เมื่อวันจันทร์ที่ 30 มีนาคม ราคาทองคำสปอตแตะระดับต่ำสุดที่ 4419 ดอลลาร์ในช่วงตลาดเอเชีย ก่อนจะดีดตัวขึ้นอย่างรวดเร็วไปอยู่ที่ประมาณ 4570 ดอลลาร์ การเคลื่อนไหวนี้เกิดขึ้นท่ามกลางการปรับตัวลงเล็กน้อยของผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ จากระดับสูงสุดในรอบหลายเดือน ดัชนีดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่า และความเสี่ยงจากความขัดแย้งที่เพิ่มขึ้นอย่างมากในตะวันออกกลาง ซึ่งล้วนเป็นปัจจัยสนับสนุนสินทรัพย์ปลอดภัย นักลงทุนกำลังจับตาดูอย่างใกล้ชิดถึงผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจจากราคาน้ำมันที่สูง รวมถึงการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในความคาดหวังเกี่ยวกับนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ

พลวัตปัจจุบันและผลการดำเนินงานล่าสุดของราคาทองคำ

ราคาทองคำสปอตพลิกกลับจากที่ร่วงลงก่อนหน้านี้ โดยได้รับแรงสนับสนุนอย่างมีนัยสำคัญใกล้กับค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน ซึ่งบ่งชี้ถึงการฟื้นตัวของแรงซื้อในระยะสั้น แม้ว่าดอลลาร์จะยังคงแข็งค่า แต่การลดลงเล็กน้อยของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรได้ช่วยให้ราคาทองคำมีพื้นที่หายใจบ้าง ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าทองคำแตะระดับสูงสุดที่ 5419 ดอลลาร์ในเดือนมีนาคมก่อนที่จะร่วงลงเกือบ 15% และในเดือนนี้ ราคาทองคำกำลังเผชิญกับการสิ้นสุดของช่วงขาขึ้นเจ็ดเดือน การลดลงนี้สะท้อนให้เห็นถึงแรงกดดันอย่างต่อเนื่องจากสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยสูงต่อสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทน แต่การพัฒนาทางภูมิรัฐศาสตร์อย่างฉับพลันกำลังเปลี่ยนแปลงสมดุลอุปสงค์และอุปทานในระยะสั้น

ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิม ความอ่อนไหวของราคาทองคำกำลังเปลี่ยนไปจากเส้นทางที่ขับเคลื่อนด้วยอัตราดอกเบี้ยเพียงอย่างเดียว ไปสู่กลยุทธ์การกำหนดราคาตามความเสี่ยงที่ซับซ้อนมากขึ้น ราคาล่าสุดแสดงให้เห็นว่าราคาทองคำสปอตซื้อขายอยู่ในช่วง 4,570 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้นมากกว่า 3% จากระดับต่ำสุดในช่วงต้นเดือน แม้ว่าการฟื้นตัวนี้จะจำกัด แต่ก็เน้นย้ำถึงความต้องการของตลาดสำหรับการจัดสรรสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงท่ามกลางความไม่แน่นอนหลายประการ เมื่อเทียบกับช่วงเวลาเดียวกันของปีที่แล้ว ราคาทองคำในปัจจุบันเพิ่มขึ้นประมาณ 12% แต่การปรับตัวลงตั้งแต่เดือนมีนาคมเป็นเครื่องเตือนใจแก่นักลงทุนว่าแรงกระแทกจากภายนอกอาจทำให้ความผันผวนเพิ่มขึ้นได้ตลอดเวลา

อัตราผลตอบแทนที่ลดลงและมุมมองนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ

แม้ว่าผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ จะปรับตัวลดลงจากระดับสูงสุดเมื่อเร็วๆ นี้ แต่โดยรวมแล้วยังคงอยู่ในระดับที่ค่อนข้างสูง ซึ่งส่งผลให้ราคาทองคำลดลงอย่างมาก ก่อนหน้านี้ ตลาดได้คาดการณ์ถึงท่าทีที่แข็งกร้าวของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) เนื่องจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้น โดยนักลงทุนคาดการณ์ในเบื้องต้นว่าอาจมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ อย่างไรก็ตาม เมื่อผลกระทบเชิงลบของราคาน้ำมันที่สูงต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจเริ่มปรากฏชัดเจนมากขึ้น จุดสนใจจึงเปลี่ยนไปที่ความเสี่ยงด้านการเติบโต เครื่องมือ CME FedWatch ล่าสุดแสดงให้เห็นว่าโดยทั่วไปแล้วตลาดคาดว่าอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระหว่างธนาคาร (federal funds rate) จะยังคงอยู่ในช่วง 3.50%-3.75% จนถึงสิ้นปี 2026 โดยมีการปรับเปลี่ยนเพียงเล็กน้อยเท่านั้น

แนวทางนโยบายนี้เพิ่มต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำ เนื่องจากสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนนั้นแข่งขันได้ยากกับตราสารที่ให้ผลตอบแทนในสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยสูง ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อภาคการผลิตเดือนมีนาคมที่จะมาถึง และข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรในสัปดาห์นี้ จะเป็นบททดสอบความแข็งแกร่งของการเติบโตทางเศรษฐกิจ หากข้อมูลอ่อนแอกว่าที่คาดไว้ ผลตอบแทนอาจยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน ซึ่งจะช่วยสนับสนุนราคาทองคำเพิ่มเติม ในทางกลับกัน ข้อมูลที่แข็งแกร่งอาจทำให้ดอลลาร์แข็งค่าขึ้น จำกัดศักยภาพในการเพิ่มขึ้นของราคาทองคำ โดยรวมแล้ว กรอบอัตราดอกเบี้ย "สูงและยาวนานขึ้น" ของเฟดยังคงครอบงำตรรกะการกำหนดราคา และความอ่อนแอเชิงโครงสร้างของทองคำไม่น่าจะพลิกกลับได้อย่างสมบูรณ์ในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม การผ่อนคลายผลตอบแทนใดๆ อาจทำให้ผลกระทบจากความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์เพิ่มมากขึ้น

ความขัดแย้งที่ทวีความรุนแรงขึ้นในตะวันออกกลางผลักดันความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัย

ในด้านภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง กลุ่มกบฏฮูตีได้เข้าร่วมความขัดแย้งเมื่อสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา โดยได้โจมตีอิสราเอลด้วยขีปนาวุธและโดรน และเปิดแนวรบใหม่ในความขัดแย้งระดับภูมิภาค เหตุการณ์นี้ยิ่งเพิ่มความเสี่ยงต่อการหยุดชะงักของการขนส่งทางทะเลในทะเลแดงและการขนส่งน้ำมันผ่านช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อราคาน้ำมันโลกและทำให้ราคาทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยเพิ่มสูงขึ้นอย่างมาก รายงานยังระบุว่าสหรัฐฯ กำลังประเมินทางเลือกทางทหารเกี่ยวกับโรงงานยูเรเนียมของอิหร่าน มีรายงานว่ากระทรวงกลาโหมกำลังเตรียมการปฏิบัติการภาคพื้นดินในภูมิภาคและส่งกำลังทหารเพิ่มเติมอีกหลายพันนาย

พัฒนาการเหล่านี้ได้กระตุ้นความกังวลในตลาดเกี่ยวกับสงครามระดับภูมิภาคที่กว้างขึ้น และผู้ค้ากำลังประเมินผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานต่อการค้าโลกอีกครั้ง ในอดีต เหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ที่คล้ายคลึงกันมักจะผลักดันให้ค่าพรีเมียมความเสี่ยงของทองคำสูงขึ้น และครั้งนี้ก็ไม่มีข้อยกเว้น แม้ว่าดอลลาร์ที่แข็งค่าจะช่วยลดความเสี่ยงได้บ้างก็ตาม เป็นที่น่าสังเกตว่า แม้ว่าการทวีความรุนแรงของความขัดแย้งจะไม่ได้ก่อให้เกิดวิกฤตน้ำมันอย่างเต็มรูปแบบในทันที แต่การเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันต่อบาร์เรลก็มากพอที่จะส่งผลกระทบต่อความคาดหวังด้านเงินเฟ้อทั่วโลกและทำให้แนวโน้มการเติบโตทางเศรษฐกิจอ่อนแอลงทางอ้อม

การวิเคราะห์ทางเทคนิคและแนวโน้มระยะสั้น

จากมุมมองทางเทคนิค ราคาทองคำสปอตได้ดีดตัวขึ้นจากระดับใกล้เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน และเริ่มทดสอบแนวต้านที่เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 100 วัน นักลงทุนกำลังจับตาดูช่วงราคา 4,570-4,600 ดอลลาร์สหรัฐฯ เป็นระดับแนวต้านสำคัญ หากสามารถทะลุผ่านระดับนี้ได้สำเร็จ อาจเปิดโอกาสให้ราคาปรับตัวขึ้นต่อไปได้ ในทางกลับกัน หากราคาลดลงต่ำกว่า 4,400 ดอลลาร์สหรัฐฯ อาจต้องระมัดระวัง เนื่องจากอาจทดสอบระดับแนวรับที่ต่ำกว่านั้นได้


โดยรวมแล้ว การเคลื่อนไหวของราคาทองคำในปัจจุบันยังคงได้รับอิทธิพลจากทั้งนโยบายการเงินและปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์ ในระยะสั้น ผลตอบแทนพันธบัตรที่ลดลงจะช่วยเป็นตัวช่วยพยุงราคา ในขณะที่ความเสี่ยงจากความขัดแย้งจะเพิ่มความผันผวน