ในการให้สัมภาษณ์ รองประธานาธิบดีแวนซ์ของสหรัฐฯ กล่าวว่า สหรัฐฯ ไม่มีเจตนาที่จะคงกำลังทหารอยู่ในอิหร่านในระยะยาว และจะถอนกำลังออกไปอย่างรวดเร็วเมื่อปัญหาในปัจจุบันคลี่คลายลงแล้ว

เขากล่าวเพิ่มเติมว่า มีเหตุผลมากมายที่ทำให้เชื่อได้ว่าสหรัฐอเมริกาบรรลุเป้าหมายทางทหารทั้งหมดแล้ว และปฏิบัติการทางทหารในปัจจุบันยังไม่สิ้นสุด ซึ่งเป็นผลมาจากความปรารถนาของประธานาธิบดีทรัมป์ที่ต้องการให้มั่นใจว่าอิหร่านจะหมดความสามารถในการคุกคามสหรัฐอเมริกาอย่างสิ้นเชิง

เกี่ยวกับราคาน้ำมันในประเทศสหรัฐอเมริกาที่ปรับตัวสูงขึ้น แวนซ์กล่าวว่านี่เป็นเพียงปฏิกิริยาของตลาดในระยะสั้นต่อความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ อิสราเอล และอิหร่าน และราคาน้ำมันจะลดลงเมื่อกองทัพสหรัฐฯ ถอนตัวออกจากอิหร่าน

ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ก่อให้เกิดความผันผวนอย่างมากในตลาดพันธบัตร: เพียงแค่ช่วงสุดสัปดาห์เดียว ตลาดพันธบัตรเปลี่ยนจากภาวะขายอย่างหนักไปสู่การไหลเข้าของเงินทุน และสินทรัพย์ทั่วโลกเริ่มฟื้นตัว อย่างไรก็ตาม สถาบันบางแห่งเตือนว่าความเสี่ยงของภาวะเศรษฐกิจถดถอยยังคงถูกประเมินต่ำเกินไปโดยตลาด

ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ก่อให้เกิดความผันผวนอย่างรุนแรงในตลาดพันธบัตร: สินทรัพย์ทั่วโลกฟื้นตัวหลังจากสุดสัปดาห์เดียว หลังจากที่ร่วงลงอย่างหนัก แต่บางสถาบันเตือนว่าความเสี่ยงต่อภาวะเศรษฐกิจถดถอยยังคงถูกประเมินต่ำเกินไป



ความขัดแย้งที่ดำเนินอยู่ในอิหร่านได้ก่อให้เกิดความปั่นป่วนอย่างรุนแรงในตลาดการเงินโลก ตลาดพันธบัตรรัฐบาลซึ่งเป็นตัวชี้วัดราคาของสินทรัพย์ทั่วโลก เพิ่งประสบกับการพลิกผันอย่างมากจากภาวะเทขายอย่างรุนแรงไปสู่การไหลเข้าของเงินทุน

เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ พุ่งสูงขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายปี ส่งผลให้สินทรัพย์ประเภทต่างๆ ได้รับแรงกดดัน

ในปัจจุบัน ความเชื่อมั่นของตลาดเปลี่ยนแปลงไปอย่างมาก โดยเงินทุนที่อยู่ในสินทรัพย์ปลอดภัยไหลกลับเข้าสู่ตลาดพันธบัตรภาครัฐ ส่งผลให้ราคาพันธบัตรรัฐบาลทั่วโลกปรับตัวสูงขึ้น และเน้นย้ำถึงการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วของความต้องการความเสี่ยงของนักลงทุนท่ามกลางความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์

เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ พุ่งสูงขึ้นอย่างมาก โดยมีความผันผวนเกินระดับปกติ

เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา ปัจจัยลบหลายประการรวมกันส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว

ด้วยความกังวลเรื่องอัตราเงินเฟ้อที่เกิดจากราคาน้ำมันดิบที่สูงขึ้น และความล้มเหลวซ้ำซ้อนของการประมูลพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ หลายครั้ง ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี เพิ่มขึ้น 4.9 จุดพื้นฐาน มาอยู่ที่ 4.439% เมื่อปิดตลาดในวันนั้น โดยพุ่งขึ้นประมาณ 50 จุดพื้นฐานภายในเดือนเดียว และมีความผันผวนสูงกว่าช่วงความผันผวนปกติในตลาดพันธบัตรมาก

ความผันผวนอย่างรุนแรงนี้เกิดขึ้นในสภาวะตลาดที่ไม่ปกติอย่างยิ่ง: ดัชนี ICE Bank of America MOVE ซึ่งวัดความผันผวนที่คาดการณ์ไว้ในตลาดพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เพิ่งพุ่งขึ้นสู่จุดสูงสุดนับตั้งแต่เดือนเมษายนปีที่แล้ว

ในอดีต ครั้งสุดท้ายที่ดัชนีนี้อยู่ในระดับสูงคือตอนที่ประธานาธิบดีทรัมป์ยกเลิกนโยบายภาษี "วันแห่งการปลดปล่อย" หลายรายการ ซึ่งก่อให้เกิดความปั่นป่วนในตลาดพันธบัตร ขณะนี้ ตัวชี้วัดนี้แสดงให้เห็นอีกครั้งถึงความกังวลของตลาดต่อความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์

ผลตอบแทนที่สูงทำให้คุณสมบัติการเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิมของสินทรัพย์ต่างๆ หมดประสิทธิภาพลง

การปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็วของผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลได้ส่งผลให้เกิดแรงกดดันอย่างมากต่อสินทรัพย์ต่างๆ ทั่วโลก

ทองคำ ซึ่งเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิม ก็ไม่สามารถหลีกเลี่ยงผลกระทบจากความคาดหวังเรื่องอัตราดอกเบี้ยสูงและการแข็งค่าของดอลลาร์สหรัฐได้ ราคาทองคำสปอตเพิ่งร่วงลงมาอยู่ที่ 4099 จุด เกือบจะเข้าสู่ภาวะตลาดหมีทางเทคนิคแล้ว คุณสมบัติการเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยของทองคำล้มเหลวอย่างสิ้นเชิงในตรรกะการซื้อขายที่ว่า "ราคาน้ำมันสูง - อัตราเงินเฟ้อสูง - อัตราดอกเบี้ยสูง"

สินทรัพย์เสี่ยงก็ได้รับแรงกดดันอย่างหนักเช่นกัน โดยเฉพาะสินทรัพย์ประเภทหุ้นที่ยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง ดัชนี S&P 500 บันทึกสถิติการลดลงติดต่อกันยาวนานที่สุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2022 และส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยสินเชื่อก็เริ่มกว้างขึ้นด้วย

กาย เลอบาสส์ หัวหน้านักกลยุทธ์ด้านตราสารหนี้ของเจนนี มอนต์โกเมอรี สก็อตต์ อธิบายว่า ท่ามกลางวิกฤตการณ์น้ำมัน ได้เกิด "ภาวะขาดแคลนดอลลาร์" ในตลาดโลก บีบให้ประเทศผู้นำเข้าพลังงานต้องขายสินทรัพย์ต่างๆ เพื่อระดมดอลลาร์มาซื้อพลังงานที่ขาดแคลน ซึ่งท้ายที่สุดนำไปสู่สถานการณ์ที่ไม่ค่อยเกิดขึ้นบ่อยนัก คือ ราคาหุ้น พันธบัตร และทองคำลดลงพร้อมกัน

ดัชนีความผันผวนของตลาดซื้อขายออปชั่นชิคาโก (VIX) ปิดเหนือ 30 ในสัปดาห์นี้ ซึ่งเป็นการยืนยันเพิ่มเติมถึงภาวะตื่นตระหนกของตลาด

การเปลี่ยนแปลงทัศนคติที่มุ่งเน้นการหลีกเลี่ยงความเสี่ยง ส่งผลให้ราคาพันธบัตรรัฐบาลทั่วโลกพุ่งสูงขึ้นในวันนี้ ส่งผลให้ความเชื่อมั่นของตลาดพลิกผันอย่างมากในระยะสั้น

ในปัจจุบัน ความกังวลว่าความขัดแย้งในตะวันออกกลางจะฉุดรั้งการเติบโตทางเศรษฐกิจโลกนั้นเป็นประเด็นหลัก ส่งผลให้ความต้องการลงทุนที่มีความเสี่ยงลดลงอย่างมาก เงินทุนที่ปลอดภัยไหลกลับเข้าสู่พันธบัตรรัฐบาลที่เคยถูกขายออกไปอย่างหนักก่อนหน้านี้ ส่งผลให้ราคาพันธบัตรรัฐบาลทั่วโลกปรับตัวสูงขึ้นตามไปด้วย

ในระหว่างช่วงเวลาการซื้อขายในเอเชีย พันธบัตรของสหรัฐฯ ออสเตรเลีย และญี่ปุ่นปรับตัวสูงขึ้นพร้อมกัน โดยตลาดคาดการณ์ว่าราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นอาจก่อให้เกิดภาวะขาดแคลนเชื้อเพลิงทั่วโลกในระยะยาว ซึ่งจะส่งผลให้การเติบโตทางเศรษฐกิจชะลอตัวลง

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 2 ปี ซึ่งอ่อนไหวต่อการปรับนโยบายการเงินมากที่สุด ลดลงอีก 3 จุดพื้นฐาน เหลือ 3.88% ในวันนี้ หลังจากลดลง 7 จุดพื้นฐานเมื่อวันศุกร์ ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ซึ่งเป็นเกณฑ์มาตรฐาน ลดลง 4 จุดพื้นฐาน เหลือ 4.39% ซึ่งลดลงจากระดับสูงสุดเมื่อเร็วๆ นี้

นอกจากนี้ ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลออสเตรเลียอายุ 3 ปีลดลงมากถึง 9 จุดพื้นฐาน เหลือ 4.71% และผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 2 ปีลดลง 2 จุดพื้นฐาน เหลือ 1.36% โดยตลาดพันธบัตรรัฐบาลหลักทั่วโลกแสดงแนวโน้มขาขึ้นโดยทั่วไป

การเปลี่ยนแปลงในตรรกะการซื้อขาย: จากภาวะเงินเฟ้อและการขึ้นอัตราดอกเบี้ย ไปสู่ความกังวลเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอย

การฟื้นตัวของตลาดพันธบัตรในรอบนี้ได้ยุติการเทขายอย่างต่อเนื่องที่เกิดจากราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นและความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางในช่วงหลายสัปดาห์ก่อนหน้านี้ ตรรกะการซื้อขายหลักได้เปลี่ยนแปลงไปอย่างสิ้นเชิง จาก "ความคาดหวังเรื่องเงินเฟ้อที่เกิดจากสงครามราคา" ไปสู่ "ความกังวลเกี่ยวกับการชะลอตัวของเศรษฐกิจ" ความกังวลของตลาดเกี่ยวกับนโยบายที่เข้มงวดของธนาคารกลางก็ลดลงเช่นกัน

นักวางกลยุทธ์ของธนาคารเพื่อการลงทุนชี้ให้เห็นว่า ด้วยการเปลี่ยนแปลงเชิงตรรกะนี้ การพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วของตลาดพันธบัตรมีแนวโน้มที่จะดำเนินต่อไป

อย่างไรก็ตาม สถาบันที่มีชื่อเสียง เช่น Pimco และ Goldman Sachs ได้ระบุว่า ตลาดการเงินยังคงประเมินความเสี่ยงของการชะลอตัวทางเศรษฐกิจอย่างรุนแรงที่เกิดจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางต่ำเกินไปอย่างมาก

Goldman Sachs ได้ปรับเพิ่มประมาณการโอกาสที่จะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยทั่วโลกในปีหน้าเป็นประมาณ 30% ในขณะที่ Pimco ประเมินว่าโอกาสที่จะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยในสหรัฐอเมริกามีมากกว่าหนึ่งในสาม

ศักยภาพในการฟื้นตัวของมูลค่าเป็นสิ่งที่เห็นได้ชัด สถาบันต่างๆ มองในแง่ดีเกี่ยวกับมูลค่าการจัดสรรของพันธบัตรรัฐบาล

จากมุมมองด้านการประเมินมูลค่า ตลาดพันธบัตรรัฐบาลในปัจจุบันแสดงให้เห็นถึงมูลค่าการลงทุนที่ชัดเจน

เอ็ด ยาร์เดนี นักวิเคราะห์อาวุโสจากวอลล์สตรีท ชี้ให้เห็นว่า หลังจากการปะทุของความขัดแย้ง แรงขายชอร์ตในตลาดพันธบัตรมีความเข้มข้นมากเกินไป และพันธบัตรบางส่วนตกอยู่ในภาวะซื้อมากเกินไป อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้นของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ได้สะท้อนความคาดหวังถึงโอกาสที่ต่ำมากของการเข้มงวดนโยบายการเงินแล้ว และอยู่ในภาวะขายมากเกินไปอย่างชัดเจน

การคำนวณของ Apollo Global Management ยังให้การสนับสนุนอีกด้วย: ระดับกลางที่เหมาะสมสำหรับผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี อยู่ที่ประมาณ 3.90% เท่านั้น ซึ่งเป็นการเบี่ยงเบนจากการประเมินมูลค่า 55 จุดพื้นฐานจากระดับจริงในปัจจุบันที่สูงกว่า 4.40%

ในรายงานสำหรับลูกค้า นายทอร์สเตน สล็อก หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของบริษัท เน้นย้ำว่าความแตกต่างที่สำคัญนี้กำลังดึงดูดนักลงทุนที่มองหาของถูก และกลายเป็นปัจจัยสำคัญที่ผลักดันให้ราคาพันธบัตรกระทรวงการคลังฟื้นตัว

การพลิกผันอย่างมากในตลาดพันธบัตรรัฐบาลทั่วโลกสะท้อนให้เห็นถึงความเข้าใจที่เปลี่ยนแปลงไปของนักลงทุนเกี่ยวกับผลกระทบของความขัดแย้งในตะวันออกกลาง

ในอนาคต ตลาดพันธบัตรรัฐบาลจะยังคงได้รับผลกระทบจากหลายปัจจัย รวมถึงสถานการณ์ทางภูมิศาสตร์การเมือง ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อ และนโยบายของธนาคารกลาง แนวโน้มการไหลเข้าของเงินทุนและการปรับตัวของมูลค่าในปัจจุบันอาจเปลี่ยนแปลงความต้องการรับความเสี่ยงของตลาดการเงินโลกต่อไปอีก


(กราฟรายวันแสดงอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี แหล่งที่มา: EasyForex)