เมื่อวันจันทร์ที่ 23 มีนาคม ตลาดพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ประสบกับความผันผวนอย่างมากท่ามกลางความปั่นป่วนในตลาดการเงินโลก อัตรา ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ซึ่งเป็นเกณฑ์มาตรฐาน ลดลงอย่างมีนัยสำคัญจากระดับสูงสุดในรอบ 8 เดือน เนื่องจากสถานการณ์ในตะวันออกกลางพลิกผันอย่างกะทันหัน ก่อนหน้านี้ ความกังวลของตลาดเกี่ยวกับความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ทวีความรุนแรงขึ้นได้ผลักดันอัตราผลตอบแทนให้สูงขึ้นไปถึงระดับ 4.442% ถึง 4.445% แต่ข่าวล่าสุดที่ระบุว่าการโจมตีโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานของอิหร่านที่วางแผนไว้ได้ถูกระงับลงเนื่องจากความคืบหน้าในการเจรจา ส่งผลให้ค่าพรีเมียมของสินทรัพย์ปลอดภัยและความกังวลเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อลดลงไปพร้อมๆ กัน



ณ เวลาที่รายงานข่าวนี้ ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี อยู่ที่ 4.367% แสดงให้เห็นถึงรูปแบบการเพิ่มขึ้นและลดลงอย่างชัดเจนในระหว่างวัน ขณะเดียวกัน ผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้นก็แสดงให้เห็นถึงการเคลื่อนไหวที่ผันผวนในลักษณะเดียวกัน ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 2 ปี หลังจากแตะระดับสูงสุดที่ 4.016% ก็ลดลงมาอยู่ที่ 3.805% ชั่วครู่ ก่อนที่จะผันผวนอยู่รอบๆ 3.911% ความผันผวนของตลาดที่รุนแรงนี้สะท้อนให้เห็นถึงความพยายามของนักลงทุนในการหาจุดสมดุลใหม่ระหว่างสถานการณ์ทางการทูตที่กดดันในตะวันออกกลางและความคาดหวังด้านอัตราเงินเฟ้อที่แข็งแกร่ง

การวิเคราะห์ตรรกะพื้นฐานและเกมกระทิง-หมีทางเทคนิค

จากมุมมองมหภาค จุดเปลี่ยนของตลาดในวันนี้เกิดจากการลดลงอย่างมากของแรงกดดันทางภูมิรัฐศาสตร์ ก่อนหน้านี้ ความตึงเครียดในอิหร่านทำให้เกิดความตื่นตระหนกในตลาดเกี่ยวกับความเป็นไปได้ที่จะเกิดการหยุดชะงักในห่วงโซ่อุปทานพลังงานและราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้น ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อความคาดหวังด้านเงินเฟ้อ จึงทำให้ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม เมื่อสหรัฐฯ ประกาศหยุดยิงเป็นเวลาห้าวันหลังจากการเจรจาที่สร้างสรรค์ แรงกดดันด้านราคาน้ำมันที่ลดลงจึงส่งผลให้การชดเชยเงินเฟ้อระยะยาวในตลาดพันธบัตรลดลง

การเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วของความเชื่อมั่นนี้เห็นได้ชัดเจนจาก กราฟทางเทคนิค 240 นาที นับตั้งแต่จุดต่ำสุดที่ 3.925% ในช่วงปลายเดือนกุมภาพันธ์ ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อยู่ในกรอบขาขึ้นตามปกติ การพุ่งขึ้นในช่วงเช้าตามด้วยการปรับตัวลงส่งผลให้เกิดแท่งเทียนขาลงขนาดใหญ่ที่มีไส้เทียนด้านบนยาว ซึ่งในทางเทคนิคถือเป็นสัญญาณที่แข็งแกร่งของจุดสูงสุดในระยะสั้น

รายละเอียดการวิเคราะห์ตัวชี้วัดโดยละเอียด:
1. แถบ Bollinger (BOLL) : ก่อนหน้านี้ ราคาได้ทะลุผ่านแถบบน ที่ 4.454% ซึ่งบ่งชี้ว่ามีการซื้อมากเกินไปอย่างมาก การปรับตัวลงอย่างรวดเร็วในปัจจุบันทำให้ราคากลับเข้ามาในกรอบราคาและกำลังพยายามทดสอบแนวรับที่แข็งแกร่งของแถบกลาง ที่ 4.309% หากระดับนี้ถูกทะลุลงไป แนวโน้มขาขึ้นจะถือว่าสิ้นสุดลงในขณะนี้
2. ตัวชี้วัด MACD : แม้ว่า DIF และ DEA ยังคงอยู่ในแดนบวก (0.047/0.036) และแท่งสีแดงยังคงอยู่ แต่แนวโน้มของแท่งที่สั้นลงนั้นชัดเจน เมื่อพิจารณาว่าราคากำลังผันผวนในระดับสูง ในขณะที่ MACD ไม่สามารถขึ้นไปถึงจุดสูงสุดใหม่ได้พร้อมกัน จึงเกิดสัญญาณ divergence ที่ซ่อนอยู่ขึ้นในภาพทางเทคนิค ซึ่งบ่งชี้ว่าโมเมนตัมระยะกลางกำลังอ่อนตัวลง

การลดลงของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรจากระดับสูงส่งผลกระทบต่อเนื่องไปยังตลาดอื่นๆ เมื่ออัตราผลตอบแทนลดลงจากจุดสูงสุด โมเมนตัมขาขึ้นของดัชนีดอลลาร์ก็ถูกขัดขวาง ซึ่งส่งผลทางอ้อมต่อสินทรัพย์ปลอดภัย เช่น ทองคำ ในตลาดหุ้น การลดลงของอัตราผลตอบแทนช่วยลดแรงกดดันจากอัตราดอกเบี้ย แต่ผู้ลงทุนยังคงระมัดระวังต่อการกีดกันทางการค้าที่อาจเกิดขึ้นจาก วาทกรรมภาษี ในอนาคตและความไม่แน่นอนเกี่ยวกับสถานการณ์ในตะวันออกกลาง

การคาดการณ์ช่วงแนวรับและแนวต้าน:
สัญญาอ้างอิง : ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี (US10YT=RR)
ช่วงความกดดัน : 4.442% - 4.454% (โซนความกดดันสูงที่เกิดจากจุดสูงสุดล่าสุดและแถบ Bollinger Band ตอนบน)
ช่วงแนวรับ : 4.305% - 4.309% (จุดบรรจบกันของจุดต่ำสุดของวันนี้และเส้นกลางของ Bollinger Band)
หลักการวิเคราะห์ช่วงราคา : หากตลาดสามารถทรงตัวอยู่เหนือแนวกลางได้ ก็อาจจะรักษาระดับการเคลื่อนไหวในกรอบแคบๆ ไว้ได้ และเมื่อใดก็ตามที่ราคาbreakลงต่ำกว่าระดับ 4.30% เป้าหมายการดึงกลับจะอยู่ที่ประมาณ 4.16%
จุดสำคัญที่ควรจับตาในระหว่างช่วงการซื้อขาย : คืนนี้ กระทรวงการคลังสหรัฐฯ จะเปิดประมูลพันธบัตรระยะสั้นมูลค่ารวม 166 พันล้านดอลลาร์ ควรให้ความสนใจกับความสามารถในการดูดซับของตลาดและข้อมูลการใช้จ่ายด้านการก่อสร้างที่จะตามมา ซึ่งถือเป็นหลักฐานแสดงถึงความแข็งแกร่งทางเศรษฐกิจ

แนวโน้มในอนาคต

ในระยะสั้น ตลาดพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เข้าสู่ช่วงที่มีความผันผวนสูงและต้องจับตาดูอย่างใกล้ชิดเนื่องจากข่าวสารทางภูมิรัฐศาสตร์ แม้ว่าการผ่อนคลายความตึงเครียดในอิหร่านจะช่วยลดแรงกดดันในการขายในทันที แต่ปัจจัยพื้นฐานยังคงแข็งแกร่ง มุมมองของตลาดโดยทั่วไปเริ่มคำนึงถึงความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีก ซึ่งขัดแย้งอย่างมากกับความคาดหวังที่แพร่หลายก่อนหน้านี้เกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ย

จากมุมมองทางเทคนิค ตราบใดที่ระดับแนวรับต่ำสุดก่อนหน้านี้ที่ 4.168% ยังคงอยู่ รูปแบบธงขาขึ้นระยะยาวก็ยังคงใช้ได้ ในช่วงวันซื้อขายต่อๆ ไป จุดสนใจหลักจะอยู่ที่ผลลัพธ์ทางการทูตหลังจากการหยุดยิงห้าวันสิ้นสุดลง หากสถานการณ์กลับไปสู่ความผันผวนก่อนหน้านี้ การทดสอบระดับแนวต้าน 4.45% ครั้งที่สองก็เป็นไปได้ ในทางกลับกัน หากการเจรจาทางการทูตประสบความสำเร็จอย่างมีนัยสำคัญ และข้อมูลอัตราเงินเฟ้อกลับสู่ภาวะปกติ คาดว่าอัตราผลตอบแทนจะกลับไปอยู่ในช่วงที่สมเหตุสมผลมากขึ้นต่ำกว่า 4.20%

คำถามที่พบบ่อย

ถาม: เหตุใดการผ่อนคลายความตึงเครียดในอิหร่านจึงส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ลดลง?
A: อัตราผลตอบแทนพันธบัตรและราคาพันธบัตรเคลื่อนไหวในทิศทางตรงกันข้าม เมื่อมีสัญญาณบ่งชี้ว่าความตึงเครียดในอิหร่านคลี่คลายลง ความกังวลของตลาดเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อที่เกิดจากราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นก็จะลดลง ความคาดหวังเงินเฟ้อที่ลดลงหมายความว่านักลงทุนไม่จำเป็นต้องมีอัตราผลตอบแทนที่สูงมากเพื่อชดเชยการสูญเสียกำลังซื้อในอนาคต ดังนั้นพันธบัตรจึงได้รับการสนับสนุนจากการซื้อ ราคาจึงดีดตัวขึ้น และอัตราผลตอบแทนจึงลดลงจากระดับสูงสุดตามไปด้วย

ถาม: เราควรทำความเข้าใจปรากฏการณ์ "ความแตกต่างสูงสุด" บนกราฟพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ในช่วงเวลา 240 นาทีอย่างไร?
A: สัญญาณ Top divergence เกิดขึ้นเมื่อราคา (ในกรณีนี้คืออัตราผลตอบแทน) แตะระดับสูงสุดใหม่ (เช่น 4.445% ) ในขณะที่ตัวชี้วัดทางเทคนิค (เช่น ฮิสโตแกรม MACD) ไม่สามารถแตะระดับสูงสุดใหม่ได้พร้อมกัน แต่กลับทรงตัวหรือลดลง นี่สะท้อนให้เห็นถึงโมเมนตัมขาขึ้นที่อ่อนตัวลง บ่งชี้ว่ากำลังซื้อไม่สามารถรักษาระดับความแข็งแกร่งในระดับสูงได้ นี่เป็นสัญญาณทั่วไปของการหมดแรงของโมเมนตัมแนวโน้ม ชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงที่จะเกิดการปรับตัวลงในระยะสั้น

ถาม: อะไรคือตรรกะพื้นฐานที่อยู่เบื้องหลังการพูดคุยในตลาดเกี่ยวกับความเป็นไปได้ในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย?
A: จากข้อมูลล่าสุดของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ย ตลาดเริ่มประเมินความเป็นไปได้ที่อัตราดอกเบี้ยจะปรับขึ้นในปีนี้แล้ว การเปลี่ยนแปลงนี้ส่วนใหญ่เกิดจากความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่งกว่าที่คาดไว้ และคำแถลงการณ์ที่ระมัดระวังล่าสุดจากเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ เกี่ยวกับอัตราการลดลงของเงินเฟ้อ หากข้อมูลเศรษฐกิจยังคงแข็งแกร่ง และความเสี่ยงของภาวะเงินเฟ้อซ้ำซ้อนเพิ่มสูงขึ้นเนื่องจากปัจจัยต่างๆ เช่น วาทกรรมเรื่องภาษีนำเข้า นโยบายการเงินอาจถูกบังคับให้เปลี่ยนจาก "คงที่" เป็น "เข้มงวด"

ถาม: จะหมายความว่าอย่างไรหากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปีลดลงต่ำกว่าจุดกึ่งกลางที่ 4.309%?
A: ในการวิเคราะห์ทางเทคนิค เส้นกลางของ Bollinger Band เป็นจุดเปลี่ยนระหว่างความแข็งแกร่งของขาขึ้นและขาลง หากอัตรา ผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐอายุ 10 ปี ลดลงต่ำกว่า 4.309% นั่นหมายความว่าแนวโน้มขาขึ้นที่แข็งแกร่งตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ได้ถูกทำลายลงแล้ว และตลาดจะเปลี่ยนจากแนวโน้มขาขึ้นด้านเดียวไปเป็นแนวโน้มขาลงหรือการรวมตัวในกรอบแคบๆ ศักยภาพในการลดลงจะเปิดตรงไปยังจุดต่ำสุดก่อนหน้าใกล้ 4.168% ซึ่งมักจะมาพร้อมกับการปรับตัวของความต้องการความเสี่ยงของตลาด

ถาม: การประมูลพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ครั้งใหญ่ในวันนี้ จะส่งผลกระทบต่ออัตราผลตอบแทนอย่างไรบ้าง?
A: กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ได้เปิดประมูลพันธบัตรระยะกลางและระยะสั้นมูลค่า 166 พันล้านดอลลาร์ ในวันนี้ หากผลการประมูลแสดงให้เห็นอัตราส่วนการเสนอราคาต่อจำนวนพันธบัตรที่ขายได้ต่ำ นั่นแสดงว่าความต้องการพันธบัตรสหรัฐฯ อ่อนแอ และอัตราผลตอบแทนอาจถูกบังคับให้ปรับตัวสูงขึ้นอีกครั้งเพื่อดึงดูดผู้ซื้อ ในทางกลับกัน หากความต้องการของตลาดแข็งแกร่ง ก็จะยิ่งตอกย้ำข้อสรุปที่ว่าอัตราผลตอบแทนได้ถึงจุดสูงสุดแล้วและกำลังปรับตัวลง