Lập trường cứng rắn của Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Milan, cùng với việc thực hiện đồng thời giảm quy mô bảng cân đối kế toán và xóa bỏ kỳ thị, cho thấy sự tái cấu trúc cơ chế định giá của đồng đô la.
2026-03-27 09:39:45
Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Stephen Milan đã phát biểu hôm thứ Năm (26 tháng 3), kêu gọi xóa bỏ "định kiến" xung quanh các hoạt động mua lại và cửa sổ chiết khấu để tăng cường hiệu quả của các công cụ thanh khoản truyền thống này trong thời kỳ khủng hoảng. Ông cũng trình bày chi tiết về lộ trình dài hạn giảm quy mô bảng cân đối kế toán của Fed, lưu ý rằng quy mô tài sản khổng lồ hiện nay đã làm méo mó thị trường và hạn chế không gian chính sách trong tương lai.
Ông Milan nhấn mạnh rằng Cục Dự trữ Liên bang nên tích cực xóa bỏ định kiến về các hoạt động mua lại và cửa sổ chiết khấu. Những công cụ này được thiết kế để hoạt động như những người cho vay đáng tin cậy trong thời kỳ khủng hoảng tài chính, nhưng hiệu quả thực tế của chúng bị suy yếu đáng kể do những hiểu sai của thị trường về việc sử dụng chúng, điều này khiến các ngân hàng ngần ngại vay vốn từ chúng.
Ông tin rằng bằng cách giảm bớt sự kỳ thị, các ngân hàng có thể được khuyến khích sử dụng các công cụ hỗ trợ thanh khoản này một cách chủ động hơn khi cần thiết, từ đó tăng cường khả năng phục hồi của toàn bộ hệ thống tài chính và cho phép Cục Dự trữ Liên bang duy trì sự linh hoạt hơn trong chính sách đối với cuộc khủng hoảng tiếp theo.
Milan chỉ ra rằng việc thu hẹp bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang sẽ là một quá trình dài hạn, cần vài năm để hoàn thành. Quy mô và tốc độ giảm này sẽ phụ thuộc rất nhiều vào những thay đổi trong tỷ lệ dự trữ bắt buộc của hệ thống ngân hàng.
Ông ấy đã khẳng định rõ ràng rằng có một lộ trình thực tế để giảm lượng tài sản nắm giữ của Cục Dự trữ Liên bang từ 1 nghìn tỷ đến 2 nghìn tỷ đô la. Can thiệp thị trường mạnh mẽ hơn cũng có thể giúp đạt được mục tiêu này. Giảm quy mô bảng cân đối kế toán sẽ giúp giảm bớt ảnh hưởng quá mức của Fed đối với thị trường tài chính và cung cấp cho các nhà hoạch định chính sách nhiều không gian hơn trong trường hợp xảy ra các cuộc khủng hoảng trong tương lai.
Ông Milan thẳng thắn tuyên bố rằng bảng cân đối kế toán khổng lồ của Cục Dự trữ Liên bang đã làm méo mó thị trường tài chính và tạo ra vấn đề cho chính Fed. Sự méo mó này không chỉ ảnh hưởng đến cơ chế xác định giá cả thị trường mà còn hạn chế tính linh hoạt trong chính sách của Fed trong các chu kỳ kinh tế tương lai.
Ông tin rằng bằng cách giảm dần quy mô tài sản một cách có trật tự, Cục Dự trữ Liên bang có thể từng bước khôi phục cơ chế truyền dẫn chính sách tiền tệ bình thường hơn và chuẩn bị cho cuộc khủng hoảng tiềm tàng tiếp theo.
Bài phát biểu của Milan, bằng cách nâng cao độ tin cậy của các công cụ thanh khoản, làm rõ lộ trình dài hạn về giảm quy mô bảng cân đối kế toán và nhấn mạnh việc giảm thiểu các biến dạng thị trường, đã truyền tải mong muốn của Cục Dự trữ Liên bang về việc củng cố tính vững chắc của khuôn khổ chính sách và dự trữ dư địa cho tương lai.
Đối với đồng đô la Mỹ, trong ngắn hạn, điều này sẽ giúp ổn định kỳ vọng thị trường về quản lý thanh khoản, và trong trung hạn, cải thiện hiệu quả định giá của các tài sản bằng đô la, tạo nền tảng hỗ trợ cấu trúc cho đồng đô la. Các nhà đầu tư cũng cần chú ý đến các yếu tố cơ bản của nền kinh tế Mỹ, kỷ luật tài khóa và độ tin cậy của các chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Trong phiên giao dịch châu Á hôm thứ Sáu, chỉ số đô la Mỹ dao động nhẹ quanh mức 99,90.
(Biểu đồ chỉ số đô la Mỹ hàng ngày, Nguồn: FX678)
Theo dữ liệu mới nhất từ công cụ FedWatch của CME, thị trường dự đoán xác suất Cục Dự trữ Liên bang (Fed) giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tháng Tư là 93,8%, trong khi xác suất tăng lãi suất 25 điểm cơ bản đã giảm xuống còn 6,2%. So với ngày hôm trước, kỳ vọng về việc tăng lãi suất đã tăng nhẹ.
Đối với cuộc họp tháng Sáu, xác suất tăng lãi suất lũy kế 25 điểm cơ bản là 19,9%, xác suất tăng lãi suất lũy kế 50 điểm cơ bản là 1,0%, và xác suất giữ nguyên lãi suất là 79,2%.
Căng thẳng ở Trung Đông gần đây vẫn ở mức cao, nhưng Mỹ cho biết các cuộc đàm phán vẫn đang diễn ra, trong khi Iran nói rằng họ vẫn đang xem xét đề xuất ngừng bắn 15 điểm. Giá dầu biến động mạnh, và thị trường đang điều chỉnh dự báo về đường lối chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cho phù hợp. Cần theo dõi sát sao những diễn biến tiếp theo của tình hình và các dữ liệu kinh tế quan trọng.
Trong ngắn hạn, tuyên bố của Milan đã cung cấp cho thị trường một tín hiệu rõ ràng về định hướng quản lý tài sản dài hạn của Fed, giúp ổn định kỳ vọng của thị trường đối với các công cụ thanh khoản. Về lâu dài, quá trình giảm quy mô bảng cân đối kế toán sẽ diễn ra dần dần, nhưng tốc độ và hiệu quả của nó sẽ phụ thuộc rất nhiều vào những thay đổi trong nhu cầu dự trữ của ngân hàng và môi trường kinh tế nói chung.
Các nhà đầu tư nên theo dõi sát sao những điều chỉnh tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang đối với các quy định về thanh khoản, việc công bố dữ liệu bảng cân đối kế toán và các biện pháp can thiệp thị trường tiềm năng. Bất kỳ tín hiệu nào về việc đẩy nhanh quá trình thu hẹp chương trình mua trái phiếu đều có thể ảnh hưởng đến lãi suất dài hạn và thanh khoản của thị trường tài chính.
Vào lúc 9 giờ 38 phút giờ Bắc Kinh, chỉ số đô la Mỹ hiện đang ở mức 99,83.
Xóa bỏ định kiến về các công cụ thanh khoản
Ông Milan nhấn mạnh rằng Cục Dự trữ Liên bang nên tích cực xóa bỏ định kiến về các hoạt động mua lại và cửa sổ chiết khấu. Những công cụ này được thiết kế để hoạt động như những người cho vay đáng tin cậy trong thời kỳ khủng hoảng tài chính, nhưng hiệu quả thực tế của chúng bị suy yếu đáng kể do những hiểu sai của thị trường về việc sử dụng chúng, điều này khiến các ngân hàng ngần ngại vay vốn từ chúng.
Ông tin rằng bằng cách giảm bớt sự kỳ thị, các ngân hàng có thể được khuyến khích sử dụng các công cụ hỗ trợ thanh khoản này một cách chủ động hơn khi cần thiết, từ đó tăng cường khả năng phục hồi của toàn bộ hệ thống tài chính và cho phép Cục Dự trữ Liên bang duy trì sự linh hoạt hơn trong chính sách đối với cuộc khủng hoảng tiếp theo.
Đường cong hao hụt bảng cân đối kế toán
Milan chỉ ra rằng việc thu hẹp bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang sẽ là một quá trình dài hạn, cần vài năm để hoàn thành. Quy mô và tốc độ giảm này sẽ phụ thuộc rất nhiều vào những thay đổi trong tỷ lệ dự trữ bắt buộc của hệ thống ngân hàng.
Ông ấy đã khẳng định rõ ràng rằng có một lộ trình thực tế để giảm lượng tài sản nắm giữ của Cục Dự trữ Liên bang từ 1 nghìn tỷ đến 2 nghìn tỷ đô la. Can thiệp thị trường mạnh mẽ hơn cũng có thể giúp đạt được mục tiêu này. Giảm quy mô bảng cân đối kế toán sẽ giúp giảm bớt ảnh hưởng quá mức của Fed đối với thị trường tài chính và cung cấp cho các nhà hoạch định chính sách nhiều không gian hơn trong trường hợp xảy ra các cuộc khủng hoảng trong tương lai.
Tác động tiêu cực của bảng cân đối kế toán lớn
Ông Milan thẳng thắn tuyên bố rằng bảng cân đối kế toán khổng lồ của Cục Dự trữ Liên bang đã làm méo mó thị trường tài chính và tạo ra vấn đề cho chính Fed. Sự méo mó này không chỉ ảnh hưởng đến cơ chế xác định giá cả thị trường mà còn hạn chế tính linh hoạt trong chính sách của Fed trong các chu kỳ kinh tế tương lai.
Ông tin rằng bằng cách giảm dần quy mô tài sản một cách có trật tự, Cục Dự trữ Liên bang có thể từng bước khôi phục cơ chế truyền dẫn chính sách tiền tệ bình thường hơn và chuẩn bị cho cuộc khủng hoảng tiềm tàng tiếp theo.
Phân tích tác động lên đồng đô la Mỹ
Bài phát biểu của Milan, bằng cách nâng cao độ tin cậy của các công cụ thanh khoản, làm rõ lộ trình dài hạn về giảm quy mô bảng cân đối kế toán và nhấn mạnh việc giảm thiểu các biến dạng thị trường, đã truyền tải mong muốn của Cục Dự trữ Liên bang về việc củng cố tính vững chắc của khuôn khổ chính sách và dự trữ dư địa cho tương lai.
Đối với đồng đô la Mỹ, trong ngắn hạn, điều này sẽ giúp ổn định kỳ vọng thị trường về quản lý thanh khoản, và trong trung hạn, cải thiện hiệu quả định giá của các tài sản bằng đô la, tạo nền tảng hỗ trợ cấu trúc cho đồng đô la. Các nhà đầu tư cũng cần chú ý đến các yếu tố cơ bản của nền kinh tế Mỹ, kỷ luật tài khóa và độ tin cậy của các chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Trong phiên giao dịch châu Á hôm thứ Sáu, chỉ số đô la Mỹ dao động nhẹ quanh mức 99,90.
(Biểu đồ chỉ số đô la Mỹ hàng ngày, Nguồn: FX678)
Xác suất Cục Dự trữ Liên bang (Fed) giữ nguyên lãi suất trong tháng 4 là 93,8%, trong khi kỳ vọng về việc tăng lãi suất đã tăng nhẹ.
Theo dữ liệu mới nhất từ công cụ FedWatch của CME, thị trường dự đoán xác suất Cục Dự trữ Liên bang (Fed) giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tháng Tư là 93,8%, trong khi xác suất tăng lãi suất 25 điểm cơ bản đã giảm xuống còn 6,2%. So với ngày hôm trước, kỳ vọng về việc tăng lãi suất đã tăng nhẹ.
Đối với cuộc họp tháng Sáu, xác suất tăng lãi suất lũy kế 25 điểm cơ bản là 19,9%, xác suất tăng lãi suất lũy kế 50 điểm cơ bản là 1,0%, và xác suất giữ nguyên lãi suất là 79,2%.
Căng thẳng ở Trung Đông gần đây vẫn ở mức cao, nhưng Mỹ cho biết các cuộc đàm phán vẫn đang diễn ra, trong khi Iran nói rằng họ vẫn đang xem xét đề xuất ngừng bắn 15 điểm. Giá dầu biến động mạnh, và thị trường đang điều chỉnh dự báo về đường lối chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cho phù hợp. Cần theo dõi sát sao những diễn biến tiếp theo của tình hình và các dữ liệu kinh tế quan trọng.
Triển vọng thị trường và rủi ro
Trong ngắn hạn, tuyên bố của Milan đã cung cấp cho thị trường một tín hiệu rõ ràng về định hướng quản lý tài sản dài hạn của Fed, giúp ổn định kỳ vọng của thị trường đối với các công cụ thanh khoản. Về lâu dài, quá trình giảm quy mô bảng cân đối kế toán sẽ diễn ra dần dần, nhưng tốc độ và hiệu quả của nó sẽ phụ thuộc rất nhiều vào những thay đổi trong nhu cầu dự trữ của ngân hàng và môi trường kinh tế nói chung.
Các nhà đầu tư nên theo dõi sát sao những điều chỉnh tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang đối với các quy định về thanh khoản, việc công bố dữ liệu bảng cân đối kế toán và các biện pháp can thiệp thị trường tiềm năng. Bất kỳ tín hiệu nào về việc đẩy nhanh quá trình thu hẹp chương trình mua trái phiếu đều có thể ảnh hưởng đến lãi suất dài hạn và thanh khoản của thị trường tài chính.
Vào lúc 9 giờ 38 phút giờ Bắc Kinh, chỉ số đô la Mỹ hiện đang ở mức 99,83.
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
