เมื่อวันพฤหัสบดีที่ 26 มีนาคม นายสตีเฟน มิลาน ผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) กล่าวเรียกร้องให้ขจัด "อคติ" ที่เกี่ยวข้องกับการดำเนินการซื้อคืนและการเปิดช่องทางซื้อขายหลักทรัพย์ระยะสั้น เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพของเครื่องมือเสริมสภาพคล่องแบบดั้งเดิมเหล่านี้ในช่วงวิกฤต นอกจากนี้ เขายังได้อธิบายถึงแนวทางระยะยาวในการลดขนาดงบดุลของเฟด โดยระบุว่าขนาดสินทรัพย์มหาศาลในปัจจุบันได้บิดเบือนตลาดและจำกัดพื้นที่ในการดำเนินนโยบายในอนาคต

ขจัดอคติที่มีต่อเครื่องมือเพิ่มสภาพคล่อง

มิลานเน้นย้ำว่าธนาคารกลางสหรัฐควรดำเนินการลบล้างภาพลักษณ์เชิงลบของการทำธุรกรรมซื้อคืนและการเปิดวงเงินสินเชื่อระยะสั้น เครื่องมือเหล่านี้มีจุดประสงค์เพื่อทำหน้าที่เป็นผู้ให้กู้ที่น่าเชื่อถือในยามวิกฤตทางการเงิน แต่ประสิทธิภาพที่แท้จริงของเครื่องมือเหล่านี้ลดลงอย่างมากเนื่องจากการตีความในแง่ลบของตลาดเกี่ยวกับการใช้งาน ซึ่งทำให้ธนาคารไม่กล้าที่จะกู้ยืมเครื่องมือเหล่านี้

เขาเชื่อว่าการลดอคติจะช่วยกระตุ้นให้ธนาคารใช้เครื่องมือสนับสนุนสภาพคล่องเหล่านี้อย่างกระตือรือร้นมากขึ้นเมื่อจำเป็น ซึ่งจะช่วยเสริมสร้างความยืดหยุ่นของระบบการเงินโดยรวม และช่วยให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ สามารถรักษาความยืดหยุ่นในการกำหนดนโยบายได้มากขึ้นในวิกฤตครั้งต่อไป

เส้นทางการลดขนาดของงบดุล

มิลานชี้ให้เห็นว่า การลดขนาดงบดุลของธนาคารกลางสหรัฐฯ จะเป็นกระบวนการระยะยาว ซึ่งต้องใช้เวลาหลายปีจึงจะแล้วเสร็จ ขนาดและความเร็วของการลดลงนี้จะขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนแปลงในข้อกำหนดด้านเงินสำรองของระบบธนาคารเป็นอย่างมาก

เขากล่าวอย่างชัดเจนว่ามีแนวทางที่เป็นไปได้ในการลดสินทรัพย์ที่ธนาคารกลางสหรัฐถือครองไว้ลง 1 ล้านล้านถึง 2 ล้านล้านดอลลาร์ การแทรกแซงตลาดอย่างเข้มข้นมากขึ้นก็อาจช่วยให้บรรลุเป้าหมายนี้ได้เช่นกัน การลดขนาดงบดุลจะช่วยลดอิทธิพลที่มากเกินไปของธนาคารกลางสหรัฐในตลาดการเงิน และเปิดโอกาสให้ผู้กำหนดนโยบายมีพื้นที่ในการกำหนดนโยบายมากขึ้นในกรณีเกิดวิกฤตในอนาคต

ผลกระทบเชิงลบของงบดุลขนาดใหญ่

มิลานกล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า งบดุลขนาดมหาศาลของธนาคารกลางสหรัฐได้บิดเบือนตลาดการเงินและสร้างปัญหาให้กับธนาคารกลางสหรัฐเอง การบิดเบือนนี้ไม่เพียงแต่ส่งผลกระทบต่อกลไกการค้นหาราคาในตลาดเท่านั้น แต่ยังจำกัดความยืดหยุ่นในการกำหนดนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐในวัฏจักรเศรษฐกิจในอนาคตอีกด้วย

เขาเชื่อว่าด้วยการลดขนาดสินทรัพย์อย่างเป็นระเบียบ ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะสามารถฟื้นฟูกลไกการส่งผ่านนโยบายการเงินให้กลับสู่ภาวะปกติได้ทีละน้อย และเตรียมพร้อมสำหรับวิกฤตการณ์ที่อาจเกิดขึ้นในอนาคต

การวิเคราะห์ผลกระทบต่อดอลลาร์สหรัฐ

คำกล่าวของมิลาน โดยการเสริมสร้างความน่าเชื่อถือของเครื่องมือเสริมสภาพคล่อง ชี้แจงแนวทางระยะยาวในการลดงบดุล และเน้นย้ำการลดความบิดเบือนของตลาด แสดงให้เห็นถึงความปรารถนาของธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่จะเสริมสร้างความแข็งแกร่งของกรอบนโยบายและปริมาณเงินสำรองสำหรับอนาคต

สำหรับดอลลาร์สหรัฐ ในระยะสั้น การปรับขึ้นครั้งนี้จะช่วยสร้างเสถียรภาพให้กับความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการจัดการสภาพคล่อง และในระยะกลาง จะช่วยปรับปรุงประสิทธิภาพการกำหนดราคาของสินทรัพย์ดอลลาร์ ซึ่งเป็นการให้การสนับสนุนเชิงโครงสร้างแก่ดอลลาร์ นักลงทุนยังต้องให้ความสนใจกับปัจจัยพื้นฐานของเศรษฐกิจสหรัฐฯ วินัยทางการคลัง และความน่าเชื่อถือของนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ด้วย ในช่วงการซื้อขายในเอเชียเมื่อวันศุกร์ ดัชนีดอลลาร์สหรัฐผันผวนเล็กน้อยรอบ ๆ 99.90



(กราฟดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐรายวัน แหล่งที่มา: FX678)

โอกาสที่ธนาคารกลางสหรัฐจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมในเดือนเมษายนอยู่ที่ 93.8% ขณะที่ความคาดหวังเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นเล็กน้อย

จากข้อมูลล่าสุดของเครื่องมือ FedWatch จาก CME ตลาดคาดการณ์ว่ามีความเป็นไปได้ 93.8% ที่ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมในการประชุมเดือนเมษายน ขณะที่โอกาสที่จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุด ลดลงเหลือ 6.2% เมื่อเทียบกับวันก่อนหน้า ความคาดหวังเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นเล็กน้อย

สำหรับการประชุมในเดือนมิถุนายน ความน่าจะเป็นที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยสะสม 25 จุด คือ 19.9% ความน่าจะเป็นที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยสะสม 50 จุด คือ 1.0% และความน่าจะเป็นที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม คือ 79.2%

สถานการณ์ความตึงเครียดในตะวันออกกลางยังคงอยู่ในระดับสูงในช่วงที่ผ่านมา แต่สหรัฐฯ กล่าวว่าการเจรจายังคงดำเนินอยู่ ขณะที่อิหร่านกล่าวว่ากำลังพิจารณาข้อเสนอหยุดยิง 15 ข้ออยู่ ราคาน้ำมันมีความผันผวนเพิ่มขึ้น และตลาดกำลังปรับราคาตามแนวทางนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ จำเป็นต้องติดตามความคืบหน้าของสถานการณ์และข้อมูลเศรษฐกิจสำคัญต่อไป

ภาพรวมตลาดและความเสี่ยง

ในระยะสั้น คำแถลงของมิลานได้ส่งสัญญาณที่ชัดเจนแก่ตลาดเกี่ยวกับทิศทางการบริหารสินทรัพย์ระยะยาวของเฟด ซึ่งช่วยสร้างเสถียรภาพให้กับความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับเครื่องมือเสริมสภาพคล่อง ในระยะยาว กระบวนการลดขนาดงบดุลจะค่อยๆ เกิดขึ้น แต่ความเร็วและประสิทธิภาพจะขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนแปลงของความต้องการเงินสำรองของธนาคารและสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจโดยรวมเป็นอย่างมาก

นักลงทุนควรติดตามการปรับเปลี่ยนกฎระเบียบด้านสภาพคล่องของธนาคารกลางสหรัฐฯ การเปิดเผยข้อมูลงบดุล และมาตรการแทรกแซงตลาดที่อาจเกิดขึ้นอย่างใกล้ชิด สัญญาณใดๆ ที่บ่งชี้ถึงการลดขนาดมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจอย่างรวดเร็วอาจส่งผลกระทบต่ออัตราดอกเบี้ยระยะยาวและสภาพคล่องในตลาดการเงิน

เวลา 9:38 ตามเวลาปักกิ่ง ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอยู่ที่ 99.83