สถานการณ์ที่ทวีความรุนแรงขึ้นอย่างต่อเนื่องในตะวันออกกลางกำลังนำประเด็นที่เดิมทีเป็นเรื่องระดับมหภาคขึ้นมาสู่จุดสนใจ นั่นคือ ระบบปิโตรดอลลาร์กำลังมุ่งหน้าสู่จุดเปลี่ยนหรือไม่?



นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่า ผลกระทบจากความขัดแย้งในอิหร่านอาจขยายวงกว้างไปไกลกว่าแค่ความผันผวนของราคาน้ำมัน ผลกระทบที่สำคัญกว่านั้นก็คือ ระบบการชำระเงินด้านพลังงานระดับโลกอาจอ่อนแอลง ส่งผลให้สถานะหลักของดอลลาร์ในระบบทุนสำรองและการค้าระหว่างประเทศลดลง

ระบบการทรุดตัวของพลังงานอาจเริ่มมีรอยแตก

เป็นเวลานานแล้วที่สถานะที่โดดเด่นของดอลลาร์สหรัฐในเศรษฐกิจโลกนั้นเชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับตลาดพลังงาน การค้าขายน้ำมันระหว่างประเทศโดยทั่วไปมีการกำหนดราคา ออกใบแจ้งหนี้ และชำระเงินด้วยดอลลาร์สหรัฐ กลไกนี้กำหนดให้ประเทศต่างๆ ต้องถือครองสินทรัพย์ดอลลาร์สหรัฐจำนวนมากเมื่อนำเข้าพลังงาน ซึ่งเป็นการเสริมสร้างสถานะหลักของดอลลาร์สหรัฐในระบบสำรองของโลก

อย่างไรก็ตาม ตรรกะนี้กำลังเผชิญกับความท้าทายภายใต้สถานการณ์ปัจจุบัน

หากการขนส่งสินค้าผ่านช่องแคบฮอร์มุซหยุดชะงักอย่างมาก หรือหากสภาพแวดล้อมด้านความมั่นคงในภูมิภาคยังคงเลวร้ายลงอย่างต่อเนื่อง บางประเทศอาจถูกบังคับให้พิจารณาวิธีการชำระเงินทางเลือกอื่นเพื่อลดการพึ่งพาระบบสกุลเงินเดียว นักวิเคราะห์เชื่อว่าแนวทาง "การลดการพึ่งพาดอลลาร์แบบค่อยเป็นค่อยไป" นี้อาจเป็นไปได้จริงมากกว่าการริเริ่มโดยนโยบาย

ธนาคารดอยช์แบงก์เตือนว่า "พายุร้าย" กำลังก่อตัวขึ้น

ในรายงานล่าสุดของเธอ มัลลิกา ซัคเดวา นักกลยุทธ์ของธนาคารดอยช์แบงก์ ชี้ให้เห็นว่าสถานการณ์ปัจจุบันถือเป็น "พายุร้ายที่สมบูรณ์แบบ" สำหรับระบบปิโตรดอลลาร์

รายงานดังกล่าวระบุว่า การที่ดอลลาร์มีอิทธิพลเหนือกว่าในการค้าข้ามพรมแดนนั้น ส่วนใหญ่สร้างขึ้นจากวัฏจักรปิโตรดอลลาร์ และรากฐานของวัฏจักรนี้ ได้แก่ การไหลเวียนของพลังงาน การรับประกันความมั่นคง และการนำเงินทุนกลับประเทศ ล้วนเปลี่ยนแปลงไปพร้อม ๆ กัน

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การเปลี่ยนแปลงโครงสร้างสามประการมีความสำคัญอย่างยิ่ง:

ประการแรก สหรัฐอเมริกาได้เปลี่ยนไปเป็นผู้ส่งออกพลังงานสุทธิ และการพึ่งพาน้ำมันจากตะวันออกกลางลดลงอย่างมาก

ประการที่สอง จุดสนใจของการส่งออกน้ำมันจากตะวันออกกลางได้เปลี่ยนไปสู่เอเชียอย่างชัดเจน โดยมีประเทศเศรษฐกิจเกิดใหม่ เช่น จีน กลายเป็นผู้ต้องการหลัก

นอกจากนี้ ความขัดแย้งในระดับภูมิภาคยังนำไปสู่การประเมินความมั่นคงของพันธกรณีด้านความมั่นคงของสหรัฐฯ โดยตลาดอีกครั้ง

ภายใต้สถานการณ์เช่นนี้ วงจรดั้งเดิมของ "การแลกเปลี่ยนที่ปลอดภัยสำหรับดอลลาร์และการนำดอลลาร์กลับคืนสู่สินทรัพย์ของสหรัฐฯ" จึงมีความเสี่ยงที่จะอ่อนค่าลงเล็กน้อย

ธุรกรรมที่ไม่ใช้เงินดอลลาร์กำลังขยายตัว

อันที่จริง การ "ลดการพึ่งพาเงินดอลลาร์" ในการค้าน้ำมันไม่ได้เริ่มต้นจากความขัดแย้งรอบนี้

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา อิหร่านและรัสเซียซึ่งได้รับผลกระทบจากมาตรการคว่ำบาตร ได้นำวิธีการชำระเงินที่ไม่ใช้ดอลลาร์มาใช้ในการทำธุรกรรมด้านพลังงานในระดับที่ค่อนข้างมาก ประเทศทั้งสองนี้มีส่วนแบ่งการบริโภคน้ำมันดิบทั่วโลกประมาณ 14% และรูปแบบการค้าที่เปลี่ยนแปลงไปของทั้งสองประเทศได้ส่งผลกระทบอย่างเห็นได้ชัดต่อตลาดพลังงานโลก

ในขณะเดียวกัน ประเทศในแถบอ่าวบางประเทศก็กำลังทดลองใช้วิธีการชำระเงินที่หลากหลาย ตัวอย่างเช่น พวกเขากำลังทดลองการชำระเงินข้ามพรมแดนผ่านโครงสร้างพื้นฐานสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง และนำวิธีการกำหนดราคาที่ไม่ใช่ดอลลาร์มาใช้ในธุรกรรมบางประเภท

นอกจากนี้ ยังมีรายงานในตลาดว่า ในช่วงที่เกิดความตึงเครียดเมื่อเร็วๆ นี้ ข้อตกลงด้านการขนส่งพลังงานบางส่วนได้มีการชำระเงินแบบมีเงื่อนไขเป็นสกุลเงินหยวน ซึ่งบ่งชี้ว่ากลไกทางเลือกต่างๆ กำลังเคลื่อนตัวจากขอบเขตไปสู่การใช้งานจริง

ระบบเงินสำรองอาจต้องได้รับการประเมินใหม่

หัวใจสำคัญของระบบปิโตรดอลลาร์ไม่ได้อยู่ที่ตัวธุรกรรมเองเท่านั้น แต่ยังอยู่ที่การหมุนเวียนของเงินทุนทั่วโลกที่เกิดขึ้นจากธุรกรรมเหล่านั้นด้วย

ในแบบจำลองดั้งเดิม ประเทศผู้ส่งออกพลังงานจะสะสมเงินสำรองดอลลาร์ผ่านรายได้จากน้ำมันและนำไปลงทุนในสินทรัพย์ เช่น พันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ซึ่งทำให้สหรัฐฯ สามารถจัดหาเงินทุนให้ตัวเองได้ในต้นทุนที่ค่อนข้างต่ำในระยะยาว กลไกนี้ถูกอธิบายว่าเป็น "สิทธิพิเศษที่มากเกินไป" ที่สหรัฐฯ ได้รับ

อย่างไรก็ตาม หากการค้าพลังงานค่อยๆ เปลี่ยนไปใช้การชำระเงินหลายสกุลเงิน และประเทศผู้ผลิตน้ำมันบางประเทศปรับโครงสร้างเงินสำรองระหว่างประเทศของตน ความต้องการสินทรัพย์ดอลลาร์อาจได้รับผลกระทบ ซึ่งจะส่งผลกระทบอย่างมากต่อรูปแบบการไหลเวียนของเงินทุนทั่วโลก

การเปลี่ยนแปลงในโครงสร้างพลังงานยิ่งทำให้แรงกดดันในระยะยาวรุนแรงขึ้น

นอกเหนือจากปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์แล้ว การเปลี่ยนแปลงโครงสร้างพลังงานโลกยังทำให้รากฐานระยะยาวของระบบปิโตรดอลลาร์อ่อนแอลงด้วย

ด้วยความก้าวหน้าของพลังงานหมุนเวียน พลังงานนิวเคลียร์ และการพัฒนาพลังงานภายในประเทศ คาดว่าประเทศต่างๆ จะลดการพึ่งพาเชื้อเพลิงฟอสซิลที่นำเข้า ซึ่งหมายความว่าความต้องการใช้ดอลลาร์สหรัฐเป็นสื่อกลางในการแลกเปลี่ยนพลังงานอาจลดลงเช่นกัน

นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่า โลกที่มีความพึ่งพาตนเองมากขึ้นในด้านพลังงานและความมั่นคง มีแนวโน้มที่จะมีโครงสร้างทุนสำรองระหว่างประเทศที่หลากหลายมากขึ้นด้วย

สถานะของดอลลาร์อาจเปลี่ยนจาก "ทรงอิทธิพล" เป็น "แข่งขันได้"

อย่างไรก็ตาม การวิเคราะห์ส่วนใหญ่ชี้ให้เห็นว่ากระบวนการนี้มีแนวโน้มที่จะเป็นการค่อยๆ เปลี่ยนแปลงไปทีละน้อยมากกว่าที่จะเป็นการเปลี่ยนแปลงอย่างฉับพลัน

ในระยะสั้น เงินดอลลาร์สหรัฐยังคงมีข้อได้เปรียบในด้านสภาพคล่องและโครงสร้างสถาบัน และตำแหน่งหลักในระบบการเงินโลกของมันก็ไม่น่าจะถูกแทนที่ได้ในเร็ววัน อย่างไรก็ตาม ในระยะกลางถึงระยะยาว ด้วยตัวเลือกสกุลเงินที่ใช้ในการชำระเงินที่เพิ่มมากขึ้น การผูกขาดของดอลลาร์อาจค่อยๆ เปลี่ยนไปสู่สภาพการแข่งขันแบบหลายขั้ว

เป็นที่น่าสังเกตว่าเงินดอลลาร์สหรัฐไม่ได้ประสบกับการเพิ่มขึ้นอย่างฉับพลันของความต้องการในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยในช่วงความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์รอบนี้ ซึ่งปรากฏการณ์นี้ถูกตีความโดยผู้เข้าร่วมตลาดบางรายว่าเป็นสัญญาณของ "การเปลี่ยนแปลงในความน่าดึงดูดใจในส่วนเพิ่ม"

สรุป: ความขัดแย้ง หรือการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้าง?

โดยรวมแล้ว ความขัดแย้งในอิหร่านกำลังผลักดันให้การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างที่เคยเป็นเพียงความเป็นไปได้ กลายเป็นความจริงขึ้นมา

ยังคงต้องรอดูว่าการเปลี่ยนแปลงนี้จะพลิกโฉมระบบปิโตรดอลลาร์อย่างพื้นฐานหรือไม่ อย่างไรก็ตาม เป็นที่แน่นอนว่าความเชื่อมโยงระหว่างระบบพลังงาน การเงิน และความมั่นคงของโลกกำลังเข้าสู่ช่วงที่ซับซ้อนและไม่แน่นอนมากขึ้น