ราคาทองคำสปอตกำลังเผชิญกับการปรับฐานอย่างรุนแรง เมื่อวันจันทร์ที่ 23 มีนาคม ราคาลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 4,165 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ลดลงเกือบ 7% ในวันเดียว และลดลงสะสมกว่า 9% ในรอบสัปดาห์ แม้ว่าความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านจะทวีความรุนแรงขึ้นและส่งผลให้ต้นทุนพลังงานสูงขึ้น แต่ทองคำก็ไม่สามารถทำหน้าที่เป็นสินทรัพย์ปลอดภัยอย่างที่เคยเป็นมาได้ ตรงกันข้าม ราคาทองคำถูกจำกัดด้วยปฏิกิริยาลูกโซ่ของภาวะเงินเฟ้อที่เกิดจากราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นและการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วในความคาดหวังด้านนโยบายของธนาคารกลางหลักๆ ปัจจัยลบสามประการนี้มีอิทธิพลต่อการปรับตำแหน่งของนักลงทุน และความเชื่อมั่นของตลาดเปลี่ยนจากความไม่ชอบสินทรัพย์ปลอดภัยจากสถานการณ์ทางการเมืองระหว่างประเทศไปสู่ความกังวลเกี่ยวกับการตึงตัวทางเศรษฐกิจมหภาค

ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ไม่ได้ส่งผลให้ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้นในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย

ความตึงเครียดที่ทวีความรุนแรงขึ้นระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านควรจะหนุนราคาทองคำ แต่ผลกระทบที่เกิดขึ้นจริงกลับถูกหักล้างอย่างสิ้นเชิงด้วยผลกระทบจากราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้น ความขัดแย้งดังกล่าวทำให้การขนส่งทางเรือในช่องแคบฮอร์มุซหยุดชะงัก ส่งผลกระทบต่อห่วงโซ่อุปทานพลังงานทั่วโลกและผลักดันราคาน้ำมันให้สูงขึ้นโดยตรง นักลงทุนสังเกตว่า ต่างจากเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ในอดีต การเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันส่งผลให้เกิดแรงกดดันด้านเงินเฟ้ออย่างต่อเนื่อง ทำให้ความน่าสนใจของทองคำลดลง ในอดีต ทองคำมักให้ผลตอบแทนที่เป็นบวกในช่วงเวลาที่มีความตึงเครียดเช่นนี้ แต่ในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน ต้นทุนพลังงานกำลังถูกส่งต่อไปยังการผลิตและการบริโภค บังคับให้นักลงทุนต้องประเมินการจัดสรรสินทรัพย์ใหม่ ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ นายพาวเวลล์ กล่าวอย่างชัดเจนเมื่อวันที่ 18 มีนาคมว่า ผลกระทบของเหตุการณ์ในตะวันออกกลางต่อเศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังไม่แน่นอน แต่ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นจะผลักดันอัตราเงินเฟ้อโดยรวมในระยะสั้น คำกล่าวนี้ยิ่งทำให้การซื้อทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยลดลง โดยนักลงทุนหันไปประเมินแนวโน้มของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงมากกว่าที่จะพิจารณาเพียงแค่ความเสี่ยงจากเหตุการณ์ต่างๆ

ราคาน้ำมันดิบที่พุ่งสูงขึ้นกำลังเปลี่ยนแปลงความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อ

ตลาดน้ำมันดิบกลายเป็นปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนการเคลื่อนไหวของราคาทองคำ ปัจจุบันราคาน้ำมันดิบเบรนท์อยู่ที่ประมาณ 113 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ขณะที่ราคาน้ำมันดิบ WTI อยู่ใกล้ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างมากจากระดับก่อนเกิดความขัดแย้ง ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นส่งผลโดยตรงต่อต้นทุนการผลิตและส่งต่อไปยังผู้บริโภคผ่านห่วงโซ่อุปทาน ทำให้เกิดแรงกดดันด้านเงินเฟ้อในวงกว้าง ด้านล่างนี้คือการเปรียบเทียบราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่สำคัญในปัจจุบัน:

ความหลากหลาย	ราคาปัจจุบัน	การเปลี่ยนแปลงรายสัปดาห์
ทองคำสปอต	4218 ดอลลาร์ต่อออนซ์	-9%
น้ำมันดิบเบรนท์	113 ดอลลาร์/บาร์เรล	+9%
น้ำมันดิบ WTI	100 ดอลลาร์ต่อถัง	+53% (รายเดือน)

การเปรียบเทียบนี้เน้นให้เห็นถึงผลกระทบเชิงลบของราคาน้ำมันดิบที่สูงต่อราคาทองคำ นักลงทุนกำลังจับตาดูว่าราคาน้ำมันจะยังคงอยู่ในระดับสูงได้หรือไม่ หากวิกฤตพลังงานยังคงดำเนินต่อไป ความคาดหวังเรื่องเงินเฟ้อจะยิ่งแข็งแกร่งขึ้น และต้นทุนในการถือครองทองคำในฐานะสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนจะสูงขึ้นอย่างมาก

การเปลี่ยนแปลงนโยบายของธนาคารกลางหลัก ๆ ถือเป็นปัจจัยลบโดยตรง

การผ่อนคลายนโยบายการเงินของธนาคารกลางในช่วงสองปีที่ผ่านมาได้ให้การสนับสนุนที่แข็งแกร่งแก่ราคาทองคำ แต่การกลับมาของภาวะเงินเฟ้อในปัจจุบันได้บีบให้ธนาคารกลางต้องเปลี่ยนมาเน้นนโยบายการเข้มงวดมากขึ้น ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) คงอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระยะสั้นไว้ที่ระดับ 3.50% ถึง 3.75% และปรับเพิ่มคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อในปี 2026 เป็น 2.7% นายพาวเวลล์เน้นย้ำว่าราคาน้ำมันที่สูงขึ้นจะก่อให้เกิด "เงินเฟ้อรูปแบบใหม่" และแม้ว่าเขาจะไม่ได้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างชัดเจน แต่ตลาดได้ลดความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยจากหลายครั้งเหลือเพียงครั้งเดียวเท่านั้น สถาบันสำคัญๆ เช่น ธนาคารกลางยุโรปและธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นก็กำลังเผชิญกับภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกเช่นเดียวกัน โดยอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่สูงขึ้นจะเพิ่มต้นทุนค่าเสียโอกาสของทองคำโดยตรง การคำนวณของนักลงทุนแสดงให้เห็นว่าการเพิ่มขึ้นของผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐอายุ 10 ปีได้ลดความน่าดึงดูดใจของทองคำลง และการลดหนี้ได้เร่งการปรับราคา การเปลี่ยนแปลงนโยบายนี้ไม่ใช่ปรากฏการณ์ระยะสั้น แต่เป็นการตอบสนองอย่างเป็นระบบต่อภาวะเงินเฟ้อที่เกิดจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้น

การประเมินความเสี่ยงของตลาดและจุดสนใจของเทรดเดอร์

เมื่อมองไปข้างหน้า ราคาทองคำเผชิญกับความไม่แน่นอนหลายประการ ระยะเวลาของความขัดแย้งจะเป็นตัวกำหนดทิศทางของราคาน้ำมัน หากการหยุดชะงักของอุปทานพลังงานยืดเยื้อ แรงกดดันด้านเงินเฟ้ออาจบังคับให้ธนาคารกลางต้องเข้มงวดนโยบายมากขึ้น ซึ่งจะเพิ่มความเสี่ยงขาลงสำหรับทองคำ ในทางกลับกัน หากสถานการณ์คลี่คลายลง การลดลงของราคาน้ำมันอาจช่วยบรรเทาความคาดหวังด้านเงินเฟ้อ ทำให้มีโอกาสที่ราคาทองคำจะดีดตัวขึ้น อย่างไรก็ตาม ผู้ค้าควรระมัดระวังแรงกดดันขาลงเพิ่มเติมจากทั้งการแข็งค่าของดัชนีดอลลาร์สหรัฐและการเทขายสินทรัพย์ที่เกิดจากความต้องการสภาพคล่องทั่วโลก โดยรวมแล้ว ราคาทองคำสปอตอยู่ในช่วงที่มีความผันผวนสูง และทุกการอัปเดตข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคและพลวัตทางภูมิรัฐศาสตร์อาจกระตุ้นให้ราคาเคลื่อนไหวอย่างมีนัยสำคัญ

คำถามที่พบบ่อย

คำถามที่ 1: เหตุใดความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านจึงไม่ส่งผลให้ราคาทองคำในตลาดโลกปรับตัวสูงขึ้นตามที่คาดการณ์ไว้แต่เดิม?

A: ในขณะที่ความขัดแย้งสร้างความไม่แน่นอน แต่การพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันกลับเป็นปัจจัยหลักที่ส่งผลต่อตลาด ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นผลักดันความคาดหวังเรื่องเงินเฟ้อ นโยบายของธนาคารกลางเปลี่ยนไปสู่การเข้มงวดทางการเงิน และอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่สูงขึ้นส่งผลโดยตรงต่อสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทน เช่น ทองคำ คำแถลงล่าสุดของพาวเวลล์ยืนยันว่าวิกฤตพลังงานจะทำให้เกิดเงินเฟ้อระยะสั้น ซึ่งเปลี่ยนการกำหนดราคาของสินทรัพย์ปลอดภัยในสายตาของนักลงทุน และเร่งให้เกิดการเทขายเนื่องจากความต้องการสภาพคล่อง


คำถามที่ 2: การเปลี่ยนแปลงนโยบายของธนาคารกลางมีผลกระทบต่อราคาทองคำมากน้อยเพียงใด?

A: ธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) คงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 3.50% ถึง 3.75% และปรับเพิ่มคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อเป็น 2.7% ทำให้โอกาสในการลดอัตราดอกเบี้ยเหลือเพียงครั้งเดียว ผลตอบแทนที่แท้จริงที่เพิ่มขึ้นทำให้ต้นทุนการถือครองทองคำสูงขึ้น และการคำนวณของนักลงทุนแสดงให้เห็นว่าการเปลี่ยนแปลงนี้ได้ลบล้างส่วนต่างราคาที่เกิดจากปัจจัยทางภูมิศาสตร์การเมืองไปแล้ว สถานการณ์ที่คล้ายคลึงกันนี้กำลังเกิดขึ้นพร้อมกันในสถาบันต่างๆ เช่น ธนาคารกลางยุโรป (European Central Bank) ซึ่งสร้างแรงกดดันไปทั่วโลก


คำถามที่ 3: ความแตกต่างระหว่างราคาน้ำมันดิบและราคาทองคำในปัจจุบันจะคงอยู่นานแค่ไหน?

A: แก่นแท้ของความแตกต่างอยู่ที่ผลกระทบจากภาวะเงินเฟ้อที่ส่งผ่านทางราคาน้ำมัน หากราคาน้ำมันยังคงสูงกว่า 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ความคาดหวังเกี่ยวกับการเข้มงวดนโยบายจะครอบงำตลาดจนกว่าความขัดแย้งจะคลี่คลายหรืออุปทานจะฟื้นตัว นักลงทุนจำเป็นต้องให้ความสนใจกับข้อมูลด้านพลังงาน หากตัวเลขเงินเฟ้อรายเดือนสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ การปรับฐานของราคาทองคำอาจดำเนินต่อไป ในทางกลับกัน การลดลงของราคาน้ำมันจะเปิดโอกาสให้ราคาทองคำดีดตัวขึ้น