เมื่อวันที่ 20 มีนาคม ขณะที่ความขัดแย้งทางภูมิศาสตร์การเมืองในตะวันออกกลางทวีความรุนแรงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้น และกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) ได้ออกคำเตือนหลายชุด ซึ่งบ่งชี้ว่าอัตราเงินเฟ้อและแนวโน้มการเติบโตทั่วโลกกำลังเผชิญกับแรงกดดันขาลงอย่างมาก

ในขณะเดียวกัน ตลาดแรงงานของสหรัฐฯ ซึ่งเป็นกลไกสำคัญของเศรษฐกิจโลก ก็ชะลอตัวลงอย่างต่อเนื่อง นโยบายการเงินของธนาคารกลางหลักๆ ก็แตกต่างกันอย่างรวดเร็ว และตลาดการเงินโลกและอัตราแลกเปลี่ยนก็เข้าสู่จุดเปลี่ยนสำคัญ

กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) เตือนว่า ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นจะผลักดันให้เกิดภาวะเงินเฟ้อและชะลอการเติบโตของเศรษฐกิจโลก

กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) เพิ่งออกมาเตือนว่า การที่ราคาน้ำมันและพลังงานยังคงปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง จะยิ่งทำให้ภาวะเงินเฟ้อทั่วโลกทวีความรุนแรงขึ้น และเป็นอุปสรรคต่อการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจ

กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) กำลังติดตามสถานการณ์ความขัดแย้งในอิหร่านและผลกระทบต่อการผลิตพลังงานและการขนส่งทางทะเลอย่างใกล้ชิด โดยระบุว่าความขัดแย้งในปัจจุบันส่งผลกระทบอย่างรุนแรงต่อการขนส่งน้ำมันและก๊าซทางทะเล ทำให้ราคาน้ำมันดิบในตลาดโลกพุ่งสูงขึ้นกว่า 50% โดยราคาน้ำมันดิบเบรนท์ทรงตัวอยู่เหนือ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล

จูลี โคซัค โฆษกของ IMF กล่าวว่า ทาง IMF ยังไม่ได้รับคำขอเงินทุนฉุกเฉินอย่างเป็นทางการจากประเทศสมาชิก แต่พร้อมที่จะให้ความช่วยเหลือได้ตลอดเวลา และกำลังติดต่อประสานงานอย่างใกล้ชิดกับรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง ผู้ว่าการธนาคารกลาง และสถาบันการเงินระดับภูมิภาค

เธอย้ำว่าผลกระทบทางเศรษฐกิจโดยรวมของความขัดแย้งนั้นขึ้นอยู่กับระยะเวลา ความรุนแรง และขอบเขตของความขัดแย้ง และการประเมินนี้จะถูกนำไปรวมไว้ในรายงานแนวโน้มเศรษฐกิจโลกฉบับล่าสุดที่จะเผยแพร่ในการประชุมฤดูใบไม้ผลิของกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) และธนาคารโลกในช่วงกลางเดือนเมษายน

จากข้อมูลประมาณการของ IMF หากราคาน้ำมันปรับตัวสูงขึ้น 10% และต่อเนื่องไปอีกหนึ่งปี จะส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อทั่วโลกเพิ่มขึ้น 40 จุด และทำให้ผลผลิตทางเศรษฐกิจลดลง 0.1% ถึง 0.2% หากราคาน้ำมันยังคงสูงกว่า 100 ดอลลาร์ตลอดทั้งปี จะส่งผลกระทบอย่างมากต่ออัตราเงินเฟ้อและการเติบโตทางเศรษฐกิจทั่วโลก

โคซัคแนะนำให้ธนาคารกลางเฝ้าระวังอย่างเข้มงวดและติดตามอย่างใกล้ชิดว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อจะลุกลามไปยังภาคส่วนที่ไม่เกี่ยวข้องกับพลังงานหรือไม่ และความคาดหวังด้านเงินเฟ้อจะยังคงทรงตัวหรือไม่

การประเมินเบื้องต้นของ IMF ชี้ให้เห็นว่าความขัดแย้งในรอบนี้จะส่งผลกระทบต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจในกลุ่มประเทศความร่วมมืออ่าวเปอร์เซีย โดยผลกระทบขั้นสุดท้ายจะขึ้นอยู่กับความสามารถของประเทศเหล่านั้นในการกลับมาส่งออกน้ำมันและก๊าซอีกครั้ง

ตลาดแรงงานสหรัฐชะลอตัว: โมเมนตัมการจ้างงานที่อ่อนแอลง สะท้อนให้เห็นได้จากเส้นโค้งเบเวอร์ริดจ์ (Beveridge Curve)

ตลาดแรงงานสหรัฐฯ ซึ่งเป็นกลไกสำคัญของเศรษฐกิจโลก กำลังแสดงให้เห็นถึงแนวโน้มการชะลอตัวอย่างชัดเจน ซึ่งสามารถเห็นได้ชัดเจนยิ่งขึ้นเมื่อพิจารณาจากเส้นโค้งเบเวอร์ริดจ์ (Beveridge curve)

เส้นโค้งเบเวอร์ริดจ์สะท้อนให้เห็นถึงความสัมพันธ์เชิงลบระหว่างอัตราตำแหน่งงานว่างและอัตราการว่างงาน และการเปลี่ยนแปลงในเส้นโค้งนี้สามารถสะท้อนถึงความตึงเครียดของตลาดแรงงานและประสิทธิภาพในการจับคู่ได้อย่างชัดเจน


(เส้นโค้งเบเวอร์ริดจ์, ที่มา: กระทรวงแรงงานสหรัฐฯ)

จากกราฟจะเห็นได้ว่า ผลกระทบจากโรคระบาดทำให้กราฟเส้นที่ 1 แย่ลงอย่างรวดเร็วไปสู่กราฟเส้นที่ 2 หลังจากนั้น ตลาดแรงงานฟื้นตัวแต่ยังคงอยู่ที่ระดับกราฟเส้นที่ 3 ซึ่งหมายความว่า ณ อัตราการว่างงานเท่าเดิม อัตราตำแหน่งงานว่างยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง สะท้อนให้เห็นถึงประสิทธิภาพการจับคู่ในตลาดแรงงานที่อ่อนแอลง

เนื่องจากตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรไม่ดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ หมายความว่า แม้ว่าอัตราการว่างงานจะดูทรงตัว แต่ธุรกิจต่างๆ กำลังแสดงสัญญาณของการจ้างงานที่ชะลอตัวลง ปริมาณงานที่มีประสิทธิภาพกำลังลดลง และกิจกรรมที่แท้จริงในตลาดแรงงานกำลังลดลง

ตลาดแรงงานสหรัฐฯ ในปัจจุบันแสดงให้เห็นถึงการลดลงพร้อมกันของจำนวนตำแหน่งงานว่างและจำนวนผู้มีงานทำ โดยจำนวนตำแหน่งงานว่างลดลงในอัตราที่เร็วกว่า นี่แสดงให้เห็นว่าความเต็มใจในการจ้างงานของบริษัทต่างๆ อ่อนแอลงอย่างมาก และตลาดแรงงานกำลังค่อยๆ ชะลอตัวลงจากภาวะร้อนแรงก่อนหน้านี้


(อัตราส่วนของผู้มีงานทำต่ออัตราการว่างงาน แหล่งที่มา: ธนาคารกลางสหรัฐ)

แผนภูมิข้างต้นแสดงให้เห็นถึงการหดตัวอย่างต่อเนื่องในตลาดแรงงาน โดยพื้นที่สีเทาแสดงถึงช่วงเวลาระหว่างการแพร่ระบาดของโรคโควิด-19

การลดลงอย่างรวดเร็วของตำแหน่งงานว่างและการเติบโตของการจ้างงานที่ชะลอตัวบ่งชี้ถึงรายได้ครัวเรือนและโมเมนตัมการบริโภคที่อ่อนแอลง และการลดลงของการเติบโตทางเศรษฐกิจภายในประเทศ อย่างไรก็ตาม เนื่องจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้น ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ของสหรัฐฯ จึงปรับตัวสูงขึ้นในเดือนกุมภาพันธ์ก่อนเกิดสงคราม และธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ก็ได้ปรับเพิ่มความคาดหวังด้านอัตราเงินเฟ้อ ทำให้เฟดระมัดระวังมากขึ้นในการเลือกนโยบายและมีแนวโน้มที่จะเปลี่ยนไปใช้มาตรการผ่อนคลายทางการเงินได้ยากขึ้น

การเปลี่ยนแปลงนโยบายของธนาคารกลางทั่วโลก: ธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังคงนิ่งเฉย ในขณะที่หลายประเทศเร่งปรับเปลี่ยนนโยบายไปในทิศทางที่เข้มงวดมากขึ้น

การพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันได้เปลี่ยนแปลงความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยทั่วโลกไปอย่างสิ้นเชิง ส่งผลให้ท่าทีเชิงนโยบายของธนาคารกลางหลักๆ แตกต่างกันอย่างมาก ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) กลายเป็นธนาคารกลางหลักเพียงแห่งเดียวในปีนี้ที่ตลาดคาดว่าจะไม่ขึ้นอัตราดอกเบี้ย

ก่อนที่ความขัดแย้งจะปะทุขึ้นในช่วงปลายเดือนกุมภาพันธ์ ตลาดโดยทั่วไปคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งในปีนี้ แต่ขณะนี้ความคาดหวังดังกล่าวลดลงอย่างมาก และแม้แต่การลดอัตราดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียวในปีนี้ก็ถือว่าไม่น่าเป็นไปได้

ธนาคารกลางสหรัฐคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมในสัปดาห์นี้ตามที่คาดการณ์ไว้ โดยประธานพาวเวลล์ยอมรับว่ายังไม่สามารถประเมินขอบเขตและระยะเวลาของผลกระทบทางเศรษฐกิจจากความขัดแย้งได้ในขณะนี้

ในทางตรงกันข้าม ธนาคารกลางหลักอื่นๆ ทั่วโลกได้ปรับเปลี่ยนท่าทีนโยบายของตนไปสู่แนวทางที่แข็งกร้าวขึ้นอย่างรวดเร็ว:

ธนาคารกลางยุโรปคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมในวันพฤหัสบดี แต่เตือนถึงความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่เกิดจากราคาน้ำมัน และผู้กำหนดนโยบายอาจเริ่มหารือเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนหน้า โดยตลาดได้คาดการณ์ไว้แล้วว่าอาจมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยก่อนเดือนมิถุนายน

ธนาคารกลางอังกฤษคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม แต่ส่งสัญญาณอย่างชัดเจนว่าอาจดำเนินการใดๆ ก็ได้ ส่งผลให้เกิดการเทขายพันธบัตรระยะสั้นของสหราชอาณาจักรอย่างผิดปกติ ตลาดเปลี่ยนจากคาดการณ์ว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ย มาเป็นการคาดการณ์ว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 80 จุดพื้นฐานก่อนสิ้นปีนี้

ธนาคารกลางญี่ปุ่นส่งสัญญาณเมื่อวันพฤหัสบดีว่าอาจปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเร็วที่สุดในเดือนเมษายน ซึ่งเป็นการสวนทางกับความเห็นของตลาดที่ว่าเงินเยนจะอ่อนค่าลงอย่างต่อเนื่อง และส่งผลให้เงินเยนดีดตัวขึ้นอย่างรวดเร็ว

ธนาคารกลางออสเตรเลียปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็นครั้งที่สองในรอบสองเดือน และตลาดโดยทั่วไปคาดการณ์ว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีก ซึ่งส่งผลให้เงินดอลลาร์ออสเตรเลียแข็งค่าขึ้น

ตลาดแรงงานสหรัฐฯ ที่ย่ำแย่ลง ประกอบกับความไม่สามารถลดอัตราดอกเบี้ย และข้อเท็จจริงที่ว่าเศรษฐกิจโลกที่สำคัญ เช่น ญี่ปุ่นและออสเตรเลีย มีข้อมูลเศรษฐกิจที่ดีกว่าสหรัฐฯ กำลังเปลี่ยนไปสู่ท่าทีที่แข็งกร้าวมากขึ้น ซึ่งมีแนวโน้มที่จะส่งผลกระทบต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจโลก

สถานการณ์ตลาดสกุลเงินกำลังเปลี่ยนแปลงไป: ดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงในระยะสั้น แต่ยังคงมีเสน่ห์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย

เนื่องจากนโยบายของธนาคารกลางทั่วโลกมีความแตกต่างกัน ดอลลาร์สหรัฐจึงอ่อนค่าลงจากระดับสูงสุดในรอบหลายเดือนในสัปดาห์นี้ โดยดัชนีดอลลาร์ทรงตัวอยู่ที่ 99.46 และคาดว่าจะอ่อนค่าลง 1% ในสัปดาห์นี้ ซึ่งเป็นการอ่อนค่ารายสัปดาห์มากที่สุดนับตั้งแต่สิ้นเดือนมกราคม

เงินยูโร เยน ปอนด์ ฟรังก์สวิส และดอลลาร์ออสเตรเลีย ต่างแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐในสัปดาห์นี้ โดยเงินยูโรอ่อนค่าลงเล็กน้อยมาอยู่ที่ 1.1558 ในช่วงต้นของการซื้อขายในเอเชีย แต่เพิ่มขึ้น 1.2% ในสัปดาห์นี้ เงินเยนอ่อนค่าลงมาอยู่ที่ประมาณ 158 แต่เพิ่มขึ้น 0.9% ในสัปดาห์นี้ เงินปอนด์ทรงตัวอยู่ที่ 1.3408 แต่เพิ่มขึ้น 1.4% ในสัปดาห์นี้ และดอลลาร์ออสเตรเลียเข้าใกล้ระดับ 0.71 ในวันศุกร์ โดยเพิ่มขึ้น 1.5% ในรอบสัปดาห์

อย่างไรก็ตาม สถาบันส่วนใหญ่เชื่อว่าดอลลาร์ไม่น่าจะอ่อนค่าลงต่อไปอีก แคโรล คอง นักกลยุทธ์ด้านสกุลเงินของธนาคารคอมมอนเวลธ์แห่งออสเตรเลียกล่าวว่า ยิ่งความขัดแย้งยืดเยื้อนานเท่าไร ดอลลาร์ก็ยิ่งมีแนวโน้มแข็งค่าขึ้นเท่านั้น ในด้านหนึ่ง ดอลลาร์จะได้รับประโยชน์จากเงินทุนที่ไหลเข้าสู่สินทรัพย์ปลอดภัย และในอีกด้านหนึ่ง สหรัฐอเมริกาในฐานะผู้ส่งออกพลังงานก็จะได้รับประโยชน์โดยตรงจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้นเช่นกัน


(กราฟดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐรายวัน แหล่งที่มา: FX678)

ความตึงเครียดทางภูมิศาสตร์การเมืองคลี่คลายลงเล็กน้อย แต่ความผันผวนของพลังงานยังคงส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจโลก

ราคาน้ำมันในตลาดโลกปรับตัวลดลงเล็กน้อยในวันศุกร์ หลังจากที่ทรัมป์เรียกร้องให้อิสราเอลหยุดโจมตีโรงงานพลังงานของอิหร่าน ขณะที่เบสแซนต์กล่าวว่าสหรัฐฯ อาจยกเลิกมาตรการคว่ำบาตรน้ำมันอิหร่านที่ติดค้างอยู่บนเรือบรรทุกน้ำมันในเร็วๆ นี้ และบอกเป็นนัยถึงความเป็นไปได้ในการปล่อยน้ำมันดิบสำรองเพิ่มเติม ซึ่งจะช่วยบรรเทาความกดดันในตลาดพลังงานได้ชั่วคราว

ทรัมป์ปฏิเสธความเป็นไปได้ในการส่งกองกำลังภาคพื้นดิน และอิสราเอลให้คำมั่นว่าจะเลื่อนการโจมตีเพิ่มเติมต่อแหล่งก๊าซสำคัญของอิหร่านออกไป

อย่างไรก็ตาม การโจมตีซึ่งกันและกันระหว่างสองฝ่ายได้ทำให้โรงงานผลิตก๊าซธรรมชาติแห่งหนึ่งในกาตาร์เป็นอัมพาตไปแล้ว นายซาอัด อัล-กาบี รัฐมนตรีว่าการกระทรวงพลังงานและซีอีโอของบริษัท Qatar Energy Company กล่าวเมื่อวันที่ 19 ว่า การโจมตีของอิหร่านส่งผลกระทบต่อกำลังการส่งออกก๊าซธรรมชาติเหลวของกาตาร์ถึง 17% ซึ่งคาดว่าจะทำให้สูญเสียรายได้ประจำปีประมาณ 20 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

ยังคงมีความไม่แน่นอนอย่างมากเกี่ยวกับเส้นทางการส่งออกพลังงานที่สำคัญในตะวันออกกลาง และราคาน้ำมันที่สูงและผันผวนจะยังคงเป็นตัวแปรหลักที่ส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจโลกและนโยบายของธนาคารกลางต่อไป