที่สอง โดยส่วนใหญ่มาจากสมมติฐานที่ว่าการพุ่งขึ้นครั้งที่สองของราคาน้ำมันอาจนำไปสู่เศรษฐกิจและตลาดแรงงานที่อ่อนแอลง บังคับให้เฟดต้องเพิ่มมาตรการผ่อนคลายทางการเงิน มอร์แกน สแตนลีย์ เน้นย้ำเป็นพิเศษถึงสถานการณ์ความเสี่ยงของ "การลดอัตราดอกเบี้ยที่ล่าช้าแต่มีศักยภาพที่จะมากขึ้น"

3. ความขัดแย้งกับอิหร่านเพิ่มความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อของธนาคารกลางสหรัฐฯ อย่างไรกันแน่?
ความขัดแย้งดังกล่าวทำให้ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้น ส่งผลให้ต้นทุนพลังงานเพิ่มขึ้นโดยตรง และเพิ่มแรงกดดันด้านเงินเฟ้อโดยรวมอย่างมากในระยะสั้น พาวเวลล์เน้นย้ำว่า "ยังเร็วเกินไปที่จะตัดสินขอบเขตและระยะเวลาของผลกระทบ" ซึ่งทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ลังเลที่จะผ่อนคลายนโยบายการเงินก่อนกำหนด ธนาคารเพื่อการลงทุนต่างเลื่อนกำหนดเวลาการลดอัตราดอกเบี้ยออกไป โดยตลาดคาดการณ์ว่ามีความน่าจะเป็น 65% ที่จะมีการลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกในเดือนกันยายน แม้ว่าตลาดยังคงคาดการณ์ว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งในปีนี้ แต่ก็เผชิญกับแรงกดดันขาลง

4. หากราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นเป็นครั้งที่สอง แนวทางการลดอัตราดอกเบี้ยจะเปลี่ยนแปลงไปอย่างไร?
Morgan Stanley ชี้ให้เห็นอย่างชัดเจนว่า สถานการณ์นี้อาจนำไปสู่กิจกรรมทางเศรษฐกิจและตลาดแรงงานที่อ่อนแอลง กระตุ้นให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ลดอัตราดอกเบี้ย แต่จะช้าลงและในอัตราที่มากขึ้น ในทางกลับกัน หากการลดอัตราดอกเบี้ยเกิดขึ้นช้าเกินไปหรือไม่เกิดขึ้นเลย ก็จะกลายเป็นความเสี่ยงหลัก สถานการณ์นี้จึงเกิดเป็นแบบสองทาง: การลดความขัดแย้งนำไปสู่การลดอัตราดอกเบี้ยที่เร็วขึ้น ในขณะที่การเพิ่มความขัดแย้งนำไปสู่การผ่อนคลายทางการเงินที่รุนแรงขึ้นแต่ล่าช้าออกไป