Giá vàng giao ngay đang trải qua một đợt điều chỉnh mạnh. Vào thứ Hai, ngày 23 tháng 3, giá đã giảm xuống khoảng 4.165 đô la mỗi ounce, giảm gần 7% trong một ngày và giảm lũy kế hàng tuần hơn 9%. Mặc dù xung đột Mỹ-Iran leo thang và đẩy giá năng lượng lên cao, vàng đã không thể đáp ứng được sức hấp dẫn truyền thống của nó như một tài sản trú ẩn an toàn. Thay vào đó, nó bị kìm hãm bởi phản ứng dây chuyền lạm phát do giá dầu tăng vọt và sự thay đổi nhanh chóng trong kỳ vọng chính sách của các ngân hàng trung ương lớn. Ba yếu tố tiêu cực này đã chi phối sự điều chỉnh vị thế của các nhà giao dịch, và tâm lý thị trường đã chuyển từ sự e ngại tài sản trú ẩn an toàn về địa chính trị sang lo ngại về sự thắt chặt kinh tế vĩ mô.

Các xung đột địa chính trị đã không tạo ra được mức giá cao hơn như một tài sản trú ẩn an toàn cho vàng.

Việc leo thang căng thẳng giữa Mỹ và Iran lẽ ra phải hỗ trợ giá vàng, nhưng tác động thực tế đã hoàn toàn bị triệt tiêu bởi cú sốc giá dầu. Xung đột đã làm gián đoạn hoạt động vận chuyển hàng hóa ở eo biển Hormuz, làm gián đoạn chuỗi cung ứng năng lượng toàn cầu và trực tiếp đẩy giá dầu lên cao. Các nhà giao dịch nhận thấy rằng, không giống như các sự kiện địa chính trị thuần túy trước đây, sự tăng giá dầu đã dẫn đến áp lực lạm phát dai dẳng, làm suy yếu sức hấp dẫn của vàng. Trong lịch sử, vàng thường ghi nhận lợi nhuận tích cực trong các giai đoạn căng thẳng tương tự, nhưng trong môi trường hiện tại, chi phí năng lượng đang được chuyển sang sản xuất và tiêu thụ, buộc các nhà giao dịch phải đánh giá lại việc phân bổ tài sản của họ. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell đã tuyên bố rõ ràng vào ngày 18 tháng 3 rằng tác động của các sự kiện ở Trung Đông đối với nền kinh tế Mỹ vẫn chưa chắc chắn, nhưng giá năng lượng tăng cao sẽ đẩy lạm phát tổng thể lên trong ngắn hạn. Tuyên bố này càng làm giảm hoạt động mua vàng như một tài sản trú ẩn an toàn, khiến các nhà giao dịch chuyển sang đánh giá diễn biến của lãi suất thực thay vì chỉ đơn thuần là các sự kiện rủi ro.

Giá dầu thô tăng vọt đang định hình lại kỳ vọng lạm phát.

Thị trường dầu thô đã trở thành động lực chính thúc đẩy biến động giá vàng. Giá dầu Brent hiện đang dao động quanh mức 113 đô la/thùng, trong khi dầu WTI ở mức gần 100 đô la/thùng, tăng đáng kể so với mức trước xung đột. Giá năng lượng tăng cao làm tăng trực tiếp chi phí sản xuất và được truyền đến người tiêu dùng thông qua chuỗi cung ứng, tạo ra áp lực lạm phát trên diện rộng. Dưới đây là bảng so sánh giá các mặt hàng chủ chốt gần đây:

đa dạng	Giá hiện tại	Thay đổi hàng tuần
vàng giao ngay	4218 đô la/ounce	-9%
Dầu thô Brent	113 đô la/thùng	+9%
Dầu thô WTI	100 đô la/thùng	+53% (hàng tháng)

Sự so sánh này làm nổi bật tác động gây áp lực của giá dầu thô cao đối với vàng. Các nhà giao dịch đang theo dõi xem liệu giá dầu có thể duy trì ở mức cao hay không; nếu cú sốc năng lượng tiếp tục, kỳ vọng lạm phát sẽ càng gia tăng, và chi phí nắm giữ vàng như một tài sản không sinh lời sẽ tăng lên đáng kể.

Những thay đổi trong chính sách của các ngân hàng trung ương lớn là một yếu tố tiêu cực trực tiếp.

Chu kỳ nới lỏng tiền tệ của ngân hàng trung ương trong hai năm qua đã hỗ trợ vững chắc cho vàng, nhưng sự trỗi dậy của lạm phát hiện nay đã buộc chính sách phải chuyển trọng tâm sang thắt chặt. Cục Dự trữ Liên bang (Fed) duy trì lãi suất quỹ liên bang trong khoảng từ 3,50% đến 3,75% và nâng dự báo lạm phát năm 2026 lên 2,7%. Ông Powell nhấn mạnh rằng giá năng lượng tăng cao sẽ tạo ra "lạm phát mới", và mặc dù ông không trực tiếp tăng lãi suất, thị trường đã giảm kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất từ nhiều lần xuống chỉ còn có thể một lần. Các tổ chức lớn như Ngân hàng Trung ương châu Âu và Ngân hàng Nhật Bản cũng đang đối mặt với những khó khăn tương tự, khi lãi suất thực tăng cao trực tiếp làm tăng chi phí cơ hội của vàng. Tính toán của các nhà giao dịch cho thấy sự gia tăng lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã làm giảm sức hấp dẫn tương đối của vàng, và việc giảm nợ đã đẩy nhanh quá trình điều chỉnh giá. Sự thay đổi chính sách này không phải là hiện tượng ngắn hạn, mà là phản ứng mang tính hệ thống đối với lạm phát do giá năng lượng gây ra.

Đánh giá rủi ro thị trường và định hướng nhà giao dịch

Nhìn về phía trước, vàng đối mặt với nhiều bất ổn. Thời gian kéo dài của cuộc xung đột sẽ quyết định diễn biến giá dầu. Nếu sự gián đoạn nguồn cung năng lượng kéo dài, áp lực lạm phát có thể buộc các ngân hàng trung ương phải thắt chặt chính sách hơn nữa, làm tăng rủi ro giảm giá đối với vàng. Ngược lại, nếu tình hình được cải thiện, sự giảm giá dầu có thể làm giảm kỳ vọng lạm phát, tạo điều kiện cho vàng phục hồi. Tuy nhiên, các nhà giao dịch nên thận trọng với áp lực giảm giá bổ sung từ sự mạnh lên đồng thời của chỉ số đô la Mỹ và việc bán tháo tài sản do nhu cầu thanh khoản toàn cầu. Nhìn chung, giá vàng giao ngay đã bước vào phạm vi biến động cao, và mọi cập nhật về dữ liệu kinh tế vĩ mô và động lực địa chính trị đều có thể gây ra những biến động giá đáng kể.

Câu hỏi thường gặp

Câu hỏi 1: Tại sao cuộc xung đột Mỹ-Iran không đẩy giá vàng giao ngay tăng lên như dự đoán thông thường?

A: Mặc dù xung đột tạo ra sự bất ổn, nhưng sự tăng vọt của giá dầu đã chi phối logic thị trường. Chi phí năng lượng tăng cao đã đẩy kỳ vọng lạm phát lên, chính sách của ngân hàng trung ương chuyển sang thắt chặt, và lãi suất thực cao hơn đã trực tiếp kìm hãm các tài sản không sinh lời như vàng. Những tuyên bố gần đây của Powell đã xác nhận rằng cú sốc năng lượng sẽ làm tăng lạm phát ngắn hạn, điều này đã làm thay đổi định giá của các nhà giao dịch đối với các tài sản trú ẩn an toàn, càng đẩy nhanh quá trình bán tháo do nhu cầu thanh khoản.


Câu hỏi 2: Tác động cụ thể của sự thay đổi chính sách của ngân hàng trung ương đối với vàng có ý nghĩa như thế nào?

A: Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) duy trì lãi suất ở mức 3,50% đến 3,75% và nâng dự báo lạm phát lên 2,7%, thu hẹp lộ trình cắt giảm lãi suất xuống còn một lần. Lợi suất thực tăng đã làm tăng chi phí nắm giữ vàng, và các tính toán của nhà giao dịch cho thấy sự thay đổi này đã xóa bỏ các khoản phí bảo hiểm địa chính trị. Các động thái tương tự cũng đang đồng thời xuất hiện tại các tổ chức như Ngân hàng Trung ương châu Âu, tạo ra áp lực toàn cầu.


Câu hỏi 3: Sự chênh lệch giá hiện tại giữa dầu thô và vàng sẽ kéo dài bao lâu?

A: Mấu chốt của sự khác biệt nằm ở hiệu ứng lạm phát lan truyền qua giá dầu. Nếu giá dầu duy trì trên 100 đô la một thùng, kỳ vọng về việc thắt chặt chính sách sẽ chi phối thị trường cho đến khi xung đột giảm bớt hoặc nguồn cung phục hồi. Các nhà giao dịch cần chú ý đến dữ liệu năng lượng; nếu chỉ số lạm phát hàng tháng vượt quá kỳ vọng, sự điều chỉnh của giá vàng có thể tiếp tục; ngược lại, việc giá dầu giảm sẽ mở ra cơ hội phục hồi.