Trong một cuộc phỏng vấn, Phó Tổng thống Mỹ Vance tuyên bố rằng Hoa Kỳ không có ý định duy trì sự hiện diện lâu dài ở Iran và sẽ rút quân nhanh chóng ngay khi các vấn đề hiện tại được giải quyết.

Ông ấy còn khẳng định thêm rằng có đủ lý do để tin rằng Hoa Kỳ đã đạt được tất cả các mục tiêu quân sự của mình và chiến dịch quân sự hiện tại vẫn chưa kết thúc, xuất phát từ mong muốn của Tổng thống Trump nhằm đảm bảo rằng Iran hoàn toàn mất khả năng đe dọa Hoa Kỳ.

Về việc giá dầu trong nước tại Hoa Kỳ tăng cao, Vance cho rằng đây chỉ là phản ứng ngắn hạn của thị trường trước cuộc xung đột giữa Mỹ, Israel và Iran, và giá dầu sẽ giảm trở lại khi quân đội Mỹ rút khỏi Iran.

Các xung đột địa chính trị đã gây ra biến động đáng kể trên thị trường trái phiếu: chỉ trong một cuối tuần, thị trường trái phiếu đã chuyển từ bán tháo mạnh sang dòng vốn chảy vào, và tài sản toàn cầu bắt đầu phục hồi. Tuy nhiên, một số tổ chức cảnh báo rằng rủi ro suy thoái kinh tế vẫn đang bị thị trường đánh giá thấp.

Các xung đột địa chính trị gây ra biến động mạnh trên thị trường trái phiếu: tài sản toàn cầu đã phục hồi chỉ sau một cuối tuần, sau những đợt bán tháo cực độ, nhưng một số tổ chức cảnh báo rằng nguy cơ suy thoái vẫn bị đánh giá thấp.



Cuộc xung đột đang diễn ra ở Iran đã gây ra sự hỗn loạn nghiêm trọng trên thị trường tài chính toàn cầu. Là điểm tựa cho việc định giá tài sản toàn cầu, thị trường trái phiếu chính phủ gần đây đã trải qua một sự đảo chiều mạnh mẽ, từ tình trạng bán tháo cực độ sang dòng vốn chảy vào.

Thứ Sáu tuần trước, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng vọt lên mức cao kỷ lục gần đây, gây áp lực lên nhiều loại tài sản khác nhau.

Hiện nay, tâm lý thị trường đã thay đổi đáng kể, với các quỹ trú ẩn an toàn đổ dồn trở lại thị trường trái phiếu chính phủ, thúc đẩy sự tăng giá đồng loạt của trái phiếu chính phủ toàn cầu và làm nổi bật sự phát triển nhanh chóng của khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị.

Thứ Sáu tuần trước, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ đã tăng vọt lên mức cực cao với sự biến động vượt quá mức bình thường.

Thứ Sáu tuần trước, sự kết hợp của nhiều yếu tố tiêu cực đã dẫn đến sự gia tăng nhanh chóng lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ.

Do lo ngại về lạm phát xuất phát từ giá dầu thô tăng cao và cú sốc kép từ một loạt các cuộc đấu giá trái phiếu kho bạc Mỹ thất bại, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng 4,9 điểm cơ bản lên 4,439% vào cuối phiên giao dịch ngày hôm đó, tăng khoảng 50 điểm cơ bản chỉ trong một tháng, với mức độ biến động vượt xa phạm vi dao động hạn chế thông thường trên thị trường trái phiếu.

Sự biến động mạnh mẽ này xảy ra trong một môi trường thị trường cực kỳ bất thường: Chỉ số MOVE của ICE Bank of America, đo lường sự biến động dự kiến trên thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ, gần đây đã tăng vọt lên mức cao nhất kể từ tháng 4 năm ngoái.

Trong lịch sử, lần cuối cùng chỉ số này đạt mức cao là khi Tổng thống Trump rút lại một số chính sách thuế quan "Ngày Giải phóng", gây ra sự hỗn loạn trên thị trường trái phiếu. Giờ đây, chỉ báo này một lần nữa cho thấy nỗi lo ngại của thị trường về các xung đột địa chính trị.

Lợi suất cao đã khiến các đặc tính trú ẩn an toàn truyền thống của nhiều loại tài sản trở nên kém hiệu quả.

Sự tăng mạnh của lợi suất trái phiếu chính phủ đã tạo ra áp lực giảm đáng kể đối với nhiều loại tài sản toàn cầu.

Vàng, một tài sản trú ẩn an toàn truyền thống, cũng không tránh khỏi ảnh hưởng của kỳ vọng lãi suất cao và đồng đô la Mỹ mạnh lên. Giá vàng giao ngay gần đây đã giảm mạnh xuống 4099 điểm, gần như bước vào thị trường gấu về mặt kỹ thuật. Tính chất trú ẩn an toàn của nó đã hoàn toàn thất bại trong logic giao dịch "giá dầu cao - lạm phát cao - lãi suất cao".

Các tài sản rủi ro cũng chịu áp lực nặng nề, với tài sản cổ phiếu tiếp tục giảm. Chỉ số S&P 500 ghi nhận chuỗi giảm điểm dài nhất kể từ tháng 5 năm 2022, và chênh lệch lãi suất tín dụng cũng bắt đầu mở rộng.

Guy LeBass, chiến lược gia trưởng về trái phiếu tại Jenny Montgomery Scott, giải thích rằng trong bối cảnh khủng hoảng dầu mỏ, tình trạng "thiếu hụt đô la" đã xảy ra trên thị trường toàn cầu, buộc các nước nhập khẩu năng lượng phải bán nhiều loại tài sản để huy động đô la nhằm mua nguồn năng lượng khan hiếm, cuối cùng dẫn đến tình trạng hiếm gặp là giá cổ phiếu, trái phiếu và vàng đều giảm đồng thời.

Chỉ số biến động VIX của Sở giao dịch quyền chọn Chicago (CBOE) đã đóng cửa trên mức 30 trong tuần, càng khẳng định thêm tình trạng hoảng loạn trên thị trường.

Sự thay đổi trong tâm lý thị trường theo hướng né tránh rủi ro đã dẫn đến sự tăng vọt của trái phiếu chính phủ toàn cầu ngày hôm nay, gây ra sự đảo chiều mạnh mẽ trong tâm lý thị trường trong ngắn hạn.

Hiện nay, mối lo ngại rằng xung đột ở Trung Đông sẽ kéo giảm tăng trưởng kinh tế toàn cầu đã chiếm ưu thế, dẫn đến sự suy giảm đáng kể trong khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư. Các quỹ trú ẩn an toàn đã đổ dồn trở lại vào trái phiếu chính phủ, vốn trước đó đã bị bán tháo mạnh, đẩy giá trái phiếu chính phủ toàn cầu tăng lên.

Trong giờ giao dịch châu Á, trái phiếu của Mỹ, Úc và Nhật Bản đồng loạt tăng giá, khi thị trường đặt cược rằng giá dầu tăng vọt có thể gây ra tình trạng thiếu nhiên liệu toàn cầu kéo dài, từ đó kìm hãm tăng trưởng kinh tế.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn hai năm, vốn nhạy cảm nhất với các điều chỉnh chính sách tiền tệ, đã giảm thêm 3 điểm cơ bản xuống còn 3,88% hôm nay, sau khi giảm 7 điểm cơ bản vào thứ Sáu; lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm chuẩn giảm 4 điểm cơ bản xuống còn 4,39%, giảm so với mức cao gần đây.

Ngoài ra, lợi suất trái phiếu chính phủ Úc kỳ hạn ba năm giảm tới 9 điểm cơ bản xuống còn 4,71%, và lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn hai năm giảm 2 điểm cơ bản xuống còn 1,36%, cho thấy xu hướng tăng chung trên các thị trường trái phiếu chính phủ toàn cầu.

Sự thay đổi trong tư duy giao dịch: từ lạm phát và tăng lãi suất sang nỗi lo suy thoái kinh tế.

Đợt phục hồi thị trường trái phiếu lần này đã chấm dứt đợt bán tháo liên tục do giá dầu tăng vọt và kỳ vọng về việc ngân hàng trung ương tăng lãi suất trong những tuần trước đó. Logic giao dịch cốt lõi đã trải qua một sự thay đổi cơ bản—từ "kỳ vọng lạm phát do cuộc chiến giá cả" sang "lo ngại về tăng trưởng kinh tế chậm lại". Mối lo ngại của thị trường về các chính sách diều hâu quyết liệt của ngân hàng trung ương cũng đã giảm bớt.

Các chiến lược gia ngân hàng đầu tư chỉ ra rằng với sự thay đổi trong tư duy này, đà tăng trưởng mạnh mẽ của thị trường trái phiếu có khả năng sẽ tiếp tục.

Tuy nhiên, các tổ chức nổi tiếng như Pimco và Goldman Sachs đã tuyên bố rằng thị trường tài chính vẫn đánh giá thấp nghiêm trọng rủi ro suy thoái kinh tế mạnh do xung đột ở Trung Đông gây ra.

Goldman Sachs đã nâng ước tính về khả năng xảy ra suy thoái kinh tế toàn cầu trong năm tới lên khoảng 30%, trong khi Pimco ước tính khả năng suy thoái kinh tế tại Hoa Kỳ là hơn một phần ba.

Tiềm năng phục hồi định giá là rõ ràng; các tổ chức lạc quan về giá trị phân bổ của trái phiếu chính phủ.

Từ góc độ định giá, thị trường trái phiếu chính phủ hiện tại đã cho thấy giá trị đầu tư rõ ràng.

Nhà phân tích cấp cao Ed Yardeni của Phố Wall chỉ ra rằng sau khi xung đột nổ ra, lực bán khống trên thị trường trái phiếu đã tập trung quá mức, và một số trái phiếu đã rơi vào trạng thái quá mua. Phần ngắn hạn của đường cong lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ đã phản ánh kỳ vọng về xác suất thắt chặt chính sách tiền tệ rất thấp và đang ở trạng thái quá bán rõ rệt.

Các tính toán của Apollo Global Management cũng ủng hộ quan điểm này: mức trung bình hợp lý cho lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm chỉ vào khoảng 3,90%, thấp hơn 55 điểm cơ bản so với mức thực tế hiện tại trên 4,40%.

Trong một báo cáo gửi khách hàng, nhà kinh tế trưởng của công ty, Torsten Slok, nhấn mạnh rằng sự khác biệt đáng kể này đang thu hút những người săn lùng cơ hội mua giá rẻ và trở thành động lực chính thúc đẩy sự phục hồi giá trái phiếu kho bạc.

Sự đảo chiều mạnh mẽ trên thị trường trái phiếu chính phủ toàn cầu phản ánh sự hiểu biết ngày càng sâu sắc của các nhà đầu tư về tác động của cuộc xung đột ở Trung Đông.

Trong tương lai, thị trường trái phiếu chính phủ sẽ tiếp tục chịu ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố, bao gồm tình hình địa chính trị, dữ liệu lạm phát và chính sách của ngân hàng trung ương. Xu hướng dòng vốn chảy vào và điều chỉnh định giá hiện tại có thể tiếp tục định hình lại khẩu vị rủi ro của thị trường tài chính toàn cầu.


(Biểu đồ hàng ngày về lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm, nguồn: EasyForex)