วันจันทร์ที่ 23 มีนาคม ราคาน้ำมันดิบเบรนท์เปิดตลาดที่ระดับประมาณ 113 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล แทบไม่เปลี่ยนแปลงจากระดับปิดของวันทำการก่อนหน้า อย่างไรก็ตาม สถานการณ์ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางที่เกิดขึ้นในช่วงสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา ได้สร้างความไม่แน่นอนใหม่ให้กับตลาดน้ำมัน เนื่องจากความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านเข้าสู่สัปดาห์ที่สี่แล้ว และกิจกรรมทางทหารที่เกี่ยวข้องยังคงดำเนินต่อไป ความเสี่ยงของการกีดขวางการผ่านช่องแคบฮอร์มุซยังคงส่งผลกระทบต่อความคาดหวังด้านอุปทานในตลาด แม้ว่าราคาจะไม่ได้ผันผวนอย่างมากในระยะสั้น แต่ผู้ค้าตระหนักดีว่าการยกระดับความตึงเครียดใดๆ เพิ่มเติมอาจก่อให้เกิดความผันผวนรอบใหม่ได้

ความตึงเครียดทางภูมิศาสตร์การเมืองส่งผลให้เบี้ยประกันความเสี่ยงสูงขึ้น

ความตึงเครียดในตะวันออกกลางกลายเป็นปัจจัยสำคัญที่หนุนราคาน้ำมันดิบเบรนต์ ช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็นจุดยุทธศาสตร์สำคัญสำหรับการขนส่งน้ำมันทั่วโลก จัดการปริมาณน้ำมันประมาณ 20% ของปริมาณน้ำมันที่ไหลเข้าสู่โลกในแต่ละวัน การหยุดชะงักหรือการปิดกั้นจะนำไปสู่ความคาดหวังด้านอุปทานที่ลดลงโดยตรง และตลาดก็ประเมินความเสี่ยงนั้นอย่างรวดเร็ว รายงานล่าสุดเกี่ยวกับการโจมตีทางอากาศและภัยคุกคามต่อโครงสร้างพื้นฐานที่เกี่ยวข้องได้ทำให้ราคาน้ำมันอยู่ในระดับสูง

หากช่องแคบยังคงปิดอยู่ อาจเกิดผลกระทบที่ร้ายแรงกว่านี้ได้ ในทางกลับกัน แม้ว่าการประกาศเหตุสุดวิสัยของอิรักสำหรับการพัฒนาแหล่งน้ำมันและการปรับเปลี่ยนข้อตกลงการขายน้ำมันระยะสั้นจะช่วยบรรเทาปัญหาได้บ้าง แต่โดยรวมแล้วความเปราะบางของห่วงโซ่อุปทานยังคงครอบงำตลาดอยู่ น้ำมันดิบเบรนท์ ซึ่งเป็นเกณฑ์มาตรฐานสากล ไม่เพียงแต่สะท้อนความต้องการของยุโรปเท่านั้น แต่ยังส่งผลต่อราคาสัญญาในเอเชียและภูมิภาคอื่นๆ ด้วย การเพิ่มขึ้นที่เกิดจากปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์นี้ ส่งผลให้ราคาน้ำมันเพิ่มขึ้นสะสมประมาณ 60% ภายในหนึ่งเดือน โดยพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วจากระดับต่ำสุดก่อนหน้านี้สู่ระดับสูงสุดในปัจจุบัน

ระยะเวลา	ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ (ดอลลาร์สหรัฐ/บาร์เรล)	เพิ่มขึ้น
หนึ่งเดือนที่แล้ว	ประมาณ 70	เกณฑ์มาตรฐาน
ปัจจุบัน	113	ประมาณ 60%

ผู้ค้าจำเป็นต้องพิจารณาถึงระยะเวลาของการหยุดชะงักเมื่อประเมินสถานการณ์ เหตุการณ์ระยะสั้นอาจบรรเทาลงได้ด้วยการปล่อยสินค้าคงคลัง ในขณะที่การปิดเมืองเป็นเวลานานจะทดสอบความยืดหยุ่นของระบบพลังงานโลก ประสบการณ์ในอดีตแสดงให้เห็นว่าปัญหาคอขวดดังกล่าว มักนำไปสู่ราคาที่สูงขึ้นอย่างต่อเนื่องจนกว่าเส้นทางการจัดหาจะกลับสู่ภาวะปกติ

แรงกดดันจากฝั่งอุปทานและการตอบสนองของตลาดพลังงานโลก

แรงกดดันด้านอุปทานของน้ำมันดิบเบรนต์ไม่ได้เกิดจากการหยุดชะงักของการขนส่งโดยตรงเท่านั้น แต่ยังเกิดจากการดำเนินงานของโรงกลั่นและการจัดการสินค้าคงคลังด้วย การจราจรติดขัดในช่องแคบทำให้ต้องปรับเปลี่ยนกิจกรรมการผลิตบางอย่าง ซึ่งเร่งให้ปริมาณสินค้าคงคลังทั่วโลกลดลง เส้นทางการขนส่งทางเลือกมีต้นทุนเพิ่มขึ้นอย่างมาก ทำให้โรงกลั่นบางแห่งเสี่ยงต่อการขาดแคลนวัตถุดิบ ข้อมูลตลาดบ่งชี้ว่ามีการสูญเสียอุปทานรายวันจำนวนมากในช่วงเริ่มต้นของการหยุดชะงัก และแม้จะมีการหารือเกี่ยวกับการสำรองเชิงกลยุทธ์ แต่ขนาดและช่วงเวลาของการปล่อยสำรองเหล่านั้นยังคงไม่แน่นอน

เมื่อราคาสูงขึ้น โครงสร้างตลาดซื้อขายล่วงหน้าอาจเปลี่ยนไปสู่การคิดราคาพรีเมียมจากราคาตลาดปัจจุบัน ซึ่งสะท้อนถึงอุปทานที่ตึงตัวในทันที ในขณะเดียวกัน ราคาน้ำมันที่สูงอาจค่อยๆ ส่งผลกระทบต่อผลิตภัณฑ์ปลายน้ำ เช่น ดีเซลและน้ำมันเชื้อเพลิงสำหรับเครื่องบิน ส่งผลกระทบต่อโครงสร้างต้นทุนพลังงานโดยรวม แม้ว่าความต้องการทั่วโลกจะยังคงค่อนข้างแข็งแกร่ง แต่ความอ่อนไหวต่อราคาเพิ่มขึ้น และบางภาคส่วนการบริโภคอาจแสดงสัญญาณของการปรับตัว


พลวัตด้านอุปทานนี้ทำให้ผู้ค้าจำเป็นต้องติดตามกิจกรรมของเรือและการปรับปรุงโครงสร้างพื้นฐานอย่างต่อเนื่อง แม้ว่าการพัฒนาทางเทคโนโลยีจะทำให้มีเส้นทางทางเลือกบางเส้นทาง แต่ข้อจำกัดด้านประสิทธิภาพและกำลังการผลิตทำให้ยากที่จะทดแทนบทบาทของเส้นทางหลักได้อย่างสมบูรณ์ในระยะสั้น

การประเมินผลกระทบของราคาน้ำมันโดยผู้กำหนดนโยบายของธนาคารกลาง

ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วกลายเป็นปัจจัยสำคัญในการตัดสินใจด้านนโยบายของธนาคารกลาง หลังจากการประชุมของธนาคารกลางหลายแห่งเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ความคิดเห็นของเจ้าหน้าที่ส่งสัญญาณที่หลากหลาย ประธานธนาคารกลางยุโรป คริสติน ลาการ์ด แสดงมุมมองที่สมดุล ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความเห็นที่แตกต่างกันภายในคณะกรรมการบริหาร ในขณะที่ประธานธนาคารกลางเยอรมนี นาเกล ระบุว่าอาจมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนเมษายน หากความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นเนื่องจากต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้น ส่วนสมาชิกคนอื่นๆ กลับสนับสนุนแนวทางที่ระมัดระวังมากกว่า โดยดูจะค่อนข้างยับยั้งชั่งใจเมื่อเทียบกับช่วงเวลาในปี 2022

ผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐฯ นายวอลเลอร์ เน้นย้ำถึงความกังวลเรื่องเงินเฟ้อที่เกี่ยวข้องกับวิกฤตราคาน้ำมันโดยเฉพาะ แม้ว่าก่อนหน้านี้จะมีแนวโน้มผ่อนคลายนโยบาย แต่การเฝ้าระวังยังคงเป็นสิ่งจำเป็นในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน ราคาน้ำมันที่สูงขึ้น ซึ่งส่งผลกระทบผ่านการขนส่งและการผลิต อาจผลักดันตัวชี้วัดเงินเฟ้อพื้นฐานให้สูงขึ้น ธนาคารกลางเผชิญกับสภาพแวดล้อมที่ซับซ้อนมากขึ้นในการสร้างสมดุลระหว่างการเติบโตและความมั่นคงของราคา ราคาน้ำมันที่สูงอย่างต่อเนื่องอาจทำให้การปรับนโยบายที่คาดการณ์ไว้ล่าช้า และเพิ่มโอกาสที่จะเกิดภาวะเงินเฟ้อซ้ำซ้อน

คำถามที่พบบ่อย

คำถามที่ 1: เหตุใดการปิดช่องแคบฮอร์มุซจึงส่งผลกระทบอย่างมากต่อราคาน้ำมันดิบเบรนต์?
A: ในฐานะที่เป็นเส้นทางขนส่งน้ำมันที่สำคัญที่สุดของโลก ประมาณ 20% ของปริมาณน้ำมันทั้งหมดต้องพึ่งพาช่องแคบนี้ การปิดช่องแคบทำให้เกิดความคาดหวังอย่างมากว่าจะเกิดการขาดแคลนอุปทาน ซึ่งส่งผลให้ค่าความเสี่ยงในตลาดพุ่งสูงขึ้นทันที ทำให้ราคาน้ำมันดิบเบรนท์เพิ่มขึ้นประมาณ 60% ไปอยู่ที่ประมาณ 113 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลภายในหนึ่งเดือน การหยุดชะงักอย่างต่อเนื่องยังเร่งให้ปริมาณสินค้าคงคลังลดลง ซึ่งช่วยเสริมแรงหนุนราคาอีกด้วย

คำถามที่ 2: ธนาคารกลางจะปรับนโยบายอย่างไรเมื่อราคาน้ำมันสูงขึ้น?
A: เจ้าหน้าที่ต่างแสดงความระมัดระวัง มีความเห็นไม่ตรงกันภายในธนาคารกลางยุโรป โดยลาการ์ดเสนอมุมมองที่สมดุล ขณะที่นาเกลส่งสัญญาณถึงความเป็นไปได้ที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยเนื่องจากความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ ธนาคารกลางสหรัฐฯ ให้ความสำคัญกับแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่ส่งผ่านทางราคาน้ำมัน และอาจเลื่อนความพยายามในการผ่อนคลายนโยบายออกไป นโยบายโดยรวมจะขึ้นอยู่กับผลกระทบของต้นทุนพลังงานต่อระดับราคาโดยรวม

คำถามที่ 3: ในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน นักลงทุนควรให้ความสำคัญกับตัวแปรสำคัญใดบ้าง?
A: เราจะมุ่งเน้นการติดตามความเคลื่อนไหวของเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ สัญญาณการเปิดช่องแคบไต้หวันอีกครั้ง และการเปลี่ยนแปลงของข้อมูลสินค้าคงคลัง ในขณะเดียวกัน สัญญาณนโยบายของธนาคารกลางและการตอบสนองของอุปสงค์ในตลาดปลายทางก็มีความสำคัญเช่นกัน ในสภาพแวดล้อมที่มีความผันผวนสูง ข่าวใดๆ ที่เกิดขึ้นอย่างกะทันหันอาจกระตุ้นให้ราคาปรับตัวอย่างรวดเร็วได้