เมื่อวันพฤหัสบดีที่ 19 มีนาคม ราคาทองคำสปอตร่วงลงอย่างรวดเร็วในช่วงการซื้อขายของยุโรปและอเมริกา การลดลงอย่างต่อเนื่องของราคาทองคำในช่วงที่ผ่านมาทำให้เกิดการเทขายอย่างตื่นตระหนกและการขายสินทรัพย์เพื่อชำระหนี้โดยใช้เลเวอเรจ ปัจจุบันราคาทองคำซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 4533 ลดลง -5.98%

แม้ว่าการแข่งขันทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางจะยังไม่ยุติลงในช่วงไม่นานมานี้ แต่แนวโน้มที่ "ทุกฝ่ายร่วมมือกันเพื่อลดความตึงเครียด" ก็ค่อยๆ ปรากฏชัดเจนขึ้น

ในฐานะผู้มีส่วนร่วมสำคัญ อิหร่านกำลังเผชิญกับสถานการณ์ที่ซับซ้อนซึ่งเกี่ยวข้องกับหลายด้าน: การสู้รบทั้งรุกและรับระหว่างฮิซบอลลาห์และอิสราเอลในเลบานอนตอนใต้ยังคงดำเนินต่อไป โดยกองทัพอิสราเอลค่อยๆ รุกคืบและ "ทำลาย" เมืองชายแดนอย่างเป็นระบบ ในขณะที่ฮิซบอลลาห์ทำลายรถถังของอิสราเอลหลายคันด้วยยุทธวิธีซุ่มโจมตี และภาวะชะงักงันระหว่างทั้งสองฝ่ายยังคงไม่เปลี่ยนแปลง

เกิดเหตุระเบิดหลายครั้งใกล้สนามบินเออร์บิลในอิรัก ซึ่งเป็นพื้นที่ที่ถือเป็นเขตอ่อนไหวสำหรับกองกำลังสหรัฐฯ และพันธมิตร เหตุการณ์นี้เน้นย้ำถึงความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่อาจเกิดขึ้นในตะวันออกกลาง

ในขณะเดียวกัน อิหร่านเองก็เผชิญกับแรงกดดันทางทหารโดยตรง โดยกองทัพสหรัฐฯ ยังคงโจมตีขีดความสามารถที่เกี่ยวข้องกับขีปนาวุธและโดรนในอิรัก และปราบปรามกลุ่มติดอาวุธที่สนับสนุนอิหร่านภายในอิรักอย่างต่อเนื่อง

ความพยายามในการไกล่เกลี่ย: สหรัฐฯ ส่งสัญญาณถึงเจตนาที่จะ "ถอนตัว" และหลายประเทศกำลังร่วมมือกันเพื่อลดความตึงเครียดของสถานการณ์

เพื่อป้องกันไม่ให้ความขัดแย้งบานปลายไปมากกว่านี้ ประเทศต่างๆ จึงได้เริ่มดำเนินการไกล่เกลี่ยอย่างเข้มข้น

สหรัฐอเมริกาได้แสดงจุดยืนอย่างชัดเจนว่าไม่ต้องการเข้าไปพัวพันกับสงครามที่ยืดเยื้อ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงกลาโหม เฮอร์กส์ ปฏิเสธการมีส่วนร่วมใน "สงครามที่ไม่มีวันสิ้นสุด" กับอิหร่าน โดยเน้นย้ำว่าเป้าหมายทางทหารของสหรัฐฯ (เช่น การทำลายฐานยิงขีปนาวุธ ฐานอุตสาหกรรมป้องกันประเทศ ฯลฯ) นั้นชัดเจนและกำลังดำเนินไปตามแผน แม้ว่าจะไม่มีกำหนดเวลาที่ชัดเจนสำหรับการถอนกำลัง แต่สหรัฐฯ ก็ไม่มีเจตนาที่จะเข้าไปเกี่ยวข้องกับความขัดแย้งที่ยืดเยื้อ

ที่สำคัญกว่านั้น กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ได้ส่งสัญญาณประนีประนอมครั้งสำคัญ โดยรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง สก็อตต์ เบสแซนต์ ประกาศว่า มาตรการคว่ำบาตรน้ำมันดิบอิหร่านจำนวน 140 ล้านบาร์เรลที่ติดค้างอยู่กลางทะเล อาจถูกยกเลิกในอีกไม่กี่วันข้างหน้า และจะอนุญาตให้มีการขนส่งน้ำมันอิหร่านผ่านภูมิภาคอ่าวเปอร์เซียต่อไปได้ การเคลื่อนไหวนี้มีเป้าหมายเพื่อเพิ่มปริมาณน้ำมันดิบในตลาดโลก รักษาเสถียรภาพราคาน้ำมัน และลดความขัดแย้งกับอิหร่านทางอ้อม

ประเทศอื่นๆ ก็มีส่วนร่วมอย่างแข็งขันในการไกล่เกลี่ยเช่นกัน: นายกรัฐมนตรีสตาร์เมอร์ของอังกฤษประณามการโจมตีโรงงานก๊าซของกาตาร์โดยอิหร่านอย่างรุนแรง และเรียกร้องให้ยุติความขัดแย้งโดยเร็วที่สุดเพื่อลดค่าครองชีพ

ประธานาธิบดีมาครงของฝรั่งเศสเรียกร้องให้ทุกฝ่ายยุติการโจมตี แม้จะได้รับการวิพากษ์วิจารณ์จากรัฐมนตรีต่างประเทศอิหร่าน อาราคชี (ซึ่งกล่าวหาว่าเขาเพิกเฉยต่อการโจมตีครั้งก่อนๆ ของสหรัฐฯ และอิสราเอล) แต่ช่องทางการสื่อสารทางการทูตยังคงเปิดอยู่

บาดร์ อัลบูไซดี รัฐมนตรีต่างประเทศของโอมาน กล่าวหาอิสราเอลโดยตรงว่าเป็นต้นเหตุของความขัดแย้ง และเรียกร้องให้กลับมาเจรจาเพื่อแก้ไขข้อพิพาทอีกครั้ง

ปฏิสัมพันธ์ของตลาด: เมื่อความกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงลดลง การอ่อนค่าของดอลลาร์จึงไม่สามารถช่วยหนุนราคาทองคำได้

การคลี่คลายความตึงเครียดในตะวันออกกลางส่งผลโดยตรงให้ความไม่เต็มใจที่จะรับความเสี่ยงในตลาดลดลง ส่งผลให้ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอ่อนตัวลง

โดยทั่วไปแล้ว ค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนลงจะช่วยหนุนราคาทองคำ แต่ในครั้งนี้ราคาทองคำกลับสวนทางกับแนวโน้มและได้รับแรงกดดัน เหตุผลหลักก็คือ เนื่องจากสหรัฐอเมริกาอยู่ฝ่ายเดียวกับในสงคราม ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยที่ลดลงจึงส่งผลเสียต่อค่าเงินดอลลาร์และราคาทองคำด้วย

การซื้อดอลลาร์สหรัฐในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย ซึ่งก่อนหน้านี้ได้รับแรงหนุนจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ได้ลดลงอย่างต่อเนื่อง ผลประโยชน์ที่เกิดจากการอ่อนค่าของดอลลาร์ถูกหักล้างไปอย่างสิ้นเชิงด้วยความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยที่ลดลง ทำให้ทองคำอยู่ในสถานการณ์ที่ไม่เหมือนใคร คือ "ยากที่จะปรับตัวสูงขึ้นได้แม้ว่าดอลลาร์จะอ่อนค่าก็ตาม"

การลดขนาดงบดุลของธนาคารกลางสหรัฐและการปรับเพิ่มประมาณการอัตราเงินเฟ้อ ส่งผลให้ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐอยู่ในระดับสูง

ทิศทางนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ กลายเป็นตัวแปรสำคัญที่กดดันราคาทองคำ

เมื่อไม่นานมานี้ ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ไม่เพียงแต่คงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม แต่ยังปรับเพิ่มคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อ PCE ณ สิ้นปี 2026 ของสหรัฐฯ จาก 2.4% เป็น 2.7% พร้อมทั้งเดินหน้าลดขนาดงบดุลและปรับโครงสร้างงบดุลให้เหมาะสมยิ่งขึ้นผ่านการควบคุมทางการเงินอย่างเข้มงวด

การรวมกันของ "การลดปริมาณการกักเก็บ + ความคาดหวังเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้น" ส่งผลโดยตรงให้ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้นและคงอยู่ในระดับสูง: การลดปริมาณการกักเก็บนำไปสู่การตึงตัวของสภาพคล่องในตลาดในระยะยาว ซึ่งผลักดันให้อัตราดอกเบี้ยปลอดความเสี่ยงสูงขึ้น

การปรับเพิ่มประมาณการอัตราเงินเฟ้อได้ยิ่งทำให้เกิดความกังวลในตลาดเกี่ยวกับการที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะคงอัตราดอกเบี้ยสูงต่อไป ซึ่งส่งผลให้พันธบัตรของรัฐบาลสหรัฐฯ มีความน่าสนใจมากขึ้น ในขณะเดียวกัน ทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนดอกเบี้ย ก็มีข้อได้เปรียบด้านมูลค่าลดลงอย่างมากในสภาวะที่ผลตอบแทนพันธบัตรของรัฐบาลสหรัฐฯ อยู่ในระดับสูง

อย่างไรก็ตาม แม้ว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ในปัจจุบันจะอยู่ในระดับสูง แต่ก็เริ่มมีสัญญาณปรับตัวลงหลังจากแตะระดับสูงสุด ซึ่งบ่งชี้ว่ามีความเป็นไปได้สูงที่ราคาทองคำจะดีดตัวขึ้น


(กราฟรายวันแสดงผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี แหล่งที่มา: EasyTrade)

ความเสี่ยงด้านอุปทานน้ำมันดิบลดลงแล้ว แต่ใครกันแน่ที่กำลังโกหก?

การลดลงของอุปทานน้ำมันดิบควรจะทำให้ความคาดหวังเรื่องอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นลดลง แต่เนื่องจากราคาน้ำมันดิบเบรนท์พุ่งสูงขึ้นแล้วลดลง ในขณะที่ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ไม่ได้ลดลง และราคาทองคำก็ไม่ได้ฟื้นตัว ซึ่งบ่งชี้ว่าอาจมีการประเมินราคาของสินทรัพย์ผิดพลาด

สหรัฐอเมริกามีแผนจะยกเลิกมาตรการคว่ำบาตรน้ำมันจากอิหร่าน ขณะที่สมาชิกรัฐสภาอิหร่านเสนอให้เก็บค่าธรรมเนียมการขนส่งทางเรือผ่านช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งบ่งชี้ว่าอิหร่านกำลังเริ่มศึกษาแนวทางในการทำให้การจัดหาน้ำมันกลับสู่ภาวะปกติ

แม้ว่าสภาพการขนส่งทางเรือจะไม่สามารถกลับคืนสู่ระดับก่อนสงครามได้ แต่เนื่องจากการขนส่งทางเรือเป็นช่องทางหลักในการขนส่งน้ำมันดิบทั่วโลก การเปลี่ยนแปลงนโยบายจึงส่งผลกระทบโดยตรงต่อเสถียรภาพของอุปทานน้ำมันดิบ

ความกังวลของตลาดในปัจจุบันเกี่ยวกับอุปทานน้ำมันดิบที่ขนส่งทางทะเลจากตะวันออกกลางยังไม่หมดไปโดยสิ้นเชิง ความไม่แน่นอนนี้ยังคงผลักดันให้ความคาดหวังด้านเงินเฟ้อสูงขึ้น ซึ่งส่งผลให้ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อยู่ในระดับสูง และสร้างแรงกดดันต่อราคาทองคำอย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม หากความพยายามในการปรับอุปทานน้ำมันดิบให้เป็นปกติยังคงดำเนินต่อไป คาดว่าความคาดหวังด้านเงินเฟ้อจะลดลง นำไปสู่การฟื้นตัวของราคาทองคำ

สรุป: ราคาทองคำเผชิญแรงกดดันในระยะสั้นเนื่องจากแนวต้านสามระดับ จับตาการทะลุแนวต้านจากตัวแปรสำคัญต่างๆ

โดยสรุปแล้ว ปัจจัยกดดันสามประการต่อราคาทองคำ ได้แก่ ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยที่ลดลง ความคาดหวังเงินเฟ้อที่สูงขึ้น และผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐที่สูง เป็นตัวกระตุ้น ในขณะที่การลดลงอย่างต่อเนื่องเมื่อเร็วๆ นี้ ซึ่งกระตุ้นให้เกิดการเทขายอย่างตื่นตระหนก น่าจะเป็นผลโดยตรงจากปัจจัยดังกล่าว

การผ่อนคลายความตึงเครียดในตะวันออกกลางส่งผลให้การซื้อสินทรัพย์ปลอดภัยลดลง ในขณะที่นโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ และความคาดหวังด้านเงินเฟ้อได้ผลักดันให้ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ สูงขึ้น และความไม่แน่นอนเกี่ยวกับอุปทานน้ำมันได้ทำให้แนวโน้มนี้แข็งแกร่งขึ้น

สำหรับผู้ค้าทองคำ มีตัวแปรสำคัญสามประการที่ต้องจับตาดูอย่างใกล้ชิดในระยะสั้น ได้แก่ การที่ความขัดแย้งในตะวันออกกลางจะทวีความรุนแรงขึ้นอีกหรือไม่ ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะส่งสัญญาณผ่อนคลายนโยบายหรือไม่ และนโยบายการขนส่งทางเรือในช่องแคบฮอร์มุซจะถูกนำมาใช้หรือไม่ การเปลี่ยนแปลงในปัจจัยเหล่านี้มีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการทำลายรูปแบบการกดดันราคาในปัจจุบัน

อย่างไรก็ตาม ในบริบทของการทำธุรกรรม เมื่อเผชิญกับสถานการณ์ที่รุนแรงเช่นนี้ ชิปที่เปื้อนเลือดอาจเป็นทั้งสิ่งที่แพงที่สุดและถูกที่สุดในเวลาเดียวกัน


(กราฟราคาทองคำรายวัน, ที่มา: FX678)

เวลา 21:30 น. ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำซื้อขายอยู่ที่ 4,567 ดอลลาร์ต่อออนซ์