Hôm thứ Năm (ngày 19 tháng 3), giá vàng giao ngay giảm mạnh trong phiên giao dịch châu Âu và Mỹ. Sự sụt giảm liên tục gần đây của giá vàng đã gây ra tình trạng bán tháo hoảng loạn và thanh lý tài sản. Hiện tại, giá vàng đang giao dịch quanh mức 4533, giảm -5,98%.

Mặc dù cạnh tranh địa chính trị ở Trung Đông vẫn chưa chấm dứt trong thời gian gần đây, nhưng xu hướng "tất cả các bên cùng hợp tác để giảm leo thang căng thẳng" đang dần trở nên rõ ràng.

Là một bên tham gia chủ chốt, Iran đang đối mặt với một tình hình phức tạp trên nhiều mặt trận: cuộc chiến tấn công và phòng thủ giữa Hezbollah và Israel ở miền nam Lebanon vẫn tiếp diễn, với việc quân đội Israel tiến chậm và "phá hủy có hệ thống" các thị trấn biên giới, trong khi Hezbollah phá hủy một số xe tăng Israel bằng chiến thuật phục kích, và thế bế tắc giữa hai bên vẫn không thay đổi.

Nhiều vụ nổ đã xảy ra gần sân bay Erbil ở Iraq, một khu vực được coi là nhạy cảm đối với lực lượng Mỹ và liên quân, làm nổi bật những rủi ro địa chính trị tiềm tàng ở Trung Đông.

Trong khi đó, Iran phải đối mặt với áp lực quân sự trực tiếp, khi quân đội Mỹ tiếp tục tấn công các cơ sở tên lửa và máy bay không người lái ở Iraq và trấn áp các nhóm dân quân thân Iran bên trong Iraq.

Nỗ lực hòa giải: Mỹ phát tín hiệu về ý định "rút lui", và nhiều quốc gia đang nỗ lực giảm leo thang tình hình.

Để ngăn chặn xung đột leo thang hơn nữa, các quốc gia đã tiến hành những nỗ lực hòa giải mạnh mẽ.

Hoa Kỳ đã khẳng định rõ ràng rằng họ không muốn sa lầy vào một cuộc chiến tranh kéo dài. Bộ trưởng Quốc phòng Hergsays đã phủ nhận việc tham gia vào một "cuộc chiến tranh vĩnh viễn" với Iran, nhấn mạnh rằng các mục tiêu của quân đội Mỹ (phá hủy các bệ phóng tên lửa, các cơ sở công nghiệp quốc phòng của Iran, v.v.) là rõ ràng và đang tiến triển theo kế hoạch. Mặc dù chưa có lịch trình rút quân rõ ràng, nhưng Mỹ không có ý định tham gia vào một cuộc xung đột kéo dài.

Quan trọng hơn, Bộ Tài chính Hoa Kỳ đã đưa ra một tín hiệu hòa giải lớn: Bộ trưởng Tài chính Scott Bessant tuyên bố rằng các lệnh trừng phạt đối với 140 triệu thùng dầu thô của Iran bị mắc cạn trên biển có thể được dỡ bỏ trong những ngày tới, và dầu của Iran sẽ được phép tiếp tục vận chuyển qua khu vực Vịnh. Động thái này nhằm mục đích tăng nguồn cung dầu thô toàn cầu, ổn định giá dầu và gián tiếp xoa dịu căng thẳng với Iran.

Các quốc gia khác cũng tích cực tham gia vào quá trình hòa giải: Thủ tướng Anh Starmer kịch liệt lên án vụ tấn công của Iran vào các cơ sở khí đốt của Qatar và kêu gọi chấm dứt xung đột càng sớm càng tốt để giảm bớt gánh nặng chi phí sinh hoạt;

Tổng thống Pháp Macron kêu gọi tất cả các bên ngừng các cuộc tấn công, bất chấp sự chỉ trích từ Ngoại trưởng Iran Araqchi (người cáo buộc ông phớt lờ các cuộc tấn công trước đó của Mỹ và Israel), nhưng các kênh liên lạc ngoại giao vẫn mở;

Ngoại trưởng Oman, Badr Albusaydi, đã trực tiếp cáo buộc Israel là thủ phạm trong cuộc xung đột và kêu gọi nối lại đàm phán để giải quyết tranh chấp.

Tương tác thị trường: Khi tâm lý ngại rủi ro giảm bớt, sự suy yếu của đồng đô la không thể cứu vãn giá vàng.

Việc giảm căng thẳng ở Trung Đông đã trực tiếp dẫn đến sự suy giảm tâm lý ngại rủi ro trên thị trường, khiến chỉ số đô la Mỹ giảm nhẹ.

Nhìn chung, đồng đô la yếu hơn sẽ hỗ trợ giá vàng, nhưng lần này giá vàng lại đi ngược xu hướng và chịu áp lực. Lý do cốt lõi là do Hoa Kỳ đứng về phía cuộc chiến, sự sụt giảm nhu cầu trú ẩn an toàn sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến đồng đô la và cả giá vàng.

Việc mua đô la Mỹ như một tài sản trú ẩn an toàn, trước đây được thúc đẩy bởi xung đột ở Trung Đông, đã tiếp tục giảm. Lợi ích do sự suy yếu của đồng đô la mang lại đã bị bù đắp hoàn toàn bởi nhu cầu trú ẩn an toàn giảm sút, khiến vàng rơi vào tình thế đặc biệt, "khó tăng giá ngay cả khi đồng đô la yếu".

Việc Cục Dự trữ Liên bang giảm quy mô bảng cân đối kế toán và điều chỉnh tăng kỳ vọng lạm phát đã giữ cho lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ ở mức cao.

Định hướng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang đã trở thành một yếu tố quan trọng kìm hãm giá vàng.

Gần đây, Cục Dự trữ Liên bang không chỉ giữ nguyên lãi suất mà còn nâng dự báo lạm phát PCE cuối năm 2026 của Hoa Kỳ từ 2,4% lên 2,7%, đồng thời tiếp tục đẩy mạnh quá trình giảm quy mô bảng cân đối kế toán và tối ưu hóa cấu trúc bảng cân đối kế toán thông qua việc thắt chặt cơ cấu.

Sự kết hợp giữa "thắt chặt định lượng + kỳ vọng lạm phát gia tăng" đã trực tiếp đẩy lãi suất trái phiếu kho bạc Mỹ lên và duy trì ở mức cao: thắt chặt định lượng dẫn đến sự thắt chặt thanh khoản thị trường trong dài hạn, đẩy lãi suất phi rủi ro lên cao;

Việc điều chỉnh tăng kỳ vọng lạm phát đã làm gia tăng lo ngại trên thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang duy trì lãi suất cao, từ đó càng làm tăng sức hấp dẫn của trái phiếu kho bạc Mỹ. Trong khi đó, vàng, với tư cách là một tài sản không sinh lãi, đã chứng kiến lợi thế về định giá của mình giảm đáng kể trong bối cảnh lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ cao.

Tuy nhiên, mặc dù lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ hiện đang ở mức cao, nhưng chúng đang có dấu hiệu giảm sau khi đạt đỉnh, điều này cho thấy khả năng giá vàng phục hồi là rất cao.


(Biểu đồ hàng ngày về lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm, nguồn: EasyTrade)

Rủi ro về nguồn cung dầu thô đã giảm, nhưng ai đang nói dối?

Rủi ro giảm nguồn cung dầu thô lẽ ra phải làm suy yếu kỳ vọng về lạm phát gia tăng, nhưng khi giá dầu Brent tăng vọt rồi giảm trở lại, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ không giảm và giá vàng không phục hồi, cho thấy có thể đã có sự định giá sai lệch đối với các tài sản.

Hoa Kỳ có kế hoạch dỡ bỏ lệnh trừng phạt đối với dầu mỏ của Iran, trong khi các nhà lập pháp Iran đã đề xuất áp đặt phí cầu đường đối với hoạt động vận chuyển qua eo biển Hormuz, cho thấy Iran đang bắt đầu nghiên cứu một cơ chế để bình thường hóa nguồn cung dầu của mình.

Mặc dù điều kiện vận chuyển đường thủy không thể được khôi phục về mức trước chiến tranh, nhưng với vai trò là kênh vận chuyển dầu thô toàn cầu quan trọng, những thay đổi chính sách sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến sự ổn định của nguồn cung dầu thô.

Những lo ngại hiện tại trên thị trường về nguồn cung dầu thô vận chuyển bằng đường biển từ Trung Đông vẫn chưa hoàn toàn biến mất. Sự không chắc chắn này tiếp tục đẩy kỳ vọng lạm phát lên cao, từ đó hỗ trợ mức lãi suất trái phiếu kho bạc Mỹ cao, gây áp lực liên tục lên giá vàng. Tuy nhiên, nếu các nỗ lực bình thường hóa nguồn cung dầu thô tiếp tục được thực hiện, kỳ vọng lạm phát dự kiến sẽ giảm, dẫn đến sự phục hồi của giá vàng.

Tóm tắt: Giá vàng đang chịu áp lực ngắn hạn do gặp ba ngưỡng kháng cự; hãy theo dõi sự bứt phá khi vượt qua các biến số không đáng kể.

Tóm lại, áp lực ba chiều lên vàng - nhu cầu trú ẩn an toàn giảm, kỳ vọng lạm phát gia tăng và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ cao - là nguyên nhân chính, trong khi sự sụt giảm liên tục gần đây dẫn đến bán tháo hoảng loạn có thể là hệ quả trực tiếp.

Việc giảm căng thẳng ở Trung Đông đã làm giảm nhu cầu mua vào các tài sản an toàn, trong khi chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và kỳ vọng lạm phát đã đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ lên cao, và sự không chắc chắn xung quanh nguồn cung dầu đã củng cố xu hướng này.

Đối với các nhà giao dịch vàng, ba biến số quan trọng cần được theo dõi sát sao trong ngắn hạn: liệu xung đột ở Trung Đông có leo thang trở lại hay không, liệu Cục Dự trữ Liên bang có phát tín hiệu nới lỏng chính sách hay không, và liệu chính sách vận tải biển ở eo biển Hormuz có được thực hiện hay không. Sự thay đổi của các yếu tố này sẽ rất quan trọng để phá vỡ mô hình kìm hãm hiện tại.

Tuy nhiên, trong bối cảnh giao dịch, khi đối mặt với những tình huống cực đoan như vậy, những con chip dính máu có thể vừa là thứ đắt nhất lại vừa là thứ rẻ nhất.


(Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày, nguồn: FX678)

Vào lúc 21:30 giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay ở mức 4.567 đô la Mỹ/ounce.